外匯儲(chǔ)備、人民幣匯率、外貿(mào)順差和商品房均價(jià)相關(guān)性研究

葉 鵬 賴(lài) 妙 徐惠東

一、引言：研究背景和數(shù)據(jù)選取

從2006年開(kāi)始，人民幣開(kāi)始步入了一個(gè)升值通道，與此同時(shí)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備和商品房均價(jià)也是不斷攀升。而在2014年隨著美元的走強(qiáng)，未來(lái)人民幣匯率和房?jī)r(jià)走勢(shì)開(kāi)始越來(lái)越引人關(guān)注，當(dāng)下從國(guó)家金融穩(wěn)定的角度出發(fā)，也亟須對(duì)其進(jìn)行科學(xué)研究分析。本文采用數(shù)理分析的方法，以2006-2017年為一個(gè)時(shí)間段，選用由國(guó)家商務(wù)部、中金網(wǎng)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等機(jī)構(gòu)公布的人民幣匯率、中國(guó)的外匯儲(chǔ)備值、商品房均價(jià)、美元指數(shù)和每年的中國(guó)外貿(mào)順差五個(gè)值利用SPSS軟件建立模型進(jìn)行研究分析。

表2 2006-2017年外匯儲(chǔ)備、人民幣匯率、外匯順差和商品房均價(jià)表

二、人民幣匯率、外貿(mào)順差、外匯儲(chǔ)備和商品房均價(jià)之間的關(guān)系

本輪研究中，外匯儲(chǔ)備、人民幣匯率和外貿(mào)順差的數(shù)據(jù)采用國(guó)家商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家外匯行情中心、中金網(wǎng)的數(shù)據(jù)資料，其中人民幣匯率選用研究當(dāng)年12月底中金網(wǎng)掛牌匯率價(jià)格（詳見(jiàn)表1），全國(guó)商品房均價(jià)采用國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)（詳見(jiàn)表2）。

表3 SPSS對(duì)于外匯儲(chǔ)備、人民幣匯率、外貿(mào)順差和商品房均價(jià)的相關(guān)性分析

在此，使用SPSS軟件中多重線性回歸模型分析，將商品房均價(jià)作為Y值（因變量），外匯儲(chǔ)備、人民幣匯率和外貿(mào)順差分別作為X1、X2和X3（自變量）分析，可以發(fā)現(xiàn)房?jī)r(jià)和外匯儲(chǔ)備之間具有較強(qiáng)的相關(guān)性（顯著性系數(shù)＜0.05），外貿(mào)順差的相關(guān)性居次，人民幣匯率和房?jī)r(jià)間的相關(guān)性最差，軟件依據(jù)多重線性回歸模型分析剔除相關(guān)性最弱的人民幣匯率因子后得到表4，從中可以發(fā)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備和房?jī)r(jià)之間的顯著性明顯，具有高度相關(guān)性（顯著性系數(shù)＜0.005）。剔除人民幣匯率因素后得到X1（外匯儲(chǔ)備）和X2（外貿(mào)順差）和房?jī)r(jià)的影響公式為：

剔除外貿(mào)順差影響因子后，得到X1（外匯儲(chǔ)備）和房?jī)r(jià)的影響公式為：

Y（商品房平均房?jī)r(jià)）=1537.109+0.149X1（外匯儲(chǔ)備）

由表3可以看出，在外匯儲(chǔ)備、人民幣匯率和外貿(mào)順差三個(gè)因素中對(duì)于房?jī)r(jià)波動(dòng)影響最小的是人民幣匯率因素，反之影響最大的是外匯儲(chǔ)備因素。

為了驗(yàn)證外匯儲(chǔ)備對(duì)于商品房均價(jià)的影響，在此使用SPSS軟件中的自動(dòng)線性建模操作對(duì)于外匯儲(chǔ)備、人民幣匯率和外貿(mào)順差三個(gè)檢驗(yàn)（詳見(jiàn)圖1），可以發(fā)現(xiàn)三個(gè)因素中外匯儲(chǔ)備的影響最大，其次是外貿(mào)順差，人民幣匯率可以忽略不計(jì)。

三、外匯儲(chǔ)備和外貿(mào)順差的關(guān)系

同時(shí)使用軟件對(duì)于2006-2017年的10年間的外匯儲(chǔ)備和外貿(mào)順差進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備和外貿(mào)順差之間的相關(guān)性不顯著，這點(diǎn)在某種程度上顛覆了大家的一貫觀點(diǎn)，通常大家都是認(rèn)為外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備之間應(yīng)當(dāng)是呈現(xiàn)出高度正相關(guān)關(guān)系，但是通過(guò)SPSS軟件進(jìn)行相關(guān)性分析后發(fā)現(xiàn)，外匯儲(chǔ)備和外貿(mào)順差之間的皮爾遜相關(guān)系數(shù)為0.421＜0.5，兩者之間為低度相關(guān)（詳見(jiàn)表5）。

表4 SPSS軟件剔除人民幣匯率因子后的相關(guān)性分析

圖1SPSS對(duì)于外匯儲(chǔ)備、人民幣匯率和外貿(mào)順差對(duì)于商品房均價(jià)影響的自動(dòng)線性建模分析

表5 SPSS對(duì)于外匯儲(chǔ)備和外貿(mào)順差的相關(guān)性分析

該研究說(shuō)明2006-2017年的10年間，我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加值的相當(dāng)一部分不是通過(guò)外貿(mào)順差賺取的，而是通過(guò)其他各種途徑流入國(guó)內(nèi)的，這些資金流入國(guó)內(nèi)的結(jié)果，一方面是增加了我國(guó)的外匯儲(chǔ)備，同時(shí)也直接推動(dòng)了房?jī)r(jià)上漲。

四、結(jié)論

研究表明，我國(guó)的商品房房?jī)r(jià)受到外匯儲(chǔ)備影響較大，受到人民幣匯率影響較小，同時(shí)，在外匯儲(chǔ)備的增加值中很大部分是國(guó)外流入的各種“熱錢(qián)”而非外貿(mào)順差。鑒于房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的重要性，建議將著眼點(diǎn)放在保證外匯儲(chǔ)備的穩(wěn)定上，特別是避免外匯的“大進(jìn)大出”，要加強(qiáng)對(duì)外匯流出的管制，特別是在目前新型冠狀病毒的特殊形勢(shì)下，需要嚴(yán)控外匯的非法流出，特別是防范某些勢(shì)力利用疫情制造不利信息，再通過(guò)香港等途徑將資金轉(zhuǎn)出境外，影響樓市乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。此外，還要加強(qiáng)對(duì)于一些熱點(diǎn)地區(qū)的房?jī)r(jià)控制，防止房?jī)r(jià)過(guò)快、過(guò)猛上漲。