市場(chǎng)行情

學(xué)剛看市環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格跌勢(shì)趨緩

從“CCTD 環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)”發(fā)布的日度價(jià)格運(yùn)行情況看（見附圖1），雖然環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格保持下降態(tài)勢(shì)，但跌勢(shì)有所趨緩。

分析認(rèn)為，需求持續(xù)低迷背景下，生產(chǎn)和貿(mào)易企業(yè)持續(xù)大幅度降價(jià)促銷行動(dòng)，仍然是促使北方港口現(xiàn)貨煤價(jià)快速下降的主要原因；與此同時(shí)，抑制煤價(jià)繼續(xù)下行的一些積極因素也有所顯現(xiàn)。

第一，降價(jià)促銷仍在演繹之中。近期，煤炭生產(chǎn)和貿(mào)易企業(yè)的降價(jià)促銷力度不斷加大，部分采用相關(guān)價(jià)格指數(shù)定價(jià)的煤炭企業(yè)，其現(xiàn)貨動(dòng)力煤銷售價(jià)格在指數(shù)基礎(chǔ)上的下浮幅度甚至達(dá)到了15～20元/t，加之一些企業(yè)采取了“隱性”促銷手段，使得相關(guān)現(xiàn)貨煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)和現(xiàn)貨煤價(jià)繼續(xù)處于恐慌性的、循環(huán)式的下跌過(guò)程之中。

第二，3月份煤炭進(jìn)口數(shù)量令市場(chǎng)失望。盡管國(guó)內(nèi)多地海關(guān)從3月中旬開始就陸續(xù)對(duì)進(jìn)口煤炭采取限制措施，而且部分限制措施的力度看起來(lái)比較大，但是海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份，我國(guó)煤炭進(jìn)口量仍然達(dá)到2783.3萬(wàn)t，同比增幅達(dá)到18.5%的較高水平；1～3月份，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭9577.8萬(wàn)t，同比增長(zhǎng)了28.4%。這一數(shù)據(jù)令市場(chǎng)大失所望，并對(duì)4月份國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)產(chǎn)生消極影響。

第三，港口煤炭庫(kù)存對(duì)煤價(jià)的下行壓力繼續(xù)存在。與前一段時(shí)期相比，近期北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港）煤炭庫(kù)存的累加出現(xiàn)放緩跡象（見附圖2），但是因其主要源于港口疏港措施導(dǎo)致發(fā)運(yùn)到港量的“被動(dòng)型”收縮所致，而且趨勢(shì)尚未逆轉(zhuǎn)，整體庫(kù)存水平仍然保持在超高狀態(tài)，所以對(duì)港口現(xiàn)貨煤價(jià)造成的下降壓力繼續(xù)存在。

第四，有利于煤價(jià)的部分積極因素有所顯現(xiàn)。隨著現(xiàn)貨煤價(jià)的不斷下挫，一些積極因素也逐漸顯現(xiàn)，盡管這些因素的影響力尚顯不足，但還是對(duì)煤價(jià)繼續(xù)下行空間和下行速度產(chǎn)生一定的抑制作用。

1.現(xiàn)貨動(dòng)力煤的采購(gòu)需求或?qū)⒂兴尫拧ｋS著現(xiàn)貨煤價(jià)的不斷下滑，目前5500kcal/kg 現(xiàn)貨動(dòng)力煤的實(shí)際成交價(jià)格距離主管部門此前設(shè)定的紅色區(qū)間下軌（570 元/t）越來(lái)越近，各種熱值現(xiàn)貨動(dòng)力煤的價(jià)格已經(jīng)降至包括發(fā)電企業(yè)在內(nèi)的消費(fèi)企業(yè)和下游貿(mào)易企業(yè)的心理價(jià)位，預(yù)計(jì)部分采購(gòu)需求或?qū)⒂兴尫拧?/p>

2.年度長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)或?qū)?lái)積極影響。傳聞主要煤炭企業(yè)與主要發(fā)電企業(yè)之間已經(jīng)就2020 年度長(zhǎng)協(xié)動(dòng)力煤合同的主要條款接近達(dá)成一致，其中合同基準(zhǔn)價(jià)格將維持535 元/t 不變，這一價(jià)格水平好于當(dāng)前動(dòng)力煤市場(chǎng)形勢(shì)下的市場(chǎng)預(yù)期，并且明顯高于當(dāng)前現(xiàn)貨煤價(jià)水平，或?qū)?duì)現(xiàn)貨煤價(jià)走勢(shì)帶來(lái)積極影響。

