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    周大生輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究

    2020-11-11 15:28:55王婧
    關(guān)鍵詞:輕資產(chǎn)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略商業(yè)模式

    摘 要:文章以珠寶行業(yè)的周大生作為研究對(duì)象,對(duì)其在輕資產(chǎn)商業(yè)模式下的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行研究,并提出優(yōu)化建議,希望對(duì)其他企業(yè)提供一定的參考。

    關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)戰(zhàn)略;輕資產(chǎn);商業(yè)模式

    一、 輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

    深圳市周大生珠寶股份有限公司成立于2007年,自20世紀(jì)90年代以來(lái),在中國(guó)大力開(kāi)展鉆石首飾及其他珠寶飾品零售連鎖業(yè)務(wù),其實(shí)體銷(xiāo)售渠道采用加盟制,施行輕資產(chǎn)的商業(yè)模式。

    (一)周大生輕資運(yùn)營(yíng)模式下的財(cái)務(wù)特征

    流動(dòng)資產(chǎn)高。在2014~2018年間周大生的流動(dòng)資產(chǎn)總額在逐步增加,并且流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重始終保持在75%以上,周大生的流動(dòng)資產(chǎn)較高保障了現(xiàn)金流的穩(wěn)定,以此保障周大生的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式順利施行。

    固定資產(chǎn)低。通過(guò)對(duì)周大生歷年年報(bào)的分析可以發(fā)現(xiàn),周大生的固定資產(chǎn)雖然在逐年增加,但固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)的占比情況較為穩(wěn)定,占比穩(wěn)定在0.5~0.7之間,由于周大生不將投資固定資產(chǎn)作為主要營(yíng)收來(lái)源,所以固定資產(chǎn)占比較低,資本支出較為合理,是其輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的主要特征之一。

    資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快。由于采用了輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式使得周大生獲得了較快的資金周轉(zhuǎn)率,應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)在逐漸降低,由11.06天逐漸減少到6.61天,更早地得到了資金回籠,減少了資金的占用情況,提高了資金的使用效率,但由于周大生為珠寶制造行業(yè),主要采用的是加盟模式,導(dǎo)致其存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)較長(zhǎng)。

    (二)周大生當(dāng)前的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

    1. 周大生投資戰(zhàn)略

    固定資產(chǎn)投資較少。珠寶生產(chǎn)行業(yè)屬于重資產(chǎn)加工行業(yè),但周大生采用輕資產(chǎn)的商業(yè)模式,通過(guò)委外加工和加盟銷(xiāo)售的方式減少了在廠房、設(shè)備等占用資金較大的固定資產(chǎn)上的投入。周大生將自身定位為品牌運(yùn)營(yíng)商,致力于產(chǎn)業(yè)鏈中高附加值的品牌建設(shè)、推廣和終端渠道管理等核心環(huán)節(jié),因此對(duì)于固定資產(chǎn)的投資相對(duì)來(lái)說(shuō)占比較小。

    委外生產(chǎn)和指定供應(yīng)商。對(duì)于低附加值的生產(chǎn)環(huán)節(jié),周大生選擇了委外生產(chǎn)和指定供應(yīng)商的方式,通過(guò)借廠生產(chǎn)的方式,剝離低附加值環(huán)節(jié),省去建廠,維修維護(hù)等設(shè)備方面的資金投入。通過(guò)委外加工和指定供應(yīng)商的方式來(lái)減輕庫(kù)存和資金壓力,使得企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)更加靈活,幫助企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步的輕資產(chǎn)擴(kuò)店。

    投入產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研發(fā)。周大生采取整合研發(fā)和自主研發(fā)相結(jié)合,對(duì)于核心、主力產(chǎn)品周大生外聘專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行設(shè)計(jì);中端產(chǎn)品ODM類(lèi)較多,一旦設(shè)計(jì)得到周大生認(rèn)可公司會(huì)買(mǎi)斷代工廠獨(dú)家設(shè)計(jì)。截至2016年底,公司擁有設(shè)計(jì)款式超過(guò)15000款。周大生建有研發(fā)設(shè)計(jì)中心,研發(fā)人員數(shù)目由2014年的46人增加至2016年的77人,通過(guò)增加研發(fā)方面投入來(lái)提高企業(yè)的原創(chuàng)設(shè)計(jì)能力并增強(qiáng)品牌獨(dú)特性和知名度。

