數(shù)字人民幣的設(shè)計(jì)要素及推廣思路

文/陳文 編輯/孫艷芳

當(dāng)前，數(shù)字人民幣的發(fā)行和投放技術(shù)并不構(gòu)成障礙，對(duì)于數(shù)字人民幣的挑戰(zhàn)仍在于推廣方面。

在私人數(shù)字貨幣創(chuàng)新推動(dòng)貨幣“去現(xiàn)金化”以及“去中心化”的趨勢中，多國央行正在積極研究央行數(shù)字貨幣（CBDC）。早在2014年，中國人民銀行就正式啟動(dòng)了CBDC的研究，論證發(fā)行的可行性；2016年，人民銀行組建數(shù)字貨幣研究所，專門承擔(dān)CBDC研發(fā)工作；2019年6月Libra白皮書推出后，中國人民銀行針對(duì)CBDC頻繁發(fā)聲。我國版本的CBDC隨時(shí)有望推出，其暫時(shí)被命名為“DC/EP”（數(shù)字人民幣）。DC/EP在堅(jiān)持雙層投放、M0替代、可控匿名的前提下，已經(jīng)基本完成頂層設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)制定、功能研發(fā)、聯(lián)調(diào)測試等工作，并已經(jīng)開展了大量試點(diǎn)測試。

發(fā)行數(shù)字人民幣的作用

我國正在試點(diǎn)的DC/EP屬于面向公眾發(fā)行的零售型CBDC。國際上部分國家研究論證發(fā)行零售型CBDC的可行性，主要還是出于便捷零售支付和推進(jìn)普惠金融的考慮。部分已經(jīng)發(fā)行了央行數(shù)字貨幣的小國，多是出于搶奪本國法定貨幣主權(quán)的需要，或是出于遏制高通脹的考慮。

對(duì)于我國而言，由于以支付寶和微信支付為代表的第三方零售支付市場已經(jīng)高度發(fā)達(dá)，且本國法幣地位穩(wěn)定，推出數(shù)字人民幣的必要性一直存在較大爭議。筆者認(rèn)為，數(shù)字人民幣的推出對(duì)于我國的價(jià)值，主要體現(xiàn)在如下三個(gè)方面：

數(shù)字貨幣通過對(duì)每一筆交易的詳細(xì)記錄，能夠更為微觀地追隨甚至引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)，對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)末梢可以實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的動(dòng)態(tài)把握，為央行創(chuàng)造實(shí)時(shí)全面的感知手段。

一是強(qiáng)化宏觀管控能力，提高資金投放精準(zhǔn)性。這首先體現(xiàn)在央行數(shù)字貨幣可以推動(dòng)貨幣政策有效突破利率下限方面。發(fā)行零售端的央行數(shù)字貨幣，并同時(shí)廢止大額現(xiàn)金的使用，可對(duì)央行數(shù)字貨幣計(jì)負(fù)利率，或者可酌情對(duì)央行數(shù)字貨幣收取錢包保管費(fèi)，實(shí)質(zhì)上等同于實(shí)施負(fù)利率政策。由此，可打破零利率下限約束，釋放貨幣政策空間。因此，如果未來數(shù)字人民幣能夠替代存款，可以派息和進(jìn)行信用創(chuàng)造，將對(duì)貨幣政策產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。其次，則體現(xiàn)在可提高央行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)的及時(shí)掌握，以及信貸資金投放的可追蹤性上，優(yōu)化貨幣傳導(dǎo)機(jī)制。數(shù)字貨幣通過對(duì)每一筆交易的詳細(xì)記錄，能夠更為微觀地追隨甚至引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)，對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)末梢可以實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的動(dòng)態(tài)把握，為央行創(chuàng)造實(shí)時(shí)全面的感知手段。前央行數(shù)字貨幣研究所所長姚前就曾給出了一個(gè)基于“條件觸發(fā)式”的CBDC設(shè)計(jì)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)于諸如小微企業(yè)等群體的精準(zhǔn)信貸投放，從而提高中央普惠金融政策扶持的精準(zhǔn)性。

