一邊買一邊賣 華東科技能否自我救贖？

谷月

在公司被實(shí)行“退市風(fēng)險警示”處理，股票簡稱也變更為"*ST東科”的第5個月，華東科技開始了自救行動。近日，華東科技發(fā)布公告稱，公司將戰(zhàn)略退出液晶面板行業(yè)，并出售其所持南京中電熊貓和成都中電熊貓的股權(quán)。與此同時，華東科技擬收購冠捷科技。

華東科技為何一邊戰(zhàn)略退出液晶面板市場，一邊又收購液晶顯示器生產(chǎn)大廠冠捷？華東科技能否通過此次整合實(shí)現(xiàn)自我救贖？

出清虧損資產(chǎn)換“新顏”

如果能將虧損資產(chǎn)全部“出清”，并注入冠捷科技，華東科技將徹底改換“新顏”。

近幾年，華東科技的日子并不好過，凈利潤連年下滑。2018年，華東科技實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤虧損近10億元。2019年，華東科技更加舉步維艱，其歸屬于上市公司股東凈利潤虧損超過56億元。

據(jù)悉，華東科技主要營收來自于液晶顯示和模組，而華東科技旗下的中電熊貓被認(rèn)為是造成華東科技巨虧的最主要原因。

中電熊貓主要有兩條液晶面板產(chǎn)線，一條是南京中電熊貓8.5代線，另一條是成都中電熊貓8.6代線。中電熊貓這兩條線曾是華東科技最有競爭力的業(yè)務(wù)，尤其是中電熊貓的IGZO技術(shù)更是被華東科技視若珍寶。不過，預(yù)計在未來一段時間內(nèi)，液晶面板業(yè)務(wù)難以為其帶來更大的增量后，華東科技還是決定舍棄中電熊貓。

“受液晶面板市場因素影響，公司的銷售規(guī)模雖然增加了，但是產(chǎn)品銷售收人卻明顯下降。所以我們沒能扭轉(zhuǎn)這個（下降）局面?！比A東科技董秘吳毓臻此前在接受記者采訪時曾表示。

華東科技也曾在《關(guān)于對深圳證券交易所2019年年報問詢函回復(fù)的公告》中稱，南京中電熊貓8.5代線未來五年將連續(xù)虧損。如果南京中電熊貓8.5代線繼續(xù)虧損下去，有可能拖垮華東科技，使其被迫退市。

因連續(xù)虧損，今年4月16日，華東科技被實(shí)行“退市風(fēng)險警示”處理，股票簡稱也由“華東科技”變更為“*ST東科”。據(jù)公開資料顯示，兩連虧的華東科技今年，上半年再度虧損，其中歸母凈利潤虧損金額為7.78億元。這意味著華東科技的保殼壓力進(jìn)一步加大。

“若2020年度經(jīng)審計后，華東科技的凈利潤繼續(xù)為負(fù)值，其股票將存在被暫停上市交易的風(fēng)險。下半年是華東科技保殼的關(guān)鍵時間。”某金融分析人士在接受《中國電子報》記者采訪時表示。

事實(shí)上從去年開始，華東科技便已經(jīng)展開了自救行動。其先是對8.5代線項(xiàng)目資產(chǎn)組進(jìn)行了減值測試，這也是2019年虧損如此巨大的主要原因。今年4月14日，華東科技再次對相關(guān)資產(chǎn)計提信用減值準(zhǔn)備及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，合計65.95億元。當(dāng)時便有消息指出，中電熊貓有可能被收購，而這一切都是華東科技在為剝離不良資產(chǎn)，重組上市做準(zhǔn)備。

此消息一出便吸引諸多業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注，其中盛傳的潛在競購方就包括京東方、TCL科技、深天馬、惠科等面板廠商。不過，華東科技方面一直未公開披露出售南京中電熊貓和成都中電熊貓的具體情況，也并未明確表示戰(zhàn)略退出液晶面板市場后將有哪些布局。在今年6月中旬舉行的2019年度網(wǎng)，上業(yè)績說明會上，華東科技方面就指出，公司正積極尋找和探討各種扭虧路徑，目前尚未形成確定的計劃安排。

如今，華東科技終于確定了未來的發(fā)展方向。

近日，華東科技發(fā)布公告稱，公司將戰(zhàn)略退出液晶面板行業(yè)，擬出售其所持南京中電熊貓57.646%股權(quán)，以及成都中電熊貓11.429%股權(quán)。與此同時，華東科技擬以現(xiàn)金支付方式，向華電和群創(chuàng)購買合計51%的冠捷科技股權(quán)，并籌劃以發(fā)行股份的方式收購冠捷科技剩余49%股權(quán)。

中國電子視像行業(yè)協(xié)會副秘書長董敏在接受《中國電子報》記者采訪時表示，本次重組對于華東科技有著重大戰(zhàn)略意義。如果能將虧損資產(chǎn)全部“出清”，并注人冠捷科技，華東科技將徹底改換“新顏”。