    注重營(yíng)銷(xiāo),提升品牌知名度。周大生在營(yíng)銷(xiāo)渠道增加資金投入,通過(guò)多渠道的宣傳和推廣,力求擴(kuò)大企業(yè)的品牌知名度,因此其廣告費(fèi)用和廣告費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。周大生通過(guò)電視、紙媒和戶(hù)外等各種媒介,實(shí)行全國(guó)、省、城市、店面四級(jí)廣告聯(lián)動(dòng),增加線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)力度;通過(guò)舉辦各種活動(dòng)宣傳品牌文化增強(qiáng)用戶(hù)黏性。

    2. 周大生籌資戰(zhàn)略

    周大生的籌資方式主要為權(quán)益性融資。在周大生的成立初期,外源融資能力有限,籌資方式主要為內(nèi)源融資。為進(jìn)一步地進(jìn)行品牌擴(kuò)張,周大生于2017年4月上市,募集資金14億元,主要用于營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)設(shè)計(jì)中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)及電商平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。作為輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的企業(yè),周大生采用的內(nèi)部融資方式需要企業(yè)有大量的資金進(jìn)行周轉(zhuǎn),能夠提高企業(yè)財(cái)務(wù)上的穩(wěn)定性,排除資金短缺和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高的情況,在供應(yīng)鏈中獲得優(yōu)勢(shì),提升上下游的議價(jià)能力,帶動(dòng)了資金循環(huán)的效率。

    3. 周大生營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略

    在輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的模式下,周大生建立了一套“原材料供應(yīng)商+委外生產(chǎn)商/指定供應(yīng)商+外包配送”的輕資產(chǎn)供應(yīng)鏈機(jī)制,公司將低附加值的環(huán)節(jié)外包出去,深耕設(shè)計(jì)和渠道挖掘等高附加值環(huán)節(jié),周大生通過(guò)對(duì)其供應(yīng)鏈體系進(jìn)行管理使得供應(yīng)鏈的效率得到提升,對(duì)上下游合作伙伴的賦能和影響越來(lái)越強(qiáng)。

    周大生通過(guò)持續(xù)加大在品牌宣傳方面的投入資金,力求打造全方位、立體式品牌營(yíng)銷(xiāo)體系,公司通過(guò)品牌宣傳來(lái)吸引客戶(hù),以達(dá)到擴(kuò)張市場(chǎng)和提高市場(chǎng)份額的目標(biāo),提升企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力和企業(yè)價(jià)值。

    二、 周大生輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下的財(cái)務(wù)績(jī)效分析

    (一)盈利能力分析

    周大生在2014~2018年間銷(xiāo)售凈利率的變動(dòng)情況是呈現(xiàn)上升趨勢(shì),最近幾年穩(wěn)定在15左右,周大生的銷(xiāo)售凈利率從2014年的12.18%提升到2018年的16.55%,說(shuō)明其通過(guò)銷(xiāo)售獲取收入的能力逐步增強(qiáng)。在凈資產(chǎn)收益率方面,周大生表現(xiàn)優(yōu)異。周大生自2014年以來(lái)連續(xù)多年保持ROE(攤?。┰?0%以上,其中2017年低于20%主要系公司上市后總資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)均有所下降,2018年周大生ROE(攤?。┗厣?0.45%,主要源于較強(qiáng)的盈利及費(fèi)用控制能力。周大生的銷(xiāo)售毛利率自2014年開(kāi)始基本處于穩(wěn)步上升狀態(tài),主要是由于公司毛利率較高的鑲嵌產(chǎn)品收入占比逐漸增加。由此可以看出周大生擁有優(yōu)異的盈利能力。

    (二)運(yùn)營(yíng)能力分析

    在存貨周轉(zhuǎn)率方面,周大生的存貨周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定,在2015年和2016年存貨周轉(zhuǎn)率有所下降,這主要是因?yàn)殍偳额?lèi)珠寶的占比提升,而素金產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)率相較鑲嵌產(chǎn)品來(lái)說(shuō)更高一些。從2016年起周大生的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì),可見(jiàn)其存貨管理效率的提升。周大生的應(yīng)收賬款主要是來(lái)源于自營(yíng)模式下應(yīng)收的聯(lián)營(yíng)商場(chǎng)貨款,從應(yīng)收賬款來(lái)說(shuō),自2014年以來(lái)周大生的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈逐步上升趨勢(shì),應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)逐步降低,從2014年的11.06下降到2018年的6.61,說(shuō)明其對(duì)于下游的議價(jià)能力得到提升,公司的品牌地位在產(chǎn)業(yè)鏈中得以提升。

