信息不對稱下中小微企業(yè)融資問題研究

摘 要：中小微企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展過程中有著重要地位，它能夠持續(xù)推動我國經(jīng)濟健康平穩(wěn)發(fā)展，推動我國經(jīng)濟總量持續(xù)增長。中小微企業(yè)具體能夠在提高就業(yè)率、解決就業(yè)“難”問題、有效促進市場良性競爭、激發(fā)市場活力等方面發(fā)揮獨特的作用。但是無法獲得足夠的融資來滿足企業(yè)生存與發(fā)展是中小微企業(yè)面臨的重大難題。本文總結(jié)了中小微企業(yè)近五年來的融資現(xiàn)狀，基于信息不對稱視角下提出中小微企業(yè)融資過程中存在的問題，并給出相應(yīng)的對策建議。

關(guān)鍵詞：信息不對稱;中小微企業(yè);融資

一、引言

中小微企業(yè)能夠加快產(chǎn)品創(chuàng)新，提高發(fā)展的多樣性，并且加速我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對我國社會經(jīng)濟發(fā)展有著無法替代的作用。我國中小微企業(yè)GDP貢獻率超過60%，稅收貢獻超過50%，但我國中小微企業(yè)并沒有獲得足夠的融資用于企業(yè)的生存與發(fā)展。造成中小微企業(yè)融資困難的重大原因之一就是中小微企業(yè)與銀行等金融機構(gòu)之間存在著嚴重的信息不對稱，這些信息不對稱是由中小微企業(yè)內(nèi)部管理制度、社會融資機制以及社會征信體系等多方面問題造成的。在中小微企業(yè)融資過程中，銀行等金融機構(gòu)信貸資金的安全性主要是建立在對企業(yè)的各種信息準確而全面分析的基礎(chǔ)上，而這種多方面的信息不對稱使得銀行無法準確核算中小微企業(yè)的風險，從而成為中小微企業(yè)獲取信貸資金的阻礙。只有采取加強中小微企業(yè)內(nèi)部管理制度建設(shè)，建立健全的社會融資機制以及完善的社會征信體系等各項措施，才能從根本上解決中小微企業(yè)融資的信息不對稱問題。

二、中小微企業(yè)的融資現(xiàn)狀

1.外源融資中依賴銀行貸款

融資過程中相較于大企業(yè)，中小微企業(yè)自身規(guī)模小、地位低、實力弱，很難參與到直接融資中。而目前銀行又在我國的金融體系中占主導地位。受這些融資環(huán)境影響，導致目前我國中小微企業(yè)外源融資依賴于銀行貸款。

表1顯示了2019年我國小微企業(yè)融資渠道分布。可以清楚地看到在小微企業(yè)的融資渠道中，傳統(tǒng)銀行經(jīng)營性貸款、傳統(tǒng)銀行消費貸以及互聯(lián)網(wǎng)銀行經(jīng)營性貸款占據(jù)主要地位，顯示出銀行貸款在小微企業(yè)的融資過程中占有絕對性的地位。

在直接融資方面，據(jù)統(tǒng)計我國創(chuàng)業(yè)板以及中小微板的IPO上市的規(guī)模相較于主板市場的份額只占到了30%左右。并且2017年-2019年創(chuàng)業(yè)板及中小微板市場IPO上市規(guī)模呈現(xiàn)下降的狀態(tài)。2019年中小微板以及創(chuàng)業(yè)板募集資金總額分別只有285.43億元和195.44億元。這樣的融資規(guī)模相對于銀行貸款的份額來說是杯水車薪的，無法支撐起中小微企業(yè)龐大的融資需求。