3.動(dòng)力煤發(fā)運(yùn)到港成本仍然倒掛。雖然近期主要產(chǎn)地“三西地區(qū)”煤炭出礦價(jià)格的下降幅度略大于北方港口，但是動(dòng)力煤發(fā)運(yùn)到港成本與其銷售價(jià)格的倒掛局面并未根本改善，在現(xiàn)貨煤價(jià)繼續(xù)處于跌勢(shì)、北方主要港口煤炭庫(kù)存較高、疏港措施加碼的背景下，煤炭貿(mào)易企業(yè)的發(fā)運(yùn)積極性仍然不高。

4.主要產(chǎn)地出現(xiàn)煤礦主動(dòng)性減產(chǎn)現(xiàn)象。從鄂爾多斯和榆林地區(qū)反饋的信息表明，隨著國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤需求低迷、價(jià)格大幅下挫局面逐漸溯源而上，近期鄂爾多斯和榆林地區(qū)煤礦出現(xiàn)因?yàn)椤绊攤}(cāng)”和成本問(wèn)題而主動(dòng)減產(chǎn)現(xiàn)象，給主要產(chǎn)地煤價(jià)走勢(shì)帶來(lái)積極影響。

5.各種穩(wěn)定煤價(jià)的傳聞不斷出現(xiàn)。近期，諸如政府主管部門將采取措施穩(wěn)定煤價(jià)、地方政府將加強(qiáng)煤管票管理、限制煤炭進(jìn)口措施趨嚴(yán)、幾大煤企將取消促銷活動(dòng)并聯(lián)合保價(jià)等有利于煤價(jià)趨穩(wěn)的各種消息或傳聞不斷出現(xiàn)，也對(duì)現(xiàn)貨煤價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生積極影響。

下游需求持續(xù)不振 港口煤價(jià)出現(xiàn)暴跌

4月上中旬，下游用戶庫(kù)存爆滿，電廠都對(duì)市場(chǎng)煤保持觀望，到港拉煤船舶稀少，環(huán)渤海港口吞吐量大幅下降。而煤價(jià)進(jìn)入黃色區(qū)域之后，并不停頓，而是繼續(xù)下行，接近紅色區(qū)域。煤炭需求淡季疊加供應(yīng)充足，煤炭市場(chǎng)弱勢(shì)承壓，沿海煤炭市場(chǎng)貨盤較少，市場(chǎng)觀望情緒相對(duì)濃厚，港口煤炭市場(chǎng)繼續(xù)探底，預(yù)計(jì)月底觸底反彈。

1.沿海煤市需求平淡

4月上中旬，晉蒙地區(qū)煤價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，礦方預(yù)期較差，華北地區(qū)供暖結(jié)束，用戶需求減少；疊加港口跌幅加快，部分客戶暫停發(fā)運(yùn)。受滯銷和煤價(jià)倒掛影響，少數(shù)煤礦有減產(chǎn)行為；但部分煤企繼續(xù)對(duì)固定客戶加大優(yōu)惠力度，促使煤價(jià)延續(xù)下跌走勢(shì)。市場(chǎng)供過(guò)于求的局面將延續(xù)，產(chǎn)地煤價(jià)繼續(xù)下跌，暫時(shí)無(wú)利好因素支撐。

環(huán)渤海港口方面，港口市場(chǎng)低價(jià)貨盤不斷。部分港口中小供貨商在深跌行情中難以支撐，已暫停發(fā)運(yùn)；但在高庫(kù)存壓力下，部分供貨商仍在下浮10～15 元/t 低價(jià)賣貨，下游還盤壓價(jià)嚴(yán)重。截至目前，沿海電廠存煤可用天數(shù)依然保持在28d 的高位，高庫(kù)存、低需求之下，各大主力電廠需求采購(gòu)積極性依舊低迷，預(yù)計(jì)短期內(nèi)，市場(chǎng)弱勢(shì)不會(huì)改變。進(jìn)入4月中旬，天氣回暖，進(jìn)入用煤淡季，部分電廠開始進(jìn)行例行檢修，沿海六大電廠耗煤大幅回升受阻。此外，市場(chǎng)煤價(jià)在跌破長(zhǎng)協(xié)價(jià)后繼續(xù)大幅下行，且無(wú)止跌回暖跡象。在大型煤企陸續(xù)推出優(yōu)惠政策后，市場(chǎng)悲觀情緒進(jìn)一步加重；在高庫(kù)存下，電廠多推遲裝期。盡管到港拉煤船舶略有增加，但需求端并無(wú)明顯提振。

