對(duì)政策的信心是降低不確定性的關(guān)鍵

克里斯蒂娜·拉加德 王宇譯

摘 ? 要：目前經(jīng)濟(jì)形勢充滿不確定性?！氨黄葍?chǔ)蓄”和“預(yù)防性儲(chǔ)蓄”導(dǎo)致消費(fèi)者儲(chǔ)蓄傾向大幅上升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)前景不明朗導(dǎo)致企業(yè)投資持續(xù)疲弱，疫情沖擊將從根本上改變歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。歐元區(qū)各國應(yīng)提供更有效的政策框架，鼓勵(lì)創(chuàng)新型行業(yè)和成長性部門發(fā)展，并為創(chuàng)新性技術(shù)部門的直接投資創(chuàng)造有利條件。如果改革獲得成功，疫情沖擊可能會(huì)給歐元區(qū)帶來有利的轉(zhuǎn)型時(shí)機(jī)。

關(guān)鍵詞：歐元區(qū);新冠疫情;不確定性;經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇;結(jié)構(gòu)調(diào)整

中圖分類號(hào)：F830 ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B ?文章編號(hào)：1674-2265（2020）09-0037-03

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2020.09.005

一、走出不確定性的迷霧

目前經(jīng)濟(jì)形勢的特點(diǎn)，如果用一個(gè)詞概括，那就是不確定性。我們對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)測從未像現(xiàn)在這般困難。亞伯拉罕·林肯（Abraham Lincoln）說過：“預(yù)測未來的最好方法就是創(chuàng)造未來?！边@也是我希望表達(dá)的主題。

很明顯，對(duì)于目前經(jīng)濟(jì)中的未知因素我們?nèi)匀桓械皆旗F茫茫、無能為力。比如，是否會(huì)有第二波新冠疫情襲擊？什么時(shí)候新冠疫苗能夠研制成功？但是，我們可以通過制定合理的政策措施，走出不確定性的迷霧。我們需要通過認(rèn)真研究，為大家提供一個(gè)路標(biāo)，說明未來經(jīng)濟(jì)的走向，構(gòu)建一個(gè)積極的愿景。

我們的經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型，如果政策制定者能夠保證，我們將攜手戰(zhàn)勝新冠疫情危機(jī)，我們將通過推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，使經(jīng)濟(jì)變得更加靈活、更加平等、更加現(xiàn)代化，那么，我們就有理由期待，今天的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更有韌性，未來的可持續(xù)增長能力更強(qiáng)。

二、不確定性：消費(fèi)者儲(chǔ)蓄傾向與企業(yè)投資

此次新冠疫情嚴(yán)重沖擊了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。2020年第一季度，歐元區(qū)企業(yè)投資暴跌，其下降幅度遠(yuǎn)高于同期國內(nèi)生產(chǎn)總值的降幅。同時(shí)，用于衡量消費(fèi)者儲(chǔ)蓄傾向的相關(guān)指標(biāo)大幅上升至歷史峰值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于雷曼兄弟公司破產(chǎn)后的水平。

消費(fèi)者儲(chǔ)蓄傾向大幅上升的原因有二：一是“被迫儲(chǔ)蓄”，主要是指受疫情影響，人們的消費(fèi)能力下降，當(dāng)我們戰(zhàn)勝了新冠疫情之后，這種情況將不復(fù)存在。二是“預(yù)防性儲(chǔ)蓄”，主要是指許多家庭正在為其不確定的未來做準(zhǔn)備。同樣，不確定性也是企業(yè)投資持續(xù)疲弱的重要原因。從目前情況看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面對(duì)兩大不確定因素：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，二是經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。

三、不確定性：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)前景

最近歐洲中央銀行預(yù)測，2020年歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增幅為-8.7%。其中，相對(duì)樂觀的估計(jì)是，2020年歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值增幅為-5.9%;相對(duì)悲觀的估計(jì)是，2020年歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值增幅為-12.6%。面對(duì)悲觀的經(jīng)濟(jì)前景，一些家庭對(duì)未來的收入感到焦慮，一些企業(yè)對(duì)未來的計(jì)劃感到迷茫。尤其是，人們擔(dān)心，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為緩慢的情況下，如果歐元區(qū)各國政府取消一個(gè)時(shí)期以來實(shí)施的規(guī)模巨大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，失業(yè)率將會(huì)大幅上升。

這些情況表明合理管理經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和充分刺激經(jīng)濟(jì)增長的重要性。人們對(duì)政策的信心是降低不確定性的關(guān)鍵。歐洲中央銀行的一項(xiàng)調(diào)查表明，那些認(rèn)為政府政策足夠有效的家庭，對(duì)于未來收入的不確定預(yù)期相對(duì)較低。

