兩大技術變革將帶來百倍回報

修同

紅學堂：馬老師，開門見山吧，您是如何挑選一家公司的？

馬曼然：首先，我會聚焦自己所擅長的領域;其次，我會看一家公司是否有護城河。我知道自己擅長的是什么，比如吃喝消費、中西藥還有新能源汽車。

紅學堂：股民如何了解自己擅長的領域？以及如何理解護城河？

馬曼然：普通股民可以嘗試把幾千家上市公司歸類為自己了解的、不了解的以及正在了解過程中的，然后在了解的范圍里進一步歸類為優(yōu)秀的公司、一般的公司，以及很差的公司。

護城河就是企業(yè)可以以此為利基發(fā)展，去攻擊別人的市場，但別人不能隨便攻破這家企業(yè)的領域，企業(yè)可以不選擇漲價，但又能隨時可以漲價以保證一定的利潤率。在這些條件基礎上，最好選擇那些未來10年20年競爭力不會發(fā)生改變的企業(yè)。

紅學堂：在消費和醫(yī)藥領域，您會關注哪些特征？

馬曼然：與嘴巴相關，深度護城河+安全邊際的價格。

紅學堂：與吃喝相關的公司也很多，如何進一步挑選呢？

馬曼然：要盯著消費者的口水和眼光，看消費者最喜歡誰的產品。我比較喜歡酒水飲料行業(yè)還有化妝品行業(yè)，這些行業(yè)的消費者最認品牌。消費者喝白酒或啤酒，都是說來瓶茅臺或青島，沒有說隨便來瓶白酒啤酒的，喝牛奶也是，都是直接叫品牌名，沒有說服務員隨便來杯牛奶的。

紅學堂：在生物科技或者新能源汽車領域呢？我記得馬老師在微博上2011年就看好比亞迪、片仔癀和白藥這些股了，這些都算馬老師的老重倉股了吧。

馬曼然：這些領域還是要以技術為本，需要創(chuàng)新為王的工程師文化，華為是工程師文化，比亞迪是，恒瑞醫(yī)藥也是。片仔癀、白藥2006年以來就一直是我的重倉股。對于比亞迪我沒有設定高度目標，我做投資不設定目標價，隨機而動。凡事沒有絕對，漲太高了也會減倉，科技股波動大。

紅學堂：馬老師，請教比亞迪碳化硅MOSFET和英飛凌最新一代相比，技術上有優(yōu)勢嗎？

馬曼然：比亞迪在汽車電控這塊僅次于英飛凌，基本實現(xiàn)自產自銷，這也是中國對這一領域核心技術的突破，長期看，比亞迪的電控技術能夠保持世界前三。

紅學堂：醫(yī)藥股呢，馬老師未來更看好西藥還是中藥？

馬曼然：都看好，具體看企業(yè)，西藥市場規(guī)模會比較大。新能源汽車革命和生物技術革命兩條主線我都重點抓，但西藥股我只買其中兩三個最喜歡的。中藥主要看類消費品，好的中藥股基本很難再生。如果從數(shù)量上看，我認為未來西藥牛股會更多一些。

紅學堂：您之前屢次提及的創(chuàng)新藥主要是指哪些？西藥還可以布局嗎？

馬曼然：腫瘤免疫治療是大趨勢，糖尿病的人數(shù)會有幾個億的基數(shù)，會誕生萬億級別、漲幅百倍的牛股。未來有兩大可以預見的技術變革，一個是電動車，另一個就是生命科技革命，其中生命科技革命是最令我心動的最大機會所在，大概2023年開始，全面爆發(fā)估計在2025年，持續(xù)二十年，現(xiàn)在正是布局的時機。

紅學堂：最后還想問一個關于財務和估值指標的問題，選個股時是否有一些財務上和估值上的標準？可否說一個您認為比較重要的指標？

馬曼然：ROE是核心財務指標，即便是創(chuàng)新藥，我買入的企業(yè)都會滿足長期15%以上的ROE。買入價最好是利潤除以市值要高于6%，然后每年有15%的增長。

紅學堂：馬老師，恒瑞醫(yī)藥和華東醫(yī)藥是僅有的兩家在過去13年里凈資產收益率持續(xù)超過20%的醫(yī)藥公司，但恒瑞醫(yī)藥的市盈率有81倍，華東只有13倍，為什么二者之間的差距這么大呢？

馬曼然：從過去的指標看，兩家公司都是很優(yōu)秀的，估值巨大的區(qū)別源自市場對兩家公司未來預期的差異，恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新力、產品布局開發(fā)潛力遠強于華東。目前看，恒瑞的看點是創(chuàng)新藥的成長，華東的看點是創(chuàng)新力的轉型，鑒于優(yōu)秀的過往表現(xiàn)，兩家公司未來均值得期待。