8月初煤價(jià)下跌壓力加大 8月中下旬市場(chǎng)將逐漸轉(zhuǎn)好

7 月底，正值長協(xié)煤調(diào)價(jià)臨界點(diǎn)，市場(chǎng)靜待8 月份長協(xié)政策，各發(fā)貨人報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定。隨著氣溫的快速回升，電廠等終端日耗回升，動(dòng)力煤需求逐漸改善。但由于電廠庫存相對(duì)高位，都處于消耗高庫存階段，采購積極性一般。電廠以執(zhí)行長協(xié)為主，市場(chǎng)采購增量有限，沿海煤炭運(yùn)輸不溫不火，港口煤價(jià)穩(wěn)中回落。

1.7 月初市場(chǎng)形勢(shì)不樂觀

由于前期南方地區(qū)雨水較多，民用電耗煤拉動(dòng)發(fā)力不足。疊加水電替代，火電消耗增長難以發(fā)揮。此外，前期電廠補(bǔ)庫充裕，開始放緩或停止采購，需求較為不足，對(duì)市場(chǎng)煤拉運(yùn)更是少之又少。7月上中旬，環(huán)渤海港口庫存得到有效補(bǔ)充，供給能力增加，改善了前期市場(chǎng)供給偏緊的局面，煤價(jià)下跌壓力加大。

經(jīng)過前期的積極采購，電廠庫存明顯上升，無論是統(tǒng)調(diào)電廠還是重點(diǎn)電廠，存煤可用天數(shù)全在25d左右的高位，促使下游采購積極性開始減弱，秦皇島港下錨船一度降到16 艘，港口煤價(jià)開始下降，反向傳導(dǎo)影響煤炭主產(chǎn)地。產(chǎn)地方面，受港口煤價(jià)下跌影響，疊加下游采購減少，部分礦區(qū)存煤積壓，礦方對(duì)后市預(yù)期較差，煤價(jià)出現(xiàn)弱勢(shì)下調(diào)。

此前，在國家發(fā)改委召開迎峰度夏閉門會(huì)議號(hào)召增產(chǎn)保供的情況下，產(chǎn)地的發(fā)運(yùn)情況保持良好，鐵路大秦、朔黃線運(yùn)量推至高位，港口整體調(diào)進(jìn)和吞吐量依然維持高位，環(huán)渤海港口庫存繼續(xù)累積。截至目前，環(huán)渤海港口存煤2416萬t，較一周前增加了105 萬t，其中，秦皇島港庫存572 萬t，較一周前增加了44萬t。

前周，港口價(jià)格維持下降趨勢(shì)，臨近周末跌幅開始收窄，受發(fā)運(yùn)成本倒掛，疊加華東、華南地區(qū)急劇升溫影響，部分發(fā)運(yùn)低硫優(yōu)質(zhì)煤的貿(mào)易商出現(xiàn)挺價(jià)。進(jìn)入大暑，南方地區(qū)將進(jìn)入高溫階段，民用電需求將有明顯增加，電廠耗煤量有望不斷攀升，部分下游剛性補(bǔ)庫需求將有所增加。在高日耗預(yù)期、進(jìn)口限制嚴(yán)格以及貨源結(jié)構(gòu)性問題仍存的情況下，港口后市預(yù)期比較樂觀。

但不可忽視的是下游庫存仍在高位，需要一段時(shí)間去庫存，疊加產(chǎn)地煤價(jià)也在下跌，以上對(duì)市場(chǎng)有利和不利因素交織在一起，預(yù)計(jì)本周煤價(jià)有望企穩(wěn)。而隨著梅雨季節(jié)的結(jié)束，各地氣溫升高，后續(xù)居民用電耗煤量有一定的上漲空間，即使有水電等清潔能源補(bǔ)充，火電消費(fèi)仍會(huì)有一定增量。煤價(jià)企穩(wěn)之后，不排除在8 月中旬出現(xiàn)小幅反彈，但漲幅有限。

2.電廠繼續(xù)消耗高庫存

本周，沿海主要電廠繼續(xù)消耗高庫存，并對(duì)環(huán)渤海港口煤炭保持剛性拉運(yùn)，預(yù)計(jì)秦皇島、黃驊等環(huán)渤海港口到港拉煤船舶難有增加。沿海煤炭市場(chǎng)運(yùn)行不溫不火，港口煤炭調(diào)進(jìn)保持高位，秦皇島港庫存緩慢增加，煤價(jià)保持在570元/t左右。