此次疫情沖擊將從根本上改變我們的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，這一點(diǎn)正在變得越來越明晰。在制造業(yè)部門，經(jīng)歷了此次新冠疫情沖擊，全球供應(yīng)鏈可能更具彈性，從而推動(dòng)各國經(jīng)濟(jì)更加“親近”。相反，在服務(wù)業(yè)部門，新冠疫情的沖擊可能會(huì)通過更高程度的數(shù)字化應(yīng)用，推動(dòng)各國經(jīng)濟(jì)更加“疏遠(yuǎn)”。隨著電子商務(wù)在零售貿(mào)易部門中的廣泛應(yīng)用，我們已經(jīng)越來越清楚地看到了這一變化。以前那些我們認(rèn)為“不可交易”的產(chǎn)品和服務(wù)，在此次新冠疫情期間已經(jīng)開始在互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行交易了，“居家工作”的理想正在逐步變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

也就是說，我們的工作環(huán)境和工作條件正在發(fā)生重大而深刻的變化，未來我們的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也將達(dá)到新的均衡。疫情之后，一些行業(yè)將快速發(fā)展，影響力將不斷擴(kuò)大，從而帶來新的增長動(dòng)力，創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，比如，通信行業(yè)、教育與培訓(xùn)行業(yè)等。很明顯，如果人們不再需要像以前那樣到辦公室上班，或者不再需要像以前那樣頻繁出差，那么，一些行業(yè)就可能因此而改變。這一再平衡會(huì)推進(jìn)我們擴(kuò)大對(duì)無形資產(chǎn)的投資，而與有形資產(chǎn)相關(guān)的部分資本存量可能會(huì)被取代。

但是，如果這些變化發(fā)生得太過迅速，范圍太過廣大，可能導(dǎo)致勞動(dòng)力市場的混亂甚至?xí)簳r(shí)中斷。為此，大家都希望知道未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，以及我們?nèi)绾伪Ｕ辖?jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長。實(shí)際上，我們要防止“預(yù)防性儲(chǔ)蓄”繼續(xù)擴(kuò)大，并且將“預(yù)防性儲(chǔ)蓄”轉(zhuǎn)化為投資，就需要提供可信的解決方案。

四、結(jié)構(gòu)改革與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

應(yīng)對(duì)不確定性是我們制定經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定政策的主要任務(wù)，歐洲中央銀行將在維持物價(jià)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，向歐元區(qū)所有地區(qū)的所有公民，提供必要的經(jīng)濟(jì)金融支持。從目前情況看，我們出臺(tái)的政策措施已經(jīng)消除了那些可能導(dǎo)致惡性循環(huán)自我強(qiáng)化的尾部風(fēng)險(xiǎn)。歐洲中央銀行正在通過合意的貨幣政策操作，促進(jìn)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)從新冠疫情的沖擊中復(fù)蘇。

這也是我們決定擴(kuò)大“大流行緊急采購計(jì)劃”至1.35萬億歐元的意圖所在，同時(shí)，我們還為那些在疫情中向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供貸款的銀行增加了3萬億歐元的資金支持。不過，從根本上講，貨幣政策很難解決那些與經(jīng)濟(jì)前景相關(guān)的更深層次的問題。

目前我們正在經(jīng)歷著重大的歷史性轉(zhuǎn)折，歐元區(qū)各成員國政府需要采取行動(dòng)，推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革進(jìn)程，以順利過渡到新常態(tài)。尤其是，歐元區(qū)各國政府應(yīng)當(dāng)提供更有效的政策框架，鼓勵(lì)創(chuàng)新型行業(yè)和成長性部門進(jìn)行大膽探索、積極試驗(yàn)，并且為那些在“夕陽產(chǎn)業(yè)”工作的工人提供新的工作崗位和工作機(jī)會(huì)。

歐元區(qū)各國政府還要?jiǎng)?chuàng)造有利條件，促進(jìn)對(duì)創(chuàng)新性技術(shù)部門的直接投資，當(dāng)然這需要有較為充足的資金準(zhǔn)備。根據(jù)歐盟委員會(huì)的預(yù)測，在接下來的兩年內(nèi)，要實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色轉(zhuǎn)型，至少需要1.2萬億歐元的投資。不過，另外一些歐元區(qū)國家，包括意大利，要擴(kuò)大投資，需要建設(shè)一個(gè)有利于企業(yè)成長的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，包括高效靈活的公共服務(wù)和私人服務(wù)、較為完善的實(shí)體和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、運(yùn)轉(zhuǎn)良好的司法體系以及堅(jiān)韌強(qiáng)大的金融系統(tǒng)。

