定向降準(zhǔn)政策對(duì)商業(yè)銀行信貸行為的影響

冉小華　韓淑媛

摘? ?要：本文采用精確斷點(diǎn)回歸設(shè)計(jì)，研究定向降準(zhǔn)政策對(duì)商業(yè)銀行信貸行為的影響。研究結(jié)果表明：定向降準(zhǔn)政策能夠有效刺激商業(yè)銀行增加信貸規(guī)模，引導(dǎo)商業(yè)銀行增加小微企業(yè)、“涉農(nóng)”領(lǐng)域貸款信貸投放，對(duì)商業(yè)銀行具有顯著的信貸擴(kuò)張效應(yīng);政策可以引導(dǎo)商業(yè)銀行主動(dòng)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，在貸款投放結(jié)構(gòu)中向小微企業(yè)領(lǐng)域傾斜，提高小微企業(yè)貸款占比，對(duì)商業(yè)銀行具有一定的信貸結(jié)構(gòu)引導(dǎo)效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：定向降準(zhǔn);銀行信貸;小微企業(yè)貸款;農(nóng)業(yè)貸款;精確斷點(diǎn)回歸

中圖分類號(hào)：F240? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號(hào)：1674-0017-2020（9）-0034-06

一、引言

目前我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)變關(guān)鍵時(shí)期，我國(guó)央行在傳統(tǒng)的貨幣政策工具基礎(chǔ)上創(chuàng)新推出定向降準(zhǔn)、定向中期借貸便利等眾多結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，試圖通過調(diào)節(jié)特定商業(yè)銀行的流動(dòng)性，引導(dǎo)其加大對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度。在眾多的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具中，定向降準(zhǔn)政策使用最為頻繁，自2014年4月正式實(shí)施定向降準(zhǔn)政策至今，我國(guó)一共實(shí)施了二十三輪定向降準(zhǔn)政策，通過“對(duì)符合結(jié)構(gòu)調(diào)整、滿足市場(chǎng)需求的實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率”，加大對(duì)“三農(nóng)”、民營(yíng)和小微企業(yè)等特定目標(biāo)領(lǐng)域的精準(zhǔn)滴灌。

對(duì)于定向降準(zhǔn)的政策效果，目前仍有不同的觀點(diǎn)。多數(shù)研究肯定了定向降準(zhǔn)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。汪仁潔（2014）研究認(rèn)為定向降準(zhǔn)政策在解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、結(jié)構(gòu)性矛盾等突出問題上具有定向精準(zhǔn)微調(diào)的優(yōu)勢(shì)。彭俞超和方意（2016）運(yùn)用動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)施定向降準(zhǔn)等結(jié)構(gòu)性貨幣政策有助于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。馬方方和谷建偉（2016）研究認(rèn)為定向降準(zhǔn)在緩解當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑以及結(jié)構(gòu)性失衡等問題上起到了積極作用。張景智（2016）研究認(rèn)為新型貨幣政策工具的定向調(diào)控效應(yīng)強(qiáng)于傳統(tǒng)工具的總量效應(yīng)。林朝穎等（2016）運(yùn)用倍差法實(shí)證定向降準(zhǔn)政策對(duì)農(nóng)業(yè)信貸和非農(nóng)業(yè)信貸的影響，研究發(fā)現(xiàn)定向降準(zhǔn)政策可以引導(dǎo)資金流向預(yù)期領(lǐng)域。馬理等（2017）研究認(rèn)為定向降準(zhǔn)政策提高了農(nóng)業(yè)的產(chǎn)出、價(jià)格與固定資產(chǎn)投資水平。郭曄等（2019）研究認(rèn)為在銀行競(jìng)爭(zhēng)背景下，定向降準(zhǔn)政策可以促進(jìn)農(nóng)業(yè)企業(yè)和小微企業(yè)獲得信貸資源。陳書涵等（2019）研究認(rèn)為定向降準(zhǔn)政策出臺(tái)后，相應(yīng)的政策扶持企業(yè)的信貸可得性有所提高。也有學(xué)者認(rèn)為定向降準(zhǔn)的政策效果還有待評(píng)估。雷振華（2014）研究認(rèn)為三農(nóng)和小微企業(yè)難以吸引信貸資金持續(xù)流入。馬理等（2015）研究認(rèn)為商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)行為由于受到貸款業(yè)務(wù)收益目標(biāo)的限制，在特定區(qū)間很難擴(kuò)大農(nóng)業(yè)貸款的發(fā)放。王曦等（2017）研究認(rèn)為定向降準(zhǔn)政策對(duì)刺激汽車需求無顯著影響。馮明和伍戈（2018）研究認(rèn)為定向降準(zhǔn)釋放資金難以流入特定領(lǐng)域。