二是完善移動(dòng)支付數(shù)據(jù)治理，盤活數(shù)據(jù)價(jià)值。對(duì)于我國而言，發(fā)行數(shù)字人民幣的一個(gè)重要戰(zhàn)略價(jià)值在于完善移動(dòng)支付的數(shù)據(jù)治理。一方面，電子支付領(lǐng)域數(shù)據(jù)侵權(quán)問題嚴(yán)重。全球范圍內(nèi)的現(xiàn)有電子支付工具已經(jīng)過度侵犯了用戶的隱私，而由于保護(hù)隱私行為的正外部性的存在，使得公眾對(duì)于具有隱私權(quán)保護(hù)功能的現(xiàn)金使用量低于社會(huì)最優(yōu)水平。而在國內(nèi)，對(duì)應(yīng)于個(gè)人隱私保護(hù)的相關(guān)規(guī)章制度并未有效建立，存在第三方支付機(jī)構(gòu)對(duì)于個(gè)人隱私數(shù)據(jù)的過度采集和數(shù)據(jù)濫用。另一方面，電子支付領(lǐng)域極具價(jià)值的數(shù)據(jù)，并未得到充分盤活。我國銀聯(lián)主導(dǎo)了商業(yè)銀行體系的支付交易，基本可以實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的打通，但第三方支付的交易數(shù)據(jù)并未打通，未實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的有效整合。這導(dǎo)致電子支付數(shù)據(jù)使用中“1+1＞2”的價(jià)值未能得到充分挖掘。由于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開大量真實(shí)交易背景的移動(dòng)支付數(shù)據(jù)的支撐，因此移動(dòng)支付工具的數(shù)據(jù)治理并不是完全杜絕第三方支付機(jī)構(gòu)獲取或者使用支付相關(guān)數(shù)據(jù)，而是要讓數(shù)據(jù)的獲取和使用更加有規(guī)可循，防止數(shù)據(jù)的過度采集和濫用；同時(shí)，還有一個(gè)打破現(xiàn)存“數(shù)據(jù)孤島”的問題，即在滿足金融監(jiān)管合規(guī)的要求下，要使數(shù)據(jù)使用效率達(dá)到最大化，現(xiàn)有數(shù)據(jù)的價(jià)值挖掘?qū)崿F(xiàn)最大化。而零售型CBDC的推出將為我國零售支付市場的數(shù)據(jù)治理提供重要的手段。

三是對(duì)于現(xiàn)行支付工具拾缺補(bǔ)漏，填補(bǔ)空白市場。歐央行在研究探討發(fā)行CBDC的可行性時(shí)，明確CBDC的推出不應(yīng)當(dāng)危害到私人部門創(chuàng)新便捷零售支付工具的努力。對(duì)于我國而言，盡管現(xiàn)金使用率持續(xù)下降，但現(xiàn)金使用規(guī)模仍然龐大。數(shù)字人民幣替代現(xiàn)金使用的市場空間仍具備一定想象力。當(dāng)前，計(jì)劃推出的數(shù)字人民幣“雙離線支付”功能，就是針對(duì)這一市場。而針對(duì)現(xiàn)有支付工具，數(shù)字人民幣并非一定要體現(xiàn)絕對(duì)占優(yōu)的市場地位。數(shù)字人民幣對(duì)現(xiàn)有支付工具的替代比例較低，在一定程度上反映了現(xiàn)有支付工具已經(jīng)充分滿足了市場對(duì)于便捷和安全的需要。當(dāng)然，考慮到個(gè)人用戶對(duì)隱私重視力度的不斷提升，而數(shù)字人民幣為用戶提供了隱私信息保護(hù)的主導(dǎo)權(quán)，因而可能形成與現(xiàn)有電子支付工具手段的錯(cuò)位競爭，倒逼現(xiàn)有支付工具持續(xù)改善數(shù)據(jù)治理。

數(shù)字人民幣的設(shè)計(jì)要素分析

考慮到目前尚沒有一個(gè)大國已經(jīng)成功發(fā)行過CBDC，為防止CBDC發(fā)行給我國經(jīng)濟(jì)和金融市場帶來的不確定性影響，我國在設(shè)計(jì)數(shù)字人民幣特性過程中做出了相對(duì)保守的選擇。

一是體現(xiàn)在付息和限額上。數(shù)字人民幣理論上可以實(shí)現(xiàn)付息，而且可以實(shí)現(xiàn)針對(duì)不同個(gè)體的差異化付息。我國的數(shù)字人民幣定位于對(duì)M0而非M1和M2的替代，具有法償性。為了防止對(duì)于銀行存款的沖擊，數(shù)字人民幣并不會(huì)支付利息。且由于數(shù)字貨幣使存款（M1和M2）向現(xiàn)金（M0）的轉(zhuǎn)化變得十分便捷，一旦產(chǎn)生金融恐慌和金融風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)加速傳染，仍會(huì)對(duì)于銀行體系帶來沖擊。為防范數(shù)字人民幣的上述替代效應(yīng)，有建議對(duì)數(shù)字人民幣要進(jìn)行一些額度限制，可對(duì)其設(shè)置每日及每年累計(jì)交易限額，并規(guī)定大額預(yù)約兌換，或者大額交易時(shí)收取更高費(fèi)用。

