基于AHP的聯(lián)想集團財務(wù)風(fēng)險分析

王曉璐

摘要：企業(yè)是國家經(jīng)濟發(fā)展的新生力量，發(fā)展迅速。然而由于諸多原因致使其發(fā)展面臨財務(wù)風(fēng)險問題。在我國，類似于聯(lián)想集團這樣在高財務(wù)風(fēng)險下運營的企業(yè)并不少，財務(wù)風(fēng)險對于聯(lián)想集團是不可回避的現(xiàn)實問題，企業(yè)的財務(wù)活動貫穿于整個生產(chǎn)經(jīng)營過程，因此財務(wù)風(fēng)險的分析與管理對于聯(lián)想集團顯得尤為重要，這也要求聯(lián)想集團的管理者要進行經(jīng)常性的財務(wù)分析、樹立風(fēng)險意識、建立有效的風(fēng)險防范體制。聯(lián)想集團08、09年第四季度出現(xiàn)了虧損，并產(chǎn)生了財務(wù)危機，這也體現(xiàn)了研究聯(lián)想集團的財務(wù)風(fēng)險具有一定的實際意義。

關(guān)鍵詞：聯(lián)想集團 財務(wù)風(fēng)險 AHP 風(fēng)險管理

一、引言

企業(yè)是一個國家經(jīng)濟環(huán)境中的基本單元，同時是國民生存與生活的依托所在，它的生死存亡直接影響國計民生，然而企業(yè)財務(wù)狀況與企業(yè)的發(fā)展緊密相連，財務(wù)風(fēng)險作為其中一個重要部分，對企業(yè)的整個經(jīng)營活動都會產(chǎn)生影響。因此對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的研究有重大的現(xiàn)實意義。聯(lián)想集團近幾年中出現(xiàn)了虧損，并產(chǎn)生了財務(wù)危機，基于層次分析法對聯(lián)想集團進行財務(wù)風(fēng)險分析，了解原因和提出建議和措施，利于聯(lián)想集團健康持續(xù)的發(fā)展。因此，研究聯(lián)想集團的財務(wù)風(fēng)險具有一定的實際意義。另外，在分析聯(lián)想集團的財務(wù)風(fēng)險時，本文運用的是層次分析法，這種深入的研究與分析可以更好的幫助我們理解、掌握、運用層次分析法。通過本文的研究可以幫助聯(lián)想集團完善公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)，也為其防范財務(wù)風(fēng)險提供方法上的支持。

二、聯(lián)想集團財務(wù)風(fēng)險分析

（一）聯(lián)想控股有限公司概況

聯(lián)想控股有限公司成立于1984年，是由中國中科院計算所投資20萬元人民幣，柳傳志等11名科研人員所創(chuàng)立。雖然是中國人創(chuàng)建，但是總部設(shè)在美國。聯(lián)想集團致力打造卓越的個人電腦，擁有以創(chuàng)新、高效及客戶滿意度為導(dǎo)向的經(jīng)營模式，并積極進軍新興市場，是全球第四大個人電腦廠商，為全球前五大電腦廠商中增長最快的一個。在信息技術(shù)快速發(fā)展的支撐下，聯(lián)想控股有限公司做到了企業(yè)運營的所有環(huán)節(jié)與財務(wù)緊密相連，企業(yè)運營的所有狀況全部實時反映到財務(wù)狀況上，財務(wù)結(jié)果可以迅速反饋到企業(yè)的各級管理者中。但近幾年中對于急欲國際化的聯(lián)想而言，通過對自有資金擴大規(guī)模的方式盡管穩(wěn)健，但略顯緩慢，并沒有縮短超越競爭對手的時間。從聯(lián)想集團財務(wù)狀況來看，2015-2018年間其資產(chǎn)負債率大體保持穩(wěn)定，并且2018年業(yè)績比2016年和2017年下降了，2018財年資產(chǎn)負債率達到46%，與2017年的38%相比有明顯的上升，2018年3月裁員百分之5，要進行戰(zhàn)略調(diào)整和組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，以提高效率。聯(lián)想集團近幾年來致力于發(fā)展國際化的戰(zhàn)略方針，為了成功走向海外市場，聯(lián)想集團于2004年收購了IBM的PC業(yè)務(wù)。這個舉措讓在海外市場默默無聞的聯(lián)想一舉占據(jù)了排名僅次于戴爾和惠普的市場第三的位置。然而在金融危機之后，聯(lián)想深刻認識到了經(jīng)濟發(fā)展理論并調(diào)整了聯(lián)想公司的戰(zhàn)略計劃。未來聯(lián)想在穩(wěn)住成熟市場和“大本營”中國市場的基礎(chǔ)上把發(fā)展重點轉(zhuǎn)向消費電腦和新興市場。在經(jīng)濟危機的影響下2018年聯(lián)想集團的經(jīng)營還是可以基本保持17年的水平，2017年到2018年聯(lián)想集團就得到了很大的發(fā)展，企業(yè)的各項指標(biāo)都有一定的增長，其中流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)和流動負債對總資產(chǎn)的影響較大，在2016年到2017年這一年在穩(wěn)步發(fā)展，有較小幅度的增長，說明企業(yè)在穩(wěn)固快速發(fā)展的基礎(chǔ)。