總體來看，目前關(guān)于我國(guó)定向降準(zhǔn)政策調(diào)控效果的實(shí)證研究仍比較有限，且對(duì)定向降準(zhǔn)政策作用效果依舊存在較大爭(zhēng)議。本文在已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行深入探討分析，研究貢獻(xiàn)主要在于：圍繞商業(yè)銀行這一定向降準(zhǔn)政策核心市場(chǎng)主體，通過考察商業(yè)銀行的信貸行為來評(píng)估定向降準(zhǔn)政策的調(diào)控效果。本文在微觀數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，為解決變量?jī)?nèi)生性問題，創(chuàng)新運(yùn)用精確斷點(diǎn)回歸方法實(shí)證研究定向降準(zhǔn)政策前后商業(yè)銀行信貸規(guī)模和信貸結(jié)構(gòu)的變化，證實(shí)了定向降準(zhǔn)政策對(duì)商業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張效應(yīng)和信貸結(jié)構(gòu)引導(dǎo)效應(yīng)。對(duì)定向降準(zhǔn)政策的政策效果評(píng)估而言，是一次相對(duì)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臋z驗(yàn)，不僅豐富了定向降準(zhǔn)政策效果評(píng)估的研究，也為其它結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的政策效果評(píng)估提供了參考。

二、定向降準(zhǔn)政策對(duì)商業(yè)銀行信貸行為的影響路徑

一方面，定向降準(zhǔn)政策對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)模有直接影響作用。定向降準(zhǔn)政策傳導(dǎo)過程與傳統(tǒng)存款準(zhǔn)備金政策類似，主要通過商業(yè)銀行信貸渠道。即定向降準(zhǔn)政策實(shí)施后，在假定商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金率及現(xiàn)金持有比例不變的情況下，對(duì)于享受定向降準(zhǔn)政策優(yōu)惠的商業(yè)銀行存放在中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金數(shù)量會(huì)下降，增加了商業(yè)銀行的可貸資金數(shù)量，增強(qiáng)其信用創(chuàng)造能力，進(jìn)而增加了商業(yè)銀行的貸款總量，具有顯著的信貸擴(kuò)張效應(yīng)。

另一方面，定向降準(zhǔn)政策對(duì)商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)的間接引導(dǎo)作用。定向降準(zhǔn)有別于普遍降準(zhǔn)政策，因?yàn)槎ㄏ蚪禍?zhǔn)政策有明確的政策導(dǎo)向或定期考核要求，即要求商業(yè)銀行在小微企業(yè)和涉農(nóng)領(lǐng)域新增貸款余額或增量達(dá)到一定比例，就可享受下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的優(yōu)惠政策。若定向降準(zhǔn)政策精準(zhǔn)落地，可引導(dǎo)商業(yè)銀行主動(dòng)調(diào)整信貸投放結(jié)構(gòu)，加大對(duì)小微企業(yè)、涉農(nóng)領(lǐng)域等薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放，但由于定向降準(zhǔn)政策不具有強(qiáng)制性，商業(yè)銀行在信貸投放對(duì)象的選擇上具有較強(qiáng)的自主性。盈利性一直以來作為商業(yè)銀行的重要經(jīng)營(yíng)原則和目標(biāo)，面對(duì)定向降準(zhǔn)優(yōu)惠政策，商業(yè)銀行需要綜合衡量其風(fēng)險(xiǎn)和收益后，再?zèng)Q定是否調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，享受央行定向降準(zhǔn)優(yōu)惠政策。針對(duì)已享受定向降準(zhǔn)優(yōu)惠政策的商業(yè)銀行，根據(jù)其收益和風(fēng)險(xiǎn)情況，可選擇繼續(xù)獲得定向降準(zhǔn)政策優(yōu)惠，即持續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)、涉農(nóng)領(lǐng)域等薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放，或者選擇調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，不再享受定向降準(zhǔn)優(yōu)惠政策。由于定向降準(zhǔn)政策于每年年初考核動(dòng)態(tài)調(diào)整，面對(duì)央行實(shí)施的定向降準(zhǔn)政策，對(duì)未享受定向降準(zhǔn)優(yōu)惠政策的商業(yè)銀行也面臨兩種選擇：一是不享受定向降準(zhǔn)優(yōu)惠政策，也不改變之前的信貸結(jié)構(gòu);二是調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，將部分信貸供給由安全性更高的大企業(yè)和盈利能力更強(qiáng)的行業(yè)轉(zhuǎn)向小微和“三農(nóng)”等領(lǐng)域，即商業(yè)銀行在貸款投放結(jié)構(gòu)中向小微企業(yè)和三農(nóng)等領(lǐng)域傾斜，進(jìn)一步加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域等薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放，提升小微企業(yè)和“三農(nóng)”等領(lǐng)域的信貸規(guī)模，并提高小微企業(yè)和“三農(nóng)”等領(lǐng)域的貸款投放占比。

