全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制 建立常態(tài)化退市機(jī)制

中金公司：除了已在穩(wěn)步推進(jìn)的現(xiàn)代央行制度建設(shè)、金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)機(jī)制建設(shè)、商業(yè)銀行改革、提高直接融資比重、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容之外，會(huì)議也提出探討金融科技、金融創(chuàng)新快速發(fā)展與金融穩(wěn)定、金融安全之間的關(guān)系。我們判斷2021年金融監(jiān)管重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)控制，監(jiān)管部門將加強(qiáng)對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)包括金融科技主體的管理;與此同時(shí)，頭部持牌機(jī)構(gòu)的金融科技業(yè)務(wù)管理有望邊際放松，以營造更平等的市場競爭環(huán)境。市場對(duì)頭部金融科技公司的成長性有較強(qiáng)信心，并給予其遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的估值。考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇、監(jiān)管環(huán)境邊際改善，我們認(rèn)為市場嚴(yán)重低估頭部傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)尤其是國有大行。

華泰期貨：本次金穩(wěn)委專題會(huì)議指出，要處理好“金融發(fā)展、金融穩(wěn)定和金融安全的關(guān)系”，即對(duì)于未來的金融監(jiān)管加強(qiáng)是必然的過程，五中全會(huì)公報(bào)上也表達(dá)了對(duì)“安全”的極端重要性。同時(shí)，本次會(huì)議也表達(dá)了對(duì)當(dāng)前金融自由化的態(tài)度。即“堅(jiān)決整治各種金融亂象”，并對(duì)各類違法違規(guī)行為“零容忍”，意味著2017年以來的金融去杠桿過程并未轉(zhuǎn)變，盡管節(jié)奏隨著實(shí)際進(jìn)程有所放緩（資管新規(guī)延長過渡期至2021年，地產(chǎn)融資新規(guī)也截至2023年），但是整體金融杠桿去化的過程并沒有轉(zhuǎn)變，意味著金融自由化的終結(jié)。

中原證券：資本市場注冊制的全面推廣和上市盈利要求放寬，一方面將為更多企業(yè)發(fā)展壯大提供資金保障，另一方面體現(xiàn)了社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的進(jìn)一步完善，注冊制配合常態(tài)化退市機(jī)制，將使得價(jià)值投資方式成為主流，炒小炒新的短期投機(jī)模式逐步退場，資本市場在資源配置方式上更加有效的同時(shí)，也是轉(zhuǎn)變政府職能，“推動(dòng)有效市場和有為政府更好結(jié)合”的重要革新;投資策略方面，符合國家轉(zhuǎn)型發(fā)展方向的醫(yī)藥等消費(fèi)服務(wù)業(yè)、5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、新經(jīng)濟(jì)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)融合產(chǎn)生新的應(yīng)用場景等高端制造業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注;而隨著直接融資比重提升，資本市場投融資端各項(xiàng)機(jī)制完善，券商股估值中樞上移，中長期看券商亦具備上行空間。

圖說

10月中采制造業(yè)PMI指數(shù)錄得51.4%，比上月微降0.1個(gè)百分點(diǎn)，仍保持較高的景氣度水平。其中新訂單指數(shù)與9月持平，但在手訂單指數(shù)和經(jīng)濟(jì)動(dòng)能指標(biāo)（新訂單-產(chǎn)成品庫存）均創(chuàng)三年內(nèi)新高，訂單飽滿、產(chǎn)成品庫存去化，證明需求回暖的進(jìn)程仍在延續(xù)。產(chǎn)成品庫存大幅回落3.5個(gè)百分點(diǎn)至44.9%，庫存已位于底部，即將開啟去庫向補(bǔ)庫的切換，但由于堅(jiān)持“房住不炒”，未來可能是一輪較弱的補(bǔ)庫周期。

——摘自浙商證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告