4 月上中旬，煤炭市場(chǎng)仍在下行通道中繼續(xù)探底。盡管電廠庫(kù)存出現(xiàn)小幅回落，但日耗沒有明顯增加，存煤可用天數(shù)繼續(xù)處于偏高水平，造成用戶采購(gòu)積極性不高；南方天氣轉(zhuǎn)暖，水電即將發(fā)力，外購(gòu)電也在增加，火電廠壓力減輕，耗煤量難有提高；煤市下行之下，大型煤企和貿(mào)易商都在相互殺價(jià)，按指數(shù)大幅下浮出貨，市場(chǎng)環(huán)境難有改善。電廠繼續(xù)采取去庫(kù)存策略，煤價(jià)延續(xù)下跌走勢(shì)。預(yù)計(jì)到4月底，煤價(jià)將跌至460 元/t，隨后，受發(fā)運(yùn)成本支撐，加之部分小戶存在抄底心里，市場(chǎng)有望出現(xiàn)企穩(wěn)止跌。經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間消耗之后，沿海電廠存煤逐漸接近甚至低于2019年同期水平，存煤可用天數(shù)進(jìn)一步減少，采購(gòu)和拉運(yùn)積極性有所恢復(fù)。5、6月份，隨著部分沿海電廠減少進(jìn)口煤采購(gòu)，將需求轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，市場(chǎng)行情有望轉(zhuǎn)好。

2.港口煤價(jià)繼續(xù)下跌

上游煤礦基本達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，部分大礦有超產(chǎn)現(xiàn)象。受下水及內(nèi)陸終端需求疲軟影響，主地區(qū)煤礦發(fā)運(yùn)的末煤出貨較差、庫(kù)存積壓、煤價(jià)下跌。產(chǎn)地供過(guò)于求的局面延續(xù)，短時(shí)煤價(jià)無(wú)利好支撐，礦方對(duì)后市預(yù)期并不樂觀。

北方港口供需矛盾較突出，市場(chǎng)繼續(xù)保持供大于求態(tài)勢(shì)，動(dòng)力煤市場(chǎng)整體延續(xù)下行走勢(shì)。截至目前，環(huán)渤海十大港口合計(jì)存煤2902萬(wàn)t，較4月初增加3581萬(wàn)t，4月份，環(huán)渤海港口存煤日均增加27.2萬(wàn)t，庫(kù)存已推高至歷史最高位。由于秦皇島港、曹妃甸華電、華能等煤碼頭還有場(chǎng)地可以卸煤，加之大秦線、唐呼線每日流向港口的煤炭運(yùn)量明顯高于港口調(diào)出量，促使環(huán)渤海港口存煤仍有繼續(xù)增加的可能；在下游需求無(wú)明顯改善的情況下，沿海煤炭市場(chǎng)供大于求壓力加大。

4 月上中旬，港口煤價(jià)跌幅有所擴(kuò)大。截至目前，發(fā)熱量5500kcal/kg的市場(chǎng)動(dòng)力煤實(shí)際交易價(jià)格已跌至485 元/t，較4 月初相比已下跌了51 元/t，平均每日下跌3.2 元/t。4 月份，各大煤企紛紛出臺(tái)量大優(yōu)惠措施，加重了市場(chǎng)悲觀情緒，給下行的煤炭市場(chǎng)蒙上一層陰影。在環(huán)渤海港口，低價(jià)甩貨的現(xiàn)象不斷增加，貿(mào)易商紛紛按指數(shù)大幅下浮報(bào)價(jià)，依靠低價(jià)位進(jìn)入市場(chǎng)，加快煤炭下水，從而拉動(dòng)煤價(jià)持續(xù)下跌。

在下跌行情中，用戶僅有少量需求而且壓價(jià)較低，很多客戶采購(gòu)船期一拖再拖，等待價(jià)格進(jìn)一步下跌再拉運(yùn)。而上游各大供貨商在港口庫(kù)存較多的情況下，出貨意愿較強(qiáng)，相應(yīng)的議價(jià)空間變大。在“買漲不買跌”的心態(tài)下，終端觀望情緒不減，有繼續(xù)壓價(jià)的預(yù)期，預(yù)計(jì)煤價(jià)將跌至4月下旬，還會(huì)再下跌10～15元/t，跌至460元/t企穩(wěn)。

下游方面，淡季到來(lái)，水電運(yùn)行逐漸恢復(fù)，下游電廠開始積極去庫(kù)存，零星拉運(yùn)北方港口煤炭。加之受國(guó)際疫情影響，下游部分工廠訂單減少，開工率下降，甚至部分企業(yè)停產(chǎn)，工業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)遲遲達(dá)不到滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，用電、用煤需求暫無(wú)明顯提振。目前，內(nèi)陸重點(diǎn)電廠耗煤量恢復(fù)加快，已接近2019 年同期水平，而沿海長(zhǎng)三角、珠三角等地電廠耗煤量明顯較2019年同期水平降低20%左右。

