地鐵PPP項(xiàng)目投資決策特點(diǎn)論述

施竹雨

摘 要：在我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的背景下，我國城市地鐵的建設(shè)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，其需要巨額的資金投入，進(jìn)而增加了地方財(cái)政壓力，為了使地鐵融資問題得到有效解決，引入了以PPP模式為核心的融資模式?；诖?，文章將對地鐵PPP項(xiàng)目投資決策特點(diǎn)進(jìn)行分析論述，為正確投資決策提供幫助與依據(jù)。

關(guān)鍵詞：地鐵;PPP模式;投資決策

隨著我國社會(huì)發(fā)展水平的不斷提高，地鐵在我國一二線城市中普及建設(shè)運(yùn)營，地鐵項(xiàng)目的建設(shè)有著投資額度大、建設(shè)周期長、風(fēng)險(xiǎn)水平高和社會(huì)影響大等特點(diǎn)，且是不可逆投資項(xiàng)目。對于地鐵項(xiàng)目而言，可以選擇與PPP模式相匹配的資金與管理技術(shù)，其既能夠使資金運(yùn)營效率低、地鐵融資難的問題得到有效解決，而且還可以提高自身風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力，進(jìn)而獲取穩(wěn)定的利潤回報(bào)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。因此，文章對地鐵PPP項(xiàng)目投資決策特點(diǎn)進(jìn)行分析論述，有著重要的價(jià)值和意義。

一、地鐵PPP項(xiàng)目分析

對地鐵PPP項(xiàng)目投資決策特點(diǎn)進(jìn)行分析，首先需要對地鐵PPP項(xiàng)目模式進(jìn)行整體分析。文章本部分將對PPP模式基本理論以及地鐵PPP項(xiàng)目屬性與基本類型進(jìn)行分析。

1.PPP模式基本理論

PPP模式即多元化投資模式，誕生于上世紀(jì)90年代，并且在全世界基礎(chǔ)設(shè)施融資中，PPP項(xiàng)目融資模式得到了廣泛應(yīng)用。實(shí)際上，PPP模式屬于寬泛的概念，從而對PPP內(nèi)涵與概念并未達(dá)成共識(shí)，需要結(jié)合不同案例來給予準(zhǔn)確確定。P PP即Public-Private Partnership的縮寫，其屬于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中常用的項(xiàng)目融資模式，由項(xiàng)目參與各方來承擔(dān)融資風(fēng)險(xiǎn)。通過PPP模式，政府可以達(dá)到吸引企業(yè)融資的目的，進(jìn)而使基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金不足現(xiàn)象得到有效解決，并從中獲得一定的利潤回報(bào)。

2.地鐵PPP項(xiàng)目基本類型

通常情況下，PPP模式具有相對比較靈活的結(jié)構(gòu)，需要從特定的角度來對其類型進(jìn)行合理劃分。就目前而言，我國地鐵項(xiàng)目PPP模式主要有以下三種類型：第一類為前補(bǔ)償模式，這一模式充分考慮地鐵的公益性特點(diǎn)，將地鐵劃分為兩個(gè)部分，第一個(gè)屬于公益性部分，其一般涉及到車站、洞體、軌道等工程。第二屬于盈利性部分，其一般涉及到信號(hào)、車輛等設(shè)備投資。實(shí)際上，公益性部分一般是由政府主導(dǎo)的投資項(xiàng)目，而盈利性部分一般是由私營公司出資的投資公司負(fù)責(zé)建設(shè)。第二類為后補(bǔ)償模式，在該模式中，地鐵PPP項(xiàng)目一般是由私營單位負(fù)責(zé)投資、運(yùn)營與建設(shè)，以此來獲取相應(yīng)的回報(bào)。在各方面預(yù)測與分析工作基礎(chǔ)上，作為政府部門需要對地鐵運(yùn)營可能帶來的虧損情況進(jìn)行補(bǔ)貼。若地鐵在運(yùn)營中實(shí)際收益達(dá)到預(yù)期，則超出預(yù)期部分將由政府與私營企業(yè)共享。第三類為建設(shè)-轉(zhuǎn)移-運(yùn)營模式，即BTO模式，這一模式在地鐵PPP項(xiàng)目確立后，委派私人財(cái)團(tuán)與企業(yè)來負(fù)責(zé)整體地鐵項(xiàng)目的融資與建設(shè)，該過程由政府部門負(fù)責(zé)監(jiān)督管理與協(xié)調(diào)工作。項(xiàng)目歸屬于政府，政府在項(xiàng)目完成后則將相關(guān)權(quán)利租賃至私營企業(yè)。在項(xiàng)目成長期內(nèi)，政府不收取租金，保障企業(yè)實(shí)現(xiàn)其投資收益。

