推動(dòng)企業(yè)科創(chuàng)板上市的財(cái)稅政策設(shè)計(jì)

張興亮（副教授/博士）程琦煒（南京審計(jì)大學(xué)江蘇南京211815）

為了落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，提高企業(yè)的競爭力，我國在上交所設(shè)立科創(chuàng)板。在科創(chuàng)板上市將有利于企業(yè)拓寬融資渠道，緩解企業(yè)普遍存在的融資約束。2019年4月，上海證券交易所發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》規(guī)定，滿足“最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營業(yè)收入的比例不低于15%”及相關(guān)條件的企業(yè)，可以在科創(chuàng)板上市。因此，如何支持企業(yè)提高研發(fā)投入是推動(dòng)企業(yè)成功上市科創(chuàng)板的首要問題。江蘇省是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展位居前列的經(jīng)濟(jì)大省，制造業(yè)發(fā)達(dá)，本文以江蘇省企業(yè)為例，研究支持企業(yè)提高研發(fā)投入的相關(guān)財(cái)稅政策設(shè)計(jì)問題，這對(duì)于推動(dòng)企業(yè)上市科創(chuàng)板有重要意義。

一、財(cái)稅政策對(duì)企業(yè)研發(fā)促進(jìn)作用的理論分析

Bloom等（2013）研究認(rèn)為R&D具有公共產(chǎn)品特征，但由于經(jīng)濟(jì)外部性，存在企業(yè)因研發(fā)投入獲得的企業(yè)收益有可能低于為社會(huì)公共產(chǎn)品所付出的成本，導(dǎo)致企業(yè)研發(fā)投入效率處于次優(yōu)狀態(tài)，即主觀投入意愿低。在這種情況下，研發(fā)的公共產(chǎn)品性質(zhì)和資本市場的不完善就具有了“市場失靈”的經(jīng)濟(jì)后果，這也為政府的公共干預(yù)提供了理論依據(jù)。相應(yīng)地，各國政府設(shè)計(jì)了稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、低成本貸款、補(bǔ)貼能源或原材料等公共干預(yù)政策，以鼓勵(lì)企業(yè)增加研發(fā)投入。其中，財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠是最常用的政策手段。

（一）財(cái)政補(bǔ)貼與企業(yè)研發(fā)

為了應(yīng)對(duì)市場失靈和信息不對(duì)稱所引發(fā)的研發(fā)活動(dòng)經(jīng)濟(jì)外部性問題，政府傾向于使用財(cái)政補(bǔ)貼以促進(jìn)企業(yè)開展研發(fā)活動(dòng)。然而在關(guān)于政府R&D補(bǔ)貼在激勵(lì)企業(yè)研發(fā)的有效性方面，國內(nèi)外理論與實(shí)證研究都沒有得出一致的結(jié)論。一方面政府的財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)R&D的支持降低了研發(fā)活動(dòng)的單位成本，增加了受資助的研發(fā)項(xiàng)目的預(yù)期盈利能力，從而鼓勵(lì)受補(bǔ)貼的企業(yè)增加研發(fā)活動(dòng)投資。Lerner（2000）研究發(fā)現(xiàn)受研發(fā)相關(guān)財(cái)政補(bǔ)貼的企業(yè)增長速度更快，獲取外部融資的能力也更強(qiáng)，并會(huì)對(duì)研發(fā)活動(dòng)進(jìn)行更多的投資，產(chǎn)出更高的社會(huì)回報(bào)。Guo等（2016）發(fā)現(xiàn)受中國最大的R&D計(jì)劃科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金支持的企業(yè)，與不受該項(xiàng)目支持的企業(yè)以及該基金設(shè)立之前的企業(yè)相比，產(chǎn)生了更高的科技創(chuàng)新產(chǎn)出，且最終實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的比例也更高。另一方面，企業(yè)可能會(huì)用財(cái)政資金代替企業(yè)本身對(duì)研發(fā)項(xiàng)目的投資，導(dǎo)致了擠出效應(yīng)。Dimos和Pugh（2016）研究顯示，政府補(bǔ)貼對(duì)63%企業(yè)的研發(fā)起到了促進(jìn)作用；而其他研究發(fā)現(xiàn)要么存在擠出效應(yīng)，要么根本沒有影響。此外，相當(dāng)多的研究還表明，除了中小企業(yè)或研究導(dǎo)向的項(xiàng)目，政府R&D補(bǔ)助計(jì)劃沒有刺激企業(yè)業(yè)績（Howell，2016），或產(chǎn)生的積極作用有限。Darong（2018）發(fā)現(xiàn)，少量的財(cái)政補(bǔ)貼可以提升企業(yè)的生產(chǎn)力，而獲得更多的補(bǔ)貼卻會(huì)產(chǎn)生負(fù)面的影響。