另外，對于債券市場來說，雖然我國一直在支持小微企業(yè)融資方面積極探索實踐，債券品種也在不斷創(chuàng)新，但投資者認購意愿不足、發(fā)行成本較高以及發(fā)行門檻等問題制約了小微企業(yè)債券融資的創(chuàng)新與發(fā)展。從債券余額來看，截至2018年末，小微企業(yè)作為發(fā)債主體的各類債券余額約為1.12萬億元，同期主要信用類債券余額約為17.90萬億，小微企業(yè)作為發(fā)債主體的各類債券余額占比僅為6.24%。從發(fā)行量來看，根據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計，2017年-2018年，小微企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模僅相當于大中型企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模的5%左右，小微企業(yè)債券發(fā)行的企業(yè)數(shù)量不到大中型企業(yè)的10%，小微企業(yè)債券融資總體規(guī)模較小。

2.融資缺口大，需求無法得到滿足

表2統(tǒng)計了2015年-2020年一季度末我國金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額、本外幣企事業(yè)單位貸款余額以及小微企業(yè)貸款余額。可以得到從2016年-2019年，相對于上一年小微企業(yè)的貸款余額分別保持13.81%、15.13%、8.94%、10.18%的較高增長率。2015年至2020年第一季度末小微企業(yè)貸款余額占企業(yè)貸款余額比重分別為34.11%、36.25%、37.95%、37.61%、37.51%、37.17%。根據(jù)2018年《中國小微企業(yè)融資研究報告》中的數(shù)據(jù)顯示，2017年日本國內(nèi)銀行的企業(yè)貸款和貼現(xiàn)中日本中小企業(yè)占比62%，而日本中小企業(yè)的GDP貢獻率為50%。這與我國小微企業(yè)占企業(yè)貸款余額比例形成了鮮明對比，我國小微企業(yè)最終產(chǎn)品和服務(wù)價值占GDP總額的60%左右，但貸款余額最高占比才達到37.95%，由此看出，我國中小微企業(yè)的融資需求無法得到滿足，融資缺口巨大。

在《中小微企業(yè)融資缺口：對新興市場微型、小型和中型企業(yè)融資不足與機遇的評估》報告中，通過對東亞與太平洋地區(qū)總體的融資需求與融資缺口的分析預(yù)測，再根據(jù)中國中小企業(yè)數(shù)量占東亞與太平洋地區(qū)的比例，得出中國5600萬中小微企業(yè)的融資需求規(guī)模達到了4.4萬億美元，而當前對中小微企業(yè)的融資供給僅約為2.5萬億美元，有著巨大的融資缺口。

3.融資成本高昂

中小微企業(yè)的自身特性導致其融資需求不固定、無周期性，同時也缺乏抵押品、經(jīng)營風險高，信息披露不足使得銀行等金融機構(gòu)在對中小微企業(yè)放貸時，會給定較高的貸款利率或者增加貸款附加條件。這就導致中小微企業(yè)的融資成本高昂。

表3顯示，根據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計，2015年-2019年我國私營工業(yè)企業(yè)的平均資產(chǎn)利潤率依次為10.58%、10.64%、9.49%、7.16%、6.59%。而根據(jù)表4中《小微企業(yè)融資發(fā)展報告》的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國小微企業(yè)綜合借款年息在5%～10%之間的企業(yè)占到59.4%，10%以上綜合借款年息的企業(yè)占到40%左右。雖然資產(chǎn)利潤率反映的是企業(yè)將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為利潤的能力，但也能在一定程度上反映企業(yè)的盈利狀況。同時，小微企業(yè)的綜合借款年息一定程度上也代表了小微企業(yè)的借款成本。兩者進行對比，可以看到超過40%以上的小微企業(yè)的綜合借款年息超過了統(tǒng)計的平均資產(chǎn)利潤率，這強烈反映出目前中小微企業(yè)融資成本高的現(xiàn)狀。

另外，部分小型企業(yè)為獲得銀行融資需承擔附加成本。工商聯(lián)針對全國民營企業(yè)的主體調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2019年獲得傳統(tǒng)銀行經(jīng)營性貸款的小型企業(yè)中，39.2%從未承擔附加財務(wù)成本、32.0%額外承擔過抵押物評估費、24.5%額外承擔過擔保費、16.4%額外承擔過咨詢費、14.5%額外承擔過財務(wù)顧問費、14.3%額外承擔過資金管理費。這些附加成本也會大大增加中小微企業(yè)的融資成本。

