海南自貿(mào)港建設(shè)中的金融政策要點(diǎn)

文/張禮卿 編輯/孫艷芳

海南自貿(mào)港建設(shè)中的金融政策框架有四個(gè)要點(diǎn)：高水平開放經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目，便利跨境貿(mào)易和投融資的資金流動(dòng)；開放金融服務(wù)業(yè)；金融改革創(chuàng)新，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；構(gòu)筑金融風(fēng)險(xiǎn)防控體系。

《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》（以下簡(jiǎn)稱《總體方案》）的發(fā)布，標(biāo)志著海南自由貿(mào)易港建設(shè)的正式啟動(dòng)，也標(biāo)志著中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放進(jìn)程中樹立起一個(gè)新的里程牌?！犊傮w方案》闡明了海南自由貿(mào)易港建設(shè)的主要內(nèi)容、時(shí)間表和路線圖。簡(jiǎn)言之，通過(guò)進(jìn)口零關(guān)稅、市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單、跨境資本自由流動(dòng)、人員自由進(jìn)出等一系列放松管制舉措的逐步實(shí)施，在未來(lái)30年時(shí)間里，分階段、分步驟地將海南省打造成一個(gè)具有較強(qiáng)國(guó)際影響力的高水平的自由貿(mào)易港。

在《總體方案》的發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝闡明了海南自由貿(mào)易港建設(shè)中金融政策設(shè)計(jì)與推進(jìn)的原則，即分步驟、分階段建立自由貿(mào)易港政策和制度體系，定位于服務(wù)跨境貿(mào)易投資的自由化和便利化，以不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)為底線。同時(shí)，說(shuō)明了金融政策總體框架內(nèi)容的四個(gè)基本方面：即高水平的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的開放，便利跨境貿(mào)易和投融資的資金流動(dòng)；金融服務(wù)業(yè)的開放；金融改革創(chuàng)新，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；金融風(fēng)險(xiǎn)防控體系的建設(shè)。這些原則和內(nèi)容，是理解海南自由貿(mào)易港建設(shè)中金融政策的關(guān)鍵。

要點(diǎn)一：高水平開放經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目，便利跨境貿(mào)易和投融資的資金流動(dòng)

自1996年12月接受國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定第八條款之時(shí)起，中國(guó)就實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。而在實(shí)務(wù)操作中，基于國(guó)際貨幣基金組織對(duì)各國(guó)實(shí)施經(jīng)常項(xiàng)目收付真實(shí)性審核的認(rèn)可，我國(guó)商業(yè)銀行通常會(huì)將該審核前置。根據(jù)《總體方案》，為了給海南自由貿(mào)易港貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易的資金匯兌提供更加便利化的服務(wù)，商業(yè)銀行所進(jìn)行的真實(shí)性審核，將全面從事前審查轉(zhuǎn)為事后核查。另外，根據(jù)《總體方案》，有關(guān)部門還將進(jìn)一步完善針對(duì)包括離岸貿(mào)易、轉(zhuǎn)口貿(mào)易等新的跨境貿(mào)易形態(tài)的跨境收支管理政策，努力營(yíng)造便利跨國(guó)公司全球結(jié)算中心運(yùn)行的政策環(huán)境。

自本世紀(jì)初開始，通過(guò)QFII、QDII、深港通、滬港通、債券通等一系列資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新安排，中國(guó)的資本項(xiàng)目開放程度也在不斷提高。目前，總體上看，資本流入的自由化程度相對(duì)高于資本流出。海南自由貿(mào)易港的建設(shè)，有望成為我國(guó)加快資本賬戶開放進(jìn)程的最新試驗(yàn)。根據(jù)《總體方案》，在跨境直接投資方面，海南將全面落實(shí)準(zhǔn)入前國(guó)民待遇+負(fù)面清單的外商投資管理制度，并探索適應(yīng)市場(chǎng)需求新形態(tài)的跨境直接投資，在海南自由貿(mào)易港內(nèi)試行QFLP（合格境外有限合伙人）和QDLP（合格的境內(nèi)有限合伙人）兩項(xiàng)制度。此其一。其二，在跨境債務(wù)融資政策方面，將在海南探索建立新的外債管理體制，完善企業(yè)發(fā)行外債備案登記制管理，試點(diǎn)合并交易環(huán)節(jié)的跨境融資政策管理框架，實(shí)施統(tǒng)一的宏觀審慎管理政策。其三，在跨境證券投融資領(lǐng)域，將重點(diǎn)扶持海南具有特色和比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并在境外上市等方面給予優(yōu)先支持，簡(jiǎn)化匯兌管理。其四，隨著海南自由貿(mào)易港建設(shè)的推進(jìn)，還將探索擴(kuò)大海南居民個(gè)人用匯的自主權(quán)。

