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    我國民營企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險與控制

    2013-08-15 00:50:50河南化工職業(yè)學(xué)院河南鄭州
    合作經(jīng)濟與科技 2013年13期
    關(guān)鍵詞:籌資負(fù)債民營企業(yè)

    (河南化工職業(yè)學(xué)院 河南·鄭州)

    □文/張梨花

    一、負(fù)債籌資風(fēng)險的概念與特點

    籌資風(fēng)險是指企業(yè)在籌資活動中由于市場環(huán)境和宏觀環(huán)境的影響,使得企業(yè)財務(wù)狀況出現(xiàn)危機的可能性,以及對企業(yè)盈利能力的影響,給企業(yè)經(jīng)營的相關(guān)者造成的不利影響。

    負(fù)債性籌資風(fēng)險是指企業(yè)通過向銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式取得借款,以使企業(yè)能夠擁有足夠的資金進行生產(chǎn)規(guī)模的擴大和企業(yè)投資的需要。這類籌資方式的優(yōu)點是籌資成本較低,保障企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán),更重要的是企業(yè)可以利用杠桿效應(yīng)增加企業(yè)的收益;其缺點是財務(wù)風(fēng)險高,限制條件較多,這就使得企業(yè)在經(jīng)營過程中有點束手束腳。

    二、我國民營企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險產(chǎn)生的原因

    (一)我國民營企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險產(chǎn)生的內(nèi)因

    1、負(fù)債規(guī)模。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債的大小或負(fù)債在資產(chǎn)中所占的比重大小。企業(yè)負(fù)債規(guī)模較大,則利息支出就會增大,若企業(yè)的利潤降低就會使企業(yè)喪失償付利息的能力,增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。另外,企業(yè)負(fù)債規(guī)模越高,企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)也就越大,對企業(yè)股東收益的影響也就越大。因此,負(fù)債規(guī)模越大,企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也就越大。

    2、負(fù)債的利息率。在同等規(guī)模的負(fù)債條件下,利息率越高企業(yè)要支付的利息也就越多,在企業(yè)收益較差的時期,企業(yè)破產(chǎn)的可能性也就越高。同時,利息率越高,企業(yè)在息稅前利潤一定的條件下,財務(wù)杠桿系數(shù)也就越高,對股東收益的影響程度也就越大。

    3、負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排。負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的安排是指企業(yè)負(fù)債中長短期負(fù)債的使用情況,即長期項目上是否用了短期資金,短期項目上是否用了長期資金。若長期資金用在了短期項目上,則企業(yè)的資金就會閑置和面臨支付高額利息的風(fēng)險;若短期資金用在了長期項目上,則企業(yè)就會面臨到期無法償還債務(wù)的風(fēng)險。如果企業(yè)的負(fù)債過于集中在長期負(fù)債或短期負(fù)債,那么企業(yè)還款時的壓力就會增大,影響企業(yè)資金的周轉(zhuǎn),增大企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

    (二)我國民營企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險產(chǎn)生的外因

    1、經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險主要是指企業(yè)在經(jīng)營活動中存在的風(fēng)險,變現(xiàn)為企業(yè)能否得到預(yù)期的息稅前利潤。經(jīng)營風(fēng)險與籌資風(fēng)險不同,但它又影響籌資風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)采用負(fù)債籌資方式時,由于財務(wù)杠桿對所有者權(quán)益的擴張作用,所有者權(quán)益的波動性就比較大,企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險就大于經(jīng)營風(fēng)險,其差額就是籌資風(fēng)險。而且當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營沒有達到企業(yè)預(yù)期的收益時,也會對企業(yè)負(fù)債籌資的利息支付產(chǎn)生影響,增加企業(yè)還款壓力和籌資風(fēng)險。

    2、預(yù)期現(xiàn)金流入量與資產(chǎn)的流動性。

    企業(yè)的現(xiàn)金流入量反映的是企業(yè)現(xiàn)實的償債能力的強弱,而資產(chǎn)的流動性反映的是企業(yè)潛在的償債能力的強弱。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營活動不能得到預(yù)期現(xiàn)金流入量時,企業(yè)就不能按時足額地支付本息,企業(yè)就面臨著財務(wù)風(fēng)險。此時,企業(yè)就會變現(xiàn)其他資產(chǎn)以償還債務(wù),而各種資產(chǎn)的流動性是不同的。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的流動性較強時,企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就會相對較小;若企業(yè)資產(chǎn)的流動性較弱,企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就會增大。

