“一帶一路”倡議下政府補助的產(chǎn)業(yè)靶向性分析

閆華紅 薛雅心

【摘 要】? “一帶一路”倡議需要政府支持政策予以推動，而政府補助作為各地政府響應該倡議的重要支持手段，其發(fā)揮的作用及在不同產(chǎn)業(yè)上的靶向性值得關(guān)注。文章將A股主板上市公司按照國家發(fā)改委所提出“一帶一路”倡議的節(jié)點城市進行劃分，研究該倡議下政府補助對不同產(chǎn)業(yè)的靶向性。研究發(fā)現(xiàn)，在該倡議下，節(jié)點城市企業(yè)享受的政府補助強度更高;相對于節(jié)點城市中非新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)在“一帶一路”倡議下享受的政府補助強度更高;進一步將企業(yè)按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分類發(fā)現(xiàn)，相比于國有企業(yè)，非國有企業(yè)在該倡議下享受的政府補助強度更高。上述結(jié)論通過了一系列穩(wěn)健性研究。文章不僅拓展了“一帶一路”倡議和政府補助關(guān)系的研究，而且為促進企業(yè)有效利用政府資源，提升政府支持效率提供了一定的經(jīng)驗依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】 一帶一路; 政府補助; 產(chǎn)業(yè)性質(zhì); 靶向性

【中圖分類號】 F124? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2020）24-0098-10

一、引言

黨的十九大報告明確指出，要以“一帶一路”建設(shè)為重點，堅持“引進來”與“走出去”并重，遵循共商共建原則，形成陸海內(nèi)外聯(lián)動、東西雙向互濟的開放格局。自2013年習近平總書記提出“一帶一路”倡議以來，取得了豐碩成果，為中國經(jīng)濟發(fā)展提供了新的契機。2015年3月《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》指出，“一帶一路”倡議所針對的25個重點建設(shè)節(jié)點城市，包括上海、天津、寧波、廣州、深圳、大連、青島、煙臺、福州、廈門、泉州、?？凇⑷齺?、湛江、汕頭、鄭州、武漢、長沙、南昌、合肥、西安、蘭州、西寧、重慶、成都。而企業(yè)是共建“一帶一路”發(fā)展中的主體，踐行“一帶一路”倡議是企業(yè)發(fā)展和社會發(fā)展的共享機遇。

“一帶一路”倡議能為節(jié)點城市企業(yè)帶來廣闊發(fā)展機會，但同時也會使相關(guān)企業(yè)面臨較大的資金風險和財務壓力。盧偉等[1]認為由于沿線國家眾多，國家在推進“一帶一路”倡議中會面臨政治和安全風險;丁劍平等[2]的研究發(fā)現(xiàn)，“一帶一路”沿線國家宗教氛圍濃厚，宗教問題帶來的風險增加了“一帶一路”倡議實施過程中的不確定性因素;李軍等[3]認為“一帶一路”倡議會給企業(yè)帶來市場競爭壓力、政府推力、利益相關(guān)者推力以及新的市場機會和融資成本的變化?？梢姟耙粠б宦贰背h給相關(guān)企業(yè)帶來了發(fā)展契機，也會帶來較大的風險。

“一帶一路”相關(guān)企業(yè)的投資項目往往具有前期投入大、高風險且回報周期長的特點，因此充沛的資金支持正是開展企業(yè)經(jīng)營活動的前提，尤其是在經(jīng)濟環(huán)境不確定性較高的國家，中長期的金融支持是必不可少的[4]。在現(xiàn)階段，企業(yè)僅靠自有資金很難滿足“一帶一路”過程中資金需要，而政府這只“看得見的手”發(fā)揮著舉足輕重的作用。而政府補助作為一種重要的企業(yè)外部資源，被認為是能夠有效激勵企業(yè)各種活動的政策工具之一，其目的就是降低企業(yè)在活動中的風險和成本，鼓勵企業(yè)開展各項活動。

“一帶一路”倡議推行受到各級地方政府的高度重視，政府出臺相關(guān)支持政策，政府補助是企業(yè)期望利用的有效資源。然而政府的資源有限，因此，政府是否為了支持“一帶一路”倡議的實施而提升25個節(jié)點城市中企業(yè)享受的政府補助強度？而在“一帶一路”倡議下，不同產(chǎn)業(yè)的發(fā)展特點是政府部門在提供支持政策時不得不考慮的問題，如何能夠選擇最有效的政策支持手段，最大限度發(fā)揮政府政策支持效應是一個很重要的現(xiàn)實問題?，F(xiàn)有文獻鮮有研究“一帶一路”倡議下政府補助對不同產(chǎn)業(yè)的靶向性，本文補充這方面的研究，并在進一步分析中探究“一帶一路”對不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)的靶向作用，從而提升企業(yè)在利用政府政策上的效率，使政府支持手段充分發(fā)揮其在“一帶一路”倡議下的引導、組織及協(xié)調(diào)的作用。