3.進(jìn)口煤影響國(guó)內(nèi)煤市

此次公共衛(wèi)生事件不但對(duì)煤炭市場(chǎng)和煤價(jià)走勢(shì)帶來(lái)不利因素，而且給鐵路和港口完成煤炭運(yùn)輸任務(wù)帶來(lái)的影響也不小；受下游需求低迷影響，2月份至今，環(huán)渤海港口到港拉煤船舶減少，鐵路和港口煤炭發(fā)運(yùn)量銳減。在需求減弱的情況下，大量進(jìn)口煤涌入，呈雪上加霜之勢(shì)，強(qiáng)勢(shì)沖擊本來(lái)就冷清的國(guó)內(nèi)煤市。2020年一季度，我國(guó)進(jìn)口煤炭9578萬(wàn)t，同比增長(zhǎng)28.3%。

從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，全球疫情，特別是以美國(guó)為首的主要經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)全面經(jīng)濟(jì)衰退與金融危機(jī)的概率大增；短期的閉關(guān)封國(guó)、封港，甚至經(jīng)濟(jì)停滯、全球供應(yīng)鏈熔斷；國(guó)外疫情對(duì)國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)外貿(mào)型企業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的沖擊較強(qiáng)。一季度，我國(guó)沿海六大電廠累計(jì)耗煤4652.9 萬(wàn)t，同比下降17.2%。4月上中旬，沿海六大電廠日耗僅為56萬(wàn)t，較2019年同期下降17%。煤炭需求不旺，造成國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)需求不振；加之進(jìn)口煤大幅登陸，促使煤炭?jī)r(jià)格下跌，港口和鐵路運(yùn)輸數(shù)量同比大幅減少。

從北方港口煤炭發(fā)運(yùn)量來(lái)看，1、2 月份同比下降16%。3 月份，北方港口煤炭吞吐量同比2019 年下降30%，形勢(shì)有所惡化。4月份，因電廠庫(kù)存飽和，拉運(yùn)積極性下降，到港拉煤船急劇減少，預(yù)計(jì)北方港口煤炭吞吐量降幅高達(dá)45%。鐵路方面，一季度，大秦線完成貨物運(yùn)輸量8733 萬(wàn)t，同比下降20.4%。進(jìn)入4月份，受下游需求低迷、港口庫(kù)存不斷攀高影響，大秦線日均發(fā)運(yùn)量保持在96萬(wàn)t的低位水平。

澳大利亞、南非等主要煤炭出口國(guó)封國(guó)、封港，加之為保障國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行，國(guó)家加強(qiáng)進(jìn)口煤管控，部分地區(qū)禁止異地報(bào)關(guān)，給煤炭市場(chǎng)帶來(lái)利好；沿海地區(qū)用戶將減少拉運(yùn)進(jìn)口煤，將采購(gòu)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，尤其將增加北方港口煤炭拉運(yùn)量。沿海地區(qū)煤炭進(jìn)口量為2.4 億t/a，刨除一季度海上拉運(yùn)的進(jìn)口煤6700 萬(wàn)t；其余9個(gè)月，若是每個(gè)月減少一半進(jìn)口煤，就能給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)利好，助推環(huán)渤海港口煤炭吞吐量出現(xiàn)回升；國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)將明顯轉(zhuǎn)好，煤價(jià)出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。經(jīng)歷了二季度的積極消耗之后，隨著基建投資的加快、工業(yè)生產(chǎn)回暖，煤炭需求將有所恢復(fù)；加之繼續(xù)對(duì)進(jìn)口煤進(jìn)行限制，就能緩解煤炭市場(chǎng)供大于求壓力，助推下半年沿海煤炭市場(chǎng)轉(zhuǎn)為供需平衡。

4.4月下旬市場(chǎng)將出現(xiàn)拐點(diǎn)

3 月份，港口煤價(jià)跌幅達(dá)35 元/t；而4 月份煤炭需求低迷，貿(mào)易商紛紛互相殺價(jià)，低價(jià)甩貨的現(xiàn)象不斷增加，市場(chǎng)形勢(shì)更加惡化；4 月上中旬，港口煤價(jià)跌幅高達(dá)51元/t。

目前，大部分電廠都在采取去庫(kù)存策略，電煤消耗數(shù)量略高于調(diào)入煤炭數(shù)量，促使重點(diǎn)電廠和沿海電廠存煤雙雙出現(xiàn)小幅回落。預(yù)計(jì)在4 月下旬，煤價(jià)跌至460 元/t；隨后，受煤炭企業(yè)發(fā)運(yùn)成本支撐，煤價(jià)跌幅收窄。而在煤價(jià)跌至谷底、即將企穩(wěn)之際，沿海地區(qū)部分用戶將出現(xiàn)抄底心理，拉煤船舶將出現(xiàn)增加，市場(chǎng)形勢(shì)趨向好轉(zhuǎn)。

