企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險控制研究

摘 要：企業(yè)擴(kuò)張的方式中并購是重要的方式，目前很多企業(yè)實施并購。分析并購過程，部分企業(yè)并購不順利，主要原因是并購中財務(wù)風(fēng)險沒有得到控制，首先，主要分析企業(yè)并購的原因及主要財務(wù)風(fēng)險的類型，其次，對并購企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制進(jìn)行闡述，從而促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購;財務(wù)風(fēng)險;風(fēng)險控制

一、 引言

隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程，地球更像是一個地球村，我國經(jīng)濟(jì)在這個過程中也取得了較大的發(fā)展，我國企業(yè)得到了長久發(fā)展。在這樣的背景下，企業(yè)的實力不斷壯大，

近年來，我國也出現(xiàn)了很多獨角獸公司，其企業(yè)也不斷地擴(kuò)張，因此，市場上也出現(xiàn)了大量公司并購的情況。并購的方式給很多公司帶來了發(fā)展的動力，是企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的重要的方式，企業(yè)以此獲取更大的經(jīng)濟(jì)收益。但是在企業(yè)并購過程中也存在著很多的風(fēng)險，其中財務(wù)風(fēng)險是最關(guān)鍵的，企業(yè)并購過程是否成功很大程度上取決于財務(wù)風(fēng)險控制的好壞?？刂破髽I(yè)的財務(wù)風(fēng)險十分重要，在企業(yè)進(jìn)行并購時需要將財務(wù)風(fēng)險控制好，從而保障獲得更大的經(jīng)濟(jì)效益。

二、 企業(yè)并購的原因分析

企業(yè)之所以進(jìn)行并購，是受到很多因素影響的。第一，并購有助于提高企業(yè)整體的經(jīng)營效率和生產(chǎn)效率。第二，企業(yè)并購可以提高企業(yè)對市場的競爭力。例如：企業(yè)進(jìn)行并購可以較快地實現(xiàn)對某個行業(yè)結(jié)構(gòu)的完善，提高行業(yè)的集中度，使企業(yè)保持較大的經(jīng)濟(jì)效益。而縱向并購可以使企業(yè)提高對原材料的控制力，使企業(yè)的市場競爭力提高。第三，對于集團(tuán)企業(yè)來說，總公司利潤可以補(bǔ)貼虧損企業(yè)，總公司通過收購虧損企業(yè)可以降低稅費的支出。同時，企業(yè)收購現(xiàn)金流充足的公司可以幫助其自身彌補(bǔ)資金不足。第四，企業(yè)可以收購上下游企業(yè)，降低企業(yè)在行業(yè)中的風(fēng)險，提升企業(yè)自身的競爭力，降低融資成本。

三、 企業(yè)并購主要財務(wù)風(fēng)險的類型

（一）融資風(fēng)險

融資風(fēng)險包括以下幾類：第一，對融資需求量評估出現(xiàn)偏差。主要是并購方在固定的成本下，對內(nèi)部資金提供量及限期估算存在偏差，造成外部融資需求量與實際不符。如果融資量估計過高，會提高企業(yè)的資本成本，融資量估計較低，會造成并購的“流產(chǎn)”。對于國外企業(yè)的并購，匯率也會對融資需求量產(chǎn)生一定的影響，存在很多的不確定性;第二，融資渠道不暢。主要是并購方在開展并購過程中無法通過融資來獲取足夠的資金。以上情況的出現(xiàn)，主要是由于金融機(jī)構(gòu)資金收緊，并購方資信不良等原因。

（二）支付風(fēng)險

支付風(fēng)險是指并購資金的過程存在的風(fēng)險，支付風(fēng)險與融資風(fēng)險存在較大的關(guān)系。如果并購方選擇單一的支付方式，則財務(wù)的管理彈性會降低，容易引發(fā)風(fēng)險。因此，部分企業(yè)在并購支付過程中會選擇混合支付，但存在混合支付比例不科學(xué)的問題，不能較好地實現(xiàn)風(fēng)險分散，對企業(yè)的財務(wù)帶來了較大的風(fēng)險。

