物流企業(yè)創(chuàng)新能力與經(jīng)營績效相關(guān)性實證研究

李衛(wèi)忠 副教授 陳海權(quán) 教授

（1、江門職業(yè)技術(shù)學(xué)院 廣東江門 529090；2、暨南大學(xué) 廣東廣州 510632）

文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

物流創(chuàng)新是整個物流過程全方位的革新，是對傳統(tǒng)物流中的商流、物流、資金流和信息流所進(jìn)行的全面改造和提升。崔曉文（2008）根據(jù)創(chuàng)新的內(nèi)容和作用，將物流創(chuàng)新歸結(jié)為物流技術(shù)創(chuàng)新、物流管理創(chuàng)新、物流制度創(chuàng)新三個方面，其中物流技術(shù)創(chuàng)新是核心，制度創(chuàng)新是前提，管理創(chuàng)新是保障，其認(rèn)為只有三個方面的創(chuàng)新活動緊密相連，才能實現(xiàn)物流活動的高效率和效益；李京文（2001）認(rèn)為創(chuàng)新不僅指技術(shù)創(chuàng)新，還包括制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等多方面，制度創(chuàng)新是一切創(chuàng)新的基礎(chǔ)和保證，管理創(chuàng)新是各種創(chuàng)新成功的基本條件。綜上所述，本文界定物流企業(yè)創(chuàng)新能力為：物流企業(yè)在長期經(jīng)營過程中通過技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、制度創(chuàng)新等活動塑造和形成的綜合能力。

（一）物流技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)經(jīng)營績效

技術(shù)創(chuàng)新是指與技術(shù)有關(guān)的一系列活動過程的總和，包括新技術(shù)的研發(fā)、應(yīng)用及推廣等，是圍繞著技術(shù)而開展的一系列活動。創(chuàng)新理論認(rèn)為，企業(yè)創(chuàng)新能力將對企業(yè)經(jīng)營績效產(chǎn)生長遠(yuǎn)影響，資源投入是企業(yè)開展技術(shù)創(chuàng)新活動的物質(zhì)保障和前提，企業(yè)只有加大資源投入，才能獲得有效的技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)而取得較好的經(jīng)營績效。企業(yè)創(chuàng)新資源投入可以分為技術(shù)投入和規(guī)模投入兩個方面，技術(shù)投入又分為研發(fā)經(jīng)費投入和技術(shù)人員投入。其中，研發(fā)經(jīng)費投入不僅能為企業(yè)研發(fā)活動提供必要的硬件設(shè)備和研發(fā)環(huán)境，而且還能通過激勵機制，激發(fā)研發(fā)人員的積極性和創(chuàng)造性，而作為企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)鍵主體，大批量高水平技術(shù)人員是企業(yè)提升創(chuàng)新能力的重要基礎(chǔ)。規(guī)模投入主要表現(xiàn)為經(jīng)濟資產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)創(chuàng)新很大程度上由設(shè)備價值體現(xiàn)，尤其對于目前主要依靠人力運作的物流企業(yè)，其購置的物流設(shè)施設(shè)備越多、越先進(jìn)，技術(shù)水平就越高、運作能力就越強、創(chuàng)新程度就越高、效益就越好。基于以上分析以及文獻(xiàn)回顧，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)一：物流企業(yè)研發(fā)經(jīng)費投入與企業(yè)的經(jīng)營績效呈正向相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)二：物流企業(yè)技術(shù)人員投入與企業(yè)的經(jīng)營績效呈正向相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)三：物流企業(yè)設(shè)備投入與企業(yè)的經(jīng)營績效呈正向相關(guān)關(guān)系。

（二）物流管理創(chuàng)新與企業(yè)經(jīng)營績效

管理創(chuàng)新主要通過創(chuàng)造更有效的資源整合方法，幫助企業(yè)應(yīng)對頻繁變化的形勢，從而提高管理效率，提升企業(yè)內(nèi)部過程的效率和效力，持續(xù)改進(jìn)組織柔性、質(zhì)量和生產(chǎn)率。管理創(chuàng)新通過采取與競爭對手不同的戰(zhàn)略、分銷、配置方案進(jìn)行市場活動，為企業(yè)經(jīng)營活動提供組織保障，使企業(yè)可高效地獲取信息資訊，從而提高生產(chǎn)效率，生產(chǎn)質(zhì)量更好、成本更低的產(chǎn)品，獲得市場競爭優(yōu)勢，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)績效。管理創(chuàng)新有利于提高組織的管理能力，優(yōu)化組織的管理流程，提高組織運行效率。管理創(chuàng)新實施強度越大，組織績效提高的幅度越大。此外，管理創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新的有機結(jié)合，也會使企業(yè)更具創(chuàng)新性，更顯著提升其績效。由此提出假設(shè)：