經(jīng)歷了3、4 月份長(zhǎng)時(shí)間的消耗之后，沿海電廠存煤逐漸接近、甚至低于2019 年同期水平，存煤可用天數(shù)進(jìn)一步減少。加之5月份大秦線要進(jìn)行為期近1 個(gè)月的集中檢修；雖然大秦線檢修對(duì)市場(chǎng)的影響很小，但對(duì)用戶的心理壓力依然存在，部分中小用戶采購(gòu)和拉運(yùn)煤炭的積極性將有所恢復(fù)。5、6月份，隨著部分沿海電廠減少進(jìn)口煤采購(gòu)，將需求轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)；而上游開始采取以銷定產(chǎn)等措施，主動(dòng)控制煤炭產(chǎn)量，主要發(fā)運(yùn)港口也在積極降低庫(kù)存，加快煤炭周轉(zhuǎn)，促使煤炭市場(chǎng)行情逐漸轉(zhuǎn)好。

此外，在新的長(zhǎng)協(xié)合同簽訂以后，針對(duì)下游有強(qiáng)制履約率限制的情況下，煤企之間價(jià)格戰(zhàn)有可能會(huì)弱化，現(xiàn)貨快速下跌的局面很快將結(jié)束。下游拉運(yùn)積極性恢復(fù)，到達(dá)北方港口拉煤的船舶有所增多；在市場(chǎng)出現(xiàn)需求略高于上游供應(yīng)，尤其港口部分優(yōu)質(zhì)煤炭出現(xiàn)短暫的供不應(yīng)求時(shí)，煤價(jià)會(huì)出現(xiàn)上漲。如果煤電長(zhǎng)協(xié)能成功簽訂，并且繼續(xù)開展捆綁銷售政策，煤企之間價(jià)格戰(zhàn)會(huì)出現(xiàn)暫停，不再出現(xiàn)互相殺價(jià)的現(xiàn)象。另?yè)?jù)了解，國(guó)家層面將出臺(tái)四大舉措穩(wěn)定煤炭市場(chǎng)：指數(shù)不低于485；四大發(fā)運(yùn)企業(yè)原則不低于500 元/t；產(chǎn)煤大省按核定產(chǎn)能生產(chǎn)；5月份四大發(fā)運(yùn)企業(yè)出臺(tái)價(jià)格不能有量?jī)r(jià)優(yōu)惠。據(jù)分析，如果國(guó)家層面出手救市，4 月底煤價(jià)有望止跌企穩(wěn)。

5月份，大秦線檢修開始后，港口調(diào)進(jìn)量受到影響；疊加下游電廠庫(kù)存和發(fā)運(yùn)港口庫(kù)存雙雙出現(xiàn)下降；檢修結(jié)束后，進(jìn)入6月份，臨近夏季，部分用戶需要小規(guī)模補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)煤炭需求將出現(xiàn)明顯回升。隨著基建投資的加快，工業(yè)生產(chǎn)回暖，煤炭需求將有所增加。再加上對(duì)進(jìn)口煤進(jìn)行限制，在很大程度上緩解供大于求壓力；助推沿海煤炭市場(chǎng)轉(zhuǎn)為供需平衡，市場(chǎng)煤價(jià)格企穩(wěn)，甚至小幅反彈。

（慧民）

3月份全國(guó)原煤產(chǎn)量33726萬(wàn)t 同比增長(zhǎng)9.6%

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2020年3 月份，全國(guó)原煤產(chǎn)量33726 萬(wàn)t，同比增長(zhǎng)9.6%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，1～2月份為下降6.3%。

3月份，全國(guó)原煤日均產(chǎn)量1088萬(wàn)t，比1～2月份增加273萬(wàn)t。

2020年1～3月份，全國(guó)累計(jì)原煤產(chǎn)量82991萬(wàn)t，同比下降0.5%。

進(jìn)入3月份，隨著全國(guó)疫情情況的好轉(zhuǎn)，主產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加快。

數(shù)據(jù)顯示，一季度，內(nèi)蒙古已恢復(fù)正常生產(chǎn)建設(shè)煤礦286 處，復(fù)產(chǎn)復(fù)工率達(dá)85.6%。截至3 月26日，陜西省475 處礦井復(fù)產(chǎn)166 處，生產(chǎn)能力4.79億t/a，復(fù)工27 處，設(shè)計(jì)能力0.93 億t/a。截至3 月底，河南省具備復(fù)工復(fù)產(chǎn)條件煤礦155 處，已復(fù)產(chǎn)煤礦130 處，復(fù)工21 處，復(fù)工復(fù)產(chǎn)率達(dá)到97%。截至3 月24 日，山西全省煤礦產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)率達(dá)到95.42%，生產(chǎn)煤礦數(shù)量、產(chǎn)能利用率和日產(chǎn)量都恢復(fù)到正常水平。