海南自由貿(mào)易港的建設(shè)需要加快資本賬戶的開放進(jìn)程，并且盡快實(shí)現(xiàn)高水平的全面開放。但由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制尚不能支撐資本賬戶的全面開放，因而必須通過(guò)特定的賬戶體系進(jìn)行管理，在海南和國(guó)內(nèi)其他地區(qū)之間建立資金流動(dòng)屏障。根據(jù)《總體方案》，海南將以國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的本外幣賬戶和自由貿(mào)易賬戶（FT賬戶）為基礎(chǔ)，構(gòu)建金融對(duì)外開放的基礎(chǔ)平臺(tái)。通過(guò)設(shè)立離岸金融賬戶，在其與在岸賬戶之間建立資金“電子圍網(wǎng)”，為海南自由貿(mào)易港與境外實(shí)現(xiàn)跨境資金自由便利的流動(dòng)提供基礎(chǔ)條件。這樣的安排，可以使海南自由貿(mào)易港在事實(shí)上成為一個(gè)離岸金融市場(chǎng)，且這個(gè)市場(chǎng)可以與境外資金市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)全面的一體化。

要點(diǎn)二：率先擴(kuò)大金融業(yè)的對(duì)外開放，加快金融市場(chǎng)的培育和發(fā)展

作為具有國(guó)際影響力的自由貿(mào)易港，必須同時(shí)擁有比較發(fā)達(dá)的金融服務(wù)體系。中國(guó)香港、新加坡和迪拜是國(guó)際公認(rèn)的、發(fā)展比較成功的自由貿(mào)易港。它們不僅是全球貿(mào)易中心、航運(yùn)中心，也是發(fā)達(dá)的國(guó)際金融中心。目前，海南的金融服務(wù)業(yè)還比較落后，主要表現(xiàn)在各類金融機(jī)構(gòu)和交易平臺(tái)的數(shù)量不足。地方監(jiān)管部門提供的資料顯示，除了銀行、證券、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)外，海南其他金融服務(wù)主體嚴(yán)重缺位。即便是占主導(dǎo)的銀行業(yè)機(jī)構(gòu)中，地方法人銀行機(jī)構(gòu)的規(guī)模也不大，全國(guó)性股份制商業(yè)銀行更是空白；而在保險(xiǎn)、信托、證券和基金等行業(yè)，基本上不存在有影響力的法人機(jī)構(gòu)。

加快海南自由貿(mào)易港金融服務(wù)體系的建設(shè)勢(shì)在必行。在《總體方案》發(fā)布會(huì)上，央行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)潘功勝明確提出，海南自貿(mào)港金融政策框架建設(shè)的主要內(nèi)容之一，就是率先在海南自由貿(mào)易港落實(shí)金融服務(wù)業(yè)的擴(kuò)大開放政策，豐富海南的金融業(yè)態(tài)，培育商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)服務(wù)于開放型經(jīng)濟(jì)的金融能力。自2018年4月以來(lái)，中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)和國(guó)務(wù)院金穩(wěn)委等監(jiān)管部門，先后頒布了數(shù)十條擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放的舉措。而其核心內(nèi)容，就是要在未來(lái)幾年內(nèi)大幅度降低乃至取消外國(guó)投資者投資于銀行、證券公司、基金管理公司、保險(xiǎn)公司等各類金融機(jī)構(gòu)的股比限制；同時(shí)，降低某些數(shù)量型市場(chǎng)準(zhǔn)入的條件限制，如經(jīng)營(yíng)年限和總資產(chǎn)要求等。海南自貿(mào)港建設(shè)作為新時(shí)期我國(guó)擴(kuò)大對(duì)外開放的最重大舉措，完全可以充分利用金融業(yè)擴(kuò)大對(duì)外開放的有利時(shí)機(jī)，先行先試，加快金融機(jī)構(gòu)體系的建設(shè)和完善。在2025年之前，應(yīng)通過(guò)新建或重組一些原有機(jī)構(gòu)，初步形成一個(gè)中外資金融機(jī)構(gòu)云集、種類比較齊全、具有較高國(guó)際化程度的機(jī)構(gòu)體系。