假設(shè)四：物流企業(yè)管理創(chuàng)新與企業(yè)的經(jīng)營績效之間存在顯著正向相關(guān)關(guān)系。

（三）物流制度創(chuàng)新與企業(yè)經(jīng)營績效

制度創(chuàng)新是指企業(yè)在現(xiàn)有的經(jīng)濟生活環(huán)境條件下通過創(chuàng)立新的、更具有效激勵效能的制度來提高制度效率及其合理性的創(chuàng)新活動。企業(yè)創(chuàng)新投入的最終目的是提高企業(yè)經(jīng)營績效水平，但創(chuàng)新投入并不能自然產(chǎn)生較高的企業(yè)績效，在缺乏有效監(jiān)管時，企業(yè)創(chuàng)新投入可能被無效配置和使用，此外創(chuàng)新資源投入不同類型企業(yè)可能會有不同的結(jié)果，其最終產(chǎn)生經(jīng)營績效也不相同。不同產(chǎn)權(quán)比例是導(dǎo)致企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力差異的重要原因，我國物流上市公司大多是由原國有企業(yè)或政府控股的實體重組改制而來，雖然經(jīng)過 “改制” 上市，改變了上市前企業(yè)傳統(tǒng)的管理模式，構(gòu)建了現(xiàn)代企業(yè)治理體系，提高了企業(yè)的競爭力，加快了行業(yè)的發(fā)展，取得了良好的 “上市” 業(yè)績，但國有產(chǎn)權(quán)比率依然較高，委托代理問題和預(yù)算軟約束問題依然比較突出，有效激勵和監(jiān)督不足，這削弱了企業(yè)的績效水平。近年來，為盤活國有資本，提高國有資本的運營效率，減少政府對經(jīng)濟發(fā)展的干預(yù)，有效強化和放大國有資本功能，充分發(fā)揮市場的調(diào)節(jié)作用，激活市場主體的活力，國家出臺了一系列的政策推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟發(fā)展，其將建立混合所有制經(jīng)濟作為國企深化改革制度創(chuàng)新重要標(biāo)志。股權(quán)所有制混合程度越高就越有利于企業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型，越有利于提升企業(yè)競爭優(yōu)勢，提高績效水平。由此提出假設(shè)：

假設(shè)五：物流制度創(chuàng)新與企業(yè)的經(jīng)營績效之間存在正向相關(guān)關(guān)系。

研究設(shè)計

（一）樣本選擇

根據(jù)我國證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》，本文將主營業(yè)務(wù)為交通運輸業(yè)和倉儲業(yè)的上市公司界定為物流企業(yè)，按照主營業(yè)務(wù)含交通運輸業(yè)和倉儲業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)篩選樣本，剔除成立時間不足5 年的公司，最終選擇2014-2018年連續(xù)5 年有研發(fā)投入信息披露的34 家上市公司作為樣本?；A(chǔ)數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫、東方財富網(wǎng)、巨潮資訊等，研究的時間為2014-2018 年。

（二）變量定義

本研究在回歸階段所用變量主要包括經(jīng)營績效變量（被解釋變量）、創(chuàng)新變量（解釋變量）和控制變量。

被解釋變量。經(jīng)營績效是綜合反映一家公司盈利、運營、償債和成長方面的經(jīng)營效果。本文借鑒已有的研究成果，結(jié)合物流企業(yè)的特殊性，選取凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為物流業(yè)上市公司經(jīng)營績效的度量指標(biāo)。