以上分析表明，理論上財(cái)政補(bǔ)貼政策是激勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大研發(fā)的有效政策工具，但其實(shí)際應(yīng)用效果可能會(huì)受一些因素影響或制約，“一刀切”式的政策設(shè)計(jì)有必要進(jìn)一步細(xì)化，也有必要設(shè)計(jì)相應(yīng)的配套機(jī)制以提升財(cái)政補(bǔ)貼的效果。

（二）稅收優(yōu)惠與企業(yè)研發(fā)

相對(duì)于財(cái)政補(bǔ)貼的直接干預(yù)，稅收優(yōu)惠是一種市場導(dǎo)向的、為彌補(bǔ)研發(fā)企業(yè)為社會(huì)付出多而回報(bào)低而進(jìn)行的設(shè)計(jì)，因?yàn)樗Ａ袅俗屍髽I(yè)選擇如何開展研發(fā)活動(dòng)以及研發(fā)活動(dòng)所預(yù)期達(dá)到目標(biāo)的權(quán)利。但從目前效果來看，稅收優(yōu)惠政策還有進(jìn)一步優(yōu)化的空間。2008年我國正式在全國范圍內(nèi)實(shí)行了研發(fā)投入稅收抵免政策。在該項(xiàng)政策設(shè)計(jì)中，居民企業(yè)可以在企業(yè)所得稅按150%加計(jì)扣除符合要求的研發(fā)費(fèi)用（2019年全國兩會(huì)后，該比例提升至175%）。Lin（2019）研究表明，研發(fā)稅收抵免政策可以使企業(yè)所得稅稅負(fù)減少7.5%—12.5%左右，然而在實(shí)踐中2010年至2014年研發(fā)稅收抵免只占研發(fā)支出總額的4%左右，說明實(shí)際的政策實(shí)施效果尚未達(dá)到最優(yōu)的政策設(shè)計(jì)目標(biāo)。另外，從政府角度來說，稅收優(yōu)惠應(yīng)該給予那些為公共產(chǎn)品付出較多而企業(yè)所獲得回報(bào)較少的項(xiàng)目。然而，以利益最大化為目標(biāo)的企業(yè)卻傾向于利用稅收優(yōu)惠去投資有最高回報(bào)率的項(xiàng)目。因而從理論上來說政府可以通過制訂差異化的政策來優(yōu)化財(cái)稅政策的設(shè)計(jì)。