截至目前，全國統(tǒng)調(diào)電廠合計(jì)存煤1.42億t，創(chuàng)歷史同期新高。根據(jù)最新數(shù)字顯示，全國重點(diǎn)電廠存煤8954 萬t，與2019 年同期基本持平，處于2020年以來最高位。沿海電廠合計(jì)存煤1600 萬t，可用22d。本周，在庫存增加較多而日耗增幅有限的情況下，大部分沿海電廠都會(huì)積極消耗自身高位的庫存，并派出少量船舶趕往北方港口拉運(yùn)煤炭，大量采購和補(bǔ)庫的積極性不強(qiáng)。截至目前，除了黃驊港下錨船達(dá)到30艘以外，其余發(fā)煤港口下錨船均在20艘以內(nèi)。

內(nèi)蒙古地區(qū)倒查20年涉煤腐敗問題接近尾聲，煤管票管理依然緊張，部分礦因缺票而選擇停產(chǎn)檢修。同時(shí)需求疲軟，煤價(jià)回落，發(fā)運(yùn)以大礦為主。陜北地區(qū)因煤質(zhì)、銷售不暢等原因，煤價(jià)整體處于弱勢(shì)下行，近期安全檢查組在榆林地區(qū)開展安全檢查，后期安全檢查或常態(tài)化，煤礦產(chǎn)能或?qū)⒊掷m(xù)保持目前現(xiàn)狀。

近日，多地開展煤炭集團(tuán)重組，優(yōu)化資源配置，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，將進(jìn)一步提升煤炭行業(yè)的集中度，有助于國家通過宏觀調(diào)控來增加煤炭供給和穩(wěn)定煤價(jià)。“出梅”后，下游需求出現(xiàn)季節(jié)性恢復(fù)，加之發(fā)運(yùn)成本倒掛程度擴(kuò)大，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，部分上游企業(yè)開始惜售挺價(jià)，下游詢貨客戶也略有增加。由于低硫市場(chǎng)可售資源偏少，整體報(bào)還盤價(jià)格圍繞在指數(shù)附近進(jìn)行，中高硫資源略顯寬松，成交價(jià)比指數(shù)下浮3～5 元/t 交割，港口現(xiàn)貨價(jià)格跌幅逐漸收窄，并有望在本周轉(zhuǎn)為平穩(wěn)。

除水電發(fā)力影響火電以外，部分基建項(xiàng)目停工也制約了建材煤的需求。但是雨水過后，氣溫回升，電廠日耗將有所回升，同時(shí)，基建開工恢復(fù)后仍有新一輪補(bǔ)庫需求。隨著雨季過后，電力及非電耗煤需求的好轉(zhuǎn)預(yù)期增強(qiáng)，港口市場(chǎng)情緒率先發(fā)生改變，現(xiàn)貨價(jià)格跌至550～560 元/t 左右或遇支撐。受港口煤價(jià)支撐和后續(xù)采購增加影響，產(chǎn)地煤價(jià)下跌空間也不大，預(yù)計(jì)也會(huì)逐漸轉(zhuǎn)為平穩(wěn)。

3.8 月初煤價(jià)將下行

7 月下旬，北方港口錨地船再度回落，其中，秦皇島港和黃驊港下錨船分別降至18 艘和29 艘，電廠北上采購積極性下降，采購也主要以執(zhí)行長協(xié)合同為主，對(duì)市場(chǎng)煤的采購意愿減弱。促使煤價(jià)在穩(wěn)定了4天之后，7月底再次出現(xiàn)下跌。

按8 月底現(xiàn)有指數(shù)預(yù)測(cè)8 月份長協(xié)價(jià)，發(fā)熱量5000kcal/kg 動(dòng)力煤年度長協(xié)價(jià)格是544 元/t，發(fā)熱量5500kcal/kg動(dòng)力煤月度長協(xié)價(jià)格是572/t。而目前的5500kcal/kg市場(chǎng)煤價(jià)格是573元/t，5000kcal/kg市場(chǎng)煤價(jià)格是518元/t，市場(chǎng)煤價(jià)格明顯偏高，有繼續(xù)下跌的可能。此外，由于水電發(fā)力、部分高耗能行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)，疊加電廠之前積極存煤，電廠和二港存煤較高，而電廠日耗卻增量有限，市場(chǎng)明顯供大于求。預(yù)計(jì)8 月上旬，市場(chǎng)煤價(jià)格將呈現(xiàn)小幅回落走勢(shì)。

進(jìn)入8 月份，盡管已經(jīng)進(jìn)入“迎峰度夏”最關(guān)鍵階段，華東地區(qū)“出梅”，浙能、上電日耗明顯增加，但南方地區(qū)降雨量還是比往年多，水庫開啟泄洪發(fā)電模式，制約了部分地區(qū)火電發(fā)力，六大電廠日耗不如2019年同期。此外，全國火電企業(yè)存煤已達(dá)到歷史同期最高水平，這將制約企業(yè)的采購意愿。

