協(xié)和電子：自主創(chuàng)新客戶優(yōu)質(zhì)借PCB東風(fēng)打開成長空間

林續(xù)

12月3日，江蘇協(xié)和電子股份有限公司（證券簡稱：協(xié)和電子，證券代碼：605258）正式在上交所主板掛牌上市。

下游景氣度頗高募投項目助力公司再上臺階

進(jìn)入21世紀(jì)以來，PCB行業(yè)伴隨電子信息產(chǎn)業(yè)鏈的遷移，也在向中國大陸等亞洲地區(qū)集中。據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)及世紀(jì)證券研究所測算，2017年—2022年，中國大陸PCB行業(yè)將保持3.7%的復(fù)合增長率，至2022年，中國大陸PCB產(chǎn)值有望達(dá)到356.86億美元。

其中，通信和汽車電子作為PCB應(yīng)用增長最為快速的領(lǐng)域，有望迎來量價齊升的廣闊成長空間。據(jù)券商測算，5G基站的建設(shè)將帶來PCB市場容量342億元，相較于4G時期提升4倍以上，若疊加千萬級別的小基站的PCB使用量，則市場容量將更大;同時，新能源汽車和智能汽車正逐步成為汽車電子的新藍(lán)海，公開數(shù)據(jù)顯示，至2025年全球汽車電子PCB市場規(guī)模將達(dá)到1000億元人民幣，較2018年接近翻倍。

協(xié)和電子成立于2000年，公司專注于印制電路板行業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車電子、高頻通訊兩大中高端領(lǐng)域，現(xiàn)已成為國內(nèi)產(chǎn)品類型覆蓋剛性電路板、撓性電路板、SMT業(yè)務(wù)的優(yōu)勢廠商之一?；诓粩鄶U容的市場需求，公司結(jié)合自身發(fā)展戰(zhàn)略，擬將此次募集資金投向年產(chǎn)100萬平方米高密度多層印刷電路板擴建項目及汽車電子電器產(chǎn)品自動化貼裝產(chǎn)業(yè)化項目，上述項目將助力公司實現(xiàn)工藝升級和產(chǎn)能擴充，進(jìn)一步提升公司生產(chǎn)效率及市場占有率。

產(chǎn)品多樣工藝優(yōu)化鑄就長遠(yuǎn)發(fā)展的護(hù)城河

協(xié)和電子一直以提高生產(chǎn)技術(shù)水平和研發(fā)創(chuàng)新能力作為企業(yè)發(fā)展的核心。數(shù)據(jù)顯示，2017年—2019年及2020年1月—9月，公司投入的研發(fā)費用分別為0.17億元、0.23億元、0.27億元及0.18億元，這為公司產(chǎn)品質(zhì)量不斷提升、生產(chǎn)線持續(xù)優(yōu)化打下良好基礎(chǔ)。

經(jīng)過長期技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)驗積累，協(xié)和電子在產(chǎn)品多樣化及工藝流程優(yōu)化領(lǐng)域掌握了多項核心技術(shù)，并結(jié)合行業(yè)前沿技術(shù)和客戶差異化需求，積極推進(jìn)新產(chǎn)品新技術(shù)的研究與開發(fā)和生產(chǎn)工藝的持續(xù)性改進(jìn)，助力公司行業(yè)競爭力進(jìn)一步提升。

截至招股說明書簽署日，公司形成了包括3項發(fā)明專利、73項實用新型專利、1項外觀設(shè)計專利和8項軟件著作權(quán)及10余項核心技術(shù)在內(nèi)的一批技術(shù)成果。近年來，公司先后獲評江蘇省高新技術(shù)企業(yè)、江蘇省企業(yè)技術(shù)中心、常州市柔性印制電路板通訊工程技術(shù)研究中心和常州市明星企業(yè)等多項榮譽或認(rèn)定，公司“柔性線路板”等產(chǎn)品多次獲評省級、市級科學(xué)技術(shù)廳認(rèn)定的高新技術(shù)產(chǎn)品，在行業(yè)內(nèi)樹立了良好的聲譽。

現(xiàn)金流充沛綜合毛利率較高優(yōu)質(zhì)客戶拓寬投資安全邊際

經(jīng)營業(yè)績方面，協(xié)和電子表現(xiàn)亦穩(wěn)中有進(jìn)。據(jù)招股書顯示，2017年—2019年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為0.02億元、0.75億元、1.41億元，年復(fù)合增速為869.7%。此外，公司營收及歸母凈利潤數(shù)據(jù)也表現(xiàn)得頗為可觀，毛利率平均值更是亮眼。其中，營收由2017年的4.73億元上漲至2019年的5.86億元，歸母凈利潤也由1.06億元增加至1.09億元，此外，2017年—2019年及2020年上半年，公司綜合毛利率平均值高達(dá)36.68%，凸顯出較強的定價權(quán)和較高的市場地位。

與此同時，協(xié)和電子聚焦行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶的經(jīng)營策略也為公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長鑄就了較高的投資安全邊際。公司在發(fā)展過程中，著重選擇汽車電子、高頻通訊等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)客戶深入合作，與東風(fēng)科技、星宇股份、康普通訊、偉時電子、羅森伯格、東科克諾爾、晨闌光電、安弗施、艾迪康等國內(nèi)外知名汽車、通訊企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，在PCB市場中樹立起良好的品牌形象。

談及未來發(fā)展，協(xié)和電子方面表示，公司將依托良好的外部市場環(huán)境，銳意進(jìn)取，不斷開拓，持續(xù)貼近5G通訊用板、新能源汽車用板、輔助駕駛用板等新興行業(yè)需求，堅持客戶外延和技術(shù)外延的產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略，積極布局下游新興產(chǎn)業(yè)有效提升公司市場地位，實現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展。