二、理論研究與假設(shè)提出

“一帶一路”倡議是中國全面推進對外開放的新引擎，它的提出是為了加強中國與“一帶一路”沿線國家的交流合作，實現(xiàn)各國共贏共享。沿著“一帶一路”經(jīng)濟長廊，一方面中國可以通過“順梯度”投資模式，將邊際產(chǎn)業(yè)或者優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到低梯度的發(fā)展中國家[5];另一方面又可以通過發(fā)揮“一帶一路”的雙向溝通樞紐功能，承接來自其他國家的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，為國內(nèi)市場引入新的發(fā)展活力，促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)中國與沿線各國在產(chǎn)業(yè)合作方面“取長補短”。但是由于目前“一帶一路”沿線多為發(fā)展中國家，而且部分“一帶一路”沿線國家出現(xiàn)國內(nèi)政局動蕩不安，安全形勢不容樂觀等不良情況，極大地加重了中國企業(yè)對外投資過程中的不確定性[1，6]。而對外投資的收益不確定性決定了在相當長的一段時間內(nèi)，“一帶一路”相關(guān)企業(yè)都可能需要承受較大的資金壓力。結(jié)合目前的投資規(guī)劃與項目進展，“一帶一路”相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營項目往往具有前期投入大、建設(shè)周期長、資金回收周期長的特點[7]，總體而言，“一帶一路”項目具有資金投入量較大、風險較高等特點。這也表明“一帶一路”倡議下的項目在給企業(yè)帶來巨大發(fā)展機會和轉(zhuǎn)型升級的同時，也使企業(yè)面臨大量的前期資本投入，“走出去”企業(yè)需直面國際經(jīng)營的資金風險和壓力。因此，在現(xiàn)階段，企業(yè)僅靠自有資金很難維持“一帶一路”項目建設(shè)的需要，此時政府支持發(fā)揮著舉足輕重的作用。

自“一帶一路”倡議提出以來，我國政府各方面支持政策相應出臺。在政府補助方面，為提高“一帶一路”相關(guān)上市公司在“走出去”后的國際競爭力，推出了政府協(xié)助修正市場機制以促進企業(yè)發(fā)展。2016年國防科工局和發(fā)改委共同發(fā)布了《關(guān)于加快推進“一帶一路”空間信息走廊建設(shè)與應用的指導意見》，明確規(guī)定中央和地方設(shè)立專項資金支持“一帶一路”相關(guān)的企業(yè)，因而政府可以更加明確地通過貼息、資金補助和設(shè)立各項專項基金等措施支持相關(guān)企業(yè)在境外直接投資、開展項目合作和承包工程等。在“一帶一路”戰(zhàn)略實施過程中，企業(yè)“走出去”需要考慮資金的需求，包括前期的市場考察、保險費用補助以及相關(guān)服務費用等，政府補助相關(guān)政策的出臺有利于減輕相關(guān)企業(yè)資金壓力，加快企業(yè)“走出去”的步伐，擴大走出去的范圍，進而有利于提高相關(guān)企業(yè)響應國家號召的積極性。

綜上所述，“一帶一路”倡議為中國企業(yè)“走出去”提供了機遇，但在實施過程中，企業(yè)面臨各種風險和壓力，此時政府這只“看得見的手”應該發(fā)揮自身的職能作用，在政策上加以引導，進而讓“一帶一路”倡議得以順利實施。因此，在“一帶一路”倡議下，政府補助作為政府支持的主要手段將進一步發(fā)揮有效引導作用。由此本文提出假設(shè)1。