解釋變量。根據(jù)前文的文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)，物流企業(yè)創(chuàng)新包括物流技術(shù)創(chuàng)新、物流管理創(chuàng)新、物流制度創(chuàng)新三個方面：第一，物流技術(shù)創(chuàng)新度量。物流技術(shù)創(chuàng)新可分為研發(fā)經(jīng)費投入、技術(shù)人員投入和設(shè)備投入三個方面，其中研發(fā)經(jīng)費投入用研發(fā)費用與主營業(yè)務(wù)收入比值表示，技術(shù)人員投入可以用企業(yè)技術(shù)人員與員工總數(shù)比例表示表示，設(shè)備投入可用期末設(shè)備資產(chǎn)凈值表示。第二，物流管理創(chuàng)新度量。由于目前學(xué)者對管理創(chuàng)新內(nèi)涵有著不同理解，對管理創(chuàng)新的測度方法也不一樣。目前主要有兩類方法，一類是問卷調(diào)查法，針對企業(yè)的管理創(chuàng)新設(shè)計具體的問卷進(jìn)行評價，另一類是財務(wù)指標(biāo)法，用體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營成果的財務(wù)數(shù)據(jù)綜合評價。財務(wù)指標(biāo)法也有兩方法，一種是多指標(biāo)法，沈虹言（2011）用管理費用、營銷費用、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等8 個指標(biāo)來綜合反映企業(yè)管理創(chuàng)新能力；王鐵男（2012）、陳國卿（2019）運用管理效率（主營業(yè)務(wù)收入與管理費用的比值）、運營效率（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和營銷效率（主營業(yè)務(wù)收入與銷售費用的比值）三個變量綜合測度了企業(yè)的管理創(chuàng)新；虢政銀（2014）用管理費用投入率、人均固定資產(chǎn)、存貨周轉(zhuǎn)率等四個指標(biāo)來表示。另一種是單一指標(biāo)法，卞冉冉（2014）、方瑞（2015）等分別用管理費用率、營銷費用率等單一指標(biāo)表示管理創(chuàng)新。物流業(yè)務(wù)運作流程長、跨度大、物流系統(tǒng)范圍廣、過程復(fù)雜，環(huán)節(jié)多，設(shè)備資產(chǎn)比較多，管理難度大。結(jié)合物流業(yè)特點，參考其他文獻(xiàn)中測度方法的使用，本文運用管理效率作為測度管理創(chuàng)新變量。第三，物流制度創(chuàng)新度量。我國物流上市公司大多是由原國有企業(yè)或政府控股的實體重組改制而來，混合所有制經(jīng)濟是國企深化改革制度創(chuàng)新重要標(biāo)志，企業(yè)所有制混合程度反映了企業(yè)制度創(chuàng)新力度。虢政銀（2014）、卞冉冉（2014）、廖永輝（2013）用國有股占比、流通股占比兩個指標(biāo)衡量企業(yè)制度創(chuàng)新能力。因此，本文以國有股占比作為企業(yè)制度創(chuàng)新能力的指標(biāo)。

控制變量。公司規(guī)模（SIZE）用企業(yè)總資產(chǎn)的自然對數(shù)來表示；資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）用負(fù)債合計/ 資產(chǎn)總額計算；公司成長性用營業(yè)收入增長率來計算。變量定義如表1所示。

實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

由表2 可以看出，在公司績效方面，物流企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）平均為6.6512%，低于上市公司8-10%的平均水平，說明我國物流行業(yè)的盈利能力仍然較弱，績效水平較低，并且不同企業(yè)的績效水平相差較大；在技術(shù)創(chuàng)新方面，我國物流行業(yè)平均R&D 投入強度（RDI）為1.2004%，作為勞動密集型行業(yè)，物流行業(yè)的R&D 投入能力顯然比較一般，比較差異比較大，R&D 投入強度的最小值為0，最大值為9.9656%。技術(shù)人員占比（SEL）平均為8.2920%，與其他行業(yè)相比，相對較低，并且標(biāo)準(zhǔn)差較低，說明物流行業(yè)普遍存在物流技術(shù)人員不足的問題；設(shè)備資產(chǎn)積累（IRFA）自然對象標(biāo)準(zhǔn)差較小，波動較小；在管理創(chuàng)新的管理效率（ME）這一指標(biāo)方面，標(biāo)準(zhǔn)差相對較大，不同企業(yè)差異大，最高的樣本企業(yè)達(dá)到123.7164，最少的企業(yè)為4.0743，行業(yè)平均為12.5106。表示制度創(chuàng)新的物流企業(yè)國有股占比（MO），差異比較大，平均值為45.3621%，最大值為85.6925%，最小值為0。