三、變量設(shè)定、模型構(gòu)建和數(shù)據(jù)描述

（一）變量設(shè)定和模型構(gòu)建

1.被解釋變量

本文的研究目的，是定向降準(zhǔn)政策出臺(tái)后商業(yè)銀行信貸規(guī)模和信貸結(jié)構(gòu)的變化。故本文用各項(xiàng)貸款余額來衡量商業(yè)銀行貸款總量（規(guī)模）的變化情況;用小微企業(yè)和三農(nóng)領(lǐng)域（農(nóng)林牧漁業(yè)）貸款余額來衡量商業(yè)銀行對(duì)小微企業(yè)和涉農(nóng)領(lǐng)域信貸投放規(guī)模的變化情況;用小微企業(yè)、涉農(nóng)領(lǐng)域貸款余額占各項(xiàng)貸款余額的比例來衡量商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)的變化情況。

2.解釋變量

本文構(gòu)建虛擬變量RT反映定向降準(zhǔn)政策，即定向降準(zhǔn)政策出臺(tái)當(dāng)季（2014年2季度）及以后季度取1，其余季度取0。

3.協(xié)變量

商業(yè)銀行信貸規(guī)模和信貸結(jié)構(gòu)的變化不僅受到政策因素的影響，而且還受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、短期利率環(huán)境、金融監(jiān)管政策等多方面因素作用。因此本文在構(gòu)建精確斷點(diǎn)回歸模型時(shí)，選用GDP增長(zhǎng)率反映宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì);選用存款類機(jī)構(gòu)7天信用拆借加權(quán)平均利率（DR007）反映金融市場(chǎng)短期利率環(huán)境對(duì)企業(yè)融資環(huán)境的影響;選用不良貸款比例和流動(dòng)性比例反映商業(yè)銀行面臨的貸款風(fēng)險(xiǎn)變化及金融監(jiān)管的影響。

為避免變量?jī)?nèi)生性問題（Lee，2010），準(zhǔn)確估計(jì)定向降準(zhǔn)政策效果，本文采用精確斷點(diǎn)回歸（SRD）進(jìn)行分析，根據(jù)精確斷點(diǎn)回歸估計(jì)方法，結(jié)合三類變量的選擇，構(gòu)建如下數(shù)理模型：

其中，t表示處于t季度;RT為定向降準(zhǔn)政策處理虛擬變量，β1表示定向降準(zhǔn)政策實(shí)施的平均實(shí)驗(yàn)效應(yīng)，BD為季度斷點(diǎn)差，即季度減去斷點(diǎn)季度（2014年2季度）的差額，為BD變量的多項(xiàng)式函數(shù)，多項(xiàng)式的階次選擇通過AIC準(zhǔn)則判斷，CVt表示協(xié)變量，ε表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。各變量具體定義如下：

（二）數(shù)據(jù)收集和描述性統(tǒng)計(jì)

本文數(shù)據(jù)來自WIND數(shù)據(jù)庫。數(shù)據(jù)選取時(shí)間范圍是2009年4季度至2020年1季度，全面覆蓋我國(guó)定向降準(zhǔn)政策實(shí)施的時(shí)間段。本文分別對(duì)實(shí)施定向降準(zhǔn)政策前、后各變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)（見表2）。

