淺談民辦高等院校融資存在的問題與優(yōu)化路徑

郭秋芳

摘要：民辦高等教育領域資金不足長久制約著其縱深發(fā)展與提高，民辦高等院校希望在困境中脫穎而出必須通過創(chuàng)新融資方式，打破固有的內(nèi)源性融資依賴，尋找外源性融資的突破口，有效降低融資成本提高融資效率獲取融通資金，持續(xù)投入用于完善學校的基礎設施建設、科研成果轉(zhuǎn)化、復合型高端人才引進等領域，提高核心競爭力。

關鍵詞：民辦高等院校? 外源性融資? 路徑依賴

2020年是《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要（2010-2020）》的收官之年，在政策引領的10年間，無數(shù)民辦高等院校快速崛起，其中尤以高職院校升格高等普通本科院校或試點本科層次職業(yè)技術大學為最。政策紅利出現(xiàn)釋放末端之際，大部分民辦高校的發(fā)展隨之出現(xiàn)疲態(tài)，舉步不前成為常態(tài)。如何迅速尋找到新的融資模式或許是民辦高校新一輪跨越式發(fā)展的拐點。

一、民辦高校融資的普遍模式

（一）內(nèi)源性融資

1.開辦資金。民辦教育的經(jīng)費來源包括：開辦資金;政府資助;在業(yè)務范圍內(nèi)開展服務活動的收入;利息;捐贈;其他合法收入等。開辦資金通常被譽為民辦高校的“第一桶金”，總額一般為學校初期的基礎設施建至能達到招生辦學標準的各項投入。投資者通過投入初始化的開辦資金，邁出興辦學校的步伐，開辦資金逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閷W校的固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)。

2.學雜費。學雜費是目前國內(nèi)大部分高校主流的內(nèi)源融資模式。在物價部門審批后的民辦高校擁有了合法收費權，體現(xiàn)在其持有的收費許可證。學雜費包括了：學費、住宿費、教材費等等，學雜費的高低取決于學校的品牌、硬件設施、專業(yè)建設的投入、專業(yè)的受歡迎程度、就業(yè)率等因素。

3.其他衍生收入。民辦高校在上了一定規(guī)模以后其某些硬件設施已達專業(yè)標準，加之民辦高校的體制更為靈活，獲得衍生收入的渠道更加廣泛。以M民辦高校為例，學校的體育場館是廣東省第十五屆省運會主場館，承辦了專業(yè)水平層次達國際水平的跳水、游泳、網(wǎng)球等比賽項目。該校體育館后期向社會公眾開放或承辦專業(yè)類比賽均可產(chǎn)生衍生收入。

（二）外源性融資

1.政府專項資金。民辦高校的專業(yè)建設與其后期向社會輸送人才的層次密切相關，特別是需求緊缺型人才，政府常常會劃撥數(shù)額較為巨大的專項資金用于扶持建設特色專業(yè)，形成非常態(tài)化的外源性融資渠道之一。

2.金融機構貸款。當民辦高校出現(xiàn)學雜費無法彌補的資金缺口時往往會通過資產(chǎn)抵押從而獲得金融機構的貸款。抵押類貸款年化利率相對較高，對抵押物的要求嚴格，對抵押權人的征信要求較高，條件嚴，有時候甚至會對發(fā)放的貸款設置受托支付，周期短，最長不超過三年而且是否能展期要視政策變化而定，使得長周期的民辦教育投資不能寄托于長時間使用抵押貸款。

3.社會捐贈。社會捐贈制度建立在富余的基礎之上，很少單位或個人在入不敷出的情況下進行捐贈，同時捐贈的資金數(shù)額往往不大使用流程繁瑣，絕大多數(shù)?？顚Ｓ?，，捐贈物品也需倉儲成本，民辦高校不能寄望于社會捐贈能解決較大的融資問題。

二、民辦高校融資的現(xiàn)存問題

（一）內(nèi)源融資出現(xiàn)路徑依賴

大部分民辦高校的辦學經(jīng)費主要來源于學雜費并且出現(xiàn)了較為明顯的路徑依賴現(xiàn)象。學雜費的多寡甚至影響到未來的辦學投入、教職人員的薪酬、整體人員的素質(zhì)及流動性等等方面。以M民辦高校為例，學雜費具有周期性和不確定性。周期性體現(xiàn)在學雜費收取時間高度集中于每年的9-10月，不確定性指的是每年高考過后的招生期是各民辦高校的比拼期，高頻度的招生宣傳，指導填報志愿，點錄報到等環(huán)節(jié)堪比好萊塢大片，辦學投資者、招生部門、基層教師等全民皆兵盼望能將報到率提升至最高。只有生源到底一定的報到率，整體學雜費規(guī)模才能達到后期的投入水平，民辦高校對學雜費的依賴程度可見一斑。

（二）外源融資手段單一

民辦高校在外源融資方面的手段略顯傳統(tǒng)，基本是按照常規(guī)的銀行要求提供抵押物從而獲得貸款。大部分民辦高校的董事長有過抵押個人資產(chǎn)獲得貸款用于補充辦學資金不足的經(jīng)歷，某家在H股上市的民辦高等教育集團董事長戲稱，千萬富翁到“千萬負翁”往往就是一瞬間，也許這輩子有花不完的錢，但也有還不完的債。以M民辦高校為例，該校的財務部門時刻與5家以上的金融機構保持密切聯(lián)系，不斷調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)結構、資金拼盤等財務數(shù)據(jù)，同時還需要經(jīng)常根據(jù)金融機構提出的業(yè)務要求提供協(xié)助。如：學雜費指定存放銀行、擺攤設點開立儲蓄卡、教職員工代發(fā)工資業(yè)務、ETC開通等等。民辦高校的投資者95%以上都會保持與金融機構的聯(lián)系，甚至會主動幫助銀行金融機構完成某些業(yè)務，以保證日后資金的不時之需。

