科翔股份IPO：PCB產(chǎn)品種類業(yè)內(nèi)領(lǐng)先加碼高端擴(kuò)寬護(hù)城河

爾白

11月5日，科翔股份（300903.SZ）正式在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。資料顯示，公司為一家從事高密度印制電路板研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品終端應(yīng)用于消費(fèi)電子、通訊設(shè)備、工業(yè)控制、汽車電子、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)十八年發(fā)展，公司已成為國(guó)內(nèi)產(chǎn)品品類最齊全、應(yīng)用領(lǐng)域最廣泛的PCB企業(yè)之一。

年初以來(lái)，科翔股份作為醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈條中的供應(yīng)商之一，鼎力支持疫情防控，其生產(chǎn)的PCB產(chǎn)品應(yīng)用于呼吸機(jī)、紅外熱成像測(cè)溫儀、紅外額溫槍、心電圖、監(jiān)護(hù)儀等醫(yī)療設(shè)備生產(chǎn)，不僅作為“幕后功臣”保障了疫情防控戰(zhàn)場(chǎng)的“后方物資”，獲得了數(shù)項(xiàng)榮譽(yù)，也實(shí)現(xiàn)了上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)80%的業(yè)績(jī)。實(shí)際上，過(guò)往三年，公司業(yè)績(jī)均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，未來(lái)隨著行業(yè)發(fā)展、公司上市融資，科翔股份將迎來(lái)新的發(fā)展階段。本次發(fā)行，科翔股份擬將募集7.43億元用于江西科翔印制電路板及半導(dǎo)體建設(shè)項(xiàng)目（一期），以擴(kuò)大產(chǎn)能、實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益、增厚業(yè)績(jī)。

主營(yíng)產(chǎn)品“電子產(chǎn)品之母”應(yīng)用廣泛十八年成長(zhǎng)為業(yè)內(nèi)佼佼者

人類社會(huì)經(jīng)歷了機(jī)械化、電氣化、數(shù)字化時(shí)代，目前正向智能化時(shí)代演變，作為電子信息制造業(yè)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，PCB行業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)。PCB，即印制電路板，主要功能是使各種電子零組件形成預(yù)定的電路連接，是電子信息產(chǎn)品不可或缺的基礎(chǔ)組件，屬于電子信息產(chǎn)業(yè)的上游，下游則應(yīng)用于消費(fèi)電子、通訊設(shè)備、工業(yè)控制、汽車電子、計(jì)算機(jī)等眾多行業(yè)，也被稱為“電子產(chǎn)品之母”?？梢?jiàn)，其不可替代性是行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的重要因素。

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和電子信息產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，我國(guó)已逐漸成為全球印制電路板的主要生產(chǎn)和消費(fèi)基地。根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，中國(guó)大陸地區(qū)PCB產(chǎn)值由2009年的142.51億美元增長(zhǎng)至2018年的327.02億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為9.67%，占全球PCB行業(yè)總產(chǎn)值的比例已由2009年的34.58%上升至2018年的52.41%。

乘上時(shí)代發(fā)展的東風(fēng)，科翔股份不斷進(jìn)行全方位提升，實(shí)現(xiàn)精益求精。經(jīng)過(guò)十八年發(fā)展，公司已成為國(guó)內(nèi)產(chǎn)品品類最齊全、應(yīng)用領(lǐng)域最廣泛的PCB企業(yè)之一，位列中國(guó)電子電路行業(yè)協(xié)會(huì)2019年度內(nèi)資PCB企業(yè)第22位、綜合PCB企業(yè)第41位，N.T.Information 2018年度全球百?gòu)?qiáng)PCB制造商第88位，從激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)了脫穎而出。據(jù)了解，目前，科翔股份擁有四個(gè)PCB生產(chǎn)基地，PCB年產(chǎn)能超過(guò)180萬(wàn)平方米，可以一站式提供雙層板、多層板、高密度互連（HDI）板、厚銅板、高頻/高速板、金屬基板、IC載板等PCB產(chǎn)品，產(chǎn)品終端應(yīng)用于消費(fèi)電子、通訊設(shè)備、工業(yè)控制、汽車電子、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域。由于下游應(yīng)用廣泛，公司收入來(lái)源多樣，且受單一行業(yè)或者領(lǐng)域的波動(dòng)影響較小，較大程度上分散了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

