2020年第三季度玉米市場(chǎng)分析及預(yù)測(cè)

高瑞娟

（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京 100085）

1 市場(chǎng)看漲情緒與政策調(diào)控博弈，玉米價(jià)格沖高后回調(diào)

第三季度玉米價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，供需缺口炒作助推市場(chǎng)看漲情緒飆升，臨儲(chǔ)拍賣(mài)邊拍邊漲，貿(mào)易商囤糧惜售，臨儲(chǔ)糧出庫(kù)進(jìn)度緩慢，臨儲(chǔ)拍賣(mài)雖保持高成交，但并未有效流通市場(chǎng)，市場(chǎng)階段性供應(yīng)偏緊；而下游生豬存欄陸續(xù)恢復(fù)，需求不斷升溫，多重利多因素助推價(jià)格漲至五年高位。隨著國(guó)家政策調(diào)控不斷升級(jí)，先后兩次調(diào)整拍賣(mài)政策，促進(jìn)拍賣(mài)糧出庫(kù)提速，臨儲(chǔ)拍賣(mài)溢價(jià)開(kāi)始降溫，貿(mào)易商售糧心態(tài)松動(dòng)，市場(chǎng)流通糧源增加，玉米價(jià)格沖高后回調(diào)，但仍處相對(duì)高位。7 月份臨儲(chǔ)拍賣(mài)保持高成交，溢價(jià)幅度不斷升溫疊加南方汛期物流運(yùn)輸受阻、運(yùn)費(fèi)上漲等提振玉米價(jià)格大幅上漲，月度均價(jià)觸及2015 年8 月高位。8 月初玉米價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，漲至五年高位，但隨著國(guó)家拍賣(mài)政策限制臨儲(chǔ)出庫(kù)率，拍賣(mài)糧出庫(kù)提速，臨儲(chǔ)拍賣(mài)溢價(jià)降溫，貿(mào)易商售糧心態(tài)松動(dòng)，市場(chǎng)流通糧源增加，玉米價(jià)格沖高后小幅回調(diào)。9 月隨著臨儲(chǔ)玉米流拍加上進(jìn)口谷物陸續(xù)到港，貿(mào)易商積極出庫(kù)，玉米價(jià)格弱勢(shì)下調(diào)。但隨著臺(tái)風(fēng)天氣導(dǎo)致東北局地新季玉米大面積倒伏，市場(chǎng)炒作新作減產(chǎn)預(yù)期，看漲情緒再次升溫，價(jià)格止跌上漲。2020 年第三季度玉米均價(jià)2 267 元/噸，環(huán)比上漲10.64%，同比上漲18.44%（圖1）。

圖1 2016-2020年（9月）全國(guó)玉米均價(jià)走勢(shì)圖

截至9月2日，臨儲(chǔ)糧共投放5 994.33萬(wàn)t，成交5 683.06萬(wàn)t，成交率94.81%。第三季度臨儲(chǔ)參拍熱情高漲，溢價(jià)大幅飆升，但隨著國(guó)家再次提高參拍門(mén)檻，溢價(jià)開(kāi)始降溫。8 月底臨儲(chǔ)糧庫(kù)存不足，一次性?xún)?chǔ)備玉米轉(zhuǎn)為臨儲(chǔ)糧投放。7 月份溢價(jià)持續(xù)升溫，國(guó)家再次調(diào)整臨儲(chǔ)拍賣(mài)規(guī)則，保證金220 元/噸之外，還需預(yù)付500 元/噸貨款，總計(jì)720 元/噸；全部貨款7 d（之前20 d）內(nèi)付清，前期拍賣(mài)量累計(jì)成交20萬(wàn)t以上，出庫(kù)不足30%的單位不允許繼續(xù)參與拍賣(mài)，此后每周按5%遞增。因政策每周遞增最低出庫(kù)率，參拍門(mén)檻不斷提高，雖然仍保持高成交，8 月份溢價(jià)幅度持續(xù)降溫。按照臨儲(chǔ)庫(kù)存量8月底臨儲(chǔ)玉米將收官，但拍賣(mài)第十四拍（8 月27 日）除了投放部分2015 年臨儲(chǔ)玉米外，增加了2016-2018 年一次性?xún)?chǔ)備玉米投放，因銷(xiāo)售底價(jià)相對(duì)偏高，開(kāi)始出現(xiàn)流拍。第十五拍（9月3日），臨儲(chǔ)玉米投放全部是2016-2018 年一次性?xún)?chǔ)備玉米，共投放401.55萬(wàn)t，成交量134.88萬(wàn)t，成交率33.59%（圖2）。目前國(guó)家雖然沒(méi)有發(fā)布停拍通知，但9月2日后再無(wú)投放。