三、信息不對稱視角下存在的問題

1.中小微企業(yè)內(nèi)部信息披露制度不健全

銀行放貸需要對企業(yè)進行調(diào)查，這就需要企業(yè)提供大量內(nèi)部信息以便銀行在決策時進行參考。中小微企業(yè)落后的、不健全的信息披露機制使得銀行無法獲得信貸審批時所需的真實信息。同時，中小微企業(yè)的財務(wù)制度不健全導致財務(wù)信息虛假的現(xiàn)象也普遍存在。那么最終銀行在信貸審批過程中無法對中小微企業(yè)的真實經(jīng)營狀況，經(jīng)營風險，財務(wù)狀況等進行評估，從而就會放棄發(fā)放貸款或者提高貸款利率。

2.中小微企業(yè)信用觀念淡薄

中小微企業(yè)普遍信用意識薄弱，相較于大企業(yè)，并沒有成熟的管理理念以及信用理念，缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督管理。這造成中小微企業(yè)財務(wù)報表虛假的現(xiàn)象很常見，還有些企業(yè)對銀行的債務(wù)拖欠，甚至逃廢。種種因素致使銀行無法對中小微企業(yè)的還款意愿、整體信用狀況、綜合還款能力做出評估，放款意愿也大大降低。

3.不完善的社會信用體系

我國的信用體系建設(shè)缺乏相關(guān)的法律法規(guī)、信用基礎(chǔ)設(shè)施、相關(guān)的信用工具以及高效的失信懲戒機制。不完善的社會信用體系使得銀行等金融機構(gòu)在處理中小微企業(yè)信貸融資的整個審核、審批過程中無法方便快捷地獲得真實、準確、足夠的信息，而銀行等金融機構(gòu)又不愿承擔搜集中小微企業(yè)各項信息的高成本，從而就產(chǎn)生了信貸市場的信息不對稱。

4.落后的融資擔保機制

中小微企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模較小，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與大企業(yè)及傳統(tǒng)企業(yè)相差甚遠，作為抵押物的固定資產(chǎn)不足。而銀行偏好于固定資產(chǎn)做抵押物，缺乏抵押物的中小微企業(yè)只能尋求信用擔保，而我國的信用擔保機制發(fā)展極其落后，信用擔保機構(gòu)主要以政府組織機構(gòu)為主體，擔保公司的數(shù)量及規(guī)模有限，缺乏大型的，有針對性的專業(yè)擔保機構(gòu)。落后的信用擔保機制一方面增加了中小微企業(yè)獲得信用擔保的難度，另一方面，因為需要向信用擔保機構(gòu)繳付擔保費用，間接增加了融資成本。

四、信息不對稱下解決融資難題的對策建議

1.建立健全現(xiàn)代企業(yè)管理制度，規(guī)范企業(yè)的內(nèi)部管理

中小微企業(yè)要建立健全現(xiàn)代企業(yè)管理制度，規(guī)范企業(yè)的內(nèi)部管理。中小微企業(yè)要擺脫家族式管理模式，建立規(guī)范合理的經(jīng)營管理模式、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)以及財務(wù)制度體系。規(guī)范的企業(yè)內(nèi)部管理一方面可以在提升企業(yè)發(fā)展?jié)摿颓熬埃硪环矫婵梢员Ｕ掀髽I(yè)內(nèi)部信息傳遞暢通，從而企業(yè)能夠提供完整、真實的信息。中小微企業(yè)只有提升內(nèi)部管理水平與財務(wù)管理水平，才能從根上解決中小微企業(yè)融資過程中引起信息不對稱的內(nèi)部問題。

2.完善信息披露制度，提高信息透明度

中小微企業(yè)應(yīng)該完善信息披露制度以及財務(wù)會計制度，信息透明度的提高有助于擔保體有效分析企業(yè)還款能力、經(jīng)營能力以及投資項目的成長潛力等，降低擔保體與被擔保體之間的信息阻礙，提高中小微企業(yè)融資能力。

