疫情改變的世界

文/宗濤 編輯/張美思

新冠肺炎疫情影響了每個人的生活，也將深刻影響宏觀經(jīng)濟圖景，并將引發(fā)持久而不可磨滅的長期變革。

有人說，新冠肺炎疫情的影響等于1918年西班牙大流感加上1929年大蕭條，再加上2008年國際金融危機。之所以這么說，是因為這次疫情是公共衛(wèi)生危機疊加經(jīng)濟危機和金融危機：不僅如西班牙大流感那樣造成大量死亡，還給經(jīng)濟社會運行按下了停止鍵，導致失業(yè)率大幅上升和產(chǎn)出大幅下降，一如1929年的大蕭條；此外還導致了金融市場的劇烈動蕩，美國股市出現(xiàn)了史無前例的數(shù)次熔斷，美歐股市短期下跌幅度超過2008年雷曼破產(chǎn)時期，原油期貨也戲劇性地跌到-40美元。

值得注意的是，上述幾次危機都無一例外地成為改變世界格局的歷史轉(zhuǎn)折點。1918年大流感向同盟國的蔓延，極大改變了第一次世界大戰(zhàn)的走向，也加速了戰(zhàn)爭的結(jié)束。1929年大蕭條在經(jīng)濟上拉開了政府干預政策盛行的大幕，在政治上也更為極端主義，乃至為第二次世界大戰(zhàn)埋下了種子。而在2008年國際金融危機后，少數(shù)國家逆全球化、民粹主義、貿(mào)易保護主義思潮空前洶涌。

既然新冠肺炎疫情影響堪比上述幾次危機，那么也將給全球格局帶來深遠的調(diào)整變化。至少在經(jīng)濟領(lǐng)域，理論與政策或發(fā)生較大改變。筆者猜測，最突出的表現(xiàn)之一可能是財政政策和貨幣政策的邊界變得更加模糊。

二十世紀80年代以來，貨幣政策和中央銀行相對獨立于政府，特別是相對獨立于財政，在很多國家被奉為穩(wěn)定經(jīng)濟和物價的圭臬，這與現(xiàn)代中央銀行的相關(guān)理論與實踐演變密切相關(guān)。現(xiàn)代中央銀行，在理論上肇始于上世紀60年代之后興起的貨幣主義、理性預期理論等新古典經(jīng)濟學，在實踐上很大程度上是由保羅·沃爾克1979年擔任美聯(lián)儲主席后塑造的。理論和實踐的交相印證，奠定了中央銀行從更長期視角維護經(jīng)濟物價穩(wěn)定的專業(yè)、權(quán)威地位。

貨幣政策和中央銀行相對獨立的教條在2008年國際金融危機期間也不曾動搖。危機后，各國還普遍進一步提升了中央銀行的地位，充實了中央銀行的職能，特別是賦予中央銀行對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管權(quán)力，并負責組織實施宏觀審慎管理。

此次疫情暴發(fā)后，因為有了2008年應對國際金融危機的經(jīng)驗，美聯(lián)儲等發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行輕車熟路地開啟了寬松模式。而此時，中央銀行已缺乏政策操作空間，有的進一步搞負利率，有的啟動無限量化寬松。更重要的是，中央銀行的政策傳導，很大程度上依賴于財政政策的配合。財政可以直接將錢撒向企業(yè)和家庭，同時提供一定程度的擔保，支持金融機構(gòu)提供信貸，幫助中央銀行的資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟。

就此而言，財政政策和貨幣政策之間從沒有過如此緊密的合作。這套政策甚至有所謂“現(xiàn)代貨幣理論”作為支撐?，F(xiàn)代貨幣理論將中央銀行置于政府特別是財政部門的從屬地位，要求中央銀行拋棄獨立性，支持財政擴大赤字。簡單來說，中央銀行需要支持財政花錢。對于主流經(jīng)濟學來說，現(xiàn)代貨幣理論完全是顛覆性的；對于中央銀行家來說，更是危險而可怕的。

這一理論在疫情之前，完全登不上大雅之堂；疫情暴發(fā)后，卻似乎成了“香餑餑”。美聯(lián)儲等中央銀行目前實施的貨幣政策，與現(xiàn)代貨幣理論的主張幾乎毫無二致。為中央銀行政策辯護的人會說，中央銀行的獨立性有法律保障，疫情應對期間仍致力于自己的傳統(tǒng)使命，仍在捍衛(wèi)價格穩(wěn)定，并促進就業(yè)和經(jīng)濟增長，只不過碰巧與現(xiàn)代貨幣理論的主張相似；等到疫情控制住了，就會收緊政策。但這并不能撇清與現(xiàn)代貨幣理論的關(guān)系。現(xiàn)代貨幣理論并非簡單地主張搞通貨膨脹政策，而是說在保持通貨膨脹穩(wěn)定的前提下，中央銀行應該無條件支持財政花錢。

而從通貨膨脹的角度看，上世紀80年代以來，通貨膨脹總體上一直處于低位，存在通貨緊縮壓力的時間并不比存在通貨膨脹的時間少。1971年布雷頓森林體系崩潰、紙幣體系真正確立后，缺少了實物錨，通貨膨脹問題被認為將不可避免地更加突出；但這種情況總體上并沒有出現(xiàn)。這可能是中央銀行成功履職的結(jié)果。但無論如何，如果通貨膨脹成為總也不出現(xiàn)的“狼”，誰還會相信喊“狼來了”的中央銀行呢？

總而言之，新冠肺炎疫情影響了每個人的生活，也將深刻影響宏觀經(jīng)濟圖景，并將引發(fā)持久而不可磨滅的長期變革。