圖2 2020年臨儲(chǔ)玉米周度成交情況

截至9月25日，中儲(chǔ)糧一次性?xún)?chǔ)備玉米成交量813萬(wàn)t，臨儲(chǔ)拍賣(mài)成交5 683.06萬(wàn)t，政策糧共成交超6 496.06萬(wàn)t，據(jù)了解，臨儲(chǔ)糧目前仍有3 000萬(wàn)t尚未出庫(kù)，將轉(zhuǎn)結(jié)下個(gè)年度消費(fèi)。

2020年8月玉米進(jìn)口同比大幅增加338.8%。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020 年8 月我國(guó)進(jìn)口玉米102 萬(wàn)t，環(huán)比增加12.09%，同比增加338.83%；1-8月累計(jì)進(jìn)口558.99萬(wàn)t，同比增加48.95%。8 月進(jìn)口大麥44 萬(wàn)t，同比增長(zhǎng)23.8%；1-8 月累計(jì)進(jìn)口330 萬(wàn)t，同比減少12%。8 月進(jìn)口高粱64 萬(wàn)t，同比增長(zhǎng)130.9%；1-8 月累計(jì)進(jìn)口293 萬(wàn)t，同比大幅增長(zhǎng)489.5%。8 月進(jìn)口小麥70 萬(wàn)t，環(huán)比下降24.73%，同比增加646.2%；1-8 月累計(jì)進(jìn)口428 萬(wàn)t，同比增長(zhǎng)139.5%（圖3）。

2 現(xiàn)貨上漲疊加看漲熱情推動(dòng)，期貨價(jià)格漲至歷史第二高位

第三季度玉米現(xiàn)貨價(jià)格高位上漲，提振期貨價(jià)格不斷攀升，高價(jià)漲至2 499元/噸，觸及歷史新高，處于歷史第二高位。第三季度臨儲(chǔ)拍賣(mài)邊拍邊漲，溢價(jià)幅度不斷飆漲，提振市場(chǎng)看漲心態(tài)，貿(mào)易商囤糧惜售，支撐玉米價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，受現(xiàn)貨價(jià)格上漲提振，期貨價(jià)格大幅上漲，9月22 日，主力合約高價(jià)漲至2 499 元/噸，創(chuàng)該合約2011 年2月25日以來(lái)新高，處于歷史第二高位。9月23日受持倉(cāng)量減少超10萬(wàn)手，主力合約收盤(pán)價(jià)下降49元。截至9月28日，主力合約收盤(pán)價(jià)2 464元，較6月底上漲17.27%?？紤]到現(xiàn)貨價(jià)格高位震蕩，預(yù)計(jì)短期期貨價(jià)格在2 250～2 550 元/噸區(qū)間運(yùn)行（圖4）。

圖3 中國(guó)2011-2020年（8月）谷物進(jìn)出口數(shù)據(jù)