3.完善中小微企業(yè)征信體系建設(shè)

信用是企業(yè)生存發(fā)展的生命力和推動力。健全的征信體系可以幫助銀行在信用調(diào)查和信貸審批過程中提供中小微企業(yè)真實準確的信用狀況，還款能力等信息，有效降低銀行從中小微企業(yè)獲取信息的成本，有效緩解銀企之間的信息不對稱程度。

4.建立健全中小微企業(yè)信用擔保機制

我國需要加強中小微企業(yè)信用擔保機制建設(shè)。信用擔保機構(gòu)能夠幫助中小微企業(yè)以及銀行打破信息不對稱的壁壘，它相當于信用中介，一方面能夠增加中小微企業(yè)的信用，另一方面可以降低銀行向中小微企業(yè)貸款的風險。國家可以設(shè)立專門的政策性擔保機構(gòu)，同時也要設(shè)立相關(guān)部門對擔保資金的運作以及使用進行監(jiān)督管理。同時，中小微企業(yè)自身可以加強創(chuàng)新，企業(yè)之間可以共同建立互助性的擔保機構(gòu)，并進行互相監(jiān)督，確保互助性擔保機構(gòu)穩(wěn)健運行。另外，國家可以支持推動構(gòu)建區(qū)域性，地區(qū)性中小微企業(yè)擔保機構(gòu)，進一步降低由信息不對稱引起的信貸風險。最終形成以政策性擔保機構(gòu)為主體，商業(yè)信用擔保機構(gòu)、中小微企業(yè)之間互助性擔保機構(gòu)以及區(qū)域性中小微企業(yè)擔保機構(gòu)為補充的信用擔保市場架構(gòu)，減輕中小微企業(yè)信貸融資的難度。

5.推動中小金融機構(gòu)發(fā)展

與大型商業(yè)銀行相比，中小金融機構(gòu)往往有著地域性，方向性等特點，而中小微企業(yè)通常經(jīng)營規(guī)模不大，經(jīng)營方向不廣且經(jīng)營地域較小。相較于大型商業(yè)銀行，中小金融機構(gòu)更加適合中小微企業(yè)的發(fā)展，與中小微企業(yè)的融資需求能夠更好地匹配。中小金融機構(gòu)的經(jīng)營成本較低、代理鏈短、操作機制更加靈活，這很好地滿足了中小微企業(yè)融資需求的不確定性、缺乏周期性等特點，可以降低中小微企業(yè)融資過程的交易成本。另外，中小金融機構(gòu)與中小微企業(yè)的相關(guān)特點使得他們更容易形成長期、穩(wěn)定、高效的融資關(guān)系，從而使得中小金融機構(gòu)對中小微企業(yè)的財務(wù)信息，經(jīng)營狀況，信用狀況更加了解，從而減輕了兩者之間的信息不對稱程度，降低了資金借貸過程中的風險。因此，政府應(yīng)該大力支持中小金融機構(gòu)的發(fā)展，包括引導民間融資中介向中小金融機構(gòu)的轉(zhuǎn)化、推動地方性中小金融機構(gòu)的發(fā)展，建立中小微企業(yè)政策性金融機構(gòu)等。

五、結(jié)語

中小微企業(yè)與銀行之間的信息不對稱是影響中小微企業(yè)融資的重要因素。解決銀企之間的信息不對稱，一方面要從中小微企業(yè)自身入手，建立和完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度，規(guī)范企業(yè)內(nèi)部管理，完善信息披露制度，提高企業(yè)信息透明度;另一方面要從市場和社會層面入手，完善中小微企業(yè)征信體系建設(shè)，健全中小微企業(yè)信用擔保機制，并且推動中小金融機構(gòu)發(fā)展。只有通過多層次，多方面的手段，才能從根本上解決中小微企業(yè)融資難問題。

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作者簡介：羅開（1998- ），男，河南鶴壁人，碩士研究生，研究方向：證券投資、信托與租賃