后疫情時(shí)代經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與應(yīng)對(duì)策略的探討

胡遠(yuǎn)祺

摘要：疫情嚴(yán)重，人心惶恐。我這里僅討論共識(shí)和客觀數(shù)據(jù)，最后推演我自己的判斷和策略。宏觀看：疫情導(dǎo)致需求和供給驟降，投資、消費(fèi)、出口均受明顯沖擊，短期失業(yè)承壓、物價(jià)上漲，一季度GDP下行壓力較大。具體行業(yè)看：餐飲、旅游、酒店、交運(yùn)、教育培訓(xùn)行業(yè)沖擊最大;醫(yī)藥醫(yī)療，在線游戲等行業(yè)受益;對(duì)我最關(guān)心的金融業(yè)整體影響有限，存在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型機(jī)遇;對(duì)大家關(guān)心房地產(chǎn)，我的研究結(jié)論為穩(wěn)中向上。具體到微觀個(gè)人來說：就業(yè)壓力加大和居民收入特別是對(duì)彈性薪酬制的員工收入影響較大。應(yīng)對(duì)策略：1.穩(wěn)定貨幣政策用更積極的財(cái)政政策。2.抓住機(jī)遇擴(kuò)大改革開放。3.稅金、租金、利息方面予以扶抓住機(jī)遇擴(kuò)大改革開放持。

關(guān)鍵詞：疫情 經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響 行業(yè)沖擊 應(yīng)對(duì)策略

一、疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響和分析

對(duì)于后疫情時(shí)期經(jīng)濟(jì)怎么走傳聞特別多，有些特別擅長(zhǎng)販賣焦慮且夾帶私貨，既消費(fèi)了情感又檢驗(yàn)了智商。目前后疫情時(shí)代還有很多不確定性，很多事情不能瞎說。病毒之于人體，是器官受損和死亡;病毒之于經(jīng)濟(jì)，是生產(chǎn)受阻和人心動(dòng)搖。作為一名金融從業(yè)者和一名經(jīng)濟(jì)研究者我也談?wù)勔咔檎嬲龑?duì)經(jīng)濟(jì)的影響以正視聽，沒有搖旗吶喊，沒有危言聳聽，更不是以我為準(zhǔn)。

（一）從宏觀經(jīng)濟(jì)上看疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊明顯GDP增速承壓

新型冠狀病毒疫情最可比的案例就是2003年“非典”。2003年的非典從1月開始爆發(fā)，經(jīng)過5個(gè)月鏖戰(zhàn)6月結(jié)束，整體情況看2003年疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響還是肉眼可見：2003年2季度GDP增速下降2%，北京降速更明顯，但疫情結(jié)束后馬上回調(diào)至正常水平。全年來看當(dāng)時(shí)疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的打擊不大。

但此次新冠肺炎爆發(fā)以來波及范圍比2003年非典更廣，全國(guó)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)幾乎停滯，因此大幅降低消費(fèi)，工人返城、企業(yè)延遲復(fù)工，制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建投資基本停滯，這種停滯將沖擊不僅僅是消費(fèi)行業(yè)，社會(huì)失業(yè)問題會(huì)在短期內(nèi)凸顯出來。WHO認(rèn)定此次疫情為國(guó)際公共衛(wèi)生緊急事（PHEIC），雖不建議實(shí)施貿(mào)易限制，但出口仍可能受較大影響。另外疫情導(dǎo)致居民消費(fèi)品生產(chǎn)不足，供給不足的同時(shí)疊加恐慌性搶購(gòu)，物價(jià)期物價(jià)上漲。但隨著疫情穩(wěn)定，CPI預(yù)計(jì)將逐步回落至合理區(qū)間。個(gè)人判斷本次疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊將大于2003年非典，但由于國(guó)家措施更加強(qiáng)力、技術(shù)手段更先進(jìn)，時(shí)間可能更短，最后的決定性因素還是要看疫情的持續(xù)時(shí)間。

