政治局會(huì)議首提強(qiáng)化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張

中信建投：從“科學(xué)精準(zhǔn)實(shí)施宏觀政策”來看，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的大背景下，貨幣、財(cái)政政策總量回歸常態(tài)才是科學(xué)的，會(huì)議也提到“要抓好各種存量風(fēng)險(xiǎn)化解和增量風(fēng)險(xiǎn)防范”，這就需要控杠桿、穩(wěn)杠桿;而精準(zhǔn)或許意味著更傾向于運(yùn)用結(jié)構(gòu)性政策，加大對小微、民企、“三農(nóng)”、扶貧、“六穩(wěn)”、“六?！钡戎攸c(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。首次提出“同時(shí)注重需求側(cè)改革”，我們認(rèn)為與“擴(kuò)大內(nèi)需是戰(zhàn)略基點(diǎn)”是一致的，注重需求側(cè)改革就是為了擴(kuò)大內(nèi)需。而需求側(cè)改革擴(kuò)內(nèi)需的本質(zhì)我們認(rèn)為是兩個(gè)方面，一是提升內(nèi)需能力;二是打破限制內(nèi)需的壁壘。首次提出“強(qiáng)化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張”，進(jìn)一步說明政府對壟斷、資本無序擴(kuò)張的關(guān)注。

國海證券：會(huì)議沒有直接對明年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策做出描述，但從“努力保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”的政策目標(biāo)來看，我們認(rèn)為明年政府大概率還會(huì)延續(xù)積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策的基調(diào)，但是會(huì)更加重視依據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢做出相機(jī)抉擇的調(diào)控。中國的需求結(jié)構(gòu)存在投資占比偏高，消費(fèi)不足的結(jié)構(gòu)性問題——背后是貧富差距較大、社會(huì)保障體系不健全與政府激勵(lì)機(jī)制扭曲偏好投資支出等深層次的問題。我們認(rèn)為需求側(cè)改革很可能著眼于調(diào)整政府支出結(jié)構(gòu)以完善社會(huì)保障，調(diào)節(jié)收入分配來推動(dòng)我國投資和消費(fèi)的比例更加協(xié)調(diào)。我們認(rèn)為科技巨頭在諸多領(lǐng)域確實(shí)有過度壟斷的問題，但是如何監(jiān)管仍然需要精細(xì)的設(shè)計(jì)。

中銀證券：不同于當(dāng)前市場對2021年全球經(jīng)濟(jì)快速反彈的樂觀預(yù)期，政治局會(huì)議表現(xiàn)出對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中可能存在諸多不確定性的擔(dān)憂。就國內(nèi)情況來看，我們認(rèn)為2021年政策的關(guān)注重點(diǎn)有以下幾個(gè)：一是擴(kuò)大內(nèi)需的同時(shí)注重需求側(cè)改革，如果外需的不確定性增加，那么加速構(gòu)建國內(nèi)大循環(huán)的重要性上升;二是扭住供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，穩(wěn)定市場主體正常經(jīng)營，在全球經(jīng)濟(jì)沒有確定走出新冠沖擊之前，積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策要有連續(xù)性，并且做出跨周期安排;三是防風(fēng)險(xiǎn)既要防范新冠疫情出現(xiàn)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)部已經(jīng)暴露的風(fēng)險(xiǎn)，也要防范由于新冠疫情沖擊和為應(yīng)對沖擊采取寬松的政策從而產(chǎn)生的新的風(fēng)險(xiǎn)。

圖說

11月全國一般公共預(yù)算收入10956億元，同比增速-2.7%，一般公共預(yù)算支出18407億元，同比增速15.9%。11月財(cái)政收入同比增速回落至-2.7%，自6月以來首次轉(zhuǎn)負(fù)，其中中央（-16.3%）收入增速大幅回落，地方（10%）收入增速基本持平于10月。稅收收入增速回升至12.2%，非稅收入增速降幅略縮窄至-42.4%，但仍處于年內(nèi)次低位置。財(cái)政收入增速回落主要由非稅收收入增速下滑所帶動(dòng)。財(cái)政收支矛盾仍較大。今年政府債盡管高增，但更多是彌補(bǔ)收支缺口，財(cái)政壓力仍然較大。所以11月基建增速仍然處于低位區(qū)間，和以往的基建穩(wěn)增長的模式明顯不同。展望明年，財(cái)政支持力度或有下降，考慮到隱性負(fù)債的監(jiān)管依然存在，基建高增長的時(shí)代或已一去不返。

——摘自海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告