值得注意的是，數(shù)字人民幣不支付利息會(huì)使得數(shù)字人民幣在宏觀調(diào)控上的價(jià)值下降。前央行數(shù)字貨幣研究所所長姚前曾提出，若央行數(shù)字貨幣不僅是一種支付工具，還是一種計(jì)息資產(chǎn)，那么它將創(chuàng)造一種新的價(jià)格型貨幣政策工具：其一，在批發(fā)端，當(dāng)央行數(shù)字貨幣利率高于準(zhǔn)備金利率時(shí)，它將取代準(zhǔn)備金利率成為貨幣市場利率走廊的下限；其二，在零售端，央行數(shù)字貨幣利率將成為銀行存款利率的下限。而不支付利息的數(shù)字人民幣或使得公眾降低持有意愿，進(jìn)而削弱數(shù)字人民幣在宏觀政策傳導(dǎo)中的作用。

二是體現(xiàn)在匿名性上。數(shù)字人民幣的可控匿名設(shè)計(jì)也遵循中庸之道，能夠滿足支付雙方對(duì)于端到端的匿名需求，提供必要的實(shí)名信息和交易數(shù)據(jù)給予央行實(shí)現(xiàn)監(jiān)管合規(guī)支撐。這也就是我國在法定數(shù)字貨幣設(shè)計(jì)中所遵循的“前臺(tái)自愿，后臺(tái)實(shí)名”的原則。對(duì)于設(shè)計(jì)可控匿名，中國人民銀行副行長范一飛曾指出，如果沒有交易第三方匿名，會(huì)泄露個(gè)人信息和隱私；但如果允許實(shí)現(xiàn)完全的第三方匿名，則會(huì)助長犯罪，如逃稅、恐怖融資和洗錢等犯罪行為。為取得平衡，必須實(shí)現(xiàn)可控匿名，對(duì)央行這一第三方披露交易數(shù)據(jù)。

匿名性只是相對(duì)意義上的，從發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的角度看，完全杜絕移動(dòng)支付數(shù)據(jù)用于商業(yè)用途，顯然會(huì)給經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值帶來較大損失。在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算環(huán)境下，交易安全已不完全依賴于傳統(tǒng)的身份認(rèn)證體系，通過客戶行為分析保障交易安全、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為趨勢。對(duì)于選擇匿名的交易信息而言，基于數(shù)字人民幣仍可以做宏觀上的脫敏大數(shù)據(jù)分析，但微觀上不侵犯合法用戶的隱私。然而，交易信息的身份“脫敏”，會(huì)使得多元化數(shù)據(jù)打通的難度大大提高，降低數(shù)據(jù)的價(jià)值。而基于當(dāng)前數(shù)字人民幣賬戶的松耦合技術(shù)設(shè)計(jì)，居民可以選擇把代幣與銀行賬戶相綁定，從而允許交易數(shù)據(jù)可以實(shí)現(xiàn)實(shí)名匹配。

三是體現(xiàn)在“中央銀行-商業(yè)銀行”二元信用投放機(jī)制設(shè)計(jì)上。在該機(jī)制下，由中央銀行將數(shù)字貨幣發(fā)行至商業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫，商業(yè)銀行受央行委托向公眾提供法定數(shù)字貨幣存取等服務(wù)，并與中央銀行一起維護(hù)法定數(shù)字貨幣發(fā)行、流通體系的正常運(yùn)行。雙級(jí)投放機(jī)制設(shè)計(jì)下，最為核心的問題，是數(shù)據(jù)治理權(quán)在商業(yè)銀行之間、商業(yè)銀行與央行之間如何劃分。在一個(gè)“中央銀行-商業(yè)銀行”二元信用發(fā)行機(jī)制下，商業(yè)銀行可以成為數(shù)字人民幣數(shù)據(jù)存儲(chǔ)的中心匯集點(diǎn)，這可給予商業(yè)銀行爭取零售支付數(shù)據(jù)獲取權(quán)并基于CBDC交易數(shù)據(jù)開展產(chǎn)品創(chuàng)新的激勵(lì)。但出于防止形成新的“數(shù)據(jù)孤島”的考慮，建議由中央銀行成立專門的金融科技公司或者指定諸如銀聯(lián)、網(wǎng)聯(lián)等清算機(jī)構(gòu)，在厘清央行、商業(yè)銀行數(shù)據(jù)治理權(quán)限劃分的前提下，負(fù)責(zé)對(duì)各家銀行的CBDC交易數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)一的匯集。在滿足人民銀行“反洗錢、反恐怖融資和反逃稅”等監(jiān)管需要的基礎(chǔ)上，未來還可以考慮以適當(dāng)方式向市場開放數(shù)據(jù)，包括向市場機(jī)構(gòu)開放基于個(gè)人身份信息“脫敏”的大數(shù)據(jù)使用權(quán)，以及在經(jīng)由個(gè)體授權(quán)的基礎(chǔ)上向市場機(jī)構(gòu)適度開放個(gè)人隱私數(shù)據(jù)，以充分挖掘CBDC交易累積形成的支付數(shù)據(jù)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)價(jià)值。