圖4 DCE玉米期貨走勢(shì)圖（日k行情）

3 原料價(jià)格高企，企業(yè)開(kāi)工率下降，玉米工業(yè)消費(fèi)受限

第三季度玉米價(jià)格漲至高位，深加工企業(yè)運(yùn)行壓力較大，原料成本高企但下游需求疲軟，企業(yè)虧損幅度加大，停機(jī)檢修增加，玉米深加工需求受限。7月玉米價(jià)格一路上漲，深加工產(chǎn)品雖跟漲，但漲幅有限，企業(yè)虧損加劇。7月底8 月初，受玉米價(jià)格上漲帶動(dòng)，淀粉和副產(chǎn)品價(jià)格上漲明顯且走貨加快，淀粉企業(yè)加工利潤(rùn)改善。8月中旬隨著玉米價(jià)格偏弱運(yùn)行，淀粉價(jià)格回落明顯，深加工企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)收窄，特別是華北地區(qū)理論加工虧損擴(kuò)大。9月華北玉米價(jià)格止?jié)q回調(diào)，淀粉利潤(rùn)持續(xù)好轉(zhuǎn)，但東北淀粉利潤(rùn)有所下降（圖5）。第三季度全國(guó)玉米淀粉行業(yè)開(kāi)工率62%，較2季度下降5個(gè)百分點(diǎn)，酒精企業(yè)開(kāi)工率49%，較2季度下降6個(gè)百分點(diǎn)（圖6）。

4 畜禽存欄仍處高位，提振玉米飼用消費(fèi)

第三季度生豬、母豬存欄都處于恢復(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，規(guī)模場(chǎng)生豬產(chǎn)能處于加速釋放進(jìn)程中，7、8月份降雨影響部分地區(qū)生豬集中出欄，9月份豬價(jià)大幅下跌，養(yǎng)殖端出現(xiàn)恐慌出欄現(xiàn)象。截至9月25日，全國(guó)生豬均價(jià)已跌破33元/千克，外購(gòu)生豬養(yǎng)殖盈利降至750元/頭左右，自繁自養(yǎng)盈利已降至2 200元/頭左右。據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，9月底能繁母豬存欄環(huán)比增加1.05%，同比增加25.78%，恢復(fù)至常年水平的8成左右；全國(guó)生豬存欄量環(huán)比增加3.64%，同比增加6.4%（圖7）。生豬存欄陸續(xù)恢復(fù)增長(zhǎng)，支撐玉米飼用消費(fèi)。

圖5 2016-2020年（9月）東北深加工盈利走勢(shì)圖

圖6 2016-2020年（9月）深加工企業(yè)開(kāi)工率

圖7 2016-2020年（9月）生豬和能繁母豬存欄量

第三季度，肉雞供應(yīng)量持續(xù)高位增長(zhǎng)，創(chuàng)多年來(lái)高值。雞價(jià)跌勢(shì)加大，9月后期雞價(jià)跌破6元/千克，創(chuàng)今年2月份時(shí)期低點(diǎn)，養(yǎng)殖再次落入虧損。第三季度在產(chǎn)蛋雞存欄持續(xù)走低，疊加中秋效應(yīng)的提振，雞蛋價(jià)格低位回升，不過(guò)受集團(tuán)采購(gòu)及冷庫(kù)蛋影響，漲幅不及預(yù)期，但蛋雞養(yǎng)殖整體扭虧為盈。蛋雞、肉雞存出欄處于高位，支撐玉米飼料消費(fèi)。

5 國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格高企，進(jìn)口谷物價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯

