資產(chǎn)評估偏差對企業(yè)并購重組的影響

林文妮

（坤元資產(chǎn)評估有限公司，浙江 杭州 310012）

企業(yè)并購重組是企業(yè)加快實現(xiàn)戰(zhàn)略部署的有效方式。隨著市場競爭的加劇，企業(yè)為了實現(xiàn)資源配置和組織結構優(yōu)化、快速擴張規(guī)模、占領市場先機、提高競爭力和行業(yè)影響力，往往會通過并購重組的方式來實現(xiàn)，很多企業(yè)面對競爭壓力往往也會選擇并購重組來尋求新生。近些年，全球并購重組浪潮高漲，我國企業(yè)并購重組的案例也呈現(xiàn)增加態(tài)勢。但是，并購重組的程序復雜，涉及投融資權益分配、市場激烈的競爭等，存在很大的風險，有大量大型企業(yè)的并購重組交易未能實現(xiàn)預期效益。究其原因，主要是企業(yè)未能充分認識到并購重組交易中可能存在的風險，使得企業(yè)利益受損，而在企業(yè)并購重組風險中，財務風險尤為重要。文章重點分析企業(yè)并購重組中可能存在的財務風險，主要從交易定價風險、融資風險、支付方式風險、流動性風險以及并購重組后的整合風險等幾個方面闡述，判斷引發(fā)這些財務風險的原因，最終提出如何采取有效措施規(guī)避企業(yè)并購重組中可能存在的財務風險，為企業(yè)成功完成并購重組、實現(xiàn)預期效益提供保障。

一、企業(yè)并購重組的相關概念

當前，學術界關于并購重組的概念并沒有明確的統(tǒng)一定義，而根據(jù)我國對并購重組的相關法律文件可以認為并購重組的基本內涵便是：一家企業(yè)為了追求規(guī)模經(jīng)濟增長，擴大產(chǎn)業(yè)鏈話語權而對其他企業(yè)進行合并、組建、參股和控制等一系列產(chǎn)權交易行為，從而優(yōu)化企業(yè)內部資源配置，促進企業(yè)發(fā)展。而目前并購重組的財務風險主要是指由并購導致的企業(yè)暫時性經(jīng)營成本上升的問題。同時，還有一種并購處理不當導致未來財務惡化的不確定風險。企業(yè)在并購完成后，需要對并購企業(yè)的各種相關要素進行整合，如企業(yè)戰(zhàn)略框架搭建、內部管理、財務管理、人力資源管理等，進行統(tǒng)一安排，同時，要結合總部企業(yè)實際發(fā)展情況進行合理調整。因此，對于企業(yè)而言，并購完成后設計的事項也非常復雜，一旦處理不當，便可能導致企業(yè)整合失敗，影響企業(yè)發(fā)展。一般而言，企業(yè)在實施并購重組后，必須發(fā)揮出并購重組后的協(xié)同效應，即企業(yè)整體發(fā)展效益要大于并購前企業(yè)雙方效益之和，才算整合成功。而導致整合效果達不到預期的主要原因便是企業(yè)在并購整合中，發(fā)生了一些財務風險導致并購失敗。下面，本文就并購重組過程中的財務風險進行分析。

二、企業(yè)并購中資產(chǎn)評估現(xiàn)狀分析

（一）資產(chǎn)評估價值和資產(chǎn)實際價值發(fā)生偏離

對于合并企業(yè)而言，并購活動是指管理層根據(jù)企業(yè)自身的現(xiàn)狀和未來計劃而進行的企業(yè)活動。企業(yè)并購活動與企業(yè)的未來發(fā)展規(guī)劃密切相關，許多企業(yè)為了參與市場競爭，提高企業(yè)的競爭力，以并購的形式進行決策擴張，但企業(yè)并購、兼并等都是企業(yè)并購活動的重要組成部分。政府對政府可持續(xù)性的干預程度越高，被收購企業(yè)的實際價值就越高。介入并購活動，導致評估人員工作量大，缺乏整體思考，評估報告錯誤，導致部分理論評估偏離實際價值。