（三）目標(biāo)企業(yè)價值定價風(fēng)險

目前企業(yè)定價風(fēng)險主要是指企業(yè)在價值的評估過程中不準(zhǔn)確。并購方對所要并購的企業(yè)前期調(diào)研不足，可能對該企業(yè)評估價值過高，從而造成并購后企業(yè)價值低于并購前企業(yè)價值合計數(shù)。并購方如果對目標(biāo)企業(yè)未來盈利情況評估存在誤差，會造成并購方十分不利，需要對收購后的企業(yè)進(jìn)行資金填補(bǔ)，甚至造成并購企業(yè)財務(wù)危機(jī)。

（四）財務(wù)整合風(fēng)險

財務(wù)整合主要是指并購過程中，并購方在目標(biāo)企業(yè)財務(wù)管理及核算時不能受到監(jiān)督管理，不能實現(xiàn)財務(wù)協(xié)同，如果財務(wù)管理目標(biāo)存在差異，會計核算不能統(tǒng)一，財務(wù)管理不協(xié)調(diào)，從而降低企業(yè)并購的預(yù)期收益，甚至?xí)斐墒召彿礁拥呢攧?wù)風(fēng)險。

四、 并購企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制

（一）融資風(fēng)險控制

企業(yè)在并購前需要設(shè)立融資管理部門，建立完整和科學(xué)的融資機(jī)制。企業(yè)的并購需要強(qiáng)大的資金，企業(yè)需要做好準(zhǔn)備，可以為并購活動提供最優(yōu)的融資方案，降低融資的風(fēng)險。其次，企業(yè)對自身在并購時所需的資金量及融資能力需要認(rèn)真分析，來確定企業(yè)選擇哪種融資方式。此外，企業(yè)在進(jìn)行融資時還應(yīng)充分考慮融資結(jié)構(gòu)，對不同融資方式需要分析。在企業(yè)融資方案的制訂時，需要考慮多種融資渠道并存，充分結(jié)合外部融資和內(nèi)部融資方式，降低企業(yè)融資中存在的不利影響。

（二）支付風(fēng)險控制

企業(yè)在支付方式的選擇時應(yīng)謹(jǐn)慎，充分考慮自身的資金能力、經(jīng)營狀況等，對自身所能承受的風(fēng)險值進(jìn)行分析，選擇符合企業(yè)承受能力范圍內(nèi)的支付方式、支付結(jié)構(gòu)，從而降低企業(yè)的支付風(fēng)險。一般來說，企業(yè)可以采用混合支付的方式，這種方式可以結(jié)合多種支付方式，充分利用不同支付方式的特點，有效地避免支付過程中的財務(wù)風(fēng)險。此外，企業(yè)可以依據(jù)并購所需的資金量做好資金的預(yù)算，包括：支付金額、支付時間及支付方式等，可以盡可能地控制好企業(yè)的資金流動，降低支付過程中的風(fēng)險。

（三）定價風(fēng)險控制

對目標(biāo)企業(yè)的價值需要進(jìn)行認(rèn)真考察及判斷，企業(yè)在確定收貨時，應(yīng)該采取任何方式來獲取企業(yè)的相關(guān)信息，做好盡職調(diào)查。同時，聘請專門的會計師事務(wù)所，資產(chǎn)評估公司及律師等，從而掌握目標(biāo)企業(yè)的整體全面的經(jīng)營情況，避免由于信息不對稱出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。同時，需要對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行市場調(diào)研，分析所收購企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，并采用合適的評估方式對目標(biāo)企業(yè)的真實價值進(jìn)行評估。此外，對目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)有著豐富經(jīng)驗的人員，需要加入企業(yè)的收購過程中，提供專業(yè)的意見，從而降低目標(biāo)企業(yè)定價時可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險。

五、 結(jié)語

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快，想要擴(kuò)大企業(yè)的影響力和規(guī)模，需要進(jìn)行企業(yè)的并購，但企業(yè)的并購過程會存在一定的財務(wù)風(fēng)險，在并購前需要成功分析可能出現(xiàn)的風(fēng)險，并提出可能發(fā)生問題的應(yīng)用方案，保證企業(yè)可以順利地并購，平穩(wěn)地度過過渡期，并企業(yè)未來的并購打下堅實的基礎(chǔ)。企業(yè)并購的增多，也可以促進(jìn)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增強(qiáng)市場的活力，為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供動力。

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作者簡介：李浩天，齊齊哈爾工程學(xué)院。