收購冠捷并非偶然

像冠捷科技這樣擁有行業(yè)領(lǐng)先地位，并且有持續(xù)增長潛能的企業(yè)，對于華東科技來說是一個優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

公開資料顯示，冠捷科技為全球知名智能顯示制造領(lǐng)軍企業(yè)，生產(chǎn)及業(yè)務(wù)遍布在亞洲、歐洲、美洲等，此前為香港及新加坡上市公司，于2019年私有化退市。目前，冠捷科技的年均銷售收入已經(jīng)超過600億元，2019年凈利潤超過7億元。

董敏認(rèn)為，華東科技收購冠捷科技并非偶然。首先，中電熊貓主要生產(chǎn)液晶面板及顯示器件，冠捷科技則是為終端消費(fèi)電子產(chǎn)品代工制造。由于華東科技一直以來堅持沿襲顯示電子的標(biāo)簽，因此它在戰(zhàn)略退出液晶面板制造領(lǐng)域后繼續(xù)發(fā)展顯示類業(yè)務(wù)也可以理解。其次，冠捷科技是全球電視和顯示器代工的頭部企業(yè)，擁有穩(wěn)定的利潤率。華東科技將虧損產(chǎn)能出清之后，再裝人更加良性的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)將十分必要。再次，冠捷科技的最大股東華電有限（占股比例62.65%）以及第二大股東中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（簡稱中電，占股比例23.31%）與華東科技血脈相承。中電為華東科技與華電有限的實(shí)際控股人，股權(quán)從華電有限轉(zhuǎn)到華東科技屬于內(nèi)部轉(zhuǎn)化，對中電沒有損失，而且控股權(quán)交移業(yè)務(wù)的銜接也會相對順暢。

GfK黑電事業(yè)部高級分析師楊毅晟對《中國電子報》記者表示，在電視機(jī)代工領(lǐng)域，冠捷科技一直保持行業(yè)第一的出貨量，競爭優(yōu)勢非常明顯。像冠捷科技這樣擁有行業(yè)領(lǐng)先地位，并且有持續(xù)增長潛能的企業(yè)，對于華東科技來說是一個優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

奧維睿沃《全球TV代工廠月度出貨數(shù)據(jù)報告》顯示，2020年第一季度，冠捷總出貨量超過富士康和TCLSCBC，以229萬臺（不含外包）排名第一。擁有“Philips+AOC”這張王牌的冠捷科技，吸引了諸多像LG、小米、VIZIO等大客戶的青睞。即使在疫情影響了市場整體環(huán)境的情況下，冠捷科技依然保證了穩(wěn)定出貨。此外，冠捷科技顯示器產(chǎn)品的海外市場銷量也在提升，出口產(chǎn)值同比增長了30%以上。

冠捷科技相關(guān)負(fù)責(zé)人分析說：“產(chǎn)值的增長主要是因?yàn)楣境掷m(xù)推進(jìn)智能制造，不僅提高了生產(chǎn)效率及產(chǎn)品質(zhì)量，還拓展了商顯市場，滿足了市場對顯示器產(chǎn)品的多元化需求?！?/p>

這也是華東科技真正看好冠捷科技華東科技方面表示，本次交易完成后，冠捷科技將緊抓國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、新基建、超高清視頻產(chǎn)業(yè)等發(fā)展機(jī)遇，通過A股資本市場，充分釋放企業(yè)價值，鞏固和深化智能顯示制造領(lǐng)域的專業(yè)化能力，加大研發(fā)投入和技術(shù)儲備，為后續(xù)發(fā)展提供動能。另外，在不斷擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模的同時，企業(yè)也會加強(qiáng)在電競、醫(yī)療、智能影音等市場的投人布局，不斷提升產(chǎn)品附加值，踐行高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)上市公司股東利益最大化。

“隨著5G.AI、物聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)的不斷深人，新一輪產(chǎn)業(yè)智能化紅利正突圍而至，智能顯示行業(yè)也將迎來巨大的市場機(jī)遇。為了提高效率、擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，各大顯示企業(yè)都在推行智能制造，并將產(chǎn)品向其他智能終端延伸。此次華東科技通過控股冠捷，可以促進(jìn)其實(shí)現(xiàn)向智能制造及物聯(lián)網(wǎng)硬件業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型?！睏钜汴烧f。

最后，上述金融分析人士強(qiáng)調(diào)，目前來看，如果華東科技能完成重組，并將面板生產(chǎn)業(yè)務(wù)全部置換出去，即使這次冠捷科技真的可以重回A股資本市場，也比不，上TCL等排在第一梯隊(duì)的企業(yè)業(yè)務(wù)全面，因此其市值雖會有所提升，但也相對有限。