明年機(jī)會(huì)：消費(fèi)、醫(yī)藥和電動(dòng)車

馬曼然

從年初以來(lái)，我一直在跟大家強(qiáng)調(diào)，未來(lái)很多行業(yè)的龍頭企業(yè)將會(huì)通過(guò)不斷蠶食三四線的市場(chǎng)份額來(lái)獲取增長(zhǎng)。從投資的角度來(lái)說(shuō)，這種情況未必是壞事，因?yàn)檫@會(huì)形成所謂的寡頭格局。去年年底以來(lái)，我們持續(xù)關(guān)注零食、主食、啤酒、乳業(yè)等大眾消費(fèi)品龍頭，原因就是它們正在形成寡頭格局。啤酒在過(guò)去是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)很激烈的行業(yè)，但當(dāng)這個(gè)行業(yè)發(fā)展進(jìn)入到新階段時(shí)，就會(huì)形成華潤(rùn)、雪花、青島、百威這幾個(gè)行業(yè)龍頭，競(jìng)爭(zhēng)的激烈會(huì)慢慢地形成所謂的寡頭壟斷，此后競(jìng)爭(zhēng)放緩，產(chǎn)品開(kāi)始進(jìn)入提價(jià)周期。我注意到，啤酒的噸酒價(jià)格在緩慢上升，每個(gè)季度的噸酒價(jià)格都比上個(gè)季度高，我認(rèn)為這個(gè)價(jià)格上升趨勢(shì)只是試探性的，未來(lái)會(huì)有加速的提價(jià)，明年我們也會(huì)繼續(xù)看好大眾吃喝消費(fèi)類。

關(guān)于吃喝類消費(fèi)板塊，明年有個(gè)看季報(bào)的細(xì)節(jié)要注意下。我們覺(jué)得，雖然長(zhǎng)期看，吃喝類消費(fèi)板塊還有非常大的上升空間，但它們明年的季報(bào)波動(dòng)幅度會(huì)非常大，投資者不要對(duì)季報(bào)突然的暴增或暴跌感到驚訝。由于外部突發(fā)事件，今年很多行業(yè)的季度業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，具體到吃喝消費(fèi)行業(yè)上，今年上半年酒類、啤酒、乳品是利空，二三季度是復(fù)蘇，四季度有可能是消費(fèi)疲軟導(dǎo)致數(shù)據(jù)疲軟。以今年這種大波動(dòng)的數(shù)據(jù)為基數(shù)參考，明年你會(huì)發(fā)現(xiàn)某個(gè)季度的業(yè)績(jī)會(huì)特別好，而某個(gè)季度會(huì)特別差。但如果從全年來(lái)看，明年這些大眾消費(fèi)品的利潤(rùn)總和會(huì)比今年有雙位數(shù)以上的增長(zhǎng)，這屬于非常好的高增長(zhǎng)了，只是中間季度性的波動(dòng)性會(huì)非常大，看著季度報(bào)表去炒股會(huì)有點(diǎn)不適應(yīng)。所以我覺(jué)得，明年的季度報(bào)表可以和去年的數(shù)據(jù)對(duì)比，這樣會(huì)穩(wěn)健些，因?yàn)榻衲昝總€(gè)季度的數(shù)據(jù)就是參差不齊的。

最近一段時(shí)間，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)了連續(xù)幾個(gè)月的中級(jí)調(diào)整，這種調(diào)整是非常好的機(jī)會(huì)。我之前說(shuō)過(guò)，醫(yī)藥板塊相當(dāng)于2014年的消費(fèi)或白酒。雖然現(xiàn)在的消費(fèi)和白酒已經(jīng)進(jìn)入五到十年的牛市周期，但在2014年的牛市初期時(shí)，它們?cè)谡麄€(gè)板塊行業(yè)層面仍然有很大的波動(dòng)性，因?yàn)樾星樵绞窃诘撞坎▌?dòng)越大，漲幅會(huì)放大，跌幅也會(huì)放大，這是牛市初期的一個(gè)市場(chǎng)特征。2014年的白酒也是漲三退一或退二，波幅非常大，因此當(dāng)時(shí)我們就判斷，這個(gè)行業(yè)正處于復(fù)蘇初期階段。

牛市剛開(kāi)始時(shí)，會(huì)呈現(xiàn)出較大的波動(dòng)性，指數(shù)漲跌的波動(dòng)幅度也會(huì)非常大，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候大家信心不足，還對(duì)之前的熊市記憶猶新。2014年白酒剛開(kāi)始上漲時(shí)，大家還在想塑化劑是否會(huì)再來(lái)一次，還在想三公消費(fèi)的壓力是否已經(jīng)過(guò)去。這種狀態(tài)下，一是參與的人數(shù)沒(méi)那么多，二是大家還在熊市中驚魂未定，心有余悸不敢參與。目前的市場(chǎng)中就沒(méi)有人再提白酒三公消費(fèi)以及塑化劑的事了，所以投資者要在不同的市場(chǎng)階段抓住不同階段的主要特征。

新能源整車今年的漲勢(shì)非常好，我年初就說(shuō)過(guò)，今年下半年我們要注意新能源汽車的銷量?，F(xiàn)在市場(chǎng)主要還是聚焦在整車這塊，等整車銷量大了以后，就會(huì)往上游延伸，我們也會(huì)在這方面再挖掘一些機(jī)會(huì)。

隨著行業(yè)深入發(fā)展，僅僅只賣一輛電動(dòng)車是不夠的，現(xiàn)在的噱頭上都是無(wú)人駕駛L2、L3級(jí)別，所以汽車軟件這一塊也有很大的潛力可挖掘。對(duì)新能源汽車行業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)階段正在普及硬件，硬件完了以后才會(huì)開(kāi)始普及軟件，等基礎(chǔ)設(shè)施鋪好以后，才會(huì)在基礎(chǔ)設(shè)施上面開(kāi)啟大量應(yīng)用，所以現(xiàn)在還是硬件時(shí)代。所謂的硬件，就是汽車的電池、電機(jī)、電控，我們明年也會(huì)關(guān)注電池、電機(jī)、電控以及電池上游的原材料，也會(huì)關(guān)注充電樁方面的國(guó)內(nèi)潛在龍頭。我覺(jué)得，充電樁會(huì)最終會(huì)走向大規(guī)模大產(chǎn)業(yè)，但目前我們的研究還沒(méi)有結(jié)論，明年會(huì)在這一領(lǐng)域繼續(xù)深入研究。

電動(dòng)汽車時(shí)代到來(lái)的時(shí)候，不會(huì)像過(guò)去的一錘子買賣，賣出去一輛車就賺一輛車的錢。電動(dòng)汽車時(shí)代到來(lái)后，因?yàn)樗梢院途W(wǎng)約車公司或其他的人工智能公司產(chǎn)生合作，會(huì)因此涉及到很多軟件的問(wèn)題，所以這個(gè)行業(yè)可能會(huì)把一錘子買賣做成長(zhǎng)期生意，其中可衍生的商業(yè)模式非常具有想象空間。目前資本市場(chǎng)炒作的板塊也有這方面的預(yù)期存在，這種新模式下的想象空間在未來(lái)也會(huì)給投資者帶來(lái)很多驚喜。