（三）研發(fā)中存在的信息不對(duì)稱問題

對(duì)于科創(chuàng)型企業(yè)，研發(fā)活動(dòng)及成果是其核心的競爭力，過多披露研發(fā)信息有泄露企業(yè)商業(yè)機(jī)密的風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)可能不愿意披露過多的研發(fā)信息，這樣會(huì)有以下后果：一是為了獲得政策支持，企業(yè)可能會(huì)提供虛假的研發(fā)信息，從而影響財(cái)稅政策對(duì)企業(yè)研發(fā)的激勵(lì)效果。政府關(guān)于研發(fā)激勵(lì)的財(cái)稅政策，面臨政策實(shí)際受益者與政策制定目標(biāo)相偏離的問題。由于難以獲得整個(gè)技術(shù)研發(fā)市場的全部信息以及市場上缺乏可供決策的有用信息，此時(shí)作為信息獲取劣勢方的政府，更傾向于采取“一刀切”的研發(fā)財(cái)稅政策。然而由于科創(chuàng)型企業(yè)之間存在相當(dāng)大的差異，這樣的政策很難能夠適用所有的企業(yè)，導(dǎo)致原本應(yīng)是政策激勵(lì)目標(biāo)的企業(yè)實(shí)際上卻難以享受到相關(guān)的政策優(yōu)惠。二是信息不對(duì)稱會(huì)引發(fā)政策執(zhí)行中的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。為了獲得政策支持，企業(yè)會(huì)利用自身信息優(yōu)勢地位做出隱瞞信息和操縱研發(fā)等行為，這同樣會(huì)削弱政策的激勵(lì)作用。因而因地制宜地對(duì)企業(yè)現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行充分考量，制訂相應(yīng)的政策，以緩解信息不對(duì)稱及其對(duì)政策實(shí)施效果造成的不利影響，是政策制定亟待解決的問題。

二、江蘇省企業(yè)研發(fā)現(xiàn)狀分析

（一）江蘇省企業(yè)研發(fā)投入及產(chǎn)出情況

為貫徹落實(shí)國家關(guān)于“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”戰(zhàn)略部署，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，江蘇省近年來致力于推動(dòng)本省創(chuàng)新水平的提高。根據(jù)2013—2017年的數(shù)據(jù)來看，江蘇省企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出總額逐年持續(xù)增長，從2013年的891.16億元增長到2017年的1 196.75億元，平均增速達(dá)7.66%。經(jīng)常性支出四年間增長了34.29%，資產(chǎn)性支出增長了13.04%。從江蘇省企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出的層面來看，專利申請(qǐng)數(shù)，尤其是能夠體現(xiàn)企業(yè)核心技術(shù)能力的發(fā)明專利也是逐年上漲，其平均增速分別達(dá)到了4.84%和8.46%。

（二）江蘇省企業(yè)研發(fā)投入存在的問題

雖然江蘇省企業(yè)研發(fā)投入規(guī)模和產(chǎn)出都顯示出上漲趨勢，但從研發(fā)情況來看仍然存在強(qiáng)度不足、增長乏力的問題。研發(fā)投入強(qiáng)度是研發(fā)投入與GDP之間的比值，它反映了研發(fā)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間相匹配的程度，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)在多大程度上依靠科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。江蘇省企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度在近幾年都達(dá)到2.1%以上的水平，且在2008—2013年增長迅速，但在2014—2016年該指標(biāo)出現(xiàn)增速放緩的趨勢。此外，與廣東省等省份相比，江蘇省政府科研財(cái)政投入支出規(guī)模略顯不足。通過比較江蘇、廣東兩省統(tǒng)計(jì)年鑒中的財(cái)政投入數(shù)據(jù)，2017年廣東地方財(cái)政科技投入達(dá)到821.41億元，接近江蘇省當(dāng)年財(cái)政科技支出的兩倍。在科技支出占財(cái)政支出的比例上，江蘇省近年來基本維持在4%左右的水平，而廣東省在2016年及2017年的該項(xiàng)指標(biāo)分別為5.53%和5.46%，反映了江蘇省科技投入相對(duì)不足的問題。

三、推動(dòng)江蘇省企業(yè)科創(chuàng)板上市的政策設(shè)計(jì)

推動(dòng)企業(yè)成功上市科創(chuàng)板的關(guān)鍵是激勵(lì)企業(yè)提高研發(fā)投入，但由于信息不對(duì)稱等，目前支持企業(yè)研發(fā)的財(cái)稅政策并未完全達(dá)到應(yīng)有的效果，而江蘇省企業(yè)研發(fā)的現(xiàn)狀也說明需要進(jìn)一步激勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大研發(fā)投入，因此，有必要對(duì)既有政策進(jìn)行優(yōu)化，并輔之以相關(guān)配套措施，以推動(dòng)更多的江蘇省企業(yè)在科創(chuàng)板成功上市。

