結(jié)好控股　自愿全購(gòu)

開(kāi)爾文社長(zhǎng)

結(jié)好大股東為洪漢文， 在金融界是極有江湖地位的前輩， 論財(cái)技的熟悉應(yīng)該位列全港頭三甲之列， 可正是這樣才令開(kāi)爾文社長(zhǎng)感到奇怪。

因?yàn)榻Y(jié)好控股的持股量為29.99%， 公眾股東為70.01%， 如果以大股東提出的全購(gòu)價(jià)0.17 計(jì)， 結(jié)好的市值約為16.4億， 而公眾股東的一塊加起來(lái)則價(jià)值11.4億左右。

意味著如果全部股東都接受全購(gòu)要約， 大股東需要拿11.4億現(xiàn)金來(lái)認(rèn)購(gòu)小股東手上的股票， 這波操作在開(kāi)爾文社長(zhǎng)看來(lái)是有點(diǎn)于理不合， 皆因大股東只要有心， 完全可以用其他方式以達(dá)致類(lèi)似效果。大股東明知不必為而為之， 代表他心中必有另一番算盤(pán)， 不過(guò)因種種原因， 社長(zhǎng)并不打算詳談各種猜想， 而是選擇讓數(shù)字說(shuō)話， 跟大家一起拆解一下結(jié)好控股的明細(xì)。

根據(jù)年報(bào)， 2019年收入約5億， 純利約1億，主要業(yè)務(wù)是物業(yè)投資， 證券行及放債， 以及持有同樣有上市的結(jié)好金融（01469.HK） ，? 資產(chǎn)凈值約為60億左右， 其中約有20多億為物業(yè)， 30多億則是證券及放債， 社長(zhǎng)查看了該20多億物業(yè)， 主要是倫敦的一幢商廈， 香港紅磡的結(jié)好中心，以及剛剛買(mǎi)回到的上環(huán)新紀(jì)元廣場(chǎng)地鋪及車(chē)位， 其余的則是零碎分散在香港各處， 看不出之間有什么關(guān)聯(lián)， 所以猜想這些都是當(dāng)初放債的抵押品， 后來(lái)都被債主接管了， 這些物業(yè)都有出租， 經(jīng)營(yíng)得十分不錯(cuò)。

結(jié)好控股（00064.HK）半年走勢(shì)圖

至于30多億的應(yīng)收則是證券孖展以及各種放債， 相信大股東心中非常清楚， 至于負(fù)債方面， 公司全部加起來(lái)也不過(guò)幾億元的負(fù)債， 公司財(cái)政可以說(shuō)是非常健康， 就這情況下， 大股東提出的全購(gòu)簡(jiǎn)直有點(diǎn)私有化的味道。

回看過(guò)去， 公司雖說(shuō)不上善待， 但也并無(wú)明顯損害小股東利益的行為，反而有保持著合理的派息， 更是令是次全購(gòu)添上一點(diǎn)耐人尋味。

最后， 開(kāi)爾文社長(zhǎng)自己在0.19 左右買(mǎi)入了一些， 原因是根據(jù)判斷， 愿意沽出的小股東基本上都已經(jīng)接納了全購(gòu)， 如果有太多不愿意沽出的小股東， 則應(yīng)該在全購(gòu)后把股價(jià)打到0.17 以下， 但在全購(gòu)?fù)瓿珊螅?股價(jià)平開(kāi)， 沒(méi)有明顯下跌， 及后緩緩上升， 所以開(kāi)爾文社長(zhǎng)判斷， 這有可能是大股東退休前的最后藝術(shù)作品， 順帶一提， 全購(gòu)的結(jié)果是有約31%小股東接納要約， 全購(gòu)后大股東持有61.32% 。

注：本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此買(mǎi)賣(mài)盈虧自負(fù)（下同）。