股權眾籌投資面臨的風險與防范方案探討

樓群英

浙江嘉圖律師事務所，浙江 金華 322000

近幾年，在我國的經濟領域中互聯(lián)網金融行業(yè)快速發(fā)展，成為互聯(lián)網經濟中發(fā)展較快的行業(yè)，由于金融行業(yè)本身的特點，導致互聯(lián)網金融在發(fā)展的過程中存在大量的投資風險，其中股權眾籌作為互聯(lián)網金融的一種方式，投資者在進行投資的過程中會面臨著信息不對稱、監(jiān)管不到位以及經營風險等問題，從而影響投資者資金的安全和收益，這時要加強對股權眾籌投資的監(jiān)管，不斷完善理發(fā)、推出機制等，從而不斷提高互聯(lián)網金融的管理水平，保障投資者資金的安全。

一、股權眾籌投資面臨的風險

在互聯(lián)網經濟中，互聯(lián)網金融作為一種新起的經濟模式，在金融行業(yè)中產生了巨大的影響，其中股權眾籌作為其中的一個重要模式，2010年之后才進入我國，發(fā)展了近十年，在一些社交軟件中經常見到，而第一個出現(xiàn)的股權眾籌紛爭則是在2013年，之后在2014年我國的證券會發(fā)布了《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》，是官方首次發(fā)布的最為詳細的股權眾籌監(jiān)管法規(guī)，這預示著我國的股權眾籌具有了專業(yè)的監(jiān)管，所謂的股權眾籌就是籌資方企業(yè)出讓一定份額的股份，借助互聯(lián)網渠道的方式向社會中的普通投資者進行籌資，投資方借助入股公司的方式來收獲未來的收益，從而形成的一種互聯(lián)網金融模式，也就是說它是基于互聯(lián)網渠道融資者以股權作為投資者提供資金的等價。

雖然它在形式上是一種創(chuàng)新的融資方式但是也存在著大量的風險，一方面在股權眾籌中，由于眾籌平臺帶來的風險是其中常見的一種風險，投資者在進行投資中一般都是通過眾籌平臺進行信息的獲取，這時如果眾籌平臺不健全會帶來信息安全風險、審核融資項目與投資者的風險、信息不對稱風險以及資金流管控的風險，這對于投資人來說是一個重大的隱患，另一方面，股權退出機制不健全也是容易出現(xiàn)風險的因素之一，在我國的股權眾籌投資中，由于股權眾籌的退出方式主要是清算、并購等，投資者在投資完之后會處于劣勢低位，加上退出機制不健全，投資者可以選擇的退出方式較少，從而出現(xiàn)相應的投資風險，此外，在現(xiàn)階段一般進行融資的都是一些創(chuàng)業(yè)公司，這時公司在初期存在著管理等各個問題，經營的風險較大，投資者無法對其管理進行掌控，從而會提高投資者的投資風險，同時投資者在進行投資的過程中風險識別和承受能力較弱、流動性缺失，加上相關股權眾籌法律法規(guī)不完善等都是其中常見的風險。

二、防范股權眾籌投資風險的方案

（一）平臺管理

在股權眾籌中，其主要是借助互聯(lián)網平臺進行融資，這時平臺的管理就極為重要，如果平臺管理不當，會加大投資者的風險，影響融資的效果，首先，在進行股權眾籌的平臺管理中要實行準入制度，加強對平臺的監(jiān)管，并不斷完善核準機制和標準，對融資的項目進行嚴格的評估，這樣可以促進雙方信息的流動，保障投資者的合法權益，其次，在平臺的管理中要加強對信息安全的管理，規(guī)范管理流程，并完善信息安全管理平臺內部的制度，防范信息泄露，強化網絡平臺的安全建設，做好信息平臺的安全風險把控，此外要建立眾籌信用體系，通過建立合理的信息披露制度并嚴格審查融資者的資質，這樣可以不斷規(guī)范股權眾籌市場，并選擇專門的機構進行管控資金流，融資方在使用眾籌資金的用途上和額度上需要先進行申請，審核通過互才能使用，并加強對資金托管機構的監(jiān)督，最大限度保證投資者的利益，從而使得股權眾籌得以健康的發(fā)展［1］。