（一）基于企業(yè)生命周期的財(cái)稅政策設(shè)計(jì)

企業(yè)一般會(huì)經(jīng)歷成長期、成熟期和衰退期等階段，處于不同發(fā)展階段的企業(yè)，在進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)時(shí)面臨的技術(shù)需求、研發(fā)設(shè)備配置、融資約束等不盡相同，因此財(cái)稅政策應(yīng)用于不同發(fā)展階段的企業(yè)效果上會(huì)存在差異。朱學(xué)義（2019）調(diào)研發(fā)現(xiàn)江蘇省科創(chuàng)型企業(yè)中處于成長期的企業(yè)占據(jù)大多數(shù)，這類企業(yè)尤其是科創(chuàng)型企業(yè)會(huì)有以下幾個(gè)特點(diǎn)：企業(yè)外部融資能力相對(duì)較弱因而面臨著更強(qiáng)的內(nèi)外部融資約束；有一定的技術(shù)基礎(chǔ)但缺乏對(duì)市場的理解以及將技術(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龅哪芰?，即使研發(fā)已具有成果但仍面臨因市場開拓不利、新產(chǎn)品無法適銷對(duì)路的風(fēng)險(xiǎn)。

在財(cái)稅設(shè)計(jì)時(shí)，需要基于江蘇省科創(chuàng)型企業(yè)的上述特點(diǎn)，做到有的放矢。對(duì)于技術(shù)基礎(chǔ)薄弱和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)不足的成長期科創(chuàng)型企業(yè)，由于這些企業(yè)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)太大，研發(fā)意愿不強(qiáng)，因而財(cái)政補(bǔ)貼政策的激勵(lì)作用較小甚至產(chǎn)生擠出效應(yīng)，而應(yīng)更多地采取稅收激勵(lì)，并探索采用產(chǎn)學(xué)研合作以及配套金融支持等政策工具。對(duì)于有一定研發(fā)基礎(chǔ)的成長期科創(chuàng)型企業(yè)，為了促使其進(jìn)行技術(shù)革新?lián)Q代并達(dá)到科創(chuàng)板上市要求以助力其長遠(yuǎn)發(fā)展，需要加強(qiáng)對(duì)其稅收和補(bǔ)貼的扶持力度。由于所得稅稅收抵免對(duì)于缺少盈利的成長期企業(yè)作用有限，應(yīng)直接給予其稅收優(yōu)惠，以降低企業(yè)融資成本。此外由于成長期科創(chuàng)型企業(yè)缺乏在其行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)經(jīng)營管理及市場開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，其研發(fā)成果難以產(chǎn)業(yè)化，其技術(shù)積累難以轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)質(zhì)性優(yōu)勢，針對(duì)這一問題政府部門應(yīng)對(duì)已完成研發(fā)且成果產(chǎn)品化的企業(yè)側(cè)重采用政府采購政策，引導(dǎo)社會(huì)資金對(duì)其生產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)進(jìn)行投資，為新產(chǎn)品尋找市場以提供確定的銷路，實(shí)現(xiàn)研發(fā)活動(dòng)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相結(jié)合。

（二）基于企業(yè)所處研發(fā)環(huán)節(jié)的財(cái)稅政策設(shè)計(jì)

