山東省境外金融資本助力民營企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型研究

孟濤

山東省財欣資產(chǎn)運營有限公司 山東濟南 250002

研究發(fā)現(xiàn)，民營企業(yè)特別是中小微企業(yè)對引入股權(quán)投資基金具有強烈愿望，而境內(nèi)股權(quán)投資基金受基金資金性質(zhì)、企業(yè)的成長階段和所處的行業(yè)特點等因素的影響，較少投資中小型民營企業(yè)，相反境外股權(quán)投資基金投資在開展對中小型民營企業(yè)以及大型基礎(chǔ)設(shè)施項目的股權(quán)投資方面具有一定優(yōu)勢。因此，建立境外金融資本產(chǎn)業(yè)基金聚集區(qū)，通過資本的集聚帶動人才與產(chǎn)業(yè)流動的集聚，最終形成產(chǎn)業(yè)聚集，是支持民營企業(yè)開展產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要手段。

1 民營企業(yè)迫切需要引入股權(quán)投資基金

1.1 民營企業(yè)融資渠道不足，需要拓寬金融供給渠道

《中國民營企業(yè)發(fā)展報告》藍皮書調(diào)查顯示，我國民營企業(yè)自我融資比例達90.5%，銀行貸款為4%，非金融機構(gòu)為2.6%，其他渠道為2.9%，民營企業(yè)的發(fā)展基本上是靠自有資金滾動積存，缺少股權(quán)投資基金融資供給渠道[1]。

1.2 民營企業(yè)走向高質(zhì)量發(fā)展，更需要長期性的資金支持

民營企業(yè)做出了巨大的稅收貢獻，也承受著稅費壓力，在利潤增長放緩的背景下，靠自我資金積累實現(xiàn)企業(yè)升級轉(zhuǎn)型，就會面臨著現(xiàn)金流短缺，發(fā)展資金不足的壓力。

1.3 民營企業(yè)家族式管理模式亟需轉(zhuǎn)變，需要引入成熟股權(quán)投資基金對企業(yè)運營的經(jīng)驗

《中國民營企業(yè)發(fā)展報告》指出，民營企業(yè)90% 以上是家族企業(yè)，這些企業(yè)中，絕大部分實行家族式管理。民營企業(yè)家族式管理模式在企業(yè)戰(zhàn)略、管理上的不足，決定了企業(yè)長期發(fā)展能力的欠缺，也是造成了企業(yè)融資難、融資貴的現(xiàn)實困境的根源之一。

2 境外股權(quán)投資基金發(fā)展情況及投資優(yōu)勢

2.1 境外股權(quán)投資基金基本情況

2.1.1 發(fā)展成熟，理念成熟，資金投資人成熟

一是對于企業(yè)篩選判斷的理念成熟，能夠投資于較早期的項目。二是投資理念成熟，投資行業(yè)相對專注，形成了自已的風(fēng)格，不因風(fēng)口而轉(zhuǎn)變投資。三是資金來源渠道成熟，投資人具備與基金管理人相同的理念。

2.1.2 青睞中國投資機會

2019 年3 月，摩根大通（MSCI）宣布，將把中國在其國際新興市場指數(shù)中的權(quán)重提高四倍。這反映出國際資本對于在中國的投資充滿信心。

2.2 境外股權(quán)投資基金投資優(yōu)勢

2.2.1 解決痛點：成熟發(fā)展理念解決融資難的問題

境外股權(quán)投資成熟的發(fā)展理念，使其對于中小型企業(yè)更具備判斷力，對于非風(fēng)口行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級更具備賦能實力，因此能夠從基金自身素質(zhì)的層面，解決中小企業(yè)融資難題[2]。

2.2.2 疏通堵點：解決企業(yè)內(nèi)生因素，解決再融資問題

境外股權(quán)投資能夠為企業(yè)提供發(fā)展戰(zhàn)略、資本規(guī)劃、企業(yè)運營管理等一系列企業(yè)發(fā)展問題，能夠為企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)并購、市場拓展的新渠道，為企業(yè)發(fā)展提供資金以外的助力。