未來數(shù)字人民幣的推廣思路

當(dāng)前，數(shù)字人民幣的實(shí)施在發(fā)行和投放技術(shù)方面并不構(gòu)成障礙，數(shù)字人民幣的挑戰(zhàn)主要在于推廣方面。筆者認(rèn)為，針對(duì)數(shù)字人民幣的推廣，應(yīng)當(dāng)從以下幾方面努力。

以商業(yè)化手段推廣數(shù)字人民幣

在投放策略上，根據(jù)數(shù)字人民幣目前的雙層投放設(shè)計(jì)，數(shù)字人民幣最終是借助第二層的代理服務(wù)行投放到終端用戶手中。筆者認(rèn)為，在投放過程中應(yīng)當(dāng)遵循以商業(yè)化手段為主、行政手段為輔的策略，避免對(duì)市場上其他支付方式形成不公平競爭。

在用戶認(rèn)知上，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)數(shù)字人民幣的宣傳教育工作。與第三方支付方式相比，數(shù)字人民幣具有無限法償性、可離線支付等優(yōu)勢；與現(xiàn)金相比，數(shù)字人民幣具有支付的便利性。應(yīng)當(dāng)通過新媒體渠道、線下廣告投放等形式，對(duì)數(shù)字人民幣的上述比較優(yōu)勢進(jìn)行針對(duì)性的科普宣傳。尤其是針對(duì)近年大數(shù)據(jù)領(lǐng)域安全事故頻發(fā)，公眾對(duì)于隱私愈加看重的情況，可將數(shù)字人民幣的可控匿名設(shè)計(jì)能確保用戶隱私不會(huì)向第三方泄露作為宣傳重點(diǎn)。

在渠道選擇上，除了國有商業(yè)銀行以外，應(yīng)當(dāng)為私營機(jī)構(gòu)參與央行數(shù)字貨幣發(fā)行和運(yùn)營創(chuàng)造機(jī)會(huì)。為了提高DC/EP的市場化程度，未來可以審慎允許符合資質(zhì)、自帶場景和流量資源的科技公司，在央行開設(shè)僅用于數(shù)字人民幣的存款賬戶。即使私人機(jī)構(gòu)無法直接在央行開設(shè)賬戶，也可以建立錢包服務(wù)商白名單，允許擁有場景和用戶資源的商業(yè)機(jī)構(gòu)為用戶開設(shè)數(shù)字貨幣錢包，與商業(yè)場景相結(jié)合快速進(jìn)行推廣。

在政府介入場景推廣數(shù)字人民幣

除商業(yè)化手段推廣外，筆者認(rèn)為，在政府介入的場景中率先推廣使用數(shù)字人民幣，將有助于提高數(shù)字人民幣的接受度和流通性，提升政府公共場景的支付便捷性。目前，我國數(shù)字貨幣法律法規(guī)建設(shè)尚不健全，可利用目前正在推廣建設(shè)的“中國版監(jiān)管沙盒”，在深圳數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)、北京金融科技與專業(yè)服務(wù)創(chuàng)新示范區(qū)、海南自貿(mào)區(qū)等進(jìn)行范圍及風(fēng)險(xiǎn)可控的試點(diǎn)工作，開展數(shù)字貨幣研究與移動(dòng)支付等方面的創(chuàng)新應(yīng)用。在具體場景的選擇上，可率先嘗試個(gè)人所得稅繳納、醫(yī)療掛號(hào)、水電煤繳費(fèi)、交通罰沒、公共交通出行、公益捐助等場景。

