解析商業(yè)銀行高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范
——以“原油寶”為例

文/李夢(mèng)婧 周弘 劉紅雅 （武漢紡織大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

一、“原油寶”事件概述

我國(guó)受突發(fā)事件的影響，經(jīng)濟(jì)進(jìn)程被迫放緩。不僅如此，全球的經(jīng)濟(jì)也不容樂(lè)觀。受全球經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)的影響，國(guó)際上的原油出現(xiàn)了供大于求的局面，原油產(chǎn)出國(guó)的庫(kù)容耗盡，各產(chǎn)油國(guó)紛紛降價(jià)拋售原油。原油是易燃物質(zhì)且具有腐蝕性，需要特定的儲(chǔ)油罐進(jìn)行儲(chǔ)存，而全球?qū)τ谠偷男枨鬁p少，使得原油庫(kù)容逐漸告急，減產(chǎn)措施也是杯水車薪。

OPEC4月月報(bào)預(yù)估，在考慮OPEC+減產(chǎn)的前提下，2020年全球原油消費(fèi)量為9282萬(wàn)桶/日，較3月月報(bào)下調(diào)691萬(wàn)桶/日。從3月以來(lái)，原油的價(jià)格一直走低，使得國(guó)內(nèi)投資者看到了投資原油的機(jī)會(huì)，于是出現(xiàn)大規(guī)模抄底原油的行為。

一路下跌至負(fù)值的原油價(jià)格使得“原油寶”的投資者集體虧損金額達(dá)數(shù)億元，不僅虧掉本金還要倒貼給銀行幾倍于本金的金額。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的零散投資者來(lái)說(shuō)，價(jià)格波動(dòng)大的原油期貨并不是一件很好的投資項(xiàng)目。在幾乎所有的投資者心中，油價(jià)是不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值的，但是這次的原油事件不僅改變了人們對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)知，也提高了對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

二、高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)

（一）投資門檻不同

一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越大，高收益永遠(yuǎn)伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。但不是每個(gè)投資者都能承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的后果，因此會(huì)有不同投資門檻的設(shè)置，例如理財(cái)保險(xiǎn)產(chǎn)品的門檻通常僅需一兩萬(wàn)元，甚至幾千元就可以購(gòu)買，而有些高收益理財(cái)產(chǎn)品的門檻一般為五萬(wàn)元，甚至更高。通過(guò)設(shè)置不同的投資門檻，可以將投資者進(jìn)行一個(gè)大致的劃分，較為主觀的去尋找具有較高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者，使得不同風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的理財(cái)產(chǎn)品能對(duì)應(yīng)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。

（二）本金的保障度低

相比于保守型的理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品并不能完全保證本金的完整性，同時(shí)，其收益和本金也可能因?yàn)槭袌?chǎng)變動(dòng)產(chǎn)生損失。保守型的理財(cái)產(chǎn)品保障本金，且預(yù)期收益受風(fēng)險(xiǎn)因素影響很小，或者產(chǎn)品不保障本金但是本金和預(yù)期收益受風(fēng)險(xiǎn)因素影響較小，且具有較高的流動(dòng)性。而對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，本金不能被較好保障，且受到很多風(fēng)險(xiǎn)因素影響，甚至有些風(fēng)險(xiǎn)因素可能對(duì)本金造成重大損失。

（三）風(fēng)險(xiǎn)判定不準(zhǔn)確

理財(cái)產(chǎn)品都會(huì)有相應(yīng)的較為標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量以及風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，但對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，判斷風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的量化標(biāo)準(zhǔn)較高，不僅需要風(fēng)險(xiǎn)事件的可能性和損失的分布，更需要量化風(fēng)險(xiǎn)本身的價(jià)值。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)氖侄渭夹g(shù)強(qiáng)，許多風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具本身具有比較復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)特性，使用不當(dāng)也容易造成重大損失。

此外，風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量一般不包括聲譽(yù)等難以衡量的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，這些難以消除的失誤也可能會(huì)對(duì)收益甚至本金產(chǎn)生影響。

（四）掛鉤性強(qiáng)

高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的投資方向多是價(jià)格波動(dòng)性較為明顯的標(biāo)的物，例如股票、期貨、原油等。這些標(biāo)的物本身就具有高風(fēng)險(xiǎn)性，收益不穩(wěn)定性的特點(diǎn)，而銀行在此基礎(chǔ)上推出的理財(cái)產(chǎn)品多是與這些基礎(chǔ)資產(chǎn)或者金融衍生品進(jìn)行掛鉤，則投資者的收益也與這些金融工具聯(lián)系緊密。如果資本市場(chǎng)生變，投資者是否能選擇提前贖回，贖回的日期是否靠前，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是否能夠規(guī)避。對(duì)于這些掛鉤性強(qiáng)的高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，如果沒(méi)有較高流動(dòng)性以及充足的交易時(shí)間作為前提條件，一旦標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)性過(guò)大，投資者很可能會(huì)損失慘重，導(dǎo)致本金無(wú)法收回，甚至背負(fù)債款。

三、高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品存在的問(wèn)題

對(duì)于同行業(yè)的其他銀行來(lái)說(shuō)，工商銀行和建設(shè)銀行都有推出同是原油的相關(guān)金融產(chǎn)品，但是同時(shí)期只有中國(guó)銀行的投資者承擔(dān)了巨額損失，橫向比較可發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的不足之處。

（一）未提前展期平倉(cāng)