由此，近年來(lái)科翔股份的業(yè)務(wù)規(guī)模和利潤(rùn)保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)。2017-2019年，公司營(yíng)業(yè)總收入從11.38億元增長(zhǎng)到13.28億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為8.12%，同時(shí)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)從6279.98萬(wàn)元增長(zhǎng)到7496.18萬(wàn)元。另外，2017-2019年，科翔股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為19.43%、19.82%和20.68%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，體現(xiàn)出較好的成長(zhǎng)性。

不僅如此，今年新冠疫情暴發(fā)后，在符合相關(guān)制度要求的前提下，公司提前復(fù)工復(fù)產(chǎn)，為大華股份、宇視科技等企業(yè)提供PCB產(chǎn)品，用于呼吸機(jī)、紅外熱成像測(cè)溫儀、紅外額溫槍、心電圖、監(jiān)護(hù)儀等醫(yī)療設(shè)備生產(chǎn)，支援國(guó)內(nèi)外疫情防控工作。隨后，科翔股份及子公司智恩電子被認(rèn)定為工信部新冠肺炎疫情防控重點(diǎn)保障企業(yè)，公司及子公司智恩電子、大亞灣科翔被認(rèn)定為廣東省疫情防控重點(diǎn)保障物資生產(chǎn)企業(yè)，并在上半年實(shí)現(xiàn)了收入同比增長(zhǎng)22.21%、歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)87.06%的優(yōu)異成績(jī)。

發(fā)力高端打造獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力工業(yè)控制業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速

如前所述，PCB產(chǎn)品品類繁多，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，因此PCB企業(yè)需要具備較強(qiáng)的持續(xù)創(chuàng)新能力，才能適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展。短期來(lái)看，PCB作為電子信息產(chǎn)品的基礎(chǔ)元器件，其創(chuàng)新體現(xiàn)在不斷適配下游各類新興的電子信息產(chǎn)品，擴(kuò)大自身應(yīng)用領(lǐng)域;長(zhǎng)期來(lái)看，電子信息產(chǎn)品的更新?lián)Q代會(huì)推動(dòng)PCB產(chǎn)品逐步向更高精度、高密度、高可靠性方向發(fā)展。由此，科翔股份圍繞市場(chǎng)需求，實(shí)現(xiàn)了工藝技術(shù)、制程能力不斷提升。目前，公司主要產(chǎn)品——雙層板和多層板的最小孔徑可達(dá)0.15mm，最小線寬/線距可達(dá)0.05/0.05mm，最高層數(shù)可達(dá)32層，最高縱橫比可達(dá)12：1;HDI板方面，公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備任意層互連（Any layer）HDI量產(chǎn)能力的公司之一，公司生產(chǎn)的HDI板最小孔徑可達(dá)0.075mm，最小線寬/線距可達(dá)0.05/0.05mm，任意層互連HDI板最高層數(shù)可達(dá)10層。

值得注意的是，近年來(lái)，科翔股份不斷針對(duì)下游不同客戶的特殊需求，開(kāi)發(fā)出IC載板、5G天線類PCB、Mini LED類PCB等精密度更高、采用更新封裝技術(shù)的新產(chǎn)品，向高端產(chǎn)品進(jìn)發(fā)，進(jìn)一步增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、拓寬收入來(lái)源，其中IC載板、5G天線類PCB已形成小批量銷售，Mini LED類PCB已成功試制樣品。

正是憑借產(chǎn)品的多樣化與優(yōu)良品質(zhì)，科翔股份獲取了行業(yè)內(nèi)眾多客戶的認(rèn)可。按終端應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)分，消費(fèi)電子方面，PCB的應(yīng)用終端包括智能手機(jī)/平板電腦、LED顯示屏、數(shù)字電視機(jī)頂盒、電子樂(lè)器、智能家居、家用電器等，客戶包括兆馳股份、九聯(lián)科技、和而泰、龍旗科技、科樂(lè)格等知名消費(fèi)電子產(chǎn)品制造商。2019年，消費(fèi)電子用PCB收入為3.52億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的27.27%，是最主要的收入來(lái)源。

工業(yè)控制是近年來(lái)科翔股份產(chǎn)品增速最快的應(yīng)用領(lǐng)域。在這方面，科翔股份開(kāi)拓了安防系統(tǒng)、電源管控設(shè)備、智能電表、電子收付系統(tǒng)終端等方向的應(yīng)用，獲取了包括大華股份、陽(yáng)光電源、智芯微等知名工控設(shè)備制造商在內(nèi)的眾多客戶。因此也實(shí)現(xiàn)了收入的顯著提升，招股書(shū)說(shuō)明書(shū)顯示，公司來(lái)自工業(yè)控制的收入規(guī)模從2017年的1.97億元大幅增長(zhǎng)到2019年的3.51億元，占總收入的比例也增加了將近10個(gè)點(diǎn)，并于2020年第一季度超過(guò)消費(fèi)電子，成為科翔股份最主要的收入來(lái)源。