表2可以看到，定向降準(zhǔn)政策出臺(tái)后，貸款總量、小微企業(yè)貸款余額和涉農(nóng)貸款余額的均值都顯著大于政策執(zhí)行前的均值。變量描述性結(jié)果表明，定向降準(zhǔn)政策對(duì)商業(yè)銀行信貸總規(guī)模的擴(kuò)張有一定積極影響，且有助于推動(dòng)小微、涉農(nóng)領(lǐng)域貸款規(guī)模的增長(zhǎng)。定向降準(zhǔn)政策出臺(tái)后，小微企業(yè)貸款余額占比的均值顯著大于政策執(zhí)行前的均值，也表明定向降準(zhǔn)政策能夠引導(dǎo)商業(yè)銀行重新分配信貸資金流向，會(huì)引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)小微企業(yè)的信貸資金投放，進(jìn)一步提高小微企業(yè)信貸投放占比。由于影響商業(yè)銀行信貸行為的因素很多，若只根據(jù)均值的差距來判斷定向降準(zhǔn)政策實(shí)施效果，結(jié)果會(huì)不準(zhǔn)確，因此還需要通過計(jì)量模型深入研究。另外，鑒于上述變量的單位不同，指標(biāo)間的可比性較差，本文在后續(xù)模型中對(duì)貸款總余額、小微企業(yè)貸款余額、涉農(nóng)貸款余額均取自然對(duì)數(shù)。

四、實(shí)證研究結(jié)果分析

（一）單差法

首先運(yùn)用單差法對(duì)定向降準(zhǔn)政策影響進(jìn)行分析，表3顯示了回歸結(jié)果：貸款總量、小微企業(yè)貸款余額和涉農(nóng)貸款余額的定向降準(zhǔn)政策變量系數(shù)為正，且通過顯著性檢驗(yàn)，說明定向降準(zhǔn)政策會(huì)引起商業(yè)銀行總體信貸規(guī)模、小微企業(yè)和涉農(nóng)領(lǐng)域信貸規(guī)模的擴(kuò)張，定向降準(zhǔn)政策具有一定信貸擴(kuò)張效應(yīng)。從回歸系數(shù)大小來看，小微企業(yè)貸款余額系數(shù)高于商業(yè)銀行貸款總量和涉農(nóng)貸款余額系數(shù)，表明定向降準(zhǔn)政策對(duì)小微企業(yè)的信貸規(guī)模擴(kuò)張效果更顯著。小微企業(yè)貸款余額占比的定向降準(zhǔn)政策變量系數(shù)為正，且在10%的水平下顯著，表明定向降準(zhǔn)政策也會(huì)引導(dǎo)商業(yè)銀行主動(dòng)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，重新分配信貸資金，信貸資金向小微企業(yè)傾斜，提升小微企業(yè)信貸規(guī)模占比，說明定向降準(zhǔn)具有一定信貸結(jié)構(gòu)引導(dǎo)效應(yīng)。

從協(xié)變量來看，不良貸款比例和流動(dòng)性比例與貸款總量、小微企業(yè)貸款余額呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明適當(dāng)?shù)靥岣卟涣假J款比例和流動(dòng)性比例容忍度，更有助于定向降準(zhǔn)政策發(fā)揮信貸擴(kuò)張效應(yīng)。

但從表3中也可以看到存在異常情況，如GDP增長(zhǎng)率與商業(yè)銀行業(yè)貸款總量、小微企業(yè)貸款余額和涉農(nóng)貸款余額均呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)，這與現(xiàn)實(shí)情況并不相符，因?yàn)镚DP增長(zhǎng)率提高，說明市場(chǎng)融資需求旺盛，商業(yè)銀行信貸規(guī)模會(huì)大幅增加。所以，有必要運(yùn)用斷點(diǎn)回歸解決內(nèi)生性問題，準(zhǔn)確評(píng)估定向降準(zhǔn)政策實(shí)施效果。

（二）斷點(diǎn)回歸

本文在斷點(diǎn)回歸模型估計(jì)中，綜合對(duì)比有協(xié)變量和無協(xié)變量斷點(diǎn)回歸估計(jì)值，具體估計(jì)結(jié)果見表4。在多項(xiàng)式階數(shù)的選擇中，本文以AIC準(zhǔn)則為檢驗(yàn)方法，最終選擇了AIC值較小的三次多項(xiàng)式作為多項(xiàng)式函數(shù)的最高次數(shù)。基于此，本文選擇配置變量的多項(xiàng)式函數(shù)的階次為3。