    (三)償債能力分析

    在資產(chǎn)負(fù)債率方面,周大生近年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率大體呈現(xiàn)下降趨勢(shì),資本結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定,作為輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)應(yīng)該保持公司資金的流動(dòng)性,增加現(xiàn)金儲(chǔ)備,增加公司的償債能力才能用最少的資本獲取最大收益。周大生的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略較為穩(wěn)健,企業(yè)更加注重內(nèi)源籌資,以此維持較低的資產(chǎn)負(fù)債率,使得發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性更低,能夠更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化和風(fēng)險(xiǎn)。

    三、 周大生財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的優(yōu)化建議

    (一)加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理,對(duì)外包環(huán)節(jié)進(jìn)行進(jìn)一步管控

    周大生對(duì)于供應(yīng)鏈有一定的管理措施,但是實(shí)際運(yùn)行效果可能不盡如人意,周大生應(yīng)該再對(duì)外包環(huán)節(jié)的范圍進(jìn)行更明確的界定,在合作的時(shí)間,生成產(chǎn)品的周期等,可以通過(guò)短期外包的形式使得產(chǎn)品的安全質(zhì)量得以保證。另外,由于公司大部分產(chǎn)品是通過(guò)外包和指定供應(yīng)商的形式進(jìn)行生產(chǎn),產(chǎn)品質(zhì)量難以保證,所以周大生應(yīng)該成立專(zhuān)門(mén)的對(duì)生產(chǎn)環(huán)節(jié)進(jìn)行管理的部門(mén)或組織,適時(shí)地對(duì)供貨合作方進(jìn)行溝通,及時(shí)了解外包的狀態(tài),同時(shí),對(duì)外包公司的選擇要謹(jǐn)慎,加大管理力度,要綜合考慮公司的信譽(yù)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況等方面,選擇最為合適的外包商,對(duì)其采取責(zé)任分工制度化的管理模式,可以進(jìn)一步對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量進(jìn)行把控,提升產(chǎn)品質(zhì)量。在產(chǎn)品驗(yàn)收環(huán)節(jié)要確立驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行驗(yàn)收,嚴(yán)格把控產(chǎn)品質(zhì)量。另外,在管理階段應(yīng)該不斷地進(jìn)行管理交流,對(duì)于合作中出現(xiàn)的問(wèn)題應(yīng)該及時(shí)進(jìn)行交流解決問(wèn)題。

    (二)適當(dāng)增加債務(wù)資本,增加融資方式

    周大生的負(fù)債水平在行業(yè)中處于較低水平,負(fù)債較少,周大生應(yīng)該對(duì)企業(yè)的負(fù)債規(guī)模和自有資金的比例進(jìn)行合理把控。適當(dāng)?shù)呢?fù)債比例可以利用自身優(yōu)勢(shì),包括籌資速度較快、高財(cái)務(wù)杠桿等,取得更多的資金來(lái)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展,同時(shí),企業(yè)也能得到更多的投資機(jī)會(huì),有利于企業(yè)未來(lái)的良好發(fā)展。目前,長(zhǎng)期債務(wù)融資的方式包括銀行借款、債券融資和商業(yè)信用融資。周大生可以采取發(fā)行企業(yè)債券,引入外資融資等不同融資方式,結(jié)合企業(yè)自身當(dāng)前所處的生命周期和未來(lái)的發(fā)展方向和前景,提高企業(yè)的債務(wù)資本比例,改變單一籌資方式,指定更為合理的融資計(jì)劃。

    參考文獻(xiàn):

    [1]陳冰玉.輕資產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究:以海爾集團(tuán)為例[J].財(cái)會(huì)通訊,2019(14):67-70.

    作者簡(jiǎn)介:

    王婧,湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院會(huì)計(jì)碩士教育中心。

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