未來，若數(shù)字人民幣突破零售支付功能，則其使用場景可進(jìn)一步拓展。例如，在扶貧款、拆遷款等專項(xiàng)款項(xiàng)的發(fā)放上，可適當(dāng)放松可控匿名要求，利用數(shù)字貨幣可追蹤特性，對(duì)款項(xiàng)克扣、貪腐問題形成有效震懾和打擊。針對(duì)可能用于大額支付的數(shù)字人民幣，則可出臺(tái)專門的財(cái)稅政策，用以支持?jǐn)?shù)字貨幣的發(fā)行和流通。如要求政府部門和事業(yè)單位在為社會(huì)公眾提供涉及資金往來的服務(wù)時(shí)，首選央行數(shù)字貨幣或開設(shè)數(shù)字貨幣服務(wù)通道；對(duì)于涉及數(shù)字貨幣的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的應(yīng)稅行為，給予稅收減免或優(yōu)惠。但在推廣數(shù)字人民幣應(yīng)用場景擴(kuò)容過程中，仍需要厘清數(shù)字人民幣和現(xiàn)有支付結(jié)算工具的定位區(qū)別。

在跨境支付場景推廣數(shù)字人民幣

目前，數(shù)字人民幣主要解決的是國內(nèi)支付而非跨境支付。但隨著人民幣國際化的推進(jìn)，數(shù)字人民幣可進(jìn)一步拓展至跨境支付使用場景。建議可以優(yōu)先考慮數(shù)字人民幣在粵港澳大灣區(qū)進(jìn)行多場景的試點(diǎn)應(yīng)用，深化粵港澳在虛擬銀行的業(yè)務(wù)融合，打通數(shù)據(jù)壁壘。例如，內(nèi)地居民可直接在香港虛擬銀行開設(shè)央行數(shù)字貨幣賬戶，在香港直接使用數(shù)字人民幣，如交通出行、醫(yī)療掛號(hào)、線上線下購物等相關(guān)商業(yè)使用場景，均可由虛擬銀行來進(jìn)行開拓。目前，東南亞地區(qū)如新加坡、馬來西亞先后推出或宣布了虛擬銀行計(jì)劃；未來，其他東南亞國家也可能進(jìn)一步跟進(jìn)。數(shù)字人民幣在東南亞地區(qū)的廣泛應(yīng)用，將有助于人民幣國際化的加速推進(jìn)。

如不依賴虛擬銀行體系，可考慮接入目前已經(jīng)搭建的跨國合作平臺(tái)，也可以協(xié)調(diào)“一帶一路”國家沿線的央行，搭建跨境支付聯(lián)盟，并將數(shù)字人民幣用于旅游消費(fèi)、海淘、海外移民和勞工匯款等。此外，如數(shù)字人民幣突破零售支付功能，例如用于跨境投資方面，則數(shù)字人民幣可用于數(shù)字資產(chǎn)交易，提高數(shù)字資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的效率。目前，數(shù)字資產(chǎn)交易主要還是集中在虛擬貨幣交易所平臺(tái)，與現(xiàn)實(shí)世界中的資產(chǎn)缺乏聯(lián)系；但未來，隨著房地產(chǎn)、股權(quán)、票據(jù)等的token化，數(shù)字人民幣有望成為跨境數(shù)字資產(chǎn)交易最常用的計(jì)價(jià)、結(jié)算單位。

以多元性特點(diǎn)推廣數(shù)字人民幣

一是可對(duì)數(shù)字人民幣設(shè)置負(fù)利率。盡管目前數(shù)字人民幣并不付息，僅替代M0，但在全球央行降息周期中，我國央行也已經(jīng)開啟降息通道。未來，利率水平有望進(jìn)一步下降。在傳統(tǒng)貨幣政策的工具箱之外，可以把對(duì)數(shù)字人民幣設(shè)置負(fù)利率作為儲(chǔ)備工具，適時(shí)推出，以打破零利率下限，進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)。

二是可專門設(shè)置數(shù)字人民幣普惠賬戶，并對(duì)普惠賬戶采用正利率。數(shù)字貨幣的特性，使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以更精確地設(shè)定條件和門檻。普惠賬戶可針對(duì)特定人群，如偏遠(yuǎn)地區(qū)的貧困人群進(jìn)行定向推廣，適當(dāng)降低開戶要求，并設(shè)定正利率，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)扶貧，提高金融普惠性。

三是數(shù)字人民幣可用于信貸投放而不僅局限于支付領(lǐng)域。例如，消費(fèi)貸款流入股市、房市的情況時(shí)有發(fā)生，且監(jiān)控流向困難。如使用數(shù)字人民幣發(fā)放消費(fèi)貸款，不僅可以精確統(tǒng)計(jì)消費(fèi)貸款的總量，還可以追蹤其用途，有利于緩解共債危機(jī)，促進(jìn)消費(fèi)金融的良性發(fā)展。