海南自由貿(mào)易港還將建設(shè)國(guó)際能源、航運(yùn)、產(chǎn)權(quán)、股權(quán)等交易場(chǎng)所，加快發(fā)展結(jié)算中心。根據(jù)《總體方案》，在交易場(chǎng)所建設(shè)上，將允許非居民參與交易，并且在會(huì)員、交易、稅負(fù)等方面建立與國(guó)際規(guī)則接軌的制度。這是很重要的突破，有助于提高海南自由貿(mào)易港的金融輻射能力，并逐步擴(kuò)大其在國(guó)際金融市場(chǎng)的影響力。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，如果海口、三亞等主要城市能夠形成發(fā)達(dá)的金融機(jī)構(gòu)體系和低成本的交易市場(chǎng)環(huán)境，則海南自由貿(mào)易港完全有可能成為一個(gè)具有國(guó)際影響力的離岸金融市場(chǎng)。

要點(diǎn)三：強(qiáng)化金融改革與創(chuàng)新，支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

相對(duì)于長(zhǎng)三角、粵港澳和其他沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，海南的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)相對(duì)薄弱和單一。作為自由貿(mào)易港，海南在現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)方面未來(lái)有望取得顯著的提升。除了具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)旅游、文化娛樂(lè)、水上體育、健康和養(yǎng)老等產(chǎn)業(yè)外，圍繞著自由貿(mào)易港的建設(shè)，海南在現(xiàn)代服務(wù)業(yè)方面也具有非常廣闊的前景。一旦自由貿(mào)易港建設(shè)進(jìn)入縱深發(fā)展階段，跨國(guó)公司區(qū)域總部、國(guó)際航運(yùn)、保稅倉(cāng)儲(chǔ)、流通加工、物流配送、會(huì)展等與跨境貿(mào)易相關(guān)的服務(wù)業(yè)，將會(huì)呈現(xiàn)快速發(fā)展的勢(shì)頭。另外，在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面，包括生態(tài)環(huán)保、生物制藥、新能源汽車、現(xiàn)代熱帶農(nóng)業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、區(qū)塊鏈、數(shù)字貿(mào)易和教育培訓(xùn)等領(lǐng)域，海南也有著良好的開發(fā)空間。

《總體方案》對(duì)如何利用金融改革與創(chuàng)新支持海南產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也給予了高度重視。在方案中，明確提出要支持住房租賃金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和規(guī)范發(fā)展，支持發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）。自上世紀(jì)90年代初期以來(lái)，海南經(jīng)歷了多次大規(guī)模的房地產(chǎn)開發(fā)，形成了較大規(guī)模的房地產(chǎn)存量。利用REITs方式，可以盤活存量資產(chǎn)，使得房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展能更好地適應(yīng)海南現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)需要。同時(shí)，要強(qiáng)調(diào)穩(wěn)步拓寬多種形式的產(chǎn)業(yè)融資渠道，放寬外資企業(yè)資本金使用的范圍，鼓勵(lì)外商投資企業(yè)資本金依法用于境內(nèi)股權(quán)投資?？梢灶A(yù)計(jì)，除了傳統(tǒng)的銀行貸款外，在海南自貿(mào)港建設(shè)中，資本市場(chǎng)融資將會(huì)發(fā)揮非常重要的作用：IPO公開上市、各類產(chǎn)業(yè)投資基金和私募投資基金等，有望成為海南現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的主要融資渠道；而便利的跨境資金移動(dòng)和低稅收環(huán)境，也將鼓勵(lì)外國(guó)投資者以股權(quán)投資等方式參與其中。

文化旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)業(yè)是未來(lái)海南的核心支柱產(chǎn)業(yè)。結(jié)合這些產(chǎn)業(yè)的具體特點(diǎn)，在貿(mào)易金融、消費(fèi)金融、綠色金融和科技金融等方面展開業(yè)務(wù)創(chuàng)新，也將是自由貿(mào)易港建設(shè)中金融支持的集中體現(xiàn)。

