跨年度行情還會(huì)來(lái)嗎？

聶方紅

本周，美股突破3萬(wàn)點(diǎn)，創(chuàng)了歷史新高，讓A股投資者艷羨不已。然而，我們的指數(shù)，好不容易爬到今年高點(diǎn)附近，就在銀行、保險(xiǎn)、有色、煤炭、石油化工等順周期權(quán)重股開(kāi)始接力活躍之后“猶豫了”。那么，A股還能走出跨年度行情嗎？筆者在這里對(duì)當(dāng)前影響行情的一些因素進(jìn)行簡(jiǎn)單地分析，與投資人分享。

經(jīng)濟(jì)基本面總體偏多，可以樂(lè)觀。要產(chǎn)生行情，經(jīng)濟(jì)基本面改善是基礎(chǔ)、是前提。首先，從預(yù)期來(lái)看，最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去或者正在過(guò)去。美股市場(chǎng)之所以好，一個(gè)重要原因就在于市場(chǎng)估計(jì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)再爛也不會(huì)比今年?duì)€，疫情再嚴(yán)重也不會(huì)超過(guò)今年的情況，可以說(shuō)曙光在前?；剡^(guò)頭看看我們的經(jīng)濟(jì)，復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)應(yīng)該比較明確，今年肯定可以實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)?？紤]到今年增長(zhǎng)基數(shù)比較小，明年經(jīng)濟(jì)增幅不出意外肯定會(huì)比今年好。其次，從最近影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的幾個(gè)熱點(diǎn)因素來(lái)看，最難的環(huán)節(jié)正在緩解或者說(shuō)開(kāi)始緩解。國(guó)家金融委出手嚴(yán)懲各種逃廢債行為助力債市趨穩(wěn)，進(jìn)而有利于股市的穩(wěn)定。美國(guó)新一屆政府重拾多邊主義應(yīng)該在一定程度上緩解緊繃的外部環(huán)境。全球體量最大的自貿(mào)區(qū)RCEP啟航利好我國(guó)穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資。核心關(guān)鍵技術(shù)的國(guó)產(chǎn)替代集中攻關(guān)為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)福音。“十四五”一批大項(xiàng)目、大工程、大產(chǎn)業(yè)的上馬更為后續(xù)經(jīng)濟(jì)振興提供源源不斷的動(dòng)力。再次從市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，最直接的資金需求正在改善或者開(kāi)始改善。近期市場(chǎng)雖然震蕩，但權(quán)益類基金發(fā)行卻非?；鸨芏嗵崆敖Y(jié)束募集或者比例配售。截至到11月23日，全年新成立基金有1254只，首發(fā)募集規(guī)模總計(jì)超過(guò)2.7萬(wàn)億元，為市場(chǎng)提供了源源活水。同時(shí)，新投資者開(kāi)戶入市踴躍，據(jù)中登公司發(fā)布的數(shù)據(jù)，10月份新增投資者數(shù)量為112.01萬(wàn)，今年1到10月共計(jì)新增投資者數(shù)達(dá)1487萬(wàn)，可謂新韭菜大軍絡(luò)繹不絕。從這些方面看，后面如果出現(xiàn)跨年度行情也不意外。

市場(chǎng)技術(shù)面依然糾結(jié)，值得警惕。技術(shù)走向影響市場(chǎng)趨勢(shì)。大半年來(lái)，我國(guó)股市指數(shù)一直在箱體中震蕩運(yùn)行，滬指基本上在3300點(diǎn)上下100點(diǎn)左右的空間中反復(fù)，深成指則圍繞13500點(diǎn)上下600點(diǎn)來(lái)回晃蕩。中小板、創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)也沒(méi)有脫離箱體。這種盤(pán)整走法讓投

資者對(duì)后市很難把握，可謂進(jìn)退兩難，實(shí)實(shí)在在讓人糾結(jié)。這種糾結(jié)宛如溫水煮青蛙，很可能在下一步?jīng)Q定方向后讓一部分投資者感到錯(cuò)失了這么長(zhǎng)的投資決策機(jī)會(huì)。另外，盡管美股一路向上，我們的股指位置也不高，但它畢竟處于歷史最高，或許它后面還有不斷的新高更高，但高處不勝寒的壓力也非常大，投資者擔(dān)心萬(wàn)一美股像今年一季度那種斷崖式下跌反轉(zhuǎn)，必然會(huì)帶壞我們的股市。從這個(gè)角度說(shuō)，技術(shù)面沒(méi)有方向，向上向下都有可能，最終看市場(chǎng)的力量往哪個(gè)方向推。