（三）融資規(guī)劃籌備不足

融通資金在歐美地區(qū)稱之為專業(yè)活動，衡量其成功與否取決于兩個條件，一是是否達到融通資金的數(shù)量;二是融資成本是否最低。民辦高校投資者及其管理層的融資水平大部分未能達到同業(yè)標準，其融資思路、手段、方向往往由金融機構提供，完全沒有自身的融資規(guī)劃。

三、民辦高校的融資瓶頸所在

（一）招生競爭白熱化

基于學雜費收入的路徑依賴，所有民辦高校八仙過海各司各法。有的加大配套的基礎設施建設;有的著力投入新的實訓場地;有的頻繁構建實訓基地;有的加大與知名企業(yè)的合作力度;有的重點提高就業(yè)率;有的夯實專業(yè)特色;有的謀劃升級更高層次的辦學規(guī)模。招生的大規(guī)模投入是為了后期的高報到率從而實現(xiàn)高質(zhì)量的內(nèi)源融資目的，如此密集的招生比拼，極度考驗著各大院校的資金實力，亦使內(nèi)源融資的成本大幅增加，以M民辦高校為例，每年用于招生的顯性成本高達7位數(shù)，隱形成本無法估量。如此投入，近8年來高職高專應屆生綜合報到率也是徘徊在60-70%，折射出民辦高校整體招生工作的競爭激烈程度。

（二）金融機構風控要求提高

銀行作為最大的金融機構，資本充足，利率水平低，是民辦學校抵押貸款的首選。金融機構貸款審批按期難易程度依次是：傳統(tǒng)四大系統(tǒng)重要性銀行、股份制銀行、地方城商行農(nóng)商行、金融公司。嚴監(jiān)管時代的來臨，絕大多數(shù)貸款實行了謹慎原則，加入了風控部門審批，意味著民辦高校以往慣用的高層公關已經(jīng)無法實現(xiàn)資金需求，倒逼貸款人規(guī)范經(jīng)營行為，夯實資產(chǎn)質(zhì)量，提高償債能力。絕大部分民辦高校的外源融資通道瞬間收窄。

（三）宏觀政策方向轉(zhuǎn)換

宏觀政策方向轉(zhuǎn)換包括了三大層面，一是國家層面制定了“智能制造2025”、“工業(yè)4.0”、“大數(shù)據(jù)”、“云計算”、“數(shù)字經(jīng)濟”等一系列規(guī)劃，預示著理工類人才缺口巨大。二是國家層面政策傳遞到教育領域體現(xiàn)為：鼓勵升級更多的理工類學校;鼓勵申辦更多的理工類專業(yè)、鼓勵設置更多的理工類學位。三是規(guī)范了民辦高校資產(chǎn)的產(chǎn)權問題，嚴格要求民辦高校升格的前置條件是資產(chǎn)必須在校方名下，以往的教育投資公司無償提供給學校使用的條款不再適用。從而跨維度影響了民辦高校一直以來的融資生態(tài)，皆因?qū)W校名下的資產(chǎn)原則上不能作為融資抵押物。

四、民辦高校融資的優(yōu)化路徑

（一）學費質(zhì)押

學費質(zhì)押相當于企業(yè)現(xiàn)金流質(zhì)押，通過將未來的應收賬款折現(xiàn)到當前時點進行質(zhì)押融資，該操作可以將9-10月的學雜費收入視作還款來源繼而實現(xiàn)資金的融通，令民辦高?？梢蕴嵩绔@取資金布局新一年的招生工作，從而擴大招生規(guī)模，實現(xiàn)良性循環(huán)。當前M民辦高校在南粵銀行開展了試點工作，效果較為明顯，值得借鑒。

（二）融資租賃

教學教輔類資產(chǎn)購置數(shù)量龐大，大型教學用儀器更是價值不菲。該筆資產(chǎn)總值數(shù)量巨大，但專業(yè)化過強，變現(xiàn)率偏低，不適于銀行抵押融資購買。民辦高校遇該情況，可以向如：中建投、越秀金控、珠海橫琴等較為專業(yè)的融資租賃公司申請融資租賃，常規(guī)情況下可以融通資金額度達發(fā)票金額的90%。還可以通過擔保征信的方式向相關的金融通道公司進行資金融通。

（三）尋求使用境外規(guī)則的地點IPO

當前國內(nèi)尚無政策支持民辦高校主體上市融資，香港作為特別行政區(qū)使用的是境外IPO規(guī)則，上市主體依舊不能是高校主體，只能通過公司持有股權，將高校作為上市公司主要資產(chǎn)的模式進行穿透式上市?；浉郯拇鬄硡^(qū)的兩大標桿教育集團中教控股、中國科培分別代表了廣東白云學院與廣東理工學院先后在H股IPO，被譽為民辦高等教育上市融資較為成功的典范，值得借鑒。

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作者單位：廣東工商職業(yè)技術大學