H1：“一帶一路”倡議下節(jié)點城市企業(yè)享受的政府補助強度更高。

在國家“一帶一路”的倡議下，商務部從“一帶一路”的整體布局出發(fā)，基于中國自身的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢以及沿線國家的實際情況，明確界定了“一帶一路”對外投資合作重點產(chǎn)業(yè)，其主要包括三大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，分別是新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、富余產(chǎn)能產(chǎn)業(yè)和配套性支持產(chǎn)業(yè)。其中，交通設(shè)施、電力工程建設(shè)、信息通信工程與服務、農(nóng)業(yè)以及高科技創(chuàng)新被劃分為新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè);鋼鐵、建材與房屋、礦產(chǎn)資源開發(fā)以及石油化工天然氣能源被劃分為富余產(chǎn)能產(chǎn)業(yè);金融、商務服務、交通運輸網(wǎng)絡(luò)和商貿(mào)物流中心被劃分為配套性支持產(chǎn)業(yè)。本文將富余產(chǎn)能產(chǎn)業(yè)和配套性支持產(chǎn)業(yè)統(tǒng)稱為非新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)分支圖見圖1。

一方面，新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)對于國家經(jīng)濟的發(fā)展具有重要意義，因此黨的十九大報告中強調(diào)要有效推動經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。楊興全等[8]和蔡慶豐等[9]研究表明，企業(yè)或行業(yè)屬于政策扶持的類型時，將獲得更多的資源要素，因而政府會將新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)作為重點關(guān)注行業(yè)，并給予相應行業(yè)的企業(yè)更多的政府支持。徐思等[10]指出，中國企業(yè)可以主動利用新興產(chǎn)業(yè)中的信息通信工程技術(shù)優(yōu)勢，積極與“一帶一路”沿線國家開展合作。此外，政府對新興優(yōu)勢行業(yè)的重點關(guān)注將對相應行業(yè)的企業(yè)發(fā)展、資源配置產(chǎn)生重大的影響，并通過實證檢驗發(fā)現(xiàn)，“一帶一路”倡議確實顯著降低了新興優(yōu)勢行業(yè)支持企業(yè)的融資約束，而對于非新興優(yōu)勢行業(yè)的支持企業(yè)并沒有降低其融資約束。另一方面，新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)具有知識技術(shù)密集、物質(zhì)資源消耗少、成長潛力大、綜合效益好的特點，對經(jīng)濟社會全局和長遠發(fā)展具有引領(lǐng)作用，而“一帶一路”倡議的理念是發(fā)展經(jīng)濟合作伙伴關(guān)系，從而形成開放格局，這無疑是利于經(jīng)濟長遠發(fā)展的重大突破。政府補助作為政府對企業(yè)最直接的支持手段，具有明顯的直接性特點，旨在幫助其減輕資金負擔，彌補由于外部性造成的企業(yè)不利情況，促進企業(yè)長期穩(wěn)定地發(fā)展。具體表現(xiàn)為政府補助是政府對于特定企業(yè)的特定項目給予的專項資金援助，其劃撥十分直接，并且對象明晰[11];而且政府補助的使用具有嚴格規(guī)定，企業(yè)必須遵從相關(guān)規(guī)定才能使用有關(guān)資金，有著嚴格的管理程序和規(guī)則，對企業(yè)有一定的限制，便于政府對企業(yè)的管理與引導。因此，“一帶一路”倡議為鼓勵企業(yè)更好更快地發(fā)展，必然會通過政府這只“有形之手”大力支持新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。從支持力度來看，相比于活力較弱、知識技術(shù)薄弱的非新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)力度更大。由此本文提出假設(shè)2。

H2：相對于節(jié)點城市中非新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，節(jié)點城市中的新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)在“一帶一路”倡議下享受的政府補助強度更高。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

考慮到“一帶一路”概念板塊中的企業(yè)絕大多數(shù)來自于A股主板市場，本文以2009—2018年A股主板上市公司作為研究對象，基于2013年9月為“一帶一路”概念最早提出的時間，以2014—2018年為實驗組，為保持實驗組和對照組的時間區(qū)間一致，選用2009—2013年為對照組。根據(jù)上市公司披露的相關(guān)信息，從理論和實證兩個維度，分析“一帶一路”倡議和政府補助的關(guān)系。樣本篩選過程如下：（1）剔除總資產(chǎn)、所有者權(quán)益為負或零的樣本;（2）考慮到地方政府更可能出于保護上市資源的目的為ST公司提供補助或貸款，剔除ST樣本;（3）剔除金融行業(yè)的公司;（4）剔除主要研究變量缺失樣本，同時為避免極端值對研究結(jié)果的影響，對所有的連續(xù)變量在1%和99%分位數(shù)上進行了縮尾處理。本文最終樣本包括13 242個公司—年度觀測值。