第三季度國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格高位上漲，進(jìn)口谷物價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯疊加中國(guó)履行第一階段貿(mào)易協(xié)議，大幅增加美國(guó)谷物進(jìn)口，特別是美國(guó)玉米進(jìn)口訂單明顯增加。2季度玉米價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，受價(jià)格優(yōu)勢(shì)驅(qū)使，中國(guó)采購(gòu)美國(guó)高粱積極性明顯增長(zhǎng)。隨著中國(guó)采購(gòu)需求增加，8月開(kāi)始美國(guó)到港口完稅成本上漲，進(jìn)口成本逐漸增加，但國(guó)內(nèi)外價(jià)差仍處于近年來(lái)高位。截至9月27日，美國(guó)玉米完稅價(jià)較6月底上漲258 元/噸，美國(guó)高粱完稅成本6 月底上漲289 元/噸。截至9 月27 日，若不加征25%關(guān)稅，進(jìn)口玉米完稅價(jià)在1 830 元/噸，與廣東港國(guó)產(chǎn)玉米價(jià)格相比，價(jià)格優(yōu)勢(shì)仍超過(guò)600元/噸。截至9月27日，美國(guó)高粱完稅價(jià)在2 400元/噸，價(jià)格優(yōu)勢(shì)在21元左右（圖8）。

圖8 2016-2020年（9月）全國(guó)主要谷物原料價(jià)格走勢(shì)圖

9 月1 日，海關(guān)總署撤銷(xiāo)澳大利亞CBH GRAIN PTYLTD企業(yè)輸華大麥注冊(cè)登記資質(zhì)，暫停其大麥進(jìn)口。9月底廣州港進(jìn)口大麥澳大利亞報(bào)價(jià)在2 100元/噸，法國(guó)大麥報(bào)價(jià)在2 020～2 040元/噸，烏克蘭大麥報(bào)價(jià)在2 000元/噸，價(jià)格優(yōu)勢(shì)較為明顯。另外，北京德潤(rùn)林消息，7-8 月期間中國(guó)從烏克蘭進(jìn)口的大麥數(shù)量同比增加97%。由于中國(guó)需求強(qiáng)勁，本年度迄今為止烏克蘭大麥出口價(jià)格上漲了20%，持續(xù)關(guān)注大麥進(jìn)口變化。

受玉米價(jià)格上漲及托市收購(gòu)啟動(dòng)帶動(dòng)，小麥價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，但政策糧投放由100 萬(wàn)t 增至300 萬(wàn)t，政策調(diào)控加碼，價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整。7 月份新麥陸續(xù)上市，湖北、安徽、江蘇、河南四省均已啟動(dòng)最低收購(gòu)價(jià)執(zhí)行預(yù)案，支撐小麥價(jià)格。8 月初玉米價(jià)格漲至高位，提振小麥價(jià)格，同時(shí)中儲(chǔ)糧陳小麥拍賣(mài)成交量放大，飼料企業(yè)參與度較高，增加小麥需求，支撐小麥價(jià)格穩(wěn)步上漲（圖9）。

圖9 2016-2020年（9月）全國(guó)玉米小麥價(jià)格走勢(shì)圖

國(guó)內(nèi)小麥庫(kù)存充足，針對(duì)山東飼料企業(yè)加大小麥采購(gòu)等問(wèn)題，國(guó)家加碼山東最低收購(gòu)價(jià)小麥投放，同時(shí)8月19日小麥周度投放量由此前的每周100萬(wàn)t，提升至200萬(wàn)t，其中山東地區(qū)更是價(jià)格調(diào)控的重點(diǎn)區(qū)域，投放量加到50萬(wàn)t。9月16日起，最低收購(gòu)價(jià)小麥投放量由每期200萬(wàn)t增至300萬(wàn)t。隨著國(guó)家繼續(xù)增加政策性小麥投放量，小麥?zhǔn)袌?chǎng)供應(yīng)充足，當(dāng)前價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整。進(jìn)入10月份以后，國(guó)家將會(huì)公布下年度的小麥最低收購(gòu)價(jià)政策，由于今年形勢(shì)有些特殊，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)明年小麥?zhǔn)召?gòu)政策的關(guān)注度較高。