從表4的估計(jì)結(jié)果可以看到，無論是否存在協(xié)變量，斷點(diǎn)回歸結(jié)果均表明：除了涉農(nóng)貸款余額占比外，其它所有變量系數(shù)都至少在10%的水平上顯著，且回歸系數(shù)都為正，說明定向降準(zhǔn)政策能引起商業(yè)銀行總體信貸規(guī)模、小微企業(yè)和涉農(nóng)領(lǐng)域信貸規(guī)模的擴(kuò)張，定向降準(zhǔn)政策具有一定信貸擴(kuò)張效應(yīng)。其中小微企業(yè)貸款余額變量系數(shù)大于涉農(nóng)貸款余額變量系數(shù)，說明定向降準(zhǔn)政策對(duì)小微企業(yè)貸款的影響大于涉農(nóng)領(lǐng)域貸款的影響。此外，定向降準(zhǔn)政策還能夠引導(dǎo)商業(yè)銀行主動(dòng)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，主動(dòng)向小微企業(yè)領(lǐng)域傾斜，增加小微企業(yè)貸款，提升小微企業(yè)信貸規(guī)模占比，說明定向降準(zhǔn)具有一定信貸結(jié)構(gòu)引導(dǎo)效應(yīng)。這與單差法的估計(jì)結(jié)果類似，但從回歸系數(shù)來看，發(fā)現(xiàn)單差法估計(jì)結(jié)果過于樂觀，擴(kuò)大了定向降準(zhǔn)政策效果，而斷點(diǎn)回歸的估計(jì)值則相對(duì)更加保守。此外，涉農(nóng)貸款余額占比變量系數(shù)為正，但統(tǒng)計(jì)意義上不顯著，說明定向降準(zhǔn)政策對(duì)引導(dǎo)商業(yè)銀行提升涉農(nóng)貸款余額占比并不理想。究其原因，可能與商業(yè)銀行信貸投放對(duì)象的選擇有關(guān)，由于定向降準(zhǔn)政策往往只需要商業(yè)銀行在小微、“三農(nóng)”等領(lǐng)域貸款的余額或增量滿足其一條件就可享受定向降準(zhǔn)政策優(yōu)惠，商業(yè)銀行在受貸款風(fēng)險(xiǎn)或者其他政策等多種因素的影響，會(huì)選擇性的增加小微企業(yè)貸款，加大小微企業(yè)貸款的資金投入，提升小微企業(yè)貸款占比。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文對(duì)各協(xié)變量在斷點(diǎn)處進(jìn)行跳躍性檢驗(yàn)，具體結(jié)果見表5。從表5中可以看到，各協(xié)變量在所有回歸模型下的斷點(diǎn)處均無顯著跳躍情況，滿足斷點(diǎn)回歸模型構(gòu)建的前提要求。此外，本文還需要對(duì)斷點(diǎn)回歸進(jìn)行證偽檢驗(yàn)，即在原政策斷點(diǎn)隨機(jī)選取斷點(diǎn)進(jìn)行估計(jì)檢驗(yàn)，本文隨機(jī)選取原政策斷點(diǎn)外的4個(gè)斷點(diǎn)（2012年4季度，2013年3季度，2014年4季度和2016年3季度）進(jìn)行檢驗(yàn)分析。

表6檢驗(yàn)結(jié)果可以看到，各變量在非跳躍點(diǎn)都均沒有出現(xiàn)斷點(diǎn)情況，這說明本文所建的斷點(diǎn)回歸模型具有穩(wěn)健性。

五、結(jié)論及建議

本文圍繞商業(yè)銀行這一傳導(dǎo)定向降準(zhǔn)政策核心市場(chǎng)主體，創(chuàng)新利用精確斷點(diǎn)回歸方法分析了定向降準(zhǔn)政策對(duì)商業(yè)銀行信貸行為的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：一是定向降準(zhǔn)政策對(duì)商業(yè)銀行具有明顯的信貸擴(kuò)張效應(yīng)。一方面，定向降準(zhǔn)政策可以調(diào)節(jié)商業(yè)銀行信貸投放總量且調(diào)控效果顯著;另一方面，定向降準(zhǔn)政策可以引導(dǎo)商業(yè)銀行增加小微企業(yè)、涉農(nóng)領(lǐng)域信貸規(guī)模，且定向降準(zhǔn)政策對(duì)小微貸款的影響強(qiáng)于涉農(nóng)貸款的影響。二是定向降準(zhǔn)政策對(duì)商業(yè)銀行具有一定的信貸結(jié)構(gòu)引導(dǎo)效應(yīng)，定向降準(zhǔn)政策可以引導(dǎo)商業(yè)銀行主動(dòng)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，在貸款投放結(jié)構(gòu)中向小微企業(yè)領(lǐng)域傾斜，提高小微企業(yè)貸款占比，但對(duì)涉農(nóng)領(lǐng)域貸款占比的提升并沒有顯著積極影響。

