后“脫歐”時(shí)代英鎊或?qū)⒔鑴?shì)走升

文/薛佳偉 編輯/張美思

2019年，“脫歐”進(jìn)程是影響英鎊走勢(shì)的關(guān)鍵因素：當(dāng)局勢(shì)較為明朗、“無協(xié)議脫歐”概率降低時(shí)，英鎊/美元匯率上漲；反之則出現(xiàn)下跌。2019年12月，英國(guó)首相鮑里斯·約翰遜通過提前大選奪回了保守黨在下議院的控制權(quán)，“脫歐”形勢(shì)撥云見日，英鎊/美元短暫升至1.35上方，達(dá)到近19個(gè)月以來的新高。展望2020年，預(yù)計(jì)在英國(guó)“脫歐”不確定性基本消除、經(jīng)濟(jì)基本面回升的支持下，英鎊或?qū)⒔鑴?shì)走升。

首先，過渡期談判時(shí)間雖然緊迫，但英國(guó)“脫歐”已成定局。自2016年6月英國(guó)公投決定“脫歐”以來，“脫歐”日期已經(jīng)三次拖延，最新延至2020年1月31日。2019年12月12日，約翰遜領(lǐng)導(dǎo)的保守黨在提前舉行的英國(guó)大選中獲得了下議院650個(gè)議席中的365個(gè)席位，徹底結(jié)束了特蕾莎·梅時(shí)代“懸浮議會(huì)”造成的不利局面。本次大選可視為英國(guó)民眾對(duì)于“脫歐”的二次表態(tài)，全面執(zhí)掌議會(huì)且順應(yīng)民意的約翰遜及保守黨將全力推動(dòng)“脫歐”協(xié)議順利通過。約翰遜在就職演說中承諾，英國(guó)將在2020年1月31日正式退出歐盟。當(dāng)前，各界普遍認(rèn)為歷時(shí)三年的英國(guó)“脫歐”將迎來最終簽署協(xié)議。

英國(guó)正式“脫歐”后，將會(huì)以“脫歐”協(xié)議為基礎(chǔ)，與歐盟開展過渡期談判，以通過協(xié)商建立新的貿(mào)易關(guān)系。2019年12月20日，英國(guó)下議院通過“脫歐”協(xié)議法案，并要求過渡期必須在2020年12月31日結(jié)束，避免過渡期延期的可能。此前，約翰遜希望英國(guó)與歐盟達(dá)成類似加拿大與歐盟那樣的自由貿(mào)易協(xié)定。然而，相比歐盟與加拿大歷經(jīng)了7年談判才最終簽署協(xié)定，英國(guó)與歐盟要在僅剩11個(gè)月的談判中完成協(xié)定簽署則顯得過于倉促。此舉引發(fā)了部分人士對(duì)于英歐關(guān)系在2020年年底出現(xiàn)斷崖式破裂的擔(dān)憂。但筆者認(rèn)為，約翰遜執(zhí)政的首要目標(biāo)即是“搞定脫歐”，且其在大選前已經(jīng)承諾過渡期不會(huì)延長(zhǎng)至2020年之后，因而對(duì)與歐盟的談判應(yīng)已有一定的準(zhǔn)備。總體上，“脫歐”的目標(biāo)與路徑目前已較為清晰，因而伴隨著談判形勢(shì)的日漸明朗，相信英鎊將進(jìn)一步得到支撐。

其次，英國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有望回暖。受到“脫歐”進(jìn)程的拖累，2019年三季度以來，英國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展幾近停滯，當(dāng)季GDP同比增長(zhǎng)值僅為1.1%，回落至2018年一季度的水平，也是自2010年一季度以來最低的水平。而“脫歐”的落地，將穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，使英國(guó)面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有所回暖。2020年，在英歐過渡期談判期間，英國(guó)仍享有與歐盟的完全自由貿(mào)易，與歐盟的貿(mào)易關(guān)系將不會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)改變；同時(shí)，英國(guó)已開始尋求與美國(guó)及一些英聯(lián)邦國(guó)家建立更為緊密的貿(mào)易關(guān)系以對(duì)沖“脫歐”可能給經(jīng)濟(jì)帶來的影響。當(dāng)前的市場(chǎng)預(yù)期認(rèn)為，短期英國(guó)出口總額及外商直接投資凈值均有望回升，經(jīng)濟(jì)觸底反彈跡象已較為明顯。

不過，也有一些風(fēng)險(xiǎn)因素或制約英鎊的上漲態(tài)勢(shì)。

一是英國(guó)央行存在降息的可能。懸而未決的“脫歐”進(jìn)程擾亂了英國(guó)央行的貨幣政策節(jié)奏，使其在2019年并未加入全球降息“大軍”。但在2020年英國(guó)央行未必會(huì)一直按兵不動(dòng)。如果英國(guó)經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，央行很有可能開啟“防御式”降息進(jìn)程來為經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航。不過，考慮到當(dāng)前英國(guó)央行指標(biāo)利率已處于較低水平，未來降息的空間有限，不會(huì)對(duì)英鎊匯率產(chǎn)生過大的下行壓力。

二是英國(guó)內(nèi)部穩(wěn)定存在隱患。2019年，“脫歐”是英國(guó)的主要矛盾，內(nèi)部穩(wěn)定問題并不突出。但英國(guó)內(nèi)部始終存在分歧。打著“留歐”旗號(hào)實(shí)則意在獨(dú)立的蘇格蘭民族黨在本次大選中獲得了47席，比上屆增加了12席。這為蘇格蘭再次獨(dú)立公投埋下了伏筆。英國(guó)大選結(jié)束后，蘇格蘭民族黨黨魁斯特金即表示要提出獨(dú)立公投申請(qǐng)，而英國(guó)首相約翰遜則明確表示反對(duì)。再就是北愛爾蘭的邊界問題。這一直是英國(guó)“脫歐”的重要爭(zhēng)議點(diǎn)。在約翰遜的“脫歐”協(xié)議中，北愛爾蘭將暫時(shí)遵守歐盟海關(guān)規(guī)定及相應(yīng)法規(guī)，從而使北愛爾蘭與英國(guó)本土形成了一條隱性邊界，即北愛爾蘭無法與英國(guó)本土共同進(jìn)退。2020年為英歐過渡期談判的關(guān)鍵年，預(yù)計(jì)約翰遜政府會(huì)盡可能避免蘇格蘭與北愛爾蘭兩個(gè)區(qū)域形成實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)。但“脫歐”加劇英國(guó)內(nèi)部的撕裂已成事實(shí)，因而英國(guó)在徹底脫離歐盟后，可能將面臨新的政治分裂風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，預(yù)計(jì)英國(guó)將于2020年1月31日正式“脫歐”，并在2020年全年與歐盟開展過渡期談判。伴隨“脫歐”不確定性的逐漸消除，英國(guó)經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)反彈，提振英鎊走勢(shì)；但與此同時(shí)，也需要關(guān)注英國(guó)央行降息及內(nèi)部不穩(wěn)定隱患對(duì)英鎊造成的負(fù)面影響。2020年，預(yù)計(jì)英鎊/美元波動(dòng)區(qū)間為1.28—1.36。