2.2.3 發(fā)現(xiàn)亮點：親睞新興行業(yè)

境外資本成熟的投資經(jīng)驗，使其對于一些新興產(chǎn)業(yè)、新興行業(yè)具備了判斷、發(fā)現(xiàn)、培育獨角獸。

2.3 國內(nèi)已經(jīng)開展的境外股權(quán)投資基金運作情況

境外股權(quán)投資基金會帶來資本的集聚，而資本的集聚帶動人才與產(chǎn)業(yè)流動的集聚，最終形成產(chǎn)業(yè)聚集。以富達成長基金為例，富達成長主要投資于醫(yī)養(yǎng)健康領(lǐng)域，參股比例在10-20%，現(xiàn)已在國內(nèi)投資了多家醫(yī)養(yǎng)醫(yī)療類公司及醫(yī)養(yǎng)類網(wǎng)絡(luò)科技公司，所投資企業(yè)以中小型企業(yè)為主，投資區(qū)域以上海為主，輻射周邊省份，對于醫(yī)養(yǎng)類企業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)發(fā)展，醫(yī)養(yǎng)與國外醫(yī)療體系的經(jīng)驗交流起到了良好的促進作用。

3 在山東省建立境外金融資本產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)的政策建議

山東省可以將建立境外金融資本產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)作為山東省多渠道籌措資金的重要突破口之一。對此，提出以下幾點建議:

3.1 建議在省級層面成立專項聯(lián)席會議，盡快推動境外金融資本產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)建設(shè)

建設(shè)境外金融資本產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)是一個從無到有的過程，涉及到多項體制機制突破、重構(gòu)甚至創(chuàng)造。建議明確省金融工作主管部門牽頭成立聯(lián)席會議并作為主要執(zhí)行機構(gòu)，匯同涉及到的各職能部門研議制度建設(shè)，該項工作涉及商務(wù)、工商、發(fā)改、財政、稅務(wù)、外管、財金集團、商業(yè)銀行等多個單位[3]。

3.2 建議研究在濟南市建立山東省境外金融資本產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)的可行性

調(diào)研發(fā)現(xiàn)，濟南市2017 年與香港金融資產(chǎn)管理控股有限公司（以下簡稱 “香港金控”）合作，建立了香港金融工作站及濟南國際金融服務(wù)中心（以下簡稱 “該中心”），搭建雙邊在金融領(lǐng)域交流的橋梁。通過國際金融服務(wù)中心的橋梁作用，濟南市已與全球五大獨立資產(chǎn)管理公司之一的景順控股、全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德集團、亞洲前四大國際投資者富蘭克林鄧普頓基金、全球最大的基礎(chǔ)設(shè)施合伙公司GIP 等建立了聯(lián)系，積累了對外金融開放的資源與渠道。

因此，濟南市前期與境外金融機構(gòu)開展了多次互動交流，引入了香港金控等境外金融機構(gòu)，與境外金融機構(gòu)建立了廣泛的聯(lián)系，初步具備建設(shè)境外金融資本產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)的基本條件。

3.3 建議以聯(lián)席會議一案一議的方式研究設(shè)立一支QFLP 基金，促進山東省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及民營企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

通過進一步金融開放，引進境外基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金、主權(quán)投資基金，投資建設(shè)山東省港口、機場、軌道交通等基礎(chǔ)設(shè)施，對山東省產(chǎn)業(yè)發(fā)展，新舊動能轉(zhuǎn)換具有重大推動意義。因此建議借鑒廣東粵澳合作發(fā)展基金設(shè)立經(jīng)驗，由境外大型基金管理公司（如香港金控）、境外投資基金與山東省基金管理公司（如財金集團）、境內(nèi)投資基金相結(jié)合，設(shè)立合格境外有限合伙人（QFLP），組建 “魯港基金”，打造以PE、VC私募股權(quán)投資基金為特色的境外資本體系，促進山東省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及民營企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。