（二）風險分擔

在股權眾籌投資中，一個觀點認為風險主要來自于融資方而不是投資者，在進行股權眾籌的風險防控中可以借助擔保制度抵消一些風險，這樣可以減少風險的影響，保障投資者的資金安全和收益，這樣如果融資方能夠找到第三方為融資的項目提供擔保，這樣可以極大的降低投資風險，因此在進行風險分擔的過程中可以借助第三方進行擔保，從而降低風險，此外，在股權眾籌的風險分擔中對賭協(xié)議也是其中的一種方式，關于對賭協(xié)議來說，它主要是被用來解決投資不確定性和信息不對稱的問題，通過投融資雙方無法對企業(yè)的未來經營狀況進行準確的判斷和估計而采取的一種方式，這時投資方希望根據(jù)公司未來的實際績效對合同條款進行調整而簽訂協(xié)議，例如前段時間微博上鬧得沸沸揚揚的肖戰(zhàn)事件，被知情人揭露其所在的新麗集團和閱文集團簽訂有9億的對賭協(xié)議，因此在進行股權眾籌的風險分擔中通過簽訂對賭協(xié)議可以在一定程度上保護處于信息弱勢的投資者，并對管理層進行相應的約束，從而激勵其改善業(yè)績，降低投資者的投資風險［2］。

（三）投資管理

在股權眾籌的風險防控中，加強對投資管理也是其中的關鍵。在互聯(lián)網金融行業(yè)中，任何一方出現(xiàn)問題都會加大風險，這時加大對投資的管理就顯得至關重要，其一要制定有效的參與方式，讓投資者合理的介入到融資企業(yè)的生產管理活動中，投資者也需要加強對國家相關政策和股權眾籌行業(yè)發(fā)展相關知識的學習，并對融資項目進行初步的判斷，從而降低自身的投資風險，其二要強化融資方的管理，完善對融資方的信息披露制度，以法律的形式強制眾籌平臺和融資方對信息進行公開和披露，這樣可以保障投資者對融資項目的知情權，此外要對融投雙方的權責進行規(guī)定，明確融資者、第三方平臺和投資者之間的權利責任，這樣投資者可以通過旅行監(jiān)管職能保障融資項目朝著既定目標發(fā)展，同時要加強對投資后的管理制度建設，定期對投資的資金進行使用狀況、項目緊張以及其他事項的信息管理和披露，從而防范股權眾籌的投資風險［3］。

（四）政府監(jiān)管

在股權眾籌中，如果政府的監(jiān)管不到位也會導致出現(xiàn)投資風險，這時一方面當?shù)卣訌姳O(jiān)督，根據(jù)當?shù)氐膶嶋H情況不斷完善關于股權眾籌的監(jiān)管法規(guī)，通過立法的形式明確股權眾籌各方的權利和義務，規(guī)范其市場行為，提高融資方的信息透明度，這樣投資者在進行投資的過程中可以根據(jù)信息來進行投資，減少投資者的投資風險，并在一定程度上限制融資方和領投人或者眾籌平臺之間的串通行為，解決因信息不對稱而出現(xiàn)的風險，從而保障投資者的資金安全，另一方面，政府可以針對股權眾籌中交易退出周期長、流轉困難等問題提出相應的應對政策，通過建立相應的股權眾籌股權的轉售和流通規(guī)則，規(guī)范股權眾籌的市場，維護眾籌股東合法權益，并設置多種退出機制，例如在“市場上”的自由交易，并在滿足一定條件的情況下自動終止投資收回成本，包括在第一輪投資后的一定期限內自由選擇退出此項目護或者進行下一輪投資等，從而不斷健全股權眾籌的退出機制［4］。

三、結語

總而言之，在互聯(lián)網經濟高速發(fā)展的今天，越來越多的實體經濟借助互聯(lián)網改變其原有的發(fā)展模式，從而促進了我國經濟模式的改變和創(chuàng)新，同時也加快了我國經濟發(fā)展的速度，其中金融行業(yè)就是其中之一，故此，在互聯(lián)網金融的發(fā)展中，由于各種因素的影響會出現(xiàn)投資風險，這時要加強對股權眾籌信息的管理，提高信息的對稱性，做好風險分擔，加強對投資的管理，此外政府更是要加強對股權眾籌投資的監(jiān)管，保障互聯(lián)網金融行業(yè)的健康運行，避免出現(xiàn)不正當?shù)幕ヂ?lián)網金融行為，從而保障互聯(lián)網金融行業(yè)的良性發(fā)展。