乳業(yè)集團(tuán)市值管理存在的問(wèn)題及對(duì)策研究

劉梁煒

（廣東農(nóng)工商職業(yè)技術(shù)學(xué)院，廣東 廣州 510507）

一、引言

所謂市值管理是指：公司建立一種長(zhǎng)效組織機(jī)制，效力于追求公司價(jià)值最大化，為股東創(chuàng)造價(jià)值，并通過(guò)與資本市場(chǎng)保持準(zhǔn)確、及時(shí)的信息交互傳導(dǎo)，維持各關(guān)聯(lián)方之間關(guān)系的相對(duì)動(dòng)態(tài)平衡。隨著我國(guó)乳制品市場(chǎng)的不斷發(fā)展，乳業(yè)集團(tuán)的市值管理取得了明顯成效，但仍然存在很多的不足，比如在操作層面還缺乏市場(chǎng)意識(shí)、缺乏完善的市值管理體系和市值管理工具等。所以要根據(jù)乳業(yè)集團(tuán)的發(fā)展需要，強(qiáng)化市值管理能力，以促進(jìn)其在資本市場(chǎng)的發(fā)展。

二、乳業(yè)集團(tuán)市值管理存在的主要問(wèn)題

（一）操作層面缺乏市場(chǎng)意識(shí)

首先，對(duì)股價(jià)的要求過(guò)于絕對(duì)化。乳業(yè)集團(tuán)忽視了對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響的各類(lèi)因素，很多時(shí)候都是脫離業(yè)績(jī)和市場(chǎng)，缺乏必要的資產(chǎn)基礎(chǔ)，影響了估值能力。其次，乳業(yè)集團(tuán)還忽視了集團(tuán)投資者的意見(jiàn)和建議，尤其是那些專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，其意見(jiàn)和建議專(zhuān)業(yè)化程度較高，具有各自的投資判斷和邏輯分析，而乳業(yè)集團(tuán)大都忽視其建議，增加了市值管理難度。最后，對(duì)資本運(yùn)作窗口缺乏必要的重視，乳業(yè)集團(tuán)盲目性擴(kuò)張使其與市場(chǎng)脫節(jié)，在融資過(guò)程中也忽視了市場(chǎng)的接受程度，不僅損害了股價(jià)，還嚴(yán)重影響了自身的市場(chǎng)形象。

（二）缺乏完善的市值管理體系

我國(guó)政府鼓勵(lì)上市公司建立相應(yīng)的市值管理制度，但是乳業(yè)集團(tuán)僅被動(dòng)應(yīng)付，沒(méi)有根據(jù)自身發(fā)展需要建立相應(yīng)的市值管理制度和體系。由于乳業(yè)集團(tuán)的規(guī)模較大，所處行業(yè)的特殊性，因此會(huì)受到國(guó)家諸多的政策支持，其在市值管理方面更加缺乏積極和主動(dòng)性，一般較為重視實(shí)體市場(chǎng)，而對(duì)資本市場(chǎng)管理的重視不足，認(rèn)為市值管理與自身的關(guān)系并不大，而監(jiān)管部門(mén)的職能也發(fā)揮不到位，使得乳業(yè)集團(tuán)長(zhǎng)期以來(lái)都沒(méi)有建立起完善的市值管理體系。

（三）缺乏有效的市值管理工具

近年來(lái)我國(guó)股市波動(dòng)較大，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行回購(gòu)，但這并非上市公司的自發(fā)行為。從結(jié)果來(lái)看，上市公司的回購(gòu)規(guī)模整體較低，缺乏實(shí)質(zhì)性的意義。乳業(yè)集團(tuán)在回購(gòu)方面的力度較小，缺乏對(duì)科學(xué)合理的市值管理工具的應(yīng)用，主要是被動(dòng)地等待監(jiān)管層出臺(tái)相應(yīng)的政策，因此難以采取有效的措施應(yīng)對(duì)股價(jià)的非理性波動(dòng)。

三、乳業(yè)集團(tuán)市值管理的對(duì)策建議

（一）樹(shù)立正確的市場(chǎng)意識(shí)

