華文食品正式上市亟需加強研發(fā)破解單品依賴癥

李振興

9月14日，一年銷售12億包“勁仔小魚干”的華文食品股份有限公司（以下簡稱“華文食品”）正式上市。原定每股發(fā)行價為5.02元，截至發(fā)稿已經(jīng)達到6.8元，市值突破27.2億元。從財報數(shù)據(jù)可以看出，勁仔小魚干是華文食品主要的收入來源，營收占比高達90%，產(chǎn)品種類過于單一。華文食品也意識到這一情況，計劃增加研發(fā)投入，擴大產(chǎn)品線。不過，從目前來看，華文食品的研發(fā)費用遠低于營銷費用，想要在零食市場牢牢占據(jù)市場份額，華文食品還需考慮如何避免進入重營銷輕研發(fā)的怪圈。

募資：擴增產(chǎn)能 推廣品牌

距離向證監(jiān)會遞交首次公開發(fā)行股票招股說明書，到首發(fā)申請獲證監(jiān)會通過，華文食品只用了一年時間。9月3日，華文食品啟動申購，公開發(fā)行股票不超過4001萬股，每股發(fā)行價格5.02元，擬募資1.6億元。

此次華文食品募集資金主要用于改造風(fēng)味小魚生產(chǎn)線擴增產(chǎn)能，以及品牌營銷推廣等方面。根據(jù)華文食品的計劃，風(fēng)味小魚生產(chǎn)線技術(shù)改造項目總投資為9923.01萬元，對原有風(fēng)味小魚生產(chǎn)線的后段包裝及投料系統(tǒng)進行自動化升級，取代生產(chǎn)環(huán)節(jié)中部分手工操作流程，同時建設(shè)與風(fēng)味小魚生產(chǎn)密切相關(guān)的冷庫及其他配套設(shè)施。項目建成后，風(fēng)味小魚自動化生產(chǎn)線的產(chǎn)能將增加2250噸，年新增營業(yè)收入為9783.35萬元。

品牌推廣及營銷中心建設(shè)項目總投資為6147.16萬元，包括品牌推廣、營銷中心建設(shè)和營銷信息化管理系統(tǒng)建設(shè)三個方面。這將進一步提升華文食品的品牌知名度和消費者認知度，以及互聯(lián)網(wǎng)銷售實力和配套服務(wù)能力、盈利能力。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴記者，從華文食品融資的目的來看，其依然停留在銷售層面——希望能夠擴大自身銷售能力，擴大市場份額。

據(jù)了解，2010年，現(xiàn)任華文食品董事長、總經(jīng)理周勁松創(chuàng)立了華文食品。目前擁有岳陽、平江等生產(chǎn)基地，占地面積約300畝，主打產(chǎn)品為勁仔深海小魚，年產(chǎn)能達到1.8萬噸。如今，華文食品的線下合作經(jīng)銷商已超過1000家，并與沃爾瑪、家樂福、大潤發(fā)、永輝超市、步步高等連鎖商超合作。

癥結(jié)：過于依賴大單品

華文食品對風(fēng)味小魚項目的投資建設(shè)在業(yè)內(nèi)看來是“理所當(dāng)然”，？一位業(yè)內(nèi)人士說道，“風(fēng)味小魚一直都是華文食品的主要收入來源，將募集到的資金用于改造擴建生產(chǎn)設(shè)施、品牌推廣，在意料之中。”

不過，隨著華文食品上市并將主要資金用于風(fēng)干小魚項目建設(shè)，業(yè)內(nèi)外對于公司過于依賴大單品的質(zhì)疑聲也在不斷傳出。

2017-2019年，華文食品的營業(yè)收入分別為7.67億元、8.05億元、8.95億元，歸母凈利潤分別為7566.19萬元、1.15億元和1.18億元。其中主要產(chǎn)品為勁仔小魚干，2019年該產(chǎn)品一年賣出12億包，并且成為企業(yè)的主要依賴產(chǎn)品。2017-2019年，風(fēng)味小魚和風(fēng)味豆干收入合計分別為7.58億元、7.93億元及8.05億元，占公司營收的比重分別為98.92%、98.53%和90%，可見產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一是其最大風(fēng)險。

