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    氯堿化工盈利能力分析

    2020-10-20 03:19:44修君男張強(qiáng)
    合作經(jīng)濟(jì)與科技 2020年19期
    關(guān)鍵詞:杜邦分析法解決建議盈利能力

    修君男 張強(qiáng)

    [提要] 本文以氯堿化工企業(yè)近4年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為分析對(duì)象,根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)和理論找出基于財(cái)務(wù)視角下氯堿化工企業(yè)盈利能力存在的問(wèn)題,并提出相應(yīng)的解決建議。良好的盈利能力是企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ),做到加強(qiáng)費(fèi)用管控,跟上國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展腳步,持續(xù)穩(wěn)定地提高營(yíng)業(yè)收入,才能使企業(yè)更好地發(fā)展,提高其盈利能力。

    關(guān)鍵詞:氯堿化工公司;杜邦分析法;盈利能力;解決建議

    中圖分類(lèi)號(hào):F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

    收錄日期:2020年6月23日

    一、氯堿化工公司基本情況

    (一)氯堿化工公司概況。氯堿化工公司是一家制造和銷(xiāo)售堿、氯、聚氯乙烯等產(chǎn)品系列的化工企業(yè)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為聚氯乙烯、燒堿、氯系列等基本化工原料及加工產(chǎn)品。主要的生產(chǎn)產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際組織的標(biāo)準(zhǔn)水平,其種類(lèi)有26類(lèi),品種達(dá)到40多個(gè)。在達(dá)標(biāo)的同時(shí),產(chǎn)品產(chǎn)量也是不錯(cuò)的,具體為,燒堿的年生產(chǎn)能力達(dá)到40萬(wàn)噸、氯乙烯40萬(wàn)噸、聚氯乙烯樹(shù)脂37萬(wàn)噸、糊狀聚氯乙烯樹(shù)脂6萬(wàn)噸、鹽酸25萬(wàn)噸,生產(chǎn)能力強(qiáng)。公司設(shè)有專業(yè)外貿(mào)公司,與國(guó)際著名化工貿(mào)易商建立緊密戰(zhàn)略合作關(guān)系。產(chǎn)品主要銷(xiāo)往國(guó)內(nèi)的中、東部地區(qū),并出口東南亞、日本、韓國(guó)、澳大利亞、南非及歐美等10多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

    (二)氯堿化工公司所處行業(yè)背景。近年來(lái),世界燒堿產(chǎn)能呈小幅增長(zhǎng)模式,其中各類(lèi)產(chǎn)量數(shù)據(jù)都出現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。其中,總產(chǎn)能約達(dá)到9,700萬(wàn)噸,產(chǎn)量為7,900萬(wàn)噸,全球總產(chǎn)量基本保持不變,聚氯乙烯穩(wěn)定在5,800萬(wàn)噸。由于經(jīng)濟(jì)影響,產(chǎn)能增長(zhǎng)幅度變得緩慢,但是隨著穩(wěn)定增長(zhǎng)的需求量,全球氯堿行業(yè)工作效率有小幅回升,總體達(dá)到80%。在宏觀政策的影響下,氯堿行業(yè)存在的本質(zhì)問(wèn)題有待解決,其中堿氯不平衡等一直制約著我國(guó)氯堿生產(chǎn)企業(yè)的運(yùn)作情況。2019年底,我國(guó)主營(yíng)燒堿制造企業(yè)達(dá)到161家,同比增加3家,同時(shí)較上年減少3家,該年我國(guó)燒堿產(chǎn)能達(dá)到4,380萬(wàn)噸,同比增加165.5萬(wàn)噸,退出44萬(wàn)噸,產(chǎn)能有凈增長(zhǎng),增長(zhǎng)量達(dá)到121.5萬(wàn)噸。2019年,我國(guó)聚氯乙烯產(chǎn)品產(chǎn)能達(dá)到2,518萬(wàn)噸,同年新增加了121萬(wàn)噸,繼2018年減少后,2019年實(shí)現(xiàn)114萬(wàn)噸的增長(zhǎng)量。