基于上述研究結(jié)論，提出如下政策建議：一是定向降準(zhǔn)政策為推動(dòng)商業(yè)銀行加大小微、涉農(nóng)領(lǐng)域信貸投放發(fā)揮了積極作用，但從精確斷點(diǎn)回歸模型估計(jì)系數(shù)來看，回歸系數(shù)整體偏低，如涉農(nóng)貸款余額變量系數(shù)僅為0.021，說明定向降準(zhǔn)政策效果還有待強(qiáng)化。建議進(jìn)一步加強(qiáng)定向降準(zhǔn)資金流向的監(jiān)管，要求商業(yè)銀行建立降準(zhǔn)資金使用臺(tái)帳，嚴(yán)格記錄降準(zhǔn)資金流向，確保定向降準(zhǔn)資金流向特定領(lǐng)域，進(jìn)一步增加小微、涉農(nóng)等特定目標(biāo)領(lǐng)域的貸款規(guī)模。二是建議在實(shí)施定向降準(zhǔn)政策的同時(shí)，充分考慮政策協(xié)調(diào)配合。在監(jiān)管方面適當(dāng)放寬小微、涉農(nóng)領(lǐng)域貸款風(fēng)險(xiǎn)容忍度，引導(dǎo)商業(yè)銀行進(jìn)一步完善內(nèi)部考核機(jī)制，提高相關(guān)領(lǐng)域信貸投放偏好，為充分發(fā)揮定向降準(zhǔn)貨幣政策支持效應(yīng)創(chuàng)造條件。三是定向降準(zhǔn)政策對(duì)引導(dǎo)商業(yè)銀行調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，主動(dòng)提升小微企業(yè)貸款占比具有顯著的積極影響。建議進(jìn)一步細(xì)化和調(diào)整服務(wù)的特定目標(biāo)領(lǐng)域和企業(yè)，同時(shí)可以建立考核要求，適當(dāng)削弱商業(yè)銀行信貸行為選擇的傾向性，有效引導(dǎo)商業(yè)銀行將降準(zhǔn)釋放的資金均衡的流向特定目標(biāo)領(lǐng)域。此外，有必要進(jìn)一步強(qiáng)化政策環(huán)境的導(dǎo)向作用，為商業(yè)銀行深入調(diào)整信貸行為提供有效的政策激勵(lì)，引導(dǎo)商業(yè)銀行完善金融服務(wù)，全面推動(dòng)小微、涉農(nóng)領(lǐng)域融資難融資貴問題的解決。

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Study on the Effect of Policy of Targeted Cut in the Reserve Requirement

Ratio on the Credit Behaviors of Commercial Banks

——The Empirical Study Using the SRD Model

RAN Xiaohua， HAN Shuyuan

（Chongqing Operations office of PBC，Chongqing? ?401147）

Abstract：This paper uses Sharp Regression Discontinuity Design to discuss the effects of the policy on commercial banks credit behaviors. The results show that the policy of targeted cut in the reserve requirement ratios can effectively stimulate commercial banks to enlarge credit scales， the policy is likely to steer bank loans flow to SME（small and micro enterprises） and agriculture， which has a significant credit expansion effect on commercial Banks. Besides the policy can guide commercial banks to actively adjust the credit structure and increase the proportion of SME loans， which has a certain guiding effect on the credit structure of commercial banks.

Keywords：Targeted cut in the reserve requirement ratios; Bank credits; SME Loans; Agricultural loans; Regression discontinuity

責(zé)任編輯、校對(duì)：羅慧媛

收稿日期：2020-06

作者簡(jiǎn)介：冉小華（1990.08-），男，重慶人，經(jīng)濟(jì)師，現(xiàn)供職于中國(guó)人民銀行重慶營(yíng)業(yè)管理部。

韓淑媛（1985.05-），女，山西人，會(huì)計(jì)師，現(xiàn)供職于中國(guó)人民銀行重慶營(yíng)業(yè)管理部。

注：本文為作者觀點(diǎn)，文責(zé)自負(fù)。