表1 變量定義

（二）回歸分析

模型設(shè)定。為了測量企業(yè)創(chuàng)新能力與企業(yè)績效之間的相關(guān)性，構(gòu)建如下回歸模型：

其中，β0表示常數(shù)項；β1、β2、β3、β4、β5、β6、β7、β8為各變量系數(shù)；ROE 為凈資產(chǎn)收益率；RDI為R&D 投入強度；SEL 為技術(shù)人員占比；IRFA 為設(shè)備資產(chǎn)積累；ME 為管理效率；MO 為國有股比例；SIZE 為企業(yè)規(guī)模；LEV 為資產(chǎn)負(fù)債率；GROW 為營業(yè)收入增長率；μ 為隨機擾動項；i、t 表示t 企業(yè)在i 年的情況。

Hausman 檢驗。面板數(shù)據(jù)分析模型可以分為隨機效應(yīng)模型和固定效應(yīng)模型兩種。為消除面板數(shù)據(jù)同一個體在不同時期的擾動項之間的自相關(guān)關(guān)系，本文使用穩(wěn)健的Hausman 檢驗來進(jìn)行固定效應(yīng)模型和隨機效應(yīng)模型的判斷。其基本思路，如果個體效應(yīng)與隨機變量無關(guān)，則真實模型為隨機效應(yīng)模型；如果個體效應(yīng)與隨機變量顯著相關(guān)，則真實模型為固定效應(yīng)模型。本文利用Stata15.0 軟件Hausman 檢驗，結(jié)果如表3 所示。

表2 樣本描述性統(tǒng)計

表3 樣本數(shù)據(jù)Hausman 檢驗結(jié)果

表4 物流企業(yè)創(chuàng)新能力與經(jīng)營績效的固定效應(yīng)模型估計結(jié)果

表3 中Hausman 檢驗的P 值為0.0039，小于0.01，因此，拒絕隨機效應(yīng)的原假設(shè)，使用固定效應(yīng)模型，也即認(rèn)為在物流企業(yè)經(jīng)營績效的決定機制中，存在某些不隨時間變化、并與八個主要解釋變量相關(guān)的隱性因素，并且這些結(jié)論是能得到客觀佐證的。因此，本文采用固定效應(yīng)模型對物流企業(yè)創(chuàng)新能力與經(jīng)營績效的相關(guān)性進(jìn)行估計。

結(jié)果分析。本文利用固定效應(yīng)模型，使用Stata15.0 軟件對34 家物流上市公司2014-2018 年數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得到結(jié)果如表4 所示。

由表4 的估計結(jié)果可以得出：

第一，研發(fā)經(jīng)費投入RDI 與經(jīng)營績效相關(guān)性在5% 水平下顯著，說明物流企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費投入對提升企業(yè)經(jīng)營績效有積極作用，假設(shè)1 成立。

第二，技術(shù)人員占比SEL 與經(jīng)營績效不存在顯著關(guān)系，技術(shù)人員占比SEL 對提高企業(yè)經(jīng)營績效相關(guān)性不顯著，說明物流企業(yè)的創(chuàng)新人員投入強度對企業(yè)經(jīng)營績效的作用不大，假設(shè)2 不成立。筆者認(rèn)為這可能是由于我國目前物流企業(yè)技術(shù)人員創(chuàng)新能力較低所導(dǎo)致的。我國物流企業(yè)長期以來不太重視物流技術(shù)人員的培養(yǎng)，因此物流技術(shù)研發(fā)人員缺乏，同時物流技術(shù)研發(fā)人員在企業(yè)發(fā)揮的作用非常有限，對企業(yè)的績效貢獻(xiàn)不大。近年來物流技術(shù)發(fā)展非?？?，若物流企業(yè)技術(shù)人員創(chuàng)新能力不能得到有效地提升，其將制約我國物流業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。

第三，設(shè)備資產(chǎn)積累IRFA 指標(biāo)系數(shù)為正，且在1%的顯著性水平下顯著，設(shè)備資產(chǎn)積累有利于提高物流企業(yè)的經(jīng)營績效，從而進(jìn)一步驗證了假設(shè)3。近年來，隨著電子商務(wù)、新零售等各種新型商業(yè)模式和物流模式快速發(fā)展，消費者需求從單一化、標(biāo)準(zhǔn)化向差異化、個性化轉(zhuǎn)變，這些變化向傳統(tǒng)物流行業(yè)運行方式提出了挑戰(zhàn)。物流各環(huán)節(jié)的整合變得越來越重要，自動化立體倉庫、AGV、機器人、無人機等技術(shù)和產(chǎn)品得到了廣泛地應(yīng)用，物流企業(yè)加大了設(shè)施設(shè)備的更新和積累，提高了物流運作效率，也提高物流企業(yè)的經(jīng)營績效。

