貿(mào)易融資跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓實踐

文/謝浴華 于慧 林成棋 編輯/韓英彤

隨著我國金融對外開放程度的不斷深化，貿(mào)易融資作為標(biāo)準(zhǔn)化程度最深、普及性最廣及國際化最高的金融資產(chǎn)之一，率先被納入跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓試點予以先行先試。目前，試點創(chuàng)新和應(yīng)用的形式和范圍均在持續(xù)擴大。2020年5月，為進一步推進金融開放創(chuàng)新，深化內(nèi)地與港澳金融合作，落實《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的要求，中國人民銀行、中國保監(jiān)會、中國證監(jiān)會、外匯局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的意見》（銀發(fā)〔2020〕95號，以下簡稱《意見》）?！兑庖姟钒凑辗?wù)實體經(jīng)濟、合作互利共贏、市場化導(dǎo)向和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險四個原則，在促進粵港澳大灣區(qū)跨境貿(mào)易和投融資便利化、擴大金融業(yè)對外開放、促進金融市場和金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通、提升粵港澳大灣區(qū)金融服務(wù)創(chuàng)新水平和切實防范跨境金融風(fēng)險五個方面，提出了26項具體措施。其中，已經(jīng)在大灣區(qū)落地并穩(wěn)步推進中的貿(mào)易融資跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點，正在穩(wěn)步擴大跨境轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)品種，并納入全口徑跨境融資宏觀審慎管理。本文將結(jié)合貿(mào)易融資跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓實踐，對跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓試點的升級再擴大做進一步的研究和探討。

跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓關(guān)系及交易結(jié)構(gòu)

貿(mào)易融資跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的本質(zhì)及發(fā)展現(xiàn)狀

貿(mào)易融資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的本質(zhì)是債權(quán)轉(zhuǎn)讓。目前，境內(nèi)對正常類銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓監(jiān)管的主要規(guī)范性制度有三項：一是銀監(jiān)發(fā)〔2009〕113 號文，要求資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓須嚴(yán)格遵守真實性原則，禁止顯性或隱性的回購條款和回購協(xié)議，以實現(xiàn)轉(zhuǎn)出方資產(chǎn)及其相關(guān)風(fēng)險的完全轉(zhuǎn)移；二是銀監(jiān)發(fā)〔2010〕102號文，強調(diào)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓須遵循真實性、整體性、潔凈轉(zhuǎn)讓原則，即實現(xiàn)資產(chǎn)完全真實轉(zhuǎn)讓及風(fēng)險的完全轉(zhuǎn)移；三是銀監(jiān)辦發(fā)〔2015〕108號文，明確信貸資產(chǎn)及對應(yīng)受益權(quán)的轉(zhuǎn)讓實施集中登記，并對信貸資產(chǎn)流向進行跟蹤監(jiān)測。

貿(mào)易融資資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓，實質(zhì)上就是境內(nèi)債權(quán)的跨境、跨市場轉(zhuǎn)讓。若資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓關(guān)系中的債權(quán)受讓方（轉(zhuǎn)讓方向：從境內(nèi)向境外）或債務(wù)人（若基礎(chǔ)交易為跨境貿(mào)易項下）為境外主體，與純粹的境內(nèi)債權(quán)轉(zhuǎn)讓關(guān)系比較，最大的區(qū)別在于資產(chǎn)交易對手或還款來源于境外，由此形成的債權(quán)轉(zhuǎn)讓具有“涉外性”，從而可能會引致一系列跨境法律和合規(guī)問題?；诳缇迟Q(mào)易形成的貿(mào)易融資資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓，實質(zhì)上涵蓋“兩次”債權(quán)轉(zhuǎn)讓：（1）在跨境貿(mào)易關(guān)系中，境內(nèi)出口商即“原始債權(quán)人”基于與境外買方即“債務(wù)人”之間形成的債權(quán)或財產(chǎn)權(quán)利，向境內(nèi)商業(yè)銀行申請無追索權(quán)的貿(mào)易融資，如信用證項下的福費廷業(yè)務(wù)，將持有出口應(yīng)收賬款形成的債權(quán)讓與境內(nèi)銀行；（2）在資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓關(guān)系中，境內(nèi)銀行將信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓至境外受讓人，債權(quán)讓與境外合格投資者，到期債務(wù)人還款。