2019 年以來(lái)，我國(guó)煤炭行業(yè)已由“總量性去產(chǎn)能”全面轉(zhuǎn)入“結(jié)構(gòu)性去產(chǎn)能、系統(tǒng)性優(yōu)產(chǎn)能”的新階段。

后期，在產(chǎn)地生產(chǎn)煤礦逐步趨于正常，而建設(shè)煤礦也將步入正軌的情況下，新建和改擴(kuò)建項(xiàng)目核準(zhǔn)步伐加快，屆時(shí)，先進(jìn)產(chǎn)能的釋放將進(jìn)一步加快，煤炭行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張周期，預(yù)計(jì)全國(guó)原煤產(chǎn)量將持續(xù)增加。

4月上旬全國(guó)二級(jí)冶金焦價(jià)格較前期下跌35.4元/t

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4 月上旬，全國(guó)焦炭（二級(jí)冶金焦，12.01%≤灰分≤13.50%）價(jià)格報(bào)1562.9 元/t，較前期下跌35.4 元/t，跌幅2.2%，較3月下旬?dāng)U大0.9個(gè)百分點(diǎn)。

4月初，基于鋼材社會(huì)庫(kù)存壓力較大，以及鋼企廠內(nèi)焦炭庫(kù)存多位于合理偏高水平，鋼廠多保持理性采購(gòu)；但焦企開工負(fù)荷依舊高位穩(wěn)定，焦炭供應(yīng)有保障，鋼廠開啟第五輪提降。

而部分焦企考慮化工焦近期盈利尚可已轉(zhuǎn)產(chǎn)化工焦，介于下游鋼廠焦炭庫(kù)存在中高位水平，很快落實(shí)鋼廠的第五輪降價(jià)。

隨著焦炭第五輪提降，西北區(qū)域部分焦企處于微虧狀態(tài)，少數(shù)焦企考慮自身虧損出貨意愿減弱，部分焦企因自身利潤(rùn)稀薄對(duì)此輪降價(jià)比較抵觸。

受海內(nèi)外疫情的影響，全球宏觀預(yù)期差，鋼材面臨庫(kù)存高、產(chǎn)量高的局面，鋼價(jià)下行壓力向上游傳導(dǎo)，焦炭作為原料端首當(dāng)其沖，在供應(yīng)相對(duì)寬松的情況下，焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下行。

因主產(chǎn)地多數(shù)焦企尤其是小型焦企生產(chǎn)基本維持高位，積極消化前期采購(gòu)的煉焦煤資源，且考慮資金壓力，多盡快出貨，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存不同程度消化。

第五輪提降落地后，焦炭?jī)r(jià)格累跌200～250元/t，再加上化工產(chǎn)品的大跌，焦企焦副收益也大幅縮水，山西、內(nèi)蒙古等地區(qū)部分焦企已陷入虧損境地，但暫未出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)限產(chǎn)情況。與此同時(shí)，中間環(huán)節(jié)的貿(mào)易及投機(jī)需求多又趨于謹(jǐn)慎觀望市場(chǎng)的狀態(tài)，訂單間斷不持續(xù)。而鋼廠廠內(nèi)焦炭庫(kù)存充足，對(duì)原材料端預(yù)期偏悲觀，短期多按需采購(gòu)，港口部分低價(jià)資源現(xiàn)已降至1700元/t左右，成交清淡。

考慮到國(guó)內(nèi)外整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍受疫情影響，鋼材近期價(jià)格下跌，普遍對(duì)短期的焦炭市場(chǎng)預(yù)期較為悲觀。之后雖部分焦企出現(xiàn)試探性提漲，但因供需延續(xù)寬松狀態(tài)，未能落地。

汾渭產(chǎn)運(yùn)銷連續(xù)跟蹤數(shù)據(jù)顯示，雖然樣本點(diǎn)焦化企業(yè)4 月7 日～10 日利潤(rùn)周環(huán)比下降30.9%，但開工率微幅上升，周環(huán)比增長(zhǎng)0.1%。焦企廠內(nèi)焦炭庫(kù)存下降，周環(huán)比下降7.7%。

港口方面，截至2020 年4 月10 日，山東兩港口庫(kù)存合計(jì)300萬(wàn)t，周環(huán)比增長(zhǎng)3.4%。

下游方面，前周鋼廠高爐開工率68%左右，周環(huán)比增長(zhǎng)1%左右。而樣本點(diǎn)鋼廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)上升，周環(huán)比增長(zhǎng)1.1%。