    3、金融市場。企業(yè)要通過金融市場來進行融資,因此企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營就會受到金融市場的影響。主要表現(xiàn)在負(fù)債籌資的利息率上,當(dāng)金融市場的供大于需時,利息率就會下降;反之,利息率就會下降。而且金融市場上匯率、利率的波動都會給企業(yè)帶來籌資風(fēng)險。所以,企業(yè)在進行負(fù)債籌資時,不僅要考慮負(fù)債利率的影響,還要綜合考慮金融市場的整體情況,使企業(yè)能夠得到最合理的籌資規(guī)模和融資來源。

    三、我國民營企業(yè)負(fù)債籌資的風(fēng)險控制

    (一)企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險的宏觀策略

    1、建立良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。由于我國的市場經(jīng)濟建立比較晚,各種措施還不夠完善,制約了我國民營企業(yè)的發(fā)展速度。因此,建立健全我國的宏觀經(jīng)濟環(huán)境是我們亟待解決的問題,尤其是資本市場和法律環(huán)境的改善,更是重中之重。良好的資本市場可以為企業(yè)提供充足的資金,健全的法律可以為企業(yè)提供保障。

    2、深化金融體制改革。由于我國的資本市場還不夠完善,民營企業(yè)的負(fù)債籌資大都來自銀行貸款。因此,提高銀行經(jīng)營自主權(quán)是提高我國民營企業(yè)融資數(shù)量的重要措施。提高銀行經(jīng)營自主權(quán)包括:提高銀行選擇貸款對象的權(quán)利、提高銀行自主處理壞賬損失的權(quán)利和提高銀行自主支配利潤的權(quán)利等。這樣就能對企業(yè)進行外部制約,減少企業(yè)盲目借貸,優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

    3、建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度。由于我國民營企業(yè)起步晚,與國外的管理理念存在差距,因此建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度是縮小我國企業(yè)與國外差距的重要方法。建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度,提高企業(yè)的市場競爭意識和風(fēng)險意識,建立與企業(yè)相適應(yīng)的約束機制,可以有效提高我國民營企業(yè)的經(jīng)營水平,加速我國民營企業(yè)的發(fā)展。

    (二)企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險控制的微觀策略

    1、企業(yè)應(yīng)確定負(fù)債比例。負(fù)債比例通常由資產(chǎn)負(fù)債率來表示,資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)總額×100%。負(fù)債比例是由所有者和債權(quán)人的認(rèn)同程度決定的,資產(chǎn)負(fù)債率一般來說30%為安全,40%較合適,超過50%資金周轉(zhuǎn)就會受限,籌資能力就會降低。另外,企業(yè)也要考慮流動比率、速動比率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

    2、企業(yè)要確定合適的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。一方面企業(yè)要考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。企業(yè)在負(fù)債總額一定的情況下,應(yīng)該借入多少短期資金,多少長期資金,企業(yè)要從以下幾個方面來考慮:①銷售狀況。企業(yè)的產(chǎn)品如果銷售好的話,企業(yè)可以多借入短期資金;②資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。企業(yè)的長期負(fù)債多的話,企業(yè)應(yīng)多用長期負(fù)債,盡量少用短期負(fù)債;③企業(yè)規(guī)模。企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模對企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有重要影響。一般來說,經(jīng)營規(guī)模大的企業(yè),一般很少用流動負(fù)債,因為他們可以在債券市場獲得資金;④利率狀況。如果長期負(fù)債的利率與短期負(fù)債的利率相差不大的話,企業(yè)一般會選擇長期負(fù)債;反之,企業(yè)就會選擇短期負(fù)債。另一方面,企業(yè)要考慮資金的來源結(jié)構(gòu)。隨著資本市場的開放,企業(yè)的融資渠道也增多了,企業(yè)可以根據(jù)融資規(guī)模的大小、期限的長短和企業(yè)期望利率的大小,通過不同的渠道來進行融資。