二、地鐵PPP項(xiàng)目投資決策特點(diǎn)分析

地鐵PPP項(xiàng)目投資決策主要有三個(gè)方面的典型特點(diǎn)：第一為不可逆性，這一特點(diǎn)主要體現(xiàn)在地鐵資產(chǎn)缺乏流動(dòng)性以及地鐵項(xiàng)目建設(shè)周期長兩個(gè)方面。一旦地鐵項(xiàng)目確定，則地鐵項(xiàng)目的位置形態(tài)隨之確定，使地鐵項(xiàng)目資產(chǎn)流動(dòng)性下降，地鐵項(xiàng)目投資資產(chǎn)容易形成沉沒資本。且地鐵PPP項(xiàng)目建設(shè)周期長，使得投資不可逆。因此，地鐵PPP項(xiàng)目投資不可逆性要做好項(xiàng)目真實(shí)價(jià)值的評估工作，以免因?yàn)殄e(cuò)誤的投資而誘發(fā)巨額的沉沒成本。第二為不確定性。地鐵是具有社會(huì)經(jīng)濟(jì)屬性的開放式系統(tǒng)，地鐵的實(shí)際運(yùn)營條件與運(yùn)營狀態(tài)受到多方面因素的綜合影響，因此，地鐵的運(yùn)營具有不確定性，主要表現(xiàn)在運(yùn)營收入方面、投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測方面以及社會(huì)經(jīng)濟(jì)影響等三個(gè)方面;（1）運(yùn)營收入方面。對于地鐵市場而言，其存在需求方面的不穩(wěn)定性，而且越來越多的城市開始興建地鐵，然而并未結(jié)合本地實(shí)際，從而使建設(shè)過于超前，甚至票價(jià)超過了公眾承受能力，加之常規(guī)公交喪失競爭力，從而造成客流過低;（2）投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測方面。通常情況下，地鐵項(xiàng)目需要巨大的投資額，加之投資回收期長，從而導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)很難有效預(yù)測。同時(shí)，延緩地鐵項(xiàng)目建設(shè)將會(huì)增加地鐵拆遷難度，提高拆遷成本，加之通脹壓力的影響，導(dǎo)致工程原料價(jià)格上漲，增加了施工難度，進(jìn)而增加了投資風(fēng)險(xiǎn);（3）社會(huì)經(jīng)濟(jì)的影響方面。由于地鐵建設(shè)存在一定的滯后性，從而導(dǎo)致沿線土地開發(fā)目標(biāo)受到影響，給城市土地、環(huán)境和資源等帶來了比較大的壓力，這就使得地鐵PPP項(xiàng)目投資的運(yùn)營收入、建設(shè)成本及社會(huì)經(jīng)濟(jì)影響等存在不確定性。第三為靈活性。地鐵PPP項(xiàng)目雖然有著建設(shè)周期長以及受不確定性因素影響大的特點(diǎn)，但是這些特點(diǎn)也使得地鐵項(xiàng)目在建設(shè)中隨著時(shí)間的推移，其不確定性會(huì)逐漸降低，地鐵項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間的不同，會(huì)使得投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益發(fā)生改變，這賦予了地鐵PPP項(xiàng)目投資的靈活性。實(shí)際中，雖然大多數(shù)投資項(xiàng)目有必要等待，然而其并不適合所有投資項(xiàng)目，而且并非等待時(shí)間越長越好。此時(shí)，就需要結(jié)合實(shí)際情況來合理計(jì)算等待價(jià)值，如果等待價(jià)值為負(fù)，則說明等待已失去意義。對于地鐵項(xiàng)目而言，長時(shí)間地等待可能會(huì)導(dǎo)致投資機(jī)會(huì)的喪失，此時(shí)作為政府部門最好結(jié)合經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)來進(jìn)行地鐵建設(shè)，并根據(jù)具體情況來明確投資時(shí)機(jī)。

三、結(jié)語

綜上所述，在地鐵PPP項(xiàng)目進(jìn)行投資決策前，對地鐵PPP項(xiàng)目特點(diǎn)、屬性以及各方面影響因素進(jìn)行綜合分析，在全面分析各項(xiàng)內(nèi)容的基礎(chǔ)上進(jìn)行地鐵PPP項(xiàng)目的投資決策，能夠最大限度的獲得資金收益與回報(bào)。文章對地鐵PPP項(xiàng)目投資決策特點(diǎn)進(jìn)行分析，希望能夠?yàn)檎_的投資決策提供幫助。

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