如果改革獲得成功，此次疫情沖擊可能會(huì)給歐元區(qū)帶來一個(gè)有利的轉(zhuǎn)型時(shí)機(jī)，歐元區(qū)各國政府可以借此機(jī)會(huì)向更包容、更綠色、更數(shù)字化的經(jīng)濟(jì)增長邁進(jìn)。打破歐洲的市場分散、規(guī)模不經(jīng)濟(jì)和缺少數(shù)字化投資的惡性循環(huán)。正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡洛塔·佩雷斯（Carlota Perez）所說，提高數(shù)字化水平有助于歐洲經(jīng)濟(jì)向“智能綠色增長”轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變不僅涉及可再生能源和可持續(xù)產(chǎn)品，而且涉及資源生產(chǎn)率提高，以及從有形資產(chǎn)向無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)變。

歐洲擁有世界上最大的生態(tài)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，歐元成為全球綠色債券發(fā)行的首選貨幣。早在20世紀(jì)歐洲就已經(jīng)走在福利國家前列，今天我們可以通過積極戰(zhàn)勝疫情，較快恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，來鞏固和擴(kuò)大我們在環(huán)境保護(hù)方面的全球領(lǐng)導(dǎo)者地位，并使之與更加數(shù)字化的生活方式一起，塑造一種新的、可持續(xù)增長模式。

建立一個(gè)更具彈性的全球供應(yīng)鏈，將成為完善歐洲單一市場的催化劑。如果我們要“去全球化”，同時(shí)又要實(shí)現(xiàn)配置效率和戰(zhàn)略自治，只能充分利用歐洲大陸經(jīng)濟(jì)的多樣性，我們別無選擇。

五、構(gòu)建美好愿景

我們可以構(gòu)建一個(gè)更加美好的歐洲經(jīng)濟(jì)愿景，歐盟委員會(huì)的復(fù)蘇基金提案是其中的重要組成部分。但是，僅僅在歐盟層面上是無法實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的;歐盟復(fù)蘇基金只有植根于歐元區(qū)各成員國的層面上，植根于歐元區(qū)各國政府的結(jié)構(gòu)改革中，才能充分發(fā)揮其潛力和作用。

如果歐元區(qū)成員國政府共同努力，推進(jìn)國內(nèi)的結(jié)構(gòu)性改革，我們所花的每一歐元都會(huì)得到更大的回報(bào)。因?yàn)闅W洲中央銀行研究表明，一旦發(fā)生針對(duì)所有歐元區(qū)成員國的外部沖擊，那些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)效率低下的成員國將遭受更大的損失。《針對(duì)具體國家的建議》提出了深化結(jié)構(gòu)改革的建設(shè)性意見。以意大利為例，包括增加對(duì)教育和培訓(xùn)領(lǐng)域投資、完善數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、促進(jìn)可再生能源生產(chǎn)、發(fā)展電子商務(wù)業(yè)務(wù)、實(shí)現(xiàn)公共管理現(xiàn)代化等。

六、將不確定性轉(zhuǎn)變?yōu)樾判?/p>

由此出發(fā)，歐元區(qū)各成員國政府應(yīng)將這次新冠疫情所帶來的危機(jī)轉(zhuǎn)化為機(jī)遇，以加快結(jié)構(gòu)性改革的步伐。歐洲中央銀行也應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮作用。我們將向世界證明，通過歐元區(qū)各成員國的結(jié)構(gòu)性改革，我們的社會(huì)將變得更加強(qiáng)大、更加綠色。在此基礎(chǔ)上，不確定性將轉(zhuǎn)變?yōu)樾判?，?jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程將得以啟動(dòng)。

The Key of Lowering the Uncertainty

——Confidence on the Policy

Christine Lagarde

Translated by Wang Yu

Abstract：The current economic situation is full of uncertainties. "Forced to save" and "preventive saving" have led to a sharp increase in consumers' propensity to save. Economic recovery and uncertain economic prospects have caused continued weakness in corporate investment. The impact of the epidemic will fundamentally change the economic structure of the Eurozone. Eurozone countries should provide more effective policy frameworks，encourage the development of innovative industries and growth sectors，and create favorable conditions for direct investment in innovative technology sectors. If the reform is successful，the impact of the epidemic may give the Eurozone a favorable opportunity for transformation.

Key Words：Eurozone，epidemic，uncertainty，economic recovery，structural adjustment

收稿日期：2020-08-20

作者簡介：作者克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）歐洲中央銀行行長;譯者為中國人民銀行研究局研究員王宇博士。文中標(biāo)題為譯者所加。