美元震蕩走低

元濤

近期全球市場出現(xiàn)了非常明顯的波動。

美元指數(shù)明顯回升，主要原因在于財政政策刺激遲遲未出和進(jìn)一步的貨幣寬松乏力，導(dǎo)致通縮預(yù)期上升使得市場風(fēng)險偏好活躍，美元被動走強(qiáng)。

上升放緩

長假之后，全球市場的風(fēng)險偏好可能存在回升的動能，這或許意味著美元指數(shù)近期的上升趨勢有所放緩。

主要原因在于，此前遲遲未出的財政刺激政策近期出現(xiàn)松動的跡象，在美國疫情反復(fù)的狀況下，進(jìn)一步的財政政策刺激是必需的。

目前美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性動能不足，尤其是勞動力市場已經(jīng)出現(xiàn)了一些走弱的跡象，美聯(lián)儲官員近期的表態(tài)也對未來經(jīng)濟(jì)的動能擔(dān)憂。因此我們判斷從寬松政策對沖的角度來看，基本上維持政策寬松是可以預(yù)計(jì)的。

美國大選日益臨近，目前的大選依舊面臨膠著狀態(tài)。

從歷次大選可以看出，大選前的市場是否穩(wěn)定對于大選結(jié)果的影響是直接的，因此從9月份開始的風(fēng)險資產(chǎn)走低的局面部分反映了市場對于特朗普連任的不確定性的擔(dān)憂上升。

目前疫情反復(fù)的背景下，對于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的預(yù)期應(yīng)該會加強(qiáng)，因此財政政策出臺的時機(jī)接近。

另一方面，英國退歐的不確定性也被動提振了美元。

10月15日是英國退歐談判的節(jié)點(diǎn)，按照歷次退歐談判看，總體上有驚無險。因此我們并不認(rèn)為最后的結(jié)果一定是英國退歐談判破裂，延期應(yīng)該是大概率事件，這對于美元而言將形成向下的壓力。

趨勢不變

綜合來看，美元近期走勢已經(jīng)處于一個較為關(guān)鍵的位置，市場風(fēng)險偏好持續(xù)走低的預(yù)期可能會因?yàn)楣?jié)后一系列的事件而扭轉(zhuǎn)。

因此，我們對于美元的看法維持中期走低的趨勢不變，只不過市場在大選的影響下還是存在波動性上升的因素，因此美元震蕩回落是短期的看法，預(yù)計(jì)美元指數(shù)在93～94之間徘徊。

相關(guān)觀點(diǎn)

人民幣升值或已近尾聲

開源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，人民幣匯率的下跌與中美經(jīng)濟(jì)周期“錯位”問題的修復(fù)關(guān)聯(lián)密切。

回顧人民幣9月前的走勢，因中美疫情形勢不同、經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)“錯位”等，人民幣匯率持續(xù)大幅升值。

從周期視角來看，美國經(jīng)濟(jì)雖然受到疫情二次暴發(fā)拖累，前期表現(xiàn)較為疲軟，但在實(shí)際利率及庫存水平降至歷史低位后，早已具備復(fù)蘇條件。

未來一段時間，伴隨美國疫情逐漸可控、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏加快，中美經(jīng)濟(jì)周期“錯位”問題或?qū)⒓铀傩迯?fù)。

受此影響，人民幣兌美元匯率的前期升值趨勢或已近尾聲。