    (三)氯堿化工公司經(jīng)營(yíng)模式。氯堿化工企業(yè)運(yùn)作模式是上下游產(chǎn)業(yè)鏈合作運(yùn)營(yíng),產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)是公司能夠順利運(yùn)營(yíng)的核心,在國(guó)際化的合作中,也是與知名國(guó)際化工企業(yè)有緊密穩(wěn)定的合作。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)久的改良,公司設(shè)立了一套完整的裝置配套、管道輸送相結(jié)合為一體的運(yùn)營(yíng)模式。對(duì)于公司生產(chǎn)的產(chǎn)品則是進(jìn)行一體化產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)作結(jié)構(gòu),其中以賽科公司生產(chǎn)的乙烯為主要產(chǎn)品,公司的氯堿為基礎(chǔ)材料,德國(guó)的巴斯夫、科思創(chuàng),美國(guó)的亨斯邁公司異氰酸酯、聚異氰酸酯和聚碳酸酯等精細(xì)化工為中間體和涂料等作為原材料、廢棄物、產(chǎn)品和中間體的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。該產(chǎn)業(yè)鏈的建成,充分完善了資源的高效利用,也通過(guò)該環(huán)節(jié)的實(shí)施,形成了更有效的轉(zhuǎn)化機(jī)制,達(dá)到在資源、環(huán)保以及成本控制的基礎(chǔ)上,形成更具有企業(yè)自身特色的核心競(jìng)爭(zhēng)力。而且,一體化商業(yè)模式提高了公司長(zhǎng)期穩(wěn)定生存和發(fā)展的能力,也為下游客戶獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定可靠的氯堿產(chǎn)品供應(yīng)提供了保障,真正體現(xiàn)了互利共贏。

    (四)氯堿化工公司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀。通過(guò)氯堿化工公司四年年報(bào),將氯堿化工公司的凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額做了分析對(duì)比,如表1所示。(表1)

    由表1不難看出,氯堿化工公司2016年的利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)都為負(fù)值,該年?duì)I業(yè)總成本高于營(yíng)業(yè)收入,但是在2017~2019年期間,氯堿化工公司的成本呈下降的趨勢(shì),凈利也由負(fù)轉(zhuǎn)正。根據(jù)數(shù)據(jù)直觀表明,氯堿化工公司凈利回升的直接原因是營(yíng)業(yè)成本大幅下降,且都低于營(yíng)業(yè)收入。那么在2016年,經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的環(huán)境下,是什么導(dǎo)致氯堿化工公司出現(xiàn)盈利為負(fù)的現(xiàn)象呢?接下來(lái),我們根據(jù)杜邦分析法,對(duì)氯堿化工公司近四年的財(cái)務(wù)進(jìn)行分析研究。

    二、杜邦分析法

    杜邦分析法,是由美國(guó)杜邦公司創(chuàng)立并應(yīng)用的,理論原理是在對(duì)各類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行研究的基礎(chǔ)上再對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力相結(jié)合應(yīng)用,進(jìn)而分析公司的經(jīng)營(yíng)狀況以及可能存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題。這個(gè)方法于2000年后被我國(guó)學(xué)者慢慢應(yīng)用于企業(yè)財(cái)務(wù)中去。杜邦分析法是將凈資產(chǎn)收益率作為核心指標(biāo),通過(guò)對(duì)其進(jìn)行分解,發(fā)現(xiàn)其他影響因素的變化,再一步步分解研究。其意義體現(xiàn)在,不僅是對(duì)股東、對(duì)投資者以及其他利益相關(guān)者都有一定的應(yīng)用價(jià)值,它所反映的財(cái)務(wù)問(wèn)題會(huì)對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略、公司現(xiàn)下的經(jīng)營(yíng)模式以及之前的運(yùn)營(yíng)狀況都有一定的幫助,而且相比于單一指標(biāo)的判斷,杜邦分析法作為一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系,相對(duì)地能更全面地發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。

    三、基于杜邦分析法氯堿化工公司盈利能力研究

    (一)凈資產(chǎn)收益率因素研究。凈資產(chǎn)收益率是衡量公司財(cái)務(wù)狀況的核心指標(biāo),反映的是公司經(jīng)營(yíng)狀況,對(duì)企業(yè)的股東、投資者以及其他利益相關(guān)方來(lái)說(shuō)具有極其重要的價(jià)值。根據(jù)年報(bào),氯堿化工公司2016~2019年的凈資產(chǎn)收益率分別為-15.61%、40.85%、30.64%、18.97%,從四年數(shù)據(jù)可得,凈資產(chǎn)收益率呈波動(dòng)趨勢(shì)變化,具體的原因以及數(shù)據(jù)的變化實(shí)質(zhì),還是得結(jié)合公司發(fā)展進(jìn)行具體分析。凈資產(chǎn)收益率是由反映銷(xiāo)售狀況的銷(xiāo)售凈利率、體現(xiàn)公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)三個(gè)因素相乘得到的。所以,為了具體分析氯堿化工公司凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)大幅度變化的現(xiàn)象的原因,接下來(lái)對(duì)以上三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。