焦價(jià)第五輪下調(diào)過(guò)后，多數(shù)焦企已臨近盈虧線。鋼廠高爐開工小幅增加，但鋼廠采購(gòu)仍較為謹(jǐn)慎，多繼續(xù)維持按需采購(gòu)，采購(gòu)量無(wú)明顯增加。港口詢報(bào)盤較少，成交困難，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。短期焦炭多維持平穩(wěn)運(yùn)行。

中國(guó)煤炭資源網(wǎng)價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日，山西呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦指數(shù)1470 元/t，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降80元/t；河北唐山準(zhǔn)一級(jí)冶金焦指數(shù)1670 元/t，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降80 元/t；日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦指數(shù)1720 元/t，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降30元/t。

4月中旬內(nèi)蒙古動(dòng)力煤坑口價(jià)格小幅下降

內(nèi)蒙古發(fā)改委消息，據(jù)各盟市上報(bào)的煤炭?jī)r(jià)格監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2020年4月中旬，內(nèi)蒙古動(dòng)力煤坑口價(jià)格小幅下降。

4月15日，內(nèi)蒙古全區(qū)主產(chǎn)地動(dòng)力煤平均坑口結(jié)算價(jià)格為219.48元/t，與2020年4月5日相比（以下簡(jiǎn)稱“環(huán)比”）下降2.23%。

其中，東部地區(qū)褐煤平均坑口結(jié)算價(jià)格為214.66元/t，環(huán)比持平；鄂爾多斯動(dòng)力煤平均坑口結(jié)算價(jià)格為215.00元/t，環(huán)比下降9.15%。

與2019 年4 月15 日相比（以下簡(jiǎn)稱“同比”），全區(qū)動(dòng)力煤平均坑口結(jié)算價(jià)格上漲0.48%，其中，東部地區(qū)褐煤平均坑口價(jià)格上漲15.33%，鄂爾多斯動(dòng)力煤平均坑口價(jià)格下降19.88%。

內(nèi)蒙古發(fā)改委表示，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月份我國(guó)PPI 環(huán)比下降1.0%，同比下降1.5%，且環(huán)比、同比降幅均有所擴(kuò)大。

PPI 降幅擴(kuò)大主要受原油價(jià)格大幅下降和國(guó)內(nèi)制造業(yè)壓力雙重影響，而原油價(jià)格大跌對(duì)能源化工產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊較大。同時(shí)，二季度水電將持續(xù)發(fā)力，進(jìn)一步擠占火電市場(chǎng)份額，火電用煤需求將減少。綜合分析，預(yù)計(jì)短期內(nèi)內(nèi)蒙古動(dòng)力煤價(jià)格將持續(xù)低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

跌跌不休 沿海地區(qū)現(xiàn)貨煤價(jià)進(jìn)入藍(lán)色區(qū)域

長(zhǎng)時(shí)間的沿海煤炭市場(chǎng)供需過(guò)剩，造成市場(chǎng)信心嚴(yán)重受損，多重因素下，沿海地區(qū)煤價(jià)進(jìn)入快速下行通道，本周期跌進(jìn)藍(lán)色區(qū)域。周度后期，同煤一煤礦發(fā)生爆炸，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)煤炭供給擔(dān)憂，在市場(chǎng)過(guò)激反應(yīng)下，現(xiàn)貨價(jià)格降幅有所收窄，期貨價(jià)格出現(xiàn)階段性回調(diào)。

秦皇島煤炭網(wǎng)研究發(fā)展部分析認(rèn)為，沿海煤炭市場(chǎng)供強(qiáng)需弱格局繼續(xù)強(qiáng)化，環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存攀升疊加內(nèi)貿(mào)煤炭需求低迷，煤炭?jī)r(jià)格進(jìn)入深跌通道，跌至煤炭基準(zhǔn)價(jià)下方藍(lán)色區(qū)間。以下因素是促使本期沿海地區(qū)煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下探的主要原因。

一、環(huán)渤海港口庫(kù)存大幅攀升抵消下游庫(kù)存小幅下行影響，內(nèi)貿(mào)供應(yīng)充足，煤價(jià)難改下行局面。

環(huán)渤海港口集港作業(yè)相對(duì)正常，庫(kù)存不斷攀升，已突破2700 萬(wàn)t，截至4 月15 日，秦皇島港、唐山港合計(jì)庫(kù)存已增至2770 萬(wàn)t。相反，下游電廠“消極采購(gòu)，積極消耗自身庫(kù)存”，庫(kù)存小幅減少。供應(yīng)增量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求增量，煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)承壓下行。