對(duì)乳業(yè)集團(tuán)而言，樹(shù)立正確的市場(chǎng)意識(shí)成為開(kāi)展市值管理的重要基礎(chǔ)和依據(jù)。首先，要將提升業(yè)績(jī)視為提高公司市值的有效舉措，乳業(yè)集團(tuán)要堅(jiān)持以做優(yōu)業(yè)績(jī)?yōu)槟繕?biāo)，保持資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基本面良好，以穩(wěn)定可持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)來(lái)提高市值，而不是進(jìn)行惡意炒作等違背市場(chǎng)秩序的行為。其次，要在尊重市場(chǎng)規(guī)律的基礎(chǔ)上進(jìn)行資本運(yùn)作，乳業(yè)集團(tuán)在資本運(yùn)作過(guò)程重要把握市場(chǎng)窗口，嚴(yán)格遵循市場(chǎng)規(guī)律，做好資本運(yùn)作的“加法”和“減法”，進(jìn)行有效的資產(chǎn)處置，使其資產(chǎn)能夠提質(zhì)增效，最終將其落實(shí)到業(yè)績(jī)及預(yù)期方面。最后，要實(shí)現(xiàn)企業(yè)與市場(chǎng)之間的互信，乳業(yè)集團(tuán)要在于投資者互信基礎(chǔ)上實(shí)施有效的市值管理，要認(rèn)真踐行向投資者做出的承諾，要慎重開(kāi)展市場(chǎng)操作，積極吸納投資者的意見(jiàn)建議，提升廣大投資者對(duì)乳業(yè)集團(tuán)的信任度，以便于開(kāi)展市場(chǎng)操作。

（二）建立完善的市值管理體系

在構(gòu)建市值管理體系方面，首先乳業(yè)集團(tuán)要主動(dòng)、科學(xué)、完整的進(jìn)行信息披露，以提升經(jīng)營(yíng)的透明度，主動(dòng)接受監(jiān)管部門(mén)和投資者的監(jiān)督。必須要清楚的是市值管理不是對(duì)股價(jià)進(jìn)行操控，所以乳業(yè)集團(tuán)要堅(jiān)持合規(guī)第一的原則，定期做好信息披露工作，以此彰顯乳業(yè)集團(tuán)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升投資者的信心。其次，要通過(guò)不斷完善治理體系來(lái)提高乳業(yè)集團(tuán)的溢價(jià)能力，乳業(yè)集團(tuán)通過(guò)規(guī)范內(nèi)部治理機(jī)制，提升各項(xiàng)決策的科學(xué)化水平，確保股東價(jià)值的最大化，以此提升溢價(jià)水平。最后，乳業(yè)集團(tuán)還要通過(guò)構(gòu)建考核與激勵(lì)機(jī)制，在績(jī)效基礎(chǔ)上決定市值，雖然對(duì)市值產(chǎn)生影響的因素具有多樣性，但與市場(chǎng)的有效溝通能夠提升股價(jià)，所以乳業(yè)集團(tuán)要構(gòu)建完善的指標(biāo)體系，強(qiáng)化考核，并將業(yè)績(jī)與市值掛鉤，以提升管理層和投資者參與市值管理工作的積極性。

（三）豐富和拓展市值管理工具

乳業(yè)集團(tuán)要強(qiáng)化與資本市場(chǎng)的有效溝通，打造良好的企業(yè)形象，展示企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理亮點(diǎn)和發(fā)展戰(zhàn)略，避免公司股價(jià)出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。同時(shí)，要適度進(jìn)行回購(gòu)，以此強(qiáng)化市場(chǎng)信心，如果出現(xiàn)宏觀環(huán)境的變化使得乳業(yè)集團(tuán)的投資價(jià)值被低估的情況，乳業(yè)集團(tuán)要啟動(dòng)股票回購(gòu)程序，科學(xué)引導(dǎo)投資者對(duì)公司的投資價(jià)值進(jìn)行重新評(píng)估，以此穩(wěn)定股價(jià)和提升投資者的信心。另外，乳業(yè)集團(tuán)還要強(qiáng)化對(duì)資本市場(chǎng)的運(yùn)用能力，準(zhǔn)確把握市場(chǎng)變化脈搏，錨定資本市場(chǎng)的發(fā)展方向，促使管理層提升經(jīng)營(yíng)管理水平，進(jìn)行科學(xué)有效的市場(chǎng)預(yù)期，確保公司經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況與預(yù)期保持基本一致，以避免股價(jià)的劇烈波動(dòng)，進(jìn)而可以確保乳業(yè)集團(tuán)市值的穩(wěn)定性，便于實(shí)施進(jìn)一步管理。

四、結(jié)束語(yǔ)

市值管理是上市公司的重要任務(wù)，其涉及的問(wèn)題較多，市值管理需要在科學(xué)體系、科學(xué)方法和科學(xué)邏輯基礎(chǔ)上才能實(shí)現(xiàn)。從本文的研究來(lái)看，乳業(yè)集團(tuán)應(yīng)該從樹(shù)立正確的市場(chǎng)意識(shí)、構(gòu)建完善的市值管理體系和豐富市值管理工具等方面出發(fā)，解決其在市值管理方面存在的問(wèn)題，使其市值管理能夠發(fā)揮更大的價(jià)值。