促進(jìn)積極的財(cái)政政策落地見效

許京花

為貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院的有關(guān)決策部署，財(cái)政部多年來(lái)持續(xù)深化政府債券管理市場(chǎng)化改革，推進(jìn)政府債券市場(chǎng)改革開放，不斷拓展政府債券的優(yōu)質(zhì)擔(dān)保品功能，為金融交易穩(wěn)定運(yùn)行提供良好的安全閥。自新冠肺炎疫情發(fā)生以來(lái)，國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。在此背景下，加強(qiáng)債券擔(dān)保品管理，促進(jìn)人民幣債券更好地充當(dāng)跨境擔(dān)保品，對(duì)于應(yīng)對(duì)沖擊、化解風(fēng)險(xiǎn)、推進(jìn)更高水平的對(duì)外開放具有重要意義。

金融是經(jīng)濟(jì)的血脈。擔(dān)保機(jī)制降低了金融交易風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)了資金的優(yōu)化配置，是金融和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的穩(wěn)定器。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)實(shí)踐表明，政府債券信用等級(jí)高、流動(dòng)性好，是優(yōu)質(zhì)的金融擔(dān)保品。多年來(lái)，我國(guó)政府債券被廣泛應(yīng)用于貨幣政策操作、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理、回購(gòu)市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)。特別是近年來(lái)，政府債券作為債券擔(dān)保品的應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬。在商品期貨、黃金現(xiàn)貨、金融機(jī)構(gòu)同業(yè)授信、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)協(xié)議存款、境外央行貨幣互換等金融交易中，政府債券均成為主要的債券擔(dān)保品。截至2020年8月末，中央結(jié)算公司債券擔(dān)保品的余額為12.74萬(wàn)億元。其中，國(guó)債占比為21%，地方政府債占比為43%，政府債券合計(jì)占比達(dá)到債券擔(dān)保品余額的近七成，對(duì)有效防范化解風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)資本市場(chǎng)高效安全運(yùn)行發(fā)揮了重要作用。同時(shí)，作為優(yōu)質(zhì)擔(dān)保品，政府債券的廣泛應(yīng)用進(jìn)一步盤活了政府債券存量，拓展了政府債券的金融功能，為保證政府債券的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展、促進(jìn)財(cái)政政策更加積極有為發(fā)揮了積極作用。

作為政府債券市場(chǎng)的主管部門，財(cái)政部近年來(lái)高度重視并不斷拓展政府債券的優(yōu)質(zhì)擔(dān)保品功能。

一是政府債券發(fā)行保持較大力度。截至2020年8月末，中國(guó)債券市場(chǎng)的國(guó)債余額已達(dá)19萬(wàn)億元，地方政府債余額已達(dá)25萬(wàn)億元，政府債券余額合計(jì)占債券市場(chǎng)余額的40%。政府債券已成為債券市場(chǎng)規(guī)模最大的債券品種。政府債券規(guī)模穩(wěn)步增加，為金融市場(chǎng)提供了更充足的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保品。

二是不斷健全國(guó)債收益率曲線。短期國(guó)債滾動(dòng)發(fā)行和續(xù)發(fā)行制度、隨買隨賣做市支持機(jī)制等不斷完善，國(guó)債流動(dòng)性顯著提高，準(zhǔn)確反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線基本建立，為金融產(chǎn)品和債券擔(dān)保品的準(zhǔn)確估值提供了定價(jià)基準(zhǔn)。

三是持續(xù)推進(jìn)地方政府債發(fā)行機(jī)制改革。參照國(guó)債管理市場(chǎng)化改革的經(jīng)驗(yàn)，地方政府債制度體系逐步健全，發(fā)行機(jī)制不斷完善，發(fā)行管理市場(chǎng)化程度穩(wěn)步提高，地方政府債市場(chǎng)得到較快發(fā)展。在地方政府債已成為我國(guó)債券市場(chǎng)最大單一券種的情況下，不斷拓展地方政府債的質(zhì)押擔(dān)保功能，為豐富債券的擔(dān)保品品種、擴(kuò)大債券擔(dān)保品的規(guī)模發(fā)揮了積極作用。

四是不斷擴(kuò)大政府債券市場(chǎng)對(duì)外開放。多年來(lái)，財(cái)政部吸納外資機(jī)構(gòu)加入國(guó)債承銷團(tuán)，吸引外國(guó)投資者參與地方政府債承銷和交易，不斷推動(dòng)地方政府債納入國(guó)際主流指數(shù)，境外投資者持續(xù)加大對(duì)我國(guó)政府債券的投資力度。截至2020年8月末，境外機(jī)構(gòu)持有我國(guó)國(guó)債1.6萬(wàn)億元，已占我國(guó)國(guó)債余額的8.5%。國(guó)際投資者對(duì)于將中國(guó)政府債券作為擔(dān)保品的應(yīng)用需求日益提升。

作為金融基礎(chǔ)設(shè)施，中央結(jié)算公司多年來(lái)不僅在完善境內(nèi)債券擔(dān)保品管理方面開展了大量富有成效的工作，為政府部門和各類市場(chǎng)參與者管理?yè)?dān)保品提供了系統(tǒng)服務(wù)，還積極促進(jìn)人民幣債券作為擔(dān)保品在跨境業(yè)務(wù)中的應(yīng)用。中央結(jié)算公司與國(guó)際掉期與衍生工具協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的白皮書《使用人民幣債券充抵場(chǎng)外衍生品交易保證金》，向全球投資者全面介紹了人民幣債券參與國(guó)際衍生品交易的情況和發(fā)展趨勢(shì)，為推動(dòng)國(guó)際擔(dān)保品的國(guó)際化應(yīng)用，吸引更多的全球投資者關(guān)注中國(guó)債券，以及提升人民幣債券的國(guó)際聲譽(yù)，都發(fā)揮了重要作用。

責(zé)任編輯：高天慧? 劉穎