10月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)大幅回落1.2個(gè)百分點(diǎn)

中金公司：往前看，CPI方面，生豬產(chǎn)能回升，豬價(jià)已進(jìn)入下行周期，加上去年四季度和今年一季度豬價(jià)高基數(shù)，CPI同比近月或轉(zhuǎn)負(fù)，但隨著復(fù)蘇深化，我們預(yù)計(jì)服務(wù)和核心CPI有望繼續(xù)改善。PPI方面，疫苗落地，海外需求將提振石油等國(guó)際大宗價(jià)格，供暖季開(kāi)啟疊加冷冬預(yù)期將繼續(xù)提振煤炭和天然氣價(jià)格，地產(chǎn)新開(kāi)工增速或趨緩，但基建和制造業(yè)投資需求仍堅(jiān)挺，PPI通縮或?qū)⑹照?，并有望于明年二季度同比轉(zhuǎn)正。

民生證券：根據(jù)農(nóng)業(yè)部新聞，當(dāng)前我國(guó)生豬存欄已恢復(fù)至2018年80%以上，農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)明年可恢復(fù)至往年正常水平。根據(jù)當(dāng)前生豬存欄測(cè)算，預(yù)計(jì)到明年二季度豬肉價(jià)格將大幅回落，帶動(dòng)CPI食品項(xiàng)走低;往年大多數(shù)時(shí)期利率債和核心通脹走勢(shì)方向上基本一致，但今年5月以來(lái)這種聯(lián)動(dòng)關(guān)系被打破，利率債和核心通脹走勢(shì)出現(xiàn)較大裂口。未來(lái)隨著居民消費(fèi)逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)核心通脹有望抬升;11月9日，美國(guó)輝瑞公司公布了疫苗實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)，該公司宣稱，按實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)看新冠疫苗可使感染率降低90%。盡管短期內(nèi)疫苗普及仍需時(shí)間，但長(zhǎng)期來(lái)看隨著疫苗推出，明年原油價(jià)格中樞有望抬升，需求回暖，疊加全球流動(dòng)性寬松，我們預(yù)計(jì)明年P(guān)PI有望明顯上行;根據(jù)高頻數(shù)據(jù)看，11月豬肉價(jià)格環(huán)比或繼續(xù)下跌，拖累CPI食品項(xiàng)，預(yù)計(jì)11月CPI同比或跌至零區(qū)間甚至負(fù)區(qū)間。PPI方面，由于PPI通常滯后油價(jià)同比一個(gè)月左右，疊加11月PMI繼續(xù)處于擴(kuò)張階段，預(yù)計(jì)11月PPI環(huán)比有望轉(zhuǎn)正，PPI同比有望小幅回升。綜合來(lái)看，11月PPI和CPI裂口或繼續(xù)收窄。

平安證券：豬肉價(jià)格的快速下行是拖累CPI快速走弱的主要因素，我們預(yù)測(cè)明年1-2月CPI同比或?qū)⑥D(zhuǎn)負(fù)，隨后逐步回升至2%左右。工業(yè)品方面，PPI有望溫和上行。一方面，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)修復(fù)以及海外疫苗取得積極進(jìn)展，9月以來(lái)國(guó)際大宗商品價(jià)格顯著反彈，對(duì)工業(yè)品價(jià)格有較好的提振。另一方面，由于生活資料價(jià)格下行會(huì)對(duì)PPI產(chǎn)生一定的拖累，需求復(fù)蘇落后于供給的狀況仍對(duì)PPI產(chǎn)生壓制。

展望2021年，我們認(rèn)為，中國(guó)的通脹壓力低于美國(guó)，這主要是由于面對(duì)疫情沖擊，中美采取不同刺激經(jīng)濟(jì)方式。美國(guó)通過(guò)政府加杠桿，加大轉(zhuǎn)移支付，通過(guò)發(fā)放現(xiàn)金等多種方式，確保居民收入不出現(xiàn)大幅下滑，居民消費(fèi)和物價(jià)反彈更為迅速。中國(guó)主要通過(guò)發(fā)揮投資的逆周期功能，有助于PPI的修復(fù)，居民收入的下滑對(duì)CPI的反彈仍會(huì)存在一定制約。我們預(yù)計(jì)，2021年中國(guó)CPI同比增速將低于2020年，大致在1.4%左右;疫情緩解，支撐國(guó)內(nèi)外大宗商品和工業(yè)品價(jià)格，PPI同比或轉(zhuǎn)正至0.6%左右。物價(jià)對(duì)中國(guó)貨幣政策應(yīng)不會(huì)形成明顯干擾。

數(shù)說(shuō)

10.5%央行數(shù)據(jù)顯示，10月份人民幣貸款增加6898億元，同比多增285億元。10月末，廣義貨幣（M2）余額214.97萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.5%。初步統(tǒng)計(jì)，10月末社會(huì)融資規(guī)模存量為281.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.7%。

99.7%11月12日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)，財(cái)政部副部長(zhǎng)許宏才表示，截至10月底，實(shí)行直達(dá)管理的1.7萬(wàn)億元資金當(dāng)中，中央財(cái)政下達(dá)了1.695萬(wàn)億元，進(jìn)度99.7%，具備條件的資金已全部下達(dá)。

64.1%中國(guó)信通院數(shù)據(jù)顯示，10月，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)總體出貨量2615.3萬(wàn)部，同比下降27.3%;1-10月，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)總體出貨量累計(jì)2.52億部，同比下降22.1%。10月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)5G手機(jī)出貨量1676.0萬(wàn)部，占同期手機(jī)出貨量的64.1%。

8%乘聯(lián)會(huì)月度乘用車銷量數(shù)據(jù)顯示，10月，乘用車市場(chǎng)零售達(dá)到199.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8%，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)4個(gè)月8%左右的近兩年高位增速。

104.5%中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月乘用車的銷量同比增長(zhǎng)9.3%。10月份汽車銷量257.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.5%。10月份新能源汽車銷量16萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)104.5%。

3.128萬(wàn)億美元國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為3.128萬(wàn)億美元，較9月末下降146億美元，降幅為0.46%。