（二）聯(lián)想公司的風(fēng)險識別

聯(lián)想控股有限公司并購后，聯(lián)想凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了明顯的下降趨勢，下降的最主要的原因是銷售凈利潤率降幅很大，2015年到2016年第三季度相比較于2014-2015年第一季度而言銷售凈利潤率降幅達77.55%，影響銷售凈利潤的主要因素包括銷售費用、管理費用和財務(wù)費用，這些費用都出現(xiàn)了不同程度的大幅增長。事實上聯(lián)想在并購后并沒有表現(xiàn)出并購后的正協(xié)同效應(yīng)，盈利能力和償債能力的明顯減弱給聯(lián)想公司的進一步發(fā)展帶來了資金壓力，進而造成了財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)狀況出現(xiàn)了隱患。第一點，從聯(lián)想集團的盈利能力來看，從目前為止并購的效果來看并沒有產(chǎn)生預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)。并購后聯(lián)想集團資金壓力越來越沉重，如果企業(yè)的短期盈利能力無法滿足債權(quán)人，則企業(yè)的資金鏈的安全性將更加令人擔(dān)心。在這里需要解釋的是，財務(wù)數(shù)據(jù)是歷史累計而成的，我們很難從這些累計數(shù)據(jù)中獨立區(qū)分和計算出由并購事件造成的影響，而且聯(lián)想支付的并購溢價和整合費用也至少需要3年左右的時間來消化，這會在一定程度上影響到并購前后的數(shù)據(jù)可比性。雖然我們無法對聯(lián)想的前景下一個明確的定論，但可以肯定的是聯(lián)想集團盈利能力持續(xù)的下降和資金壓力日益沉重，財務(wù)風(fēng)險與隱患越來越嚴重，這些需要引起企業(yè)管理者的高度重視。

三、基于AHP的聯(lián)想集團財務(wù)風(fēng)險評價

（一）層次分析法概述

對財務(wù)風(fēng)險的有效評價，對于企業(yè)的風(fēng)險控制和管理顯得很重要。目前，很多國內(nèi)外學(xué)者對財務(wù)風(fēng)險評價這個問題作出了大量研究，其中層次分析法作為一種定性和定量相結(jié)合的決策分析方法，可以適用于有不確定性和主觀性信息的情況下使用，而且可以將復(fù)雜的問題分解為若干層次和若干因素，分析人在各因素之間進行簡單的比較與計算，得出不同層次與因素占總目標(biāo)的比重，為決策提供很好的理論依據(jù)。

（二）建立模型：聯(lián)想集團財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系

隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，經(jīng)濟全球化進程的加快，企業(yè)之間的競爭日益激烈，企業(yè)要想發(fā)展生存下去，離不開資金，在這種情況下企業(yè)不可避免會遇到財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險對于每一企業(yè)來說都是客觀存在的，無法規(guī)避。從風(fēng)險演變出來的財務(wù)風(fēng)險是具體的，廣泛的財務(wù)風(fēng)險可以解釋為企業(yè)的財務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)的財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏差，因此造成盈利或者損失的可能。狹義方面的觀點是財務(wù)風(fēng)險是公司的資本結(jié)構(gòu)不合理、融資模式不恰當(dāng)，是公司可能喪失了償債能力進而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。2018年聯(lián)想集團的流動比率是1.05，相比較2017年的0.87來說有所改善，單從流動比率來看，聯(lián)想集團的短期償債能力處于比較理想的水平。并且，2018年聯(lián)想公司的短期流動性的改善主要得益于良好的經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流。在2018年中聯(lián)想集團長期負債增加了39.17%，這樣大大改善了公司的流動比率，使企業(yè)的資金運用更加充分，但是聯(lián)想集團長期用借款補充銀行存款空缺的現(xiàn)象并沒有使資金得到充分的利用，還有可能降低資金的回報率，然后引發(fā)嚴重的財務(wù)風(fēng)險。

（三）基于AHP的聯(lián)想集團財務(wù)風(fēng)險分析

從市場角度風(fēng)險來說，由于2008年的全球金融危機，全球的消費能力有所下降，尤其對于高科技的電子產(chǎn)品而言，它的銷售業(yè)績會大幅度下降，經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流不足將直接導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)定性。從國家的政策風(fēng)險來說，國家的政治經(jīng)濟環(huán)境對于企業(yè)來說是賴以生存的土壤，國家政策的變化在一定程度上會影響一個企業(yè)經(jīng)營和投資的決策，所以要想把財務(wù)風(fēng)險控制在一個合理范圍內(nèi)，高層管理者就要時刻關(guān)注國家的政策動向，及時作出反應(yīng)。從技術(shù)風(fēng)險來說，目前技術(shù)發(fā)展迅速，現(xiàn)有的技術(shù)與技術(shù)產(chǎn)品面臨著被淘汰的風(fēng)險。與此同時，企業(yè)不具控制權(quán)的無形的人力資本對于集高科技產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)于一身的企業(yè)來說，具有很重要的作用，人才流失的風(fēng)險就是企業(yè)破產(chǎn)。從原材料風(fēng)險方面來說，在供應(yīng)鏈原理的基礎(chǔ)上，PC行業(yè)生產(chǎn)面向客戶的終端產(chǎn)品，處于行業(yè)供應(yīng)鏈的最下端，上游原材料的價格變動會直接影響企業(yè)的經(jīng)營效益和償債風(fēng)險。

四、結(jié)論與建議

經(jīng)濟全球化快速發(fā)展的大背景下，市場的競爭愈演愈烈，這就要求企業(yè)必須具備危機意識和防范意識，一些企業(yè)可以存在百年之久就是有對風(fēng)險預(yù)防和防范的意識。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險評價體系在提高企業(yè)的財務(wù)信息質(zhì)量上，還可以正確引導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)營活動。聯(lián)想集團應(yīng)該將應(yīng)收賬款的數(shù)目控制在合理范圍內(nèi)，對各個環(huán)節(jié)進行監(jiān)控，保證順暢，控制應(yīng)收賬的風(fēng)險，對應(yīng)收賬款進行評估。

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作者單位：天津商業(yè)大學(xué)寶德學(xué)院