（二）具體對(duì)行業(yè)的影響來看消費(fèi)板塊受沖擊最大

具體從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上看，這次新冠肺炎對(duì)經(jīng)濟(jì)影響會(huì)更深遠(yuǎn)。主要變化有兩方面：第一，2003年處于人口紅利時(shí)期，正值經(jīng)濟(jì)起飛時(shí)期經(jīng)濟(jì)增速一直在快車道上。而目前我國(guó)的人口結(jié)構(gòu)如下圖所示：人口老齡化日益加重。第二，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)第三產(chǎn)業(yè)占比更大，2003年第三產(chǎn)業(yè)占比為42%，而2019年第三產(chǎn)業(yè)的占比達(dá)到了53.9%。疫情對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的打擊最大，就2003年的情況來看第三產(chǎn)業(yè)恢復(fù)的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于第二產(chǎn)業(yè)。

但我判斷總體上疫情如能在3月結(jié)束，那么對(duì)相關(guān)行業(yè)的需求會(huì)有短期報(bào)復(fù)式增長(zhǎng)，可能會(huì)在今年4季度或明年1季度恢復(fù)整體水平。以受疫情沖擊最大的消費(fèi)板塊為例：2003年受非典沖擊4月開始崩盤一路向下，但在疫情快結(jié)束的6月突然反轉(zhuǎn)，迅速回到正常水平，并且在之后的幾個(gè)月里，報(bào)復(fù)式反彈，甚至遠(yuǎn)超正常水平。說白了就是疫情出不了門，買不了東西給憋壞了。結(jié)果就是大家在2003年找到了個(gè)叫淘寶的網(wǎng)站，今年大家找了各家外賣、生鮮、跑腿、線上業(yè)務(wù)平臺(tái)。

以首當(dāng)其沖的餐飲、酒店、旅游行業(yè)分析：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的資料顯示2003年全國(guó)酒店入住率增速由2%下降到-4%，2004年又報(bào)復(fù)式的上漲到5%;餐飲行業(yè)2003由27.4%下降到19.7%，但次年大幅增長(zhǎng)54.4%，呈先抑后揚(yáng)趨勢(shì);旅游行業(yè)以三亞旅游為例三亞統(tǒng)計(jì)局鳳凰機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量增速2003年下降10%，但次年也迎來了報(bào)復(fù)式增長(zhǎng)。今年的疫情對(duì)上述三個(gè)行業(yè)打擊顯而易見，但被憋壞的需要會(huì)在疫情結(jié)束后報(bào)復(fù)性釋放，如果有一天鐘南山說大家可以出門了，可以想象會(huì)是怎樣一個(gè)情景，因此合理預(yù)測(cè)今年這三個(gè)行業(yè)的走勢(shì)會(huì)和2003年基本一致。

再說說我個(gè)人最關(guān)心的金融行業(yè)，先說銀行，疫情對(duì)銀行基本面的沖擊是暫時(shí)性的：第一，銀行在信貸上的對(duì)外援助會(huì)付出相當(dāng)成本。第二，企業(yè)延期復(fù)工、民眾的限制外出可能導(dǎo)致一季度信貸需求下滑，拖累一季度營(yíng)收增長(zhǎng)。第三，疫情致使經(jīng)濟(jì)承壓，利率大概率會(huì)向下息差收窄趨勢(shì)會(huì)加重。第四，銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量惡化，企業(yè)、個(gè)人的現(xiàn)金流扛不住就會(huì)難以按期還款，說到底銀行自己也不能凌駕于實(shí)體經(jīng)濟(jì)成為空中樓閣。因此合理判斷如疫情在3月結(jié)束，對(duì)銀行的沖擊有限，且能倒逼銀行加快推進(jìn)技術(shù)更新和線上業(yè)務(wù)的發(fā)展。再看證券市場(chǎng)，合理預(yù)判會(huì)和2003年走勢(shì)相似：經(jīng)歷了恐慌情緒化下跌后，逐漸回調(diào)震蕩企穩(wěn)。2003年非典期間，貨幣政策總體穩(wěn)健，并沒有降息降準(zhǔn)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速國(guó)際收支雙順差。今年新冠疫情央媽貨幣政策邊際寬松，節(jié)奏提前，對(duì)沖力度較強(qiáng)。從央行1.7萬億的逆回購(gòu)并下調(diào)利率基點(diǎn)，提高銀行的不良率容忍度，以及LPR下調(diào)等各項(xiàng)政策來看，現(xiàn)在釋放的不只是流動(dòng)性，更是信心。