個(gè)股結(jié)構(gòu)不斷分化，需要小心。持續(xù)的熱點(diǎn)與賺錢效應(yīng)是資本市場(chǎng)活躍的根本。最近投資者感覺(jué)市場(chǎng)不那么好做，一個(gè)重要的原因是個(gè)股走向分化、熱點(diǎn)轉(zhuǎn)化太快。今年指數(shù)雖然漲得不多，但很多個(gè)股漲幅不小，市場(chǎng)整體估值也不算低，11月23日市盈率已經(jīng)超過(guò)18倍，開(kāi)始進(jìn)入高估值區(qū)間。特別是科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等成長(zhǎng)類股票更是透支了未來(lái)。有個(gè)上市公司全年?duì)I業(yè)收入只有五六億，總市值七八百億，稍微有點(diǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)的投資者都知道高估了、透支了，但因?yàn)樗^的賽道好、門(mén)檻高，推薦的機(jī)構(gòu)依然不少。這兩周順周期股反復(fù)走強(qiáng)，是短期估值修復(fù)的補(bǔ)漲行情還是醞釀未來(lái)的大行情，暫時(shí)無(wú)法判斷。有統(tǒng)計(jì)研究發(fā)現(xiàn)，每年四季度低估值股票都趨于活躍，而較高估值的成長(zhǎng)股則會(huì)滯漲或者回落。鑒于醫(yī)療器械、藥品、白酒、互聯(lián)網(wǎng)、電子通訊等板塊籌碼松動(dòng)、調(diào)整趨勢(shì)顯現(xiàn)，新能源等板塊處在高位、隨時(shí)可能下調(diào)。市場(chǎng)能夠得到大家認(rèn)可接受的、可作為跨年度投資的行業(yè)、板塊并不是很多。后期要有行情可能取決于低估值的順周期權(quán)重股和一些低價(jià)股票，如果上漲板塊股票的拉力不能抵消下跌板塊股票的壓力，分化走勢(shì)的結(jié)果就可能變成轉(zhuǎn)勢(shì)，最終以調(diào)整的時(shí)間換未來(lái)行情發(fā)展的空間，那樣跨年度行情就可能變成空中樓閣。

市場(chǎng)心態(tài)趨向謹(jǐn)慎，切莫忽視。這段時(shí)間，有心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，追高往往吃套，漲上去很慢，跌下來(lái)容易。有些個(gè)股甚至今天漲停板、明天跌停板。從而讓投資者參與欲望越來(lái)越低，成交量也很難持續(xù)放出，觀望氣氛比較濃烈。究其原因，是對(duì)順周期權(quán)重股引領(lǐng)行情缺乏信心;是對(duì)大盤(pán)盤(pán)整多月突破方向的不放心;是對(duì)基金、機(jī)構(gòu)年底結(jié)算可能帶來(lái)籌碼松動(dòng)的擔(dān)心;是對(duì)高價(jià)股補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)的防備心;也是對(duì)年底個(gè)股可能爆雷的憂心;還是對(duì)年底政策不確定性的疑心。這些因素交織在一起，就會(huì)讓投資者在參與行情的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，激進(jìn)情緒減少，進(jìn)而使得行情走起來(lái)猶猶豫豫、上下反復(fù)。

操作思路穩(wěn)中求進(jìn)，不宜太猛。綜合各方因素來(lái)看，宏觀基本面開(kāi)始改善是確定的，投資者沒(méi)有必要對(duì)后市過(guò)分悲觀。但市場(chǎng)走勢(shì)仍然糾結(jié)，跨年度行情成型也不容易。這里有幾個(gè)觀察點(diǎn)需要注意，那就是大盤(pán)藍(lán)籌權(quán)重股能不能走出一波溫和的慢牛行情、低價(jià)股中會(huì)不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的熱點(diǎn)、高估值成長(zhǎng)股這個(gè)位置可不可以止跌、成交量能不能不斷放大等。如果有，跨年度行情可期;如果沒(méi)有就把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)。具體操作上，一個(gè)是等，等那些好公司、成長(zhǎng)股跌下來(lái)，為來(lái)年投資打基礎(chǔ)、選標(biāo)的。另一個(gè)是找，找低估值的價(jià)值股、找跌幅很深開(kāi)始企穩(wěn)的成長(zhǎng)股、找下一波行情可能出現(xiàn)的新風(fēng)口，慢慢建倉(cāng)。還一個(gè)是看，看市場(chǎng)氛圍好不好、看買到手中的股票是越虧越多還是越賺越多、看創(chuàng)新高的股票多還是創(chuàng)新低的股票多、看漲跌比特別是漲停與跌停的股票情況，通過(guò)觀察，感覺(jué)出市場(chǎng)的冷暖溫度，決定參與的程度。