（二）企業(yè)資產(chǎn)相關評估法律法規(guī)不健全

資產(chǎn)評估專家在日常工作中，應當以有關資產(chǎn)評估的法律、法規(guī)為依據(jù)，依法執(zhí)行資產(chǎn)評估行為，并出具分析報告。然而，隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)并購活動日益頻繁。目前，有關資產(chǎn)評估的法律法規(guī)已不能滿足市場的實際需要。由于法律法規(guī)的不完善，專家無法對被收購企業(yè)的資產(chǎn)進行準確的分析，很難為被收購企業(yè)的評估找到參考依據(jù)。此外，相關監(jiān)管部門對資產(chǎn)評估機構的監(jiān)管不力，不參考法律法規(guī)，導致其評估行為的失誤。

三、減少資產(chǎn)評估偏差的有效策略

（一）選擇科學的、恰當?shù)脑u估方法

我國大多數(shù)企業(yè)最常用的資產(chǎn)評估方法是重置成本法，少數(shù)企業(yè)采用現(xiàn)值法和收益現(xiàn)值法。隨著經(jīng)濟市場的成熟，國內市場逐漸與國際市場接軌。在這種經(jīng)濟背景下，企業(yè)的發(fā)展趨于平穩(wěn)。因此，越來越多的企業(yè)采用收益現(xiàn)值法。科學合理的評估方法的選擇，不僅要判斷評估方法是否充分反映了資產(chǎn)的真實價值，還要考慮到企業(yè)的實際情況以及企業(yè)如何整合重組，慎重選擇評價方法，避免因主觀情緒影響評價偏差而造成的經(jīng)濟損失。

（二）降低政府干預力度

政府的宏觀調控手段雖然可以調節(jié)市場秩序，但過度的市場干預也會導致企業(yè)偏離既定的戰(zhàn)略目標，因此政府應適當控制調控力度。政府在促進經(jīng)濟發(fā)展的同時，還應根據(jù)企業(yè)的實際情況，給予企業(yè)足夠的兼并重組空間。關于資產(chǎn)評估程序，官員不應利用其權力進行干預，以最大限度地提高資產(chǎn)評估過程的效率和透明度，并促進合并和重組的順利進行。

（三）提高并購雙方的責任感

財務管理混亂、相關信息失真等問題的產(chǎn)生，部分原因是市場整體道德缺失。因此，這不僅是一個利用立法改善市場條件的問題，也是一個確保雙方誠實信用的問題。資產(chǎn)評估過程應公開透明，不得違反道德規(guī)范，提高交易談判效率。除了利用公共當局改善市場條件外，在進行合并重組前，盡量保留被收購單位和企業(yè)的內部財務信息，并將其傳遞給資產(chǎn)評估部門，以減少財務信息等問題的發(fā)生。與資產(chǎn)估價不準確造成的損失有關。此外，為了保證交易過程的公平公正，在交易雙方誠實信用的基礎上，保證資產(chǎn)評估過程的公開透明，提高交易的質量和效率。最后，企業(yè)內部開展的各項業(yè)務活動必須與并購重組業(yè)務相適應，促進資產(chǎn)評估的有效性和科學性，雙方積極配合。

（四）加強對評估機構的監(jiān)督

資產(chǎn)評估是評估過程中最重要的組成部分，是交易雙方的重要保證。因此，必須加強對評價機構的監(jiān)督和管理。政府有關部門應當制定規(guī)章制度，對資產(chǎn)評估機構工作人員進行強制執(zhí)行。此外，還需要對機構內的嚴重違規(guī)行為進行評估，并建立適當?shù)膯栘熤贫?，改進對專業(yè)人員培訓的評估，使資產(chǎn)評估師既具備優(yōu)秀的專業(yè)技能，又具有較高的職業(yè)道德，從而推動我國資產(chǎn)評估行業(yè)向制度化方向發(fā)展。

四、結束語

在經(jīng)濟全球化加劇的時代，并購重組是實現(xiàn)企業(yè)預期戰(zhàn)略目標、快速提升核心競爭力、占領市場先機、優(yōu)化組織結構和資源配置的有效方式。合理有效的并購重組，可以匹配市場需求、深化企業(yè)結構調整，進一步提升企業(yè)的核心競爭力，是企業(yè)健康發(fā)展的保障。經(jīng)濟形勢日趨多元化，積極推進并購重組可以化解經(jīng)濟結構矛盾，充分發(fā)揮企業(yè)治理的有效性，推動企業(yè)良性發(fā)展。在國家產(chǎn)業(yè)政策的支持下，企業(yè)進行并購重組時需特別關注其財務風險，如何有效降低財務風險，使并購重組企業(yè)安全著陸，是所有企業(yè)應該關注的問題。