    3、加強企業(yè)管理,提高資金利用率。陽普醫(yī)療科技股份有限公司在其2010年和2009年度的資產(chǎn)負(fù)債表中顯示,陽普公司在這兩年內(nèi)都沒有短期借款和長期借款,這對一個公司來說是好的,因為這可以說明他們公司的盈利水平較高,資金沒有缺口;但另一方面由于他們沒有從金融機構(gòu)融資,使公司不能夠利用財務(wù)杠桿,降低企業(yè)經(jīng)營的綜合成本,其資金利用率較低。

    不管是企業(yè)的自有資金還是企業(yè)從外部籌集的資金,在企業(yè)獲得這些資金的使用權(quán)后,企業(yè)應(yīng)加強對這些資金的控制力度,并做好資金的管理工作。企業(yè)的所有人應(yīng)適時地查看企業(yè)賬目,做好對其他人的監(jiān)督工作。另外,如果進行對外投資,企業(yè)應(yīng)首先考察好應(yīng)投資的項目,評估投資風(fēng)險和收益,最好選擇投入資金少,見效快,收益高的項目。企業(yè)籌集資金也不應(yīng)過多,應(yīng)根據(jù)投資經(jīng)營的需要做好資金計劃,合理籌資。企業(yè)還應(yīng)在項目管理上做好合理的規(guī)劃,以達到提高資金利用率的效果。

    4、建立健全企業(yè)財務(wù)風(fēng)險制度,樹立財務(wù)風(fēng)險意識。健全的財務(wù)風(fēng)險制度可以使企業(yè)在應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險時更加的得心應(yīng)手,減少企業(yè)的風(fēng)險損失。將風(fēng)險意識引入到企業(yè)的財務(wù)制度中,可以讓企業(yè)的經(jīng)營者在生產(chǎn)經(jīng)營中行使其財務(wù)風(fēng)險控制的權(quán)力,獲得財務(wù)風(fēng)險收益。對于企業(yè)經(jīng)營者:①在法律和經(jīng)濟上明確經(jīng)營者的責(zé)任,引導(dǎo)他們樹立風(fēng)險意識,居安思危,不斷完善企業(yè)的財務(wù)制度,加強企業(yè)的風(fēng)險應(yīng)對能力;②企業(yè)的所有者要給企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)營、財務(wù)以及資金的使用權(quán)限,使企業(yè)的經(jīng)營者能夠根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的變化,實時地調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營策略和投資方向,增加企業(yè)經(jīng)營的靈活性;③給企業(yè)經(jīng)營者一定的風(fēng)險報酬。權(quán)、責(zé)、利分明,可以使企業(yè)獲得良好的內(nèi)部環(huán)境,有利于企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展,健全的財務(wù)風(fēng)險制度也要求企業(yè)內(nèi)部做到分工明確,權(quán)責(zé)分明。另外,健全的財務(wù)風(fēng)險制度也要求企業(yè)在進行融資投資時,企業(yè)內(nèi)部有一定數(shù)量的備用金,以應(yīng)對一般的財務(wù)風(fēng)險和投資風(fēng)險,提高企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險的能力。

    5、根據(jù)企業(yè)狀況,制定企業(yè)的負(fù)債計劃。根據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)狀況制定企業(yè)的負(fù)債計劃,是企業(yè)理性經(jīng)營的一個重要方面。企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照資金的需要量和企業(yè)的承受能力,進行籌集計劃的制定。同時,還應(yīng)根據(jù)各種負(fù)債的實際情況制定企業(yè)的還款計劃。負(fù)債過多,會增大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和企業(yè)還款的壓力,當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不善時會給企業(yè)帶來很大的風(fēng)險;負(fù)債很少或者是沒有負(fù)債,企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)就不夠合理,企業(yè)經(jīng)營的綜合成本就會增加,不利于企業(yè)的市場競爭。合理的負(fù)債會使企業(yè)獲得一定的財務(wù)杠桿收益,而且可以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),降低企業(yè)的經(jīng)營成本,增加企業(yè)的競爭能力。

    [1] 陸磊.小企業(yè)融資的制度困境及其突破[J].金融發(fā)展與監(jiān)管,2010.

    [2] 崔美香.對我國中小企業(yè)負(fù)債籌資管理的認(rèn)識[J].現(xiàn)代商業(yè),2012.

    [3] 李嘉文.企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險分析與防范[J].現(xiàn)代會計,2012.

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