    (二)銷(xiāo)售凈利率因素研究。銷(xiāo)售凈利率是反映公司通過(guò)銷(xiāo)售獲利的情況,作為構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)之一,其更能反映公司成本控制能力。那么,銷(xiāo)售凈利率是根據(jù)公司該年凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入的比值,而費(fèi)用又是直接影響二者之間的變化,查看年報(bào),氯堿化工公司四年里的銷(xiāo)售凈利率變化情況為:-4.98%、13.70%、14.68%、12.52%,銷(xiāo)售凈利率是受凈利潤(rùn)影響,而凈利潤(rùn)又是扣減費(fèi)用得到的,這里我們?yōu)榱嗽敿?xì)分析,把影響收入的費(fèi)用,即管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用等系列費(fèi)用列出來(lái)作對(duì)比分析。2016~2019年,氯堿化工公司管理費(fèi)用是4.80億元、1.10億元、1.13億元和1.05億元,而管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)成本的比率為6.62%、1.68%、1.76%、1.80%,所以能夠發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,2016年管理費(fèi)用遠(yuǎn)高于其他三年,也就是說(shuō),該年凈利潤(rùn)和銷(xiāo)售凈利率之所以為負(fù)是受管理費(fèi)用的影響較大。再看其他三年,銷(xiāo)售凈利率變化是先上升再下降,而對(duì)其有直接影響的管理費(fèi)用,在銷(xiāo)售凈利率上升的同時(shí),也出現(xiàn)增長(zhǎng)現(xiàn)象,且管理費(fèi)用占當(dāng)年的營(yíng)業(yè)總成本的比率再不斷上漲。也就是說(shuō),近三年,在費(fèi)用變化的同時(shí),其營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度是要大于費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度的,這從表1也可以得出。綜上所述,影響氯堿化工公司四年來(lái)的銷(xiāo)售凈利率變化的主要因素是管理費(fèi)用以及銷(xiāo)售收入。

    (三)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因素研究。在分析了銷(xiāo)售凈利率后,與企業(yè)盈利能力影響程度較大的就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率了??傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是公司銷(xiāo)售收入與總資產(chǎn)的比值,反映的是經(jīng)營(yíng)期間,企業(yè)的資產(chǎn)從開(kāi)始投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)效率。該指標(biāo)是體現(xiàn)公司在一定期間內(nèi)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的效率情況,2016~2019年數(shù)據(jù)如下:1.45、1.60、1.49、1.20,這是從縱向角度分析該公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況,一般來(lái)說(shuō)指標(biāo)數(shù)值越大,則可以初步判斷該公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快,既而銷(xiāo)售能力就相對(duì)強(qiáng)些。而2019年氯堿化工公司營(yíng)業(yè)收入為64億元,相較于前三年,達(dá)到了收入最低值,同比下降9.85%,這也是2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是四年里低谷的原因體現(xiàn)。而提到總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又不得不找出影響其的另兩個(gè)指標(biāo),存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,氯堿化工公司2016~2019年存貨周轉(zhuǎn)率分別是22.52次、35.34次、41.51次、37.41次,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別是10.84次、11.89次、13.51次、18.73次。以上數(shù)據(jù)可以得出,氯堿化工公司四年里存貨周轉(zhuǎn)速度和應(yīng)收賬款速度都是不錯(cuò)的,大體上呈上升趨勢(shì)。綜上,影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的主要因素是營(yíng)業(yè)收入。

    (四)權(quán)益乘數(shù)因素研究。權(quán)益乘數(shù)是所有者對(duì)公司的投入和公司總資產(chǎn)的比較,權(quán)益乘數(shù)越大,則公司收到所有者的投入較少,那么公司所承擔(dān)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)增高,反之亦然。對(duì)于公司的權(quán)益乘數(shù),我們一般有個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn),權(quán)益乘數(shù)高于2,我們會(huì)認(rèn)為其負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)可能過(guò)高,說(shuō)明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)要認(rèn)真分析,企業(yè)此時(shí)要重新審核自己的負(fù)債是否過(guò)多。所謂權(quán)益乘數(shù)體現(xiàn)的杠桿效應(yīng),介入的資金在公司的資產(chǎn)報(bào)酬率大于借入資本成本率時(shí),才會(huì)體現(xiàn)積極且正向的財(cái)務(wù)杠桿效率。最后使企業(yè)價(jià)值隨債務(wù)增加而增加。否則,負(fù)債經(jīng)營(yíng)只會(huì)使企業(yè)無(wú)力承擔(dān)債務(wù)利息,而使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