附表中的模式1—3屬于從境內(nèi)向境外轉(zhuǎn)讓，模式4—6屬于從境外向境內(nèi)轉(zhuǎn)讓。以模式2為例，境內(nèi)銀行信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的過程如下：首先，實現(xiàn)“跨境貿(mào)易形成債權(quán)→債權(quán)一次轉(zhuǎn)讓至銀行”；然后，銀行向境內(nèi)原始債權(quán)人提供貿(mào)易融資，即實現(xiàn)“債權(quán)融資→銀行信貸資產(chǎn)對外轉(zhuǎn)讓”；最后，“債權(quán)二次轉(zhuǎn)讓至境外受讓人→境外方受讓買入債權(quán)”，實現(xiàn)債權(quán)再融資。

“涉外債權(quán)”作為銀行信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的核心貫穿其中?？缇迟Y產(chǎn)轉(zhuǎn)讓實踐中遇到最大問題和難點，是債權(quán)在不同國家間“流轉(zhuǎn)”的過程中，由于各國在債權(quán)轉(zhuǎn)讓生效和優(yōu)先權(quán)等法律制度上存在差異，可能會引致“法律沖突”，需要對不同法域進行“法律協(xié)調(diào)”，或引用國際公約和國際慣例。

鑒于上述情況，目前我國跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)資產(chǎn)仍以商業(yè)銀行貿(mào)易融資信貸資產(chǎn)為主，并從單一資產(chǎn)、本幣資產(chǎn)起步，再穩(wěn)步推進。《意見》的正式發(fā)布，為粵港澳大灣區(qū)三地跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓融入了更多的“涉外因素”，也為跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的進一步升級再擴大，創(chuàng)設(shè)出國際化、特色化的跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓新路徑，提供了政策指引。從我國金融資產(chǎn)對外開放的主要政策制度沿革看，我國跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的推進將遵循“先轉(zhuǎn)出后轉(zhuǎn)入、先本幣后外幣、先短期后長期、先單一資產(chǎn)后批量資產(chǎn)”的基本原則，并以此探索創(chuàng)新、以點擴面的改革路徑。

對貿(mào)易融資跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓實施路徑的對策建議

一是建立、健全粵港澳大灣區(qū)貿(mào)易融資跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的政策規(guī)范和運行機制。目前，大灣區(qū)內(nèi)可轉(zhuǎn)讓的貿(mào)易融資資產(chǎn)類型主要涵蓋信用證福費廷、國內(nèi)保理、國內(nèi)票據(jù)、融資租賃等境內(nèi)外交易資產(chǎn)，仍處于探索研究和分類試點階段，尚未形成大規(guī)模的推廣與復(fù)制，也沒有產(chǎn)生經(jīng)濟效益和真正起到盤活資產(chǎn)的作用。因此，首先應(yīng)在粵港澳三地建設(shè)系統(tǒng)性、標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范性的跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的政策體系與制度機制，遵循國際資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓慣例及規(guī)則，在制度、操作、監(jiān)管及軟硬件設(shè)施等方面制定明確的規(guī)定并提出要求。此外，參與跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的交易主體，包括銀行金融機構(gòu)與非銀行金融機構(gòu)及企業(yè)等，必須在適配跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓政策體系的過程中，逐步完善跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的內(nèi)部規(guī)章和管理制度，構(gòu)建完整的跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品鏈條，形成系統(tǒng)支持，并配備專業(yè)的跨境運營隊伍。