小麥替代方面，7月份玉米價(jià)格大幅上漲，玉米-小麥價(jià)差收窄后華北地區(qū)部分飼料企業(yè)收購(gòu)新小麥的意愿增強(qiáng)。8 月玉米價(jià)格沖高回落且華北飼料企業(yè)小麥庫(kù)存水平普遍較高，小麥替代優(yōu)勢(shì)明顯減弱。整體來(lái)看，玉米價(jià)格處于高位，小麥替代較往年正常水平增加，據(jù)糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2020-2021 年度（6 月至明年5 月）小麥飼用量2 000萬(wàn)t，較上年增加450萬(wàn)t。

6 全球玉米產(chǎn)量大幅下調(diào)，期末庫(kù)存處于五年低位

美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）公布9 月份玉米供需報(bào)告，報(bào)告下調(diào)2020-2021年度全球玉米產(chǎn)量865萬(wàn)t至11.62億t，主要因下調(diào)美國(guó)收獲面積及單產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量下調(diào)962 萬(wàn)t 至3.78 億t。同時(shí)，由于美國(guó)、中國(guó)期末庫(kù)存下調(diào)，全球期末庫(kù)存下調(diào)1 067萬(wàn)t降至3.07億t，創(chuàng)近五年低位，其中美國(guó)下調(diào)644萬(wàn)t，中國(guó)下調(diào)500萬(wàn)t。另外，預(yù)計(jì)2020-2021年度全球玉米消費(fèi)下降110萬(wàn)t，美國(guó)玉米總消費(fèi)下降508萬(wàn)t，飼料消費(fèi)及工業(yè)消費(fèi)分別下調(diào)254萬(wàn)t，中國(guó)、巴西總消費(fèi)分別增加200萬(wàn)t。總消費(fèi)下降，期末庫(kù)存下降，庫(kù)存消費(fèi)比較8月下降1個(gè)百分點(diǎn)。

7 新糧收購(gòu)價(jià)格高開(kāi)，預(yù)計(jì)第四季度糧價(jià)高位震蕩

第三季度玉米價(jià)格漲至高位，按照往年慣例，4 季度新玉米集中上市期間價(jià)格會(huì)有明顯回落，但今年供需缺口普遍被認(rèn)可，臨儲(chǔ)庫(kù)存基本清空疊加?xùn)|北受臺(tái)風(fēng)影響，局地減產(chǎn)已成定局，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊已是不爭(zhēng)的事實(shí)。而下游需求不斷升溫，生豬存欄連續(xù)7 個(gè)月增長(zhǎng)，豬料需求存上漲空間；家禽存出欄處于高位，需求亦增加。在新季玉米減產(chǎn)預(yù)期與飼料剛性需求共同提振下，市場(chǎng)情緒不斷放大供需缺口，東北深加工企業(yè)新糧開(kāi)秤價(jià)較去年高開(kāi)300～400元，新陳糧價(jià)格無(wú)縫對(duì)接。

雖然市場(chǎng)看漲情緒較高，但目前價(jià)格已處相對(duì)高位，不宜盲目看漲，利空風(fēng)險(xiǎn)仍在不斷蓄積：①臨儲(chǔ)庫(kù)存雖拍完，但仍有約3 000 萬(wàn)t 臨儲(chǔ)玉米尚未出庫(kù)，將轉(zhuǎn)移至下個(gè)年度消化。②受價(jià)格驅(qū)使，中國(guó)1-8 月份進(jìn)口谷物同比增加67.3%，隨著進(jìn)口谷物陸續(xù)到貨，將沖擊國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)。③玉米價(jià)格高企，小麥替代將增加，再加上不宜存儲(chǔ)的政策性小麥、稻谷在深加工等領(lǐng)域的替代，將不斷擠占玉米消費(fèi)。④仍需等待官方公布玉米產(chǎn)量，據(jù)了解，東北局地雖有減產(chǎn)，但華北豐產(chǎn)預(yù)期較濃，產(chǎn)量尚未有定論。

整體來(lái)看，預(yù)計(jì)第四季度玉米價(jià)格高位震蕩，但不排除階段性供應(yīng)寬松，價(jià)格有下調(diào)可能，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)情緒及售糧心態(tài)。□