（二）變量定義與模型構(gòu)建

1.變量定義

（1）被解釋變量：政府補助變量。借鑒閆華紅等[11]的研究，本文以企業(yè)年報中的政府補助/營業(yè)收入反映企業(yè)享受的政府補助情況。

（2）解釋變量：“一帶一路”倡議政策變量。借鑒陳勝藍等[6]的研究，本文以《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》中的重點建設(shè)節(jié)點城市為依據(jù)，按照企業(yè)注冊地是否在“一帶一路”倡議的節(jié)點城市，判斷企業(yè)是否受到“一帶一路”倡議的影響，受到影響的作為實驗組，未受到影響的作為對照組。Treat為虛擬變量，本文將企業(yè)注冊地在“一帶一路”倡議的節(jié)點城市，取值為1，其余取值為0;Policy為虛擬變量，因為2013年9月為“一帶一路”概念最早提出的時間，本文將2014—2018年定義為1，為保持實驗事件發(fā)生前后的時間區(qū)間一致，將2009—2013年定義為0。

（3）控制變量。借鑒徐思等[10]和楊興全等[8]的研究，選取控制變量為公司規(guī)模、資產(chǎn)負債率、第一大股東持股比例、成長性、凈資產(chǎn)收益率、兼任情況、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、現(xiàn)金流量、資本密集度以及年度和行業(yè)虛擬變量。

變量定義詳見表1，樣本分布詳見表2。

2.模型構(gòu)建

為檢驗“一帶一路”倡議是否促進了政府補助及其對不同產(chǎn)業(yè)的靶向性，本文建立雙重差分回歸模型。

Gsi，t=α0+α1Treati，t+α2Policyi，t+α3Treati，t×Policyi，t+

α4Sizei，t+α5Levi，t+α6Shai，t+α7Growthi，t+α8Roei，t+

α9Duali，t+α10Statei，t+α11Cashflowi，t+α12CAPIi，t+∑Year+

∑Industry+εi，t? ? ? ? （1）

其中，i代表個體，t代表時間，εi，t為模型誤差項。本文預期α1顯著為正。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

為了進一步了解各變量的整體情況，為回歸分析奠定基礎(chǔ)，本文對各變量進行描述性統(tǒng)計分析，統(tǒng)計量包括均值、標準差、最小值、第1四分位數(shù)、中位數(shù)、第3四分位數(shù)、最大值。由表3可知，政府補助均值為0.01，而最大值為0.10，表示企業(yè)收到的政府補助有一定差異，但整體來看受到政府補助的水平不高。

（二）回歸結(jié)果分析

本文使用雙重差分方法（DID）進行回歸，模型假設(shè)的回歸結(jié)果見表4，被解釋變量為政府補助（Gs）。其中列（1）報告的是“一帶一路”倡議是否增加了節(jié)點城市企業(yè)的政府補助，列（2）報告的是“一帶一路”倡議是否增加了節(jié)點城市中三大重點產(chǎn)業(yè)的政府補助，列（3）和列（4）報告的是“一帶一路”倡議對節(jié)點城市中新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和非新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)提升政府補助的靶向性?；貧w結(jié)果顯示，列（1）、列（2）和列（3）交乘項（Treat×Policy）的回歸系數(shù)顯著為正，說明“一帶一路”倡議增加了節(jié)點城市企業(yè)的政府補助，且增加了節(jié)點城市中三大重點產(chǎn)業(yè)的政府補助，此外相對于節(jié)點城市中非新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，節(jié)點城市中的新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)在“一帶一路”倡議下享受的政府補助強度更高，進而H1和H2得到驗證。

（三）穩(wěn)健性檢驗

本文使用控制省份特征、傾向得分匹配與雙重差分相結(jié)合的方法以及取政府補助滯后一期數(shù)據(jù)對主回歸進行一系列的穩(wěn)健性檢驗。

1.控制省份特征。借鑒徐思等[10]，考慮到受“一帶一路”倡議支持的節(jié)點企業(yè)在省份分布上可能存在一定的地域差異性，因而在穩(wěn)健性檢驗中進一步控制了企業(yè)所在省份特征因素，結(jié)果見表5?？梢钥闯隽校?）、列（2）、列（3）政府補助的交乘系數(shù)（Treat×Policy）均顯著為正，支持本文的主要結(jié)論。