最后來看看大家最為關(guān)心的房地產(chǎn)行業(yè)，短期內(nèi)有些負(fù)債率極高的房企，不得不讓出一部分利益，有些賭徒式的購(gòu)房者，也只能割肉，可能會(huì)有一些便宜撿，不過那是零星事件。而疫情對(duì)房市真正的影響會(huì)有兩方面：第一，貨幣投放的增加，用貨幣放水刺激經(jīng)濟(jì)。目前看投放的貨幣以萬億計(jì)，并且預(yù)計(jì)新一波貨幣寬松政策已經(jīng)來的路上。錢增加得快，物增長(zhǎng)得慢，價(jià)格就得漲，尤其是好物漲得更快，或許好房子就是好物中的好物。第二，觀念的改變，所謂租售同權(quán)一出，大家一致歡呼，但疫情發(fā)生時(shí)，租戶與業(yè)主有了區(qū)別對(duì)待，物管優(yōu)秀的小區(qū)和毫無作為的小區(qū)也有了區(qū)別。這當(dāng)然不合理，且簡(jiǎn)單粗暴，反應(yīng)出極低的管理水平。倒也讓人清醒，有房與無房的不同，好房和差房的區(qū)別。有自己的一間好房子，再小都更保障自己的權(quán)利。繁榮時(shí)可升值，災(zāi)難時(shí)可避難。所以我推斷核心城市的房產(chǎn)仍有穩(wěn)中向上趨勢(shì)，而三線以下城市的房產(chǎn)行業(yè)會(huì)繼續(xù)分化下行。

（三）疫情導(dǎo)致就業(yè)壓力增大和居民收入承壓

回顧2003年非典時(shí)期，二季度的就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯下滑，當(dāng)季城鎮(zhèn)登記失業(yè)率較2002年末上升了0.2個(gè)百分點(diǎn)，受疫情影響較大的第三產(chǎn)業(yè)用工需求增速較上一季度大幅下降40%。因此本文開頭已提及今年第三產(chǎn)業(yè)已經(jīng)占據(jù)更重的分量，那么可疑預(yù)見今年的用工需求會(huì)更加糟糕。簡(jiǎn)單說就是飯店、酒店、KTV、娛樂場(chǎng)所等等線下場(chǎng)所不招人甚至?xí)脝T。受疫情影響中小微企業(yè)生存空間異常困難，2月1日餐飲巨頭西貝聲稱自己非常困難現(xiàn)金流撐不了三個(gè)月，西貝況且如此，合理推斷其他小企業(yè)更甚。由此可以預(yù)見居民收入也會(huì)受到明顯沖擊，特別是彈性薪酬的員工。如果房租、工資、利息等剛性費(fèi)用支出不減少的話，許多企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和日常資金周轉(zhuǎn)都會(huì)異常艱難。因此就業(yè)和居民收入恢復(fù)到原來的增長(zhǎng)水平還任重道遠(yuǎn)。

二、應(yīng)對(duì)疫情的策略探討

大家常說我國(guó)的經(jīng)濟(jì)潛力大，大就大在我們有這么多各色各樣想掙錢的人，開公司、吃飯、唱歌、捏腳、旅游種種整個(gè)城市是流動(dòng)的，好不容易“互聯(lián)網(wǎng)+高鐵+快遞”打通了每個(gè)生意的毛細(xì)血管?，F(xiàn)在如社會(huì)全面停滯的持續(xù)時(shí)間過長(zhǎng)將是全社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)失速重要問題。有些話難聽也得說：“社會(huì)的停滯的傷害也許比病毒造成的損傷更大”。所以我在這里也研究討論下應(yīng)對(duì)策略：