企業(yè)的研發(fā)作為高技術(shù)密集型科學(xué)活動(dòng)，需要經(jīng)歷研發(fā)方向研討、產(chǎn)品線布局、研制開發(fā)、產(chǎn)品試制等環(huán)節(jié)。新產(chǎn)品試制成功之后，企業(yè)還面臨產(chǎn)品營銷和開拓銷售渠道等研發(fā)成果市場化環(huán)節(jié)。只有當(dāng)各個(gè)環(huán)節(jié)相關(guān)資源需求得到充分滿足才能保證整個(gè)研發(fā)項(xiàng)目的完成，因此針對(duì)研發(fā)活動(dòng)各個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè)的切實(shí)需求提供差異化的政策支持，這也是財(cái)稅政策優(yōu)化的方向。在企業(yè)研發(fā)項(xiàng)目立項(xiàng)啟動(dòng)階段，政府部門采用財(cái)政補(bǔ)貼政策，引導(dǎo)企業(yè)將資源投向那些具有廣闊技術(shù)前景和市場前景的新興產(chǎn)業(yè)，以提升企業(yè)研發(fā)項(xiàng)目質(zhì)量，加速企業(yè)轉(zhuǎn)型。而在項(xiàng)目正式實(shí)施階段，企業(yè)往往需要根據(jù)設(shè)定計(jì)劃進(jìn)行技術(shù)人員聘任、設(shè)施建設(shè)以及設(shè)備物料購入等工作，會(huì)需要大量的資金，因此政府應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)財(cái)政補(bǔ)貼的力度，緩解企業(yè)的資金壓力；同時(shí)建立健全的財(cái)政補(bǔ)貼配套政策，優(yōu)化審批機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)補(bǔ)貼使用情況的審計(jì)監(jiān)督，督促企業(yè)建立健全現(xiàn)代化的研發(fā)管理機(jī)制，引導(dǎo)各項(xiàng)資源集中到最重要的項(xiàng)目中去。

（三）完善財(cái)稅政策的配套機(jī)制

1.促進(jìn)江蘇省多層次資本市場建設(shè)，為企業(yè)研發(fā)提供資本保障。以江蘇省各地方產(chǎn)權(quán)交易市場為依托，建設(shè)包括各類產(chǎn)權(quán)、股權(quán)以及衍生交易的權(quán)益類產(chǎn)權(quán)交易市場，完善場外交易市場管理，推動(dòng)江蘇省多層次資本市場建設(shè)，解決科技企業(yè)的融資難題。此外，培養(yǎng)江蘇省股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展并吸引更多優(yōu)質(zhì)證券公司在江蘇省建立分支機(jī)構(gòu)，完善和凈化資本市場環(huán)境，為科創(chuàng)型企業(yè)上市融資消除后顧之憂。

2.引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，促進(jìn)江蘇省科創(chuàng)型企業(yè)提升內(nèi)部治理水平。風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)偏好與科創(chuàng)型企業(yè)高成長性相互匹配，是科創(chuàng)型企業(yè)有效的融資渠道。此外風(fēng)險(xiǎn)投資還可以扮演一個(gè)鑒證者的角色，通過發(fā)現(xiàn)、篩選等機(jī)制克服企業(yè)內(nèi)部與外部投資者之間的信息不對(duì)稱問題。同時(shí)在風(fēng)投的背書下企業(yè)可以向市場傳遞一種積極的信號(hào)，使其可以獲取之前無法獲取的外部資源。政府部門應(yīng)引導(dǎo)風(fēng)投機(jī)構(gòu)向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜，吸引更多風(fēng)投機(jī)構(gòu)助推江蘇省科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展。

3.優(yōu)化政府投資基金運(yùn)營，與財(cái)稅政策形成協(xié)同效應(yīng)。江蘇省政府投資基金（JSGIF）于2015年9月25日正式成立，在促進(jìn)江蘇省產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面發(fā)揮了重要作用，進(jìn)一步提高了財(cái)政資金的使用績效。為了進(jìn)一步優(yōu)化政府投資基金運(yùn)作，政府部門應(yīng)首先做好項(xiàng)目落地和投資管理工作，市場化選擇專業(yè)的基金管理機(jī)構(gòu)；此外政府應(yīng)增大讓利力度，協(xié)調(diào)母子基金投資目標(biāo)上的差異，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測并實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，從而激勵(lì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)擴(kuò)大資金規(guī)模以促進(jìn)對(duì)科創(chuàng)型企業(yè)的支持，形成對(duì)江蘇省科創(chuàng)型企業(yè)的長期助推力量。