2020 年南方超長梅雨季給予電廠充足的備貨周期，電廠煤炭庫存得到有效補(bǔ)充。預(yù)計(jì)8月上旬，受下游庫存高位影響，電廠等用戶拉運(yùn)積極性不高，到港拉煤船舶繼續(xù)延續(xù)7月下旬的走勢(shì)，保持低位。但不可忽視的是，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，上下游行業(yè)逐步恢復(fù)至正常生產(chǎn)節(jié)奏。尤其雨季過后，在基建和房地產(chǎn)行業(yè)帶動(dòng)下，鋼鐵、水泥、玻璃等產(chǎn)品需求將陸續(xù)恢復(fù)，耗煤需求隨之增加。而環(huán)渤海港口庫存并未達(dá)到高位，一旦到港拉煤船舶增多，港口庫存會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)下降，在一定程度上支撐煤炭價(jià)格。預(yù)計(jì)8月中下旬，沿海煤炭市場(chǎng)將明顯轉(zhuǎn)好，隨著下游拉運(yùn)積極性的恢復(fù)和港口庫存回落，港口市場(chǎng)煤價(jià)格將止跌企穩(wěn)。

4.后續(xù)市場(chǎng)需求逐漸轉(zhuǎn)好

目前，正值長協(xié)煤調(diào)價(jià)臨界點(diǎn)，市場(chǎng)靜待8月份長協(xié)政策，目前各發(fā)貨人報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定。隨著氣溫的快速回升，電廠等終端日耗回升，動(dòng)力煤需求有望逐漸改善。但由于電廠庫存相對(duì)高位，大都處于消耗高庫存階段，因此，采購積極性一般。綜合分析，短期市場(chǎng)分歧較大，煤價(jià)維持寬幅震蕩，電廠以執(zhí)行長協(xié)為主，市場(chǎng)采購增量有限，沿海煤炭運(yùn)輸不溫不火，等待后期需求變化。

本周處于7 月底大煤企調(diào)價(jià)窗口期，市場(chǎng)觀望為主。由于煤炭市場(chǎng)處于冷清狀態(tài)，北方港口錨地拉煤船只較少，大部分用戶并不急于采購，海運(yùn)市場(chǎng)船貨處于僵持階段，環(huán)渤海港口尤其曹妃甸、京唐港庫存緩慢回升。

下游方面，電廠庫存較高，補(bǔ)庫積極性不高，而水電增量超預(yù)期，市場(chǎng)采購需求較弱。已經(jīng)進(jìn)入中伏，高溫天氣進(jìn)一步擴(kuò)大，在民用電和工業(yè)用電帶動(dòng)下，需求會(huì)有增量，預(yù)報(bào)船舶數(shù)量有增加趨勢(shì)。受此影響，本周，耗煤有所上行，沿海六大電廠日耗超過70 萬t。后續(xù)，隨著南方地區(qū)氣溫有望逐漸回升，且雨水過后基建需求將有所改善，煤炭市場(chǎng)將逐漸轉(zhuǎn)好。

目前，華南區(qū)域終端電廠日耗負(fù)荷較高，支撐市場(chǎng)采購，而華東區(qū)域雖然電網(wǎng)負(fù)荷較高，但受外送電增加影響，火電廠日耗相對(duì)偏低，其中，浙能、上電日耗比2019年同期小幅減少。此外，下游整體庫存水平不低，疊加水電發(fā)力，盡管近期居民用電有明顯提升，但需求并不好，7月底仍處于消耗高庫存階段，下游拉運(yùn)采購積極性難以釋放。而經(jīng)過一段時(shí)間消耗之后，預(yù)計(jì)8月中下旬，有望掀起新一輪搶運(yùn)高峰。8月份，煤炭市場(chǎng)可期，煤價(jià)有望回歸上漲通道。

7 月底，主雨帶將從華東移至華北、黃淮一帶，長江中下游轉(zhuǎn)為高溫少雨天氣。繼華南地區(qū)持續(xù)高溫，電力負(fù)荷創(chuàng)新高之后，華東地區(qū)將開啟高溫模式，大幅提高煤炭日耗水平。如果8 月份臺(tái)風(fēng)天氣影響不大，相關(guān)工地將恢復(fù)建設(shè)，建材、水泥等行業(yè)將在一定程度上增加煤炭需求，支撐區(qū)域市場(chǎng)。此外，進(jìn)口煤限制政策依然嚴(yán)格，年度進(jìn)口煤配額趨向緊張，國內(nèi)煤炭市場(chǎng)將得到提振。