第四，管理效率ME 指標(biāo)系數(shù)為正，且在1% 的顯著性水平下顯著，說明近年來我國的物流企業(yè)，尤其是上市物流公司通過加強精細(xì)化的管理，提高了管理人員的素質(zhì)，優(yōu)化了物流流程，加強了管理的科學(xué)決策，提高了了運營效率，提升了企業(yè)經(jīng)營績效，這進(jìn)一步驗證了假設(shè)4。

第五，國有股比例MO 指標(biāo)系數(shù)為負(fù)，且在5% 的顯著性水平下顯著，說明國有股比率提高不利于對企業(yè)績效提升，這表示目前我國物流企業(yè)混合所有制改革任重道遠(yuǎn)。只有企業(yè)進(jìn)行股權(quán)改革，引入非公有資本，減持國有產(chǎn)權(quán)比率，釋放企業(yè)活力，才能利于提高企業(yè)經(jīng)營績效，即假設(shè)5 成立。

第六，控制變量中的資產(chǎn)負(fù)債率系數(shù)為正，顯示出5% 的顯著性水平，表明合適的資產(chǎn)負(fù)債率，有利于企業(yè)充分發(fā)揮現(xiàn)有資產(chǎn)的杠桿作用，從而有利于上市公司股價的穩(wěn)定和上漲，對物流企業(yè)的經(jīng)營績效存在一定的正向關(guān)系?？刂谱兞恐械钠髽I(yè)規(guī)模和成長性則與企業(yè)績效負(fù)相關(guān)并且未通過顯著性檢驗，說明規(guī)模的擴大和企業(yè)的快速成長與物流企業(yè)績效無顯著強相關(guān)關(guān)系。

政策建議

第一，加大物流企業(yè)研發(fā)經(jīng)費投入。本文實證結(jié)果表明，物流企業(yè)研發(fā)經(jīng)費投入與經(jīng)營績效存在顯著正相關(guān)關(guān)系。物流業(yè)的績效普遍低于其他行業(yè)，更加說明了物流業(yè)加大創(chuàng)新投入、提升物流業(yè)創(chuàng)新水平的重要性。因此，物流企業(yè)應(yīng)加大物流技術(shù)項目開發(fā)研究資金投入力度，逐步提高創(chuàng)新資金的投入比重，建立有效的薪酬制度，加大對物流技術(shù)創(chuàng)新人才引進(jìn)，提高物流專業(yè)技術(shù)人員的整體創(chuàng)新能力。

第二，加大物流設(shè)施設(shè)備升級改造。本文實證結(jié)果表明，設(shè)備資產(chǎn)積累有助于企業(yè)經(jīng)營績效水平提升?，F(xiàn)代物流業(yè)逐漸由傳統(tǒng)的勞動密集型產(chǎn)業(yè)向資金密集型和技術(shù)密集型轉(zhuǎn)化。近年來，自動化立體倉庫、無人機、機器人分揀為代表的物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等科技獲得了快速發(fā)展，標(biāo)準(zhǔn)化、自動化、智能化的物流裝備和設(shè)施得到廣泛應(yīng)用，對此物流企業(yè)應(yīng)加大物流設(shè)施設(shè)備升級改造，實現(xiàn)智慧物流，為物流高效運行提供硬件支撐。

第三，促進(jìn)投資主體多元化。我國物流企業(yè)大多是國企改制上市的，國有股比例較高，政府部門過多的保護，將不利于這些企業(yè)適應(yīng)快速發(fā)展的物流市場。因此，其降低了這些企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平與市場競爭力。對此，要積極引入社會資本參與企業(yè)經(jīng)營，充分發(fā)揮不同所有權(quán)股權(quán)制衡作用，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，從而提高公司治理能力，盤活國有資產(chǎn)，提高經(jīng)營績效。另外，物流企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過強化經(jīng)營管理，完善薪酬激勵體系，激發(fā)管理人員的職業(yè)熱情，使得管理人員的管理行為符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展要求，從而降低代理風(fēng)險，提高管理創(chuàng)新效率。