第一，穩(wěn)定貨幣政策用更積極的財(cái)政政策，減稅降費(fèi)擴(kuò)大支力度，進(jìn)一步降低社保等費(fèi)率降低企業(yè)負(fù)擔(dān)，給予受疫情損失嚴(yán)重的行業(yè)貼息。適當(dāng)縮減退休養(yǎng)老資金用于轉(zhuǎn)移支付，適當(dāng)擴(kuò)大財(cái)政赤字，財(cái)政政策要執(zhí)行到位，貨幣政策要穩(wěn)不能太激進(jìn)。在疫情蔓延的背景下，所謂患難更見真情，希望大家都能渡過這一關(guān)。那么東亞三國(guó)中日韓可以把經(jīng)濟(jì)合作，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，公共事業(yè)交流再推向更高更緊密的關(guān)系，這對(duì)大家來說是一個(gè)新的契機(jī)。

第二，抓住機(jī)遇擴(kuò)大改革開放，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下行，用改革的辦法穩(wěn)增長(zhǎng)，放開一些壟斷基礎(chǔ)行業(yè)，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。當(dāng)前是一個(gè)新的機(jī)遇，加快發(fā)展創(chuàng)新技術(shù)更新推動(dòng)智能線上經(jīng)濟(jì)，2003年非典成就了淘寶，2020年也許能成就一個(gè)新的增長(zhǎng)級(jí)，我認(rèn)為可以重點(diǎn)推薦人工智能，大數(shù)據(jù)推動(dòng)線上生鮮，線上教育，線上辦公。

第三，對(duì)于中小微企業(yè)和彈性薪酬員工等弱勢(shì)群體給予重點(diǎn)關(guān)注和扶持，在稅金、租金、利息等方面予以補(bǔ)貼以度過難關(guān)。并在往后加快推動(dòng)新的收入分配模式，李蘭娟教授呼吁把高薪福利給科研，軍事人才，重視教育和醫(yī)療人員的工作貢獻(xiàn)，讓未來年輕人重新定義偶像。目前娛樂明星、足球運(yùn)動(dòng)員等動(dòng)輒千萬級(jí)別收入確實(shí)太高了，且對(duì)社會(huì)發(fā)展的貢獻(xiàn)效率也異常低下。應(yīng)從政策引導(dǎo)的角度予以糾正，在社會(huì)資源利用和資本市場(chǎng)層次的完善方面，轉(zhuǎn)移惠及給中小微實(shí)體，解決民營(yíng)中小企業(yè)融資難的問題。穩(wěn)定住了中小微企業(yè)，就穩(wěn)定住了就業(yè)和居民收入。

這里我想說我們不會(huì)下周崩盤、日常要完，但也拒絕一腔熱血搖旗吶喊。疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)確有明顯沖擊，但我們也在有序扶持和調(diào)控，待疫情過后也大概率會(huì)回歸正軌。經(jīng)濟(jì)是冰冷的數(shù)據(jù)，是家國(guó)利益，也是每個(gè)家庭的茶米油鹽和悲歡離合，但歸根結(jié)底—是信心，是希望。面對(duì)疫情我看到的是：我們舉全國(guó)之力，全面動(dòng)員，這口不服輸?shù)臍鈩?shì)還在;而香港有6700名醫(yī)護(hù)人員大罷工，沒出息沒前途才是這個(gè)樣子。我們的精氣神還在，每一個(gè)腳踏實(shí)地的勞動(dòng)者共同推動(dòng)了我們龐大的經(jīng)濟(jì)機(jī)器，這才是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)的終極力量。

注釋：

①數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，央行，交通運(yùn)輸部，衛(wèi)健委，人社部。

參考文獻(xiàn)：

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[2]國(guó)海證券-從非典到新冠，資本市場(chǎng)如何演繹.

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作者單位：重慶三峽銀行