二是建設(shè)和完善大灣區(qū)跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的交易場所。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓可作為產(chǎn)權(quán)交易的一種表現(xiàn)形式，將其引入至交易場所內(nèi)，通過搭建金融資產(chǎn)與資金互聯(lián)互通場景，進一步提升資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的信息交互、資金清算及至資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的流轉(zhuǎn)效率，并有效控制和防范跨境交易風(fēng)險。從前海金融資產(chǎn)交易所、廣東金融資產(chǎn)交易中心以及廣州產(chǎn)權(quán)交易所已經(jīng)成功辦理的跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓案例看，依托交易所能夠為資產(chǎn)方與資金方提供專業(yè)性、標(biāo)準(zhǔn)化、公開透明的技術(shù)和服務(wù)支持，使得境內(nèi)外合格投資者更容易掌握市場交易規(guī)則，從而吸引更多的資產(chǎn)供應(yīng)方與資金投資方參與。因此，建設(shè)大灣區(qū)跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易所平臺，有利于實現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓標(biāo)準(zhǔn)化，有利于發(fā)揮粵港澳三地市場的資源配置作用，建立跨市場價格形成機制，實現(xiàn)市場主體與資源配置的良性互動。

粵港澳大灣區(qū)存在“一國兩制、三個關(guān)稅區(qū)、三種貨幣體系”，以及中國法與英國法兩個法系和粵港澳三種法律制度，因此，在解決大灣區(qū)內(nèi)跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中，可能會出現(xiàn)“法律沖突”。

三是建立和規(guī)范大灣區(qū)與境外的“法律沖突”協(xié)調(diào)機制與跨境爭議解決機制?；浉郯拇鬄硡^(qū)存在“一國兩制、三個關(guān)稅區(qū)、三種貨幣體系”，以及中國法與英國法兩個法系和粵港澳三種法律制度，因此，在解決大灣區(qū)內(nèi)跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中，可能會出現(xiàn)“法律沖突”。對此，可從以下三方面進行“法律協(xié)調(diào)”：其一，選擇適用法律。據(jù)《中華人民共和國涉外民事關(guān)系法律適用法》及其司法解釋關(guān)于“涉外因素”的主要標(biāo)準(zhǔn)，可按照合同履行特征來識別和判斷國際交易事實，認(rèn)定國際民事關(guān)系。民事訴訟法亦明確了涉外民事訴訟程序的一般原則、司法管轄、仲裁和司法協(xié)助等特別規(guī)定。其二，援引國際公約。現(xiàn)行法律明確規(guī)定，我國當(dāng)事人可以援引我國已加入的國際條約或國際慣例。如對于跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的原始債權(quán)人與債務(wù)人分別在境內(nèi)和境外，以及跨境轉(zhuǎn)讓合同的轉(zhuǎn)讓人和受讓人也分別在境內(nèi)和境外的情況，可適用《聯(lián)合國國際貿(mào)易應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓公約》。該公約規(guī)定，轉(zhuǎn)讓人所在國家/地區(qū)的法律適用性具有優(yōu)先權(quán)，相關(guān)強制性法律規(guī)則不得阻止轉(zhuǎn)讓人所在國家/地區(qū)法律某項規(guī)定的適用?！豆s》可平衡和協(xié)調(diào)實體法與條約的沖突。對于企業(yè)提供貨物或服務(wù)而產(chǎn)生的貿(mào)易應(yīng)收款，以及由銀行基于該基礎(chǔ)資產(chǎn)所提供的福費廷等貿(mào)易融資，均可納入公約的適用范圍。其三，參照國際慣例。以信用證為基礎(chǔ)資產(chǎn)的結(jié)算方式的處理規(guī)則，可參照《跟單信用證統(tǒng)一慣例》和《福費廷統(tǒng)一規(guī)則》，同時結(jié)合最高院等做出的司法解釋解決。