另外在通訊設(shè)備、汽車電子、計(jì)算機(jī)等應(yīng)用領(lǐng)域，科翔股份的客戶包括星網(wǎng)銳捷、特發(fā)東智、雙翼科技等通訊設(shè)備制造商，掌訊通訊、移為通信等汽車電子制造商，以及世紀(jì)云芯、東聚電子等計(jì)算機(jī)相關(guān)設(shè)備制造商，均為行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)。2019年，來(lái)自三類應(yīng)用領(lǐng)域的收入占比為44.62%。可以看出，廣交友、拓品類、練技術(shù)，是科翔股份拓展業(yè)務(wù)的主線，這使得公司多年來(lái)維持了良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

募投7.43億元在江西新建生產(chǎn)基地建成后年產(chǎn)能達(dá)80萬(wàn)平方米

2017年以來(lái)，在5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、大數(shù)據(jù)、人工智能、工業(yè)4.0、物聯(lián)網(wǎng)等加速發(fā)展的大環(huán)境下，全球PCB產(chǎn)值形成新一輪增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模已位居全球第一，增速顯著高于其他地區(qū)，Prismark預(yù)計(jì)2023年中國(guó)大陸的PCB產(chǎn)值將達(dá)到420.45億美元，2018-2023年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5.2%。不過(guò)行業(yè)產(chǎn)品的差異化和定制化生產(chǎn)限制了單一PCB企業(yè)的規(guī)模，廣泛的應(yīng)用、廣闊的市場(chǎng)空間，使得行業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多、競(jìng)爭(zhēng)激烈。2018年，全球PCB產(chǎn)值第一的臻鼎科技全球市場(chǎng)占有率僅約6.26%，就中國(guó)大陸而言，PCB生產(chǎn)制造企業(yè)超2000家，產(chǎn)值第一的鵬鼎控股國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為11.95%，排名前十的企業(yè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約41.80%，行業(yè)將進(jìn)一步集中化。

于科翔股份而言，公司作為國(guó)內(nèi)排名靠前的PCB企業(yè)之一，具備較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，有望在增量和存量市場(chǎng)兩方面獲取更大空間。為此，科翔股份擬將募集資金的7.43億元用于江西科翔印制電路板及半導(dǎo)體建設(shè)項(xiàng)目，產(chǎn)品線規(guī)劃涵蓋多層板、HDI板、特殊板、撓性板和IC載板等PCB產(chǎn)品。招股說(shuō)明書(shū)顯示，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)80萬(wàn)平方米的產(chǎn)能，其中多層板50萬(wàn)平方米、HDI板20萬(wàn)平方米和特殊板10萬(wàn)平方米。由此，公司將有效解決多層板、HDI和特殊板產(chǎn)能不足的掣肘，一方面能夠提高生產(chǎn)精度、提升生產(chǎn)效率和產(chǎn)品良率，顯著降低單位生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)未來(lái)持續(xù)盈利能力;另一方面，項(xiàng)目將引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備及技術(shù)人才，擴(kuò)大PCB生產(chǎn)規(guī)模，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司議價(jià)能力，實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

對(duì)于未來(lái)，科翔股份表示，公司將在以下細(xì)分領(lǐng)域重點(diǎn)進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)：通訊設(shè)備（5G通信相關(guān)的天線/基站、路由器、交換機(jī)）、汽車電子（智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)設(shè)備）、消費(fèi)電子（智能家居、可穿戴設(shè)備、5G移動(dòng)終端）、計(jì)算機(jī)（數(shù)據(jù)中心服務(wù)器/存儲(chǔ)器）、工業(yè)控制（自動(dòng)化控制設(shè)備）、醫(yī)療電子（精密醫(yī)療器械）等，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu);同時(shí)，公司表示將加強(qiáng)研發(fā)，夯實(shí)技術(shù)實(shí)力。目前，科翔股份在PCB領(lǐng)域已取得157項(xiàng)專利授權(quán)、21項(xiàng)高新產(chǎn)品認(rèn)定及多項(xiàng)非專利技術(shù)，均為公司生產(chǎn)過(guò)程中鉆孔、電鍍、表面處理等重要工序中的關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新，未來(lái)仍將加強(qiáng)與高校等科研機(jī)構(gòu)的合作，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新。此外，還將適當(dāng)加大國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度，面向國(guó)際市場(chǎng)，創(chuàng)立世界品牌。