2.傾向得分匹配與雙重差分相結(jié)合。利用DID模型進行政策效應評估需要一個重要的前提——政策的實施需要滿足外生性要求，即政策對處理組樣本的選擇應該是隨機的。從“一帶一路”倡議提出的背景來看，25個節(jié)點城市被選中顯然不是隨機的，但本文研究的樣本為A股主板上市公司，雖然重點影響的節(jié)點城市被選中并非隨機事件，但作為上市公司，在選址時并沒有預測到選址地區(qū)會被將來的“一帶一路”倡議影響。從這個角度來看，上市公司被選中滿足外生性要求。因此，本文需解決內(nèi)生性問題。為避免政策本身可能存在的樣本自選擇內(nèi)生性問題，借鑒王桂軍等[5]進一步采用傾向得分匹配與雙重差分相結(jié)合（PSM+DID）的方法對模型進行重新回歸，結(jié)果見表6。可以看出列（1）、列（2）、列（3）政府補助的交乘系數(shù)（Treat×Policy）均顯著為正，結(jié)論依然保持不變。

3.取政府補助滯后一期數(shù)據(jù)?？紤]到“一帶一路”倡議對政府補助的影響可能具有滯后性，即企業(yè)申請政府補助需要履行一定的程序，可能由于當年政府對企業(yè)的補助往往在下一年度才能發(fā)揮作用。借鑒石俊國等[12]，本文以政府補助取滯后項（Gs_1）來代表企業(yè)受到政府補助的強度，結(jié)果見表7?？梢钥闯隽校?）、列（2）、列（3）政府補助的交乘系數(shù)（Treat×Policy）均顯著為正，與主回歸結(jié)果不存在實質(zhì)性差異。

五、進一步分析

節(jié)點城市企業(yè)可按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)，而在“一帶一路”倡議下，政府會不會偏向于某種產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)是值得進一步分析的。表8所示，政府在“一帶一路”倡議下更偏向于提升非國企的政府補助。本文認為造成這個結(jié)果有以下三點：首先，國企是國家控股的企業(yè)，非國有企業(yè)更加靈活，需要利用市場的力量，而國家也需要一視同仁，讓非國有企業(yè)平等地受到政府補助。其次，國有企業(yè)具有公益法人的特點，其公益性體現(xiàn)為國有企業(yè)的設(shè)立通常是為了實現(xiàn)國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟的目標，起著調(diào)和國民經(jīng)濟各個方面發(fā)展的作用。而非國有企業(yè)有著自籌資金、自主經(jīng)營、自負盈虧、自擔風險的特點，其經(jīng)營目標是獲得經(jīng)濟效益，政府補助可以增加企業(yè)資金的流入，從一定程度上緩解經(jīng)營壓力。最后，國有企業(yè)主要是以交通、電信、能源等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目為主，而非國有企業(yè)包含著眾多的外資企業(yè)，“一帶一路”倡議發(fā)展至今，我國沿海城市與沿線國家對外貿(mào)易交往日益頻繁，由于一些國家自身經(jīng)濟或政策的發(fā)展變動，給我國企業(yè)對外貿(mào)易帶來巨大風險[13]，因此，為降低“走出去”的風險，政府也會增加非國有企業(yè)的政府補助。

六、研究結(jié)論與政策啟示

在“一帶一路”倡議下，政府的資源是有限的，針對不同類型的產(chǎn)業(yè)特點，應該能夠選擇最有效的政策支持手段，最大限度發(fā)揮政府政策支持效應，所以研究政府補助的靶向性是非常有必要的。通過研究發(fā)現(xiàn)，相對于節(jié)點城市中非新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，節(jié)點城市中的新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)在“一帶一路”倡議下享受的政府補助強度更高。這可能是因為新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)更符合“一帶一路”倡議的總體目標。此外，“一帶一路”倡議的推進并非一蹴而就，隨著倡議的施行，各地方政府為此而制定的政策存在方向和程度上的差異，這可能與企業(yè)自身條件有關(guān)。不同企業(yè)受到“一帶一路”倡議下的政府支持力度可能存在一定的差別。通過進一步將“一帶一路”倡議下的企業(yè)按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分類，厘清“一帶一路”倡議針對不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)政府支持的靶向性，可以使得每個企業(yè)都能充分得到政府資金支持。研究發(fā)現(xiàn)，相比于國有企業(yè)，非國有企業(yè)在“一帶一路”倡議下，享受的政府補助強度更高。這可能是因為非國有企業(yè)中有許多外資企業(yè)，更符合“走出去”企業(yè)的特征。本文的研究結(jié)論可以幫助企業(yè)充分把握既有的資源，利用好政府提供的政策性支持。而政府也可以通過了解支持政策的靶向性，進一步提高政府支持政策的針對性，加強對那些未被列入重點扶持產(chǎn)業(yè)但是發(fā)展前景良好的產(chǎn)業(yè)的支持，從而節(jié)省資源，提高效率。

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