二、進(jìn)口煤補(bǔ)充作用依舊較強(qiáng)，但價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯減小。據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)3 月份進(jìn)口煤炭2783.3 萬(wàn)t，同比增長(zhǎng)19%，一季度累計(jì)進(jìn)口煤炭9577.8萬(wàn)t，同比增長(zhǎng)28.4%。外貿(mào)煤增量沖擊內(nèi)貿(mào)煤炭需求，終端北上采購(gòu)積極性較差。但隨著國(guó)際疫情的大爆發(fā)，進(jìn)口煤通關(guān)受到一定影響，加之當(dāng)前內(nèi)外貿(mào)價(jià)差優(yōu)勢(shì)不再，進(jìn)口煤補(bǔ)充作用或?qū)p弱。

三、期貨價(jià)格及航運(yùn)價(jià)格雙弱，市場(chǎng)依舊看空。截至4月15日，動(dòng)力煤期貨ZC05合約最低價(jià)報(bào)470 元/t，繼續(xù)貼水現(xiàn)貨，市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期偏悲觀。同時(shí)，海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)震蕩下行，市場(chǎng)煤交投可見一斑。兩指標(biāo)雙雙走弱，市場(chǎng)看空情緒較濃厚。

綜合來(lái)看，短期內(nèi)沿海煤炭供需過(guò)剩格局難改，考慮到產(chǎn)地各項(xiàng)檢查將進(jìn)入關(guān)鍵期，在市場(chǎng)調(diào)節(jié)和行政干預(yù)雙重影響下，煤炭供給或大幅度收縮，在一定程度上緩解鐵路和港口作業(yè)壓力，下水港煤炭庫(kù)存將以高位震蕩為主。但距市場(chǎng)信心恢復(fù)仍待時(shí)日，煤價(jià)下行壓力仍較大，一旦價(jià)格進(jìn)入紅色區(qū)域，相關(guān)部委將啟動(dòng)平抑煤炭?jī)r(jià)格異常波動(dòng)的響應(yīng)機(jī)制，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)政策變化。

環(huán)渤海港口庫(kù)存高位震蕩

4月14日～20日，秦皇島、唐山各港合計(jì)調(diào)進(jìn)量繼續(xù)減少，調(diào)出量在氣象條件好轉(zhuǎn)下有明顯上漲，但調(diào)進(jìn)量仍高于調(diào)出量，秦皇島港、唐山港存煤總量高位震蕩。

秦皇島港方面，除14、16 日天窗檢修外，大秦鐵路運(yùn)量多在100 萬(wàn)t 上下波動(dòng)，運(yùn)輸形勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，但由于市場(chǎng)長(zhǎng)期處于供大于求格局，港口庫(kù)存壓力繼續(xù)向產(chǎn)地傳導(dǎo)，煤價(jià)延續(xù)弱勢(shì)局面，銷售壓力之下，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性下降，本周秦皇島港日均調(diào)進(jìn)29.4 萬(wàn)t，較前周下降1.9 萬(wàn)t；調(diào)出方面，前期封航解除后裝船得到部分釋放，但下游需求仍延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚，本周日均調(diào)出33萬(wàn)t，較前周小幅上漲1.3萬(wàn)t；由于調(diào)出量略高于調(diào)進(jìn)量，秦皇島港庫(kù)存小幅釋放。截至4 月20 日，秦皇島港存煤651.5萬(wàn)t，錨地船14艘。

周邊港方面，曹妃甸港區(qū)日均調(diào)進(jìn)37.5萬(wàn)t，較前周微增0.4 萬(wàn)t；日均調(diào)出33.5 萬(wàn)t，較前周增加6.1 萬(wàn)t；調(diào)進(jìn)量繼續(xù)高于調(diào)出量，庫(kù)存延續(xù)上行。截至4月20日，曹妃甸港區(qū)存煤1030萬(wàn)t，較前周增加17.7 萬(wàn)t；京唐港區(qū)存煤848.2 萬(wàn)t，較前周增加19.7萬(wàn)t。

下游方面，淡季特征持續(xù)，本周沿海六大電廠日耗繼續(xù)在60 萬(wàn)t 以下水平震蕩運(yùn)行，平均可用天數(shù)29d，目前高庫(kù)低需繼續(xù)對(duì)電煤采購(gòu)需求形成壓制?？傮w看，供需寬松的市場(chǎng)格局不斷加劇，使得煤價(jià)跌勢(shì)難止，而隨著煤價(jià)的持續(xù)性下挫，近期陸續(xù)實(shí)施的一些穩(wěn)價(jià)調(diào)控救市政策或能為當(dāng)前市場(chǎng)情緒帶來(lái)一定提振。但考慮目前各物流環(huán)節(jié)高庫(kù)存壓力仍較大，供需寬松局面難以快速扭轉(zhuǎn)，短期沿海煤市仍多以偏弱局勢(shì)運(yùn)行。

（馬 雯）