要點(diǎn)四：構(gòu)筑自由貿(mào)易港建設(shè)的金融風(fēng)險(xiǎn)防控體系

作為我國(guó)擴(kuò)大對(duì)外開放的最新試驗(yàn)田，海南自由貿(mào)易港的建設(shè)不僅意味著前所未有的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)也意味著將會(huì)面臨很多挑戰(zhàn)。金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大，就是其中之一。為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，需要從以下三個(gè)方面發(fā)力。

一是在總體思路上應(yīng)該采取漸進(jìn)模式。漸進(jìn)模式是40多年中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和對(duì)外開放的一個(gè)成功經(jīng)驗(yàn)?；谶^(guò)往的經(jīng)驗(yàn)，海南自由貿(mào)易港總體方案的實(shí)施將分為兩階段完成。根據(jù)《總體方案》，將先用5年時(shí)間，初步建立以貿(mào)易自由便利和投資自由便利為重點(diǎn)的自由貿(mào)易港政策制度體系；然后再用10年時(shí)間使這些制度體系和運(yùn)作模式更加成熟，充分實(shí)現(xiàn)貿(mào)易自由便利、投資自由便利、跨境資金流動(dòng)自由便利、人員進(jìn)出自由便利、運(yùn)輸來(lái)往自由便利和數(shù)據(jù)安全有序流動(dòng)。這個(gè)思路在自貿(mào)港金融領(lǐng)域的改革與開放方面，無(wú)疑也是適用的。在具體的政策制定上，一般應(yīng)該先試點(diǎn)、后推廣，穩(wěn)扎穩(wěn)打，并且注意各種政策之間的配套與協(xié)調(diào)。

二是要加強(qiáng)對(duì)自貿(mào)港跨境資本流動(dòng)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。2025年全島封關(guān)后，在自由貿(mào)易賬戶和“電子圍網(wǎng)”等技術(shù)手段全面到位的前提下，整個(gè)自貿(mào)港有望完全取消資本管制，實(shí)現(xiàn)資金在港區(qū)與境外區(qū)域之間的全面自由流動(dòng)。雖然自由貿(mào)易賬戶的實(shí)施可以基本隔絕自貿(mào)港與境內(nèi)其他地區(qū)的異常資金流動(dòng)，但自貿(mào)港與境外區(qū)域之間的資金完全自由流動(dòng)則很容易對(duì)自貿(mào)港的金融穩(wěn)定產(chǎn)生不利的影響。因此，有必要加強(qiáng)對(duì)自貿(mào)港跨境資本流動(dòng)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，對(duì)于異常的大規(guī)模資本流入或流出，應(yīng)該及時(shí)予以關(guān)注或采取必要的臨時(shí)性限制措施；同時(shí)，作為一種常規(guī)性的政策安排，應(yīng)該建立和健全與自貿(mào)港金融體系相適應(yīng)的宏觀審慎管理體系，并根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融周期的變化進(jìn)行逆向調(diào)節(jié)；此外，還應(yīng)該充分利用“電子圍網(wǎng)”等手段，建立和健全反洗錢、反恐怖融資、反逃稅的審查機(jī)制。

三是要堅(jiān)持既積極鼓勵(lì)又合理規(guī)范和監(jiān)管的基本原則。盡管不是支柱產(chǎn)業(yè)，但金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展對(duì)于海南自由貿(mào)易港的建設(shè)極為關(guān)鍵。如前所述，在未來(lái)幾年中，海南在銀行、證券、基金管理、期貨、保險(xiǎn)等各類金融機(jī)構(gòu)的匯聚和對(duì)外開放，金融交易平臺(tái)的建設(shè)與發(fā)展，金融產(chǎn)品的開發(fā)創(chuàng)新等方面，都有望呈現(xiàn)出較快的發(fā)展勢(shì)頭。在這個(gè)過(guò)程中，有關(guān)當(dāng)局應(yīng)堅(jiān)持既積極鼓勵(lì)又合理規(guī)范和監(jiān)管的基本原則。要特別防止政策套利、過(guò)度投機(jī)以及“脫實(shí)就虛”現(xiàn)象的發(fā)生，還要防止由于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇而出現(xiàn)的過(guò)度冒險(xiǎn)或放松風(fēng)險(xiǎn)約束的業(yè)務(wù)行為，以從根本上控制系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。