中國(guó)銀行的原油寶是在合約的最后一天進(jìn)行平倉(cāng)的，而其他銀行都是提前至少一周進(jìn)行平倉(cāng)。如果在最后一天平倉(cāng)，大部分的合約和平倉(cāng)也都已結(jié)束，此時(shí)基本沒(méi)有還有可交易的對(duì)手，那么在最后一天的期貨交易不僅是失真的，而且也沒(méi)有可交易的對(duì)象，造成有價(jià)無(wú)市的局面。

一旦出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)大的情況，遭受的損失也是沒(méi)有時(shí)間和辦法去彌補(bǔ)的，容易造成一個(gè)極端的交易環(huán)境。商業(yè)銀行應(yīng)該先于普通投資者更快的感應(yīng)到風(fēng)險(xiǎn)的變化，同時(shí)做出更快的風(fēng)險(xiǎn)防御措施，特別是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防御。對(duì)于期貨交易，就算最終不進(jìn)行交割，也要找到流動(dòng)性好的合約，保留充分的交易時(shí)間，提前將風(fēng)險(xiǎn)和損失鎖定。

（二）產(chǎn)品設(shè)計(jì)及流程不完善

中國(guó)銀行在事件發(fā)生后，發(fā)布公告稱，在跌到負(fù)價(jià)格前，不存在強(qiáng)平制度，而跌至負(fù)價(jià)格是發(fā)生在22：00后，中行不再盯市、強(qiáng)平。同時(shí)油價(jià)跌破20%警戒線時(shí)，中國(guó)銀行也沒(méi)有采取自動(dòng)平倉(cāng)措施。因此可以看出，完整的風(fēng)控系統(tǒng)以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)做出及時(shí)的反應(yīng)才會(huì)將損失最小化。同時(shí)商業(yè)銀行也需要對(duì)售出的金融產(chǎn)品隨時(shí)進(jìn)行關(guān)注，以便最大程度的采取相關(guān)措施。

（三）未進(jìn)行客戶投資風(fēng)險(xiǎn)分析

回歸到“原油寶”產(chǎn)品本身來(lái)說(shuō)，它是需要投資者開(kāi)立一個(gè)賬戶，并且通過(guò)該賬戶進(jìn)行“虛擬”原油的買賣，可做多頭也可做空頭，進(jìn)行雙向交易。

工商銀行和建設(shè)銀行的“紙?jiān)汀币彩侨绱?，通過(guò)標(biāo)的資產(chǎn)原油的價(jià)格波動(dòng)來(lái)賺取差價(jià)從而獲益。但是這種衍生金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)性較大，因?yàn)樵捅旧淼膬r(jià)格都是極不穩(wěn)定的，受到經(jīng)濟(jì)、政治、貿(mào)易以及各國(guó)的政策等因素影響。對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的投資商品，應(yīng)該匹配高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。他們有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，也有較為充足的資金進(jìn)行投資，更有良好的金融相關(guān)知識(shí)。因此，對(duì)投資者進(jìn)行客戶投資者分析是十分有必要的。適合的匹配度不僅是對(duì)投資者負(fù)責(zé)，也是對(duì)銀行業(yè)務(wù)本身負(fù)責(zé)。

（四）未及時(shí)告知風(fēng)險(xiǎn)

同行業(yè)的工商銀行以及建設(shè)銀行都曾發(fā)布過(guò)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)公告，提醒投資者關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)變化，公告中稱，受地緣政治、短期經(jīng)濟(jì)沖擊等因素綜合影響，國(guó)際原油市場(chǎng)波動(dòng)加劇，建議關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資交易。而“原油寶”的投資者并沒(méi)有收到相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提醒，從而錯(cuò)失補(bǔ)救的機(jī)會(huì)。在資本市場(chǎng)出現(xiàn)變動(dòng)后，商業(yè)銀行應(yīng)該及時(shí)通知投資者，建議投資者做好相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，及時(shí)止損。

四、對(duì)于商業(yè)銀行高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的建議

首先，在高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品本身上，移倉(cāng)交易設(shè)計(jì)不合理、倉(cāng)位過(guò)于集中在單月、客戶選擇到期移倉(cāng)或軋差交割時(shí)點(diǎn)不妥等產(chǎn)品設(shè)計(jì)，都會(huì)直接或間接造成投資失敗。所以，應(yīng)該在有關(guān)設(shè)計(jì)上更加注重實(shí)操性和合理性。

其次，在告知風(fēng)險(xiǎn)方面，商業(yè)銀行應(yīng)該切實(shí)做好防控的準(zhǔn)備，一旦價(jià)格突破警戒線，就要采取相關(guān)應(yīng)對(duì)措施避免出現(xiàn)更大損失，更不能因?yàn)檫^(guò)了固定的時(shí)間，就對(duì)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)跟蹤放松警惕。

最后，商業(yè)銀行要針對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)投資者進(jìn)行充分詳細(xì)的說(shuō)明，特別是對(duì)非機(jī)構(gòu)的投資者，商業(yè)銀行有義務(wù)且有責(zé)任要對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)普及和相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)警告。同時(shí)，要做好投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，規(guī)勸低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者謹(jǐn)慎投資。

五、結(jié)語(yǔ)

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人們生活水平的提高，人們對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的要求不再僅是保本型，更多是追求高收益性的風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。但是高收益意味著高風(fēng)險(xiǎn)，投資者不能盲目去追求收益而忽視風(fēng)險(xiǎn)的存在。同時(shí)，作為推出理財(cái)產(chǎn)品的責(zé)任方，商業(yè)銀行業(yè)應(yīng)該完善自身的風(fēng)險(xiǎn)防控制度，為投資者著想，盡量降低因銀行自身問(wèn)題導(dǎo)致的虧損。