華文食品在招股書中稱，隨著公司產(chǎn)品市場占有率不斷提高，若公司不能持續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品，或市場競爭格局發(fā)生不利變化導(dǎo)致公司不能為已開發(fā)的新產(chǎn)品成功打開市場，公司有可能面臨較高的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險。

事實上，華文食品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一已經(jīng)有所體現(xiàn)。招股書信息顯示，2017-2019年末，華文食品存貨余額分別為1.48億元、1.78億元和1.02億元，處于較高水平，而這些存貨主要為風(fēng)味小魚的原材料鳀魚干。

與此同時，華文食品主營業(yè)務(wù)毛利率也在下降。2017-2019年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為29.61%、33.12%及30.43%，主要受原材料采購價格、人工成本、產(chǎn)品售價等因素影響。

在9月2日上市前的路演環(huán)節(jié)，有投資人向周勁松提問：華文食品預(yù)測未來產(chǎn)品的增長率預(yù)估可以達到多少？計劃通過怎樣的辦法來提高魚干和豆干的銷售天花板？對于投資者的提問，周勁松回應(yīng)道，“未來將不斷加大研發(fā)的投入，研發(fā)人員及研發(fā)費用的具體情況請查閱公司招股說明書?！?/p>

破題：研發(fā)能力有待提高

在戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊看來，華文食品的勁仔魚干在市場上已經(jīng)取得了不錯的業(yè)績，但需要加快新品研發(fā)，破解產(chǎn)品單一的問題。

華文食品在招股書中表示，將持續(xù)關(guān)注休閑食品行業(yè)發(fā)展趨勢，通過持續(xù)的新品研發(fā)實現(xiàn)產(chǎn)品線的豐富和多樣化，滿足現(xiàn)代消費者多樣化的需求，同時提升產(chǎn)品的市場競爭力，培育公司新的盈利增長點。

不過，從披露的研發(fā)數(shù)據(jù)看，華文食品的研發(fā)能力有待提高。招股書顯示， 2019年，華文食品的研發(fā)人員僅為33名，占比為2.08%，研發(fā)費用為607萬元。與同期的競爭對手相比，華文食品在研發(fā)投入方面差距較大。2019年，三只松鼠研發(fā)人員數(shù)量達241人，占比達5.88%，研發(fā)投入金額為5022.45萬元；良品鋪子研發(fā)費用投入2736.3萬元，研發(fā)人員數(shù)量達137人；體量相對較小的鹽津鋪子研發(fā)人員數(shù)量也達68人，研發(fā)投入金額為2690萬元。

反觀在營銷費用方面，華文食品可謂毫不手軟。華文食品方面表示，公司將在現(xiàn)有品牌建設(shè)的基礎(chǔ)上，進一步提高“勁仔”品牌在全國市場的影響力。一方面，通過明星代言、媒體投放、終端推廣等多種方式提高品牌影響力；另一方面，通過產(chǎn)品升級、提高產(chǎn)品附加值等方式，進一步提升產(chǎn)品的市場認可度。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，華文食品的品牌推廣費分別為2189.09萬元、2969.94萬元及2786.4萬元。在此次融資中，華文食品擬把5100萬元用于品牌推廣，其中綜藝節(jié)目贊助1500萬元，明星代言1000萬元，新媒體宣傳1600萬元，地面品牌推廣費用1000萬元。而用在基礎(chǔ)運營方面的營銷中心建設(shè)費用僅為747.16萬元，營銷信息化管理系統(tǒng)僅使用300萬元。

業(yè)內(nèi)人士對此表示，“加大品牌推廣力度無可厚非，這在短時間可能為企業(yè)帶來較大的收益，但從長遠發(fā)展而言，如果沒有完備的產(chǎn)品創(chuàng)新體系、產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈以及全面的渠道建設(shè)，等同于飲鴆止渴?！?/p>