    氯堿化工公司近四年的權(quán)益乘數(shù)是2.31、1.56、1.29、1.23,權(quán)益乘數(shù)呈下降趨勢(shì),但是2016年的權(quán)益乘數(shù)達(dá)到2.31的高值,超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)值,結(jié)合該年的資產(chǎn)負(fù)債表,可以發(fā)現(xiàn)2016年的流動(dòng)負(fù)債達(dá)到21.63億元,其中短期借款是12.58億元,而氯堿化工公司近四年來(lái)的短期借款分別為:12.58億元、4.4億元、2.8億元,再到?jīng)]有短期借款,表明公司正在降低負(fù)債風(fēng)險(xiǎn),那么接下來(lái)是否要進(jìn)行舉債,則是要結(jié)合公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)說(shuō)。

    四、氯堿化工公司盈利能力提高建議

    (一)完善管理制度。較上文我們知道氯堿化工2016~2019年的管理費(fèi)用變化幅度較大,尤其2016年管理費(fèi)用達(dá)到4億元,該年管理費(fèi)用的增長(zhǎng),直接導(dǎo)致當(dāng)年的營(yíng)業(yè)成本高于該年的營(yíng)業(yè)收入,之所以出現(xiàn)管理費(fèi)用過(guò)高的原因是公司與另一家公司以4∶6的出資合資組建了一家新公司,而且同年員工辭退福利較上年有大幅增加,兩項(xiàng)綜合都體現(xiàn)在管理費(fèi)用的增加上,所以要想減少控制管理費(fèi)用,就要調(diào)整管理制度,降低并購(gòu)重組的風(fēng)險(xiǎn),在合并企業(yè)的同時(shí),不能忽略帶來(lái)的管理差異造成的成本“溢價(jià)”。防范以上種種,制定完善的管理制度就變得尤為重要。

    (二)優(yōu)化戰(zhàn)略決策。2019年因公司糊樹(shù)脂生產(chǎn)線于當(dāng)年8月停產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整及升級(jí),致使聚氯乙烯產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量較上年同期下降。而這一產(chǎn)業(yè)調(diào)整就導(dǎo)致該年的聚氯乙烯產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入下降,另外一個(gè)主營(yíng)產(chǎn)品燒堿,其毛利率也遭受影響,營(yíng)業(yè)收入同比下降11.99%,成本同比增加11.87%,該年燒堿的毛利率較上年同比減少13.25個(gè)百分點(diǎn)。處理生產(chǎn)線的停產(chǎn)外,在貿(mào)易業(yè)務(wù)的分布上也存在一些問(wèn)題,2019年貿(mào)易收入較上年同比下降15.37%,雖然貿(mào)易成本較上年也是有些減少的,但是在利潤(rùn)主要來(lái)源的營(yíng)收這里出現(xiàn)15%的下滑,還是應(yīng)該注意相應(yīng)的貿(mào)易業(yè)務(wù)決策調(diào)整的。制定完善的戰(zhàn)略決策,不僅會(huì)應(yīng)吸納過(guò)到企業(yè)的營(yíng)收還會(huì)對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展有不同程度的影響去,所以,在企業(yè)穩(wěn)步向前的路上,根據(jù)企業(yè)的發(fā)展模式制定合理完善的戰(zhàn)略決策是對(duì)提高盈利能力來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的。

    (三)提高營(yíng)業(yè)收入。2019年的應(yīng)用收入分別61億元,同比下降9個(gè)百分點(diǎn)。究其原因,發(fā)現(xiàn)是經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素導(dǎo)致,“十三五”期間,市場(chǎng)格局不斷變化,交易方式多樣化等都給行業(yè)發(fā)展帶來(lái)不小挑戰(zhàn),產(chǎn)能過(guò)剩、新型技術(shù)創(chuàng)新問(wèn)題、沒(méi)有產(chǎn)品特色,同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈問(wèn)題、高端服務(wù)質(zhì)量有待提高等,都給公司的營(yíng)業(yè)收入帶來(lái)不小的挑戰(zhàn),查看年報(bào),在營(yíng)業(yè)收入里面,收入降低最多的是燒堿產(chǎn)品,2019年燒堿營(yíng)業(yè)收入較上年減少11.99%,成本較上年增加11.87%,總毛利減少13.25個(gè)百分點(diǎn);另一個(gè)產(chǎn)品聚氯乙烯營(yíng)業(yè)收入同比減少20%,雖然成本同比下降22%,但是對(duì)于營(yíng)業(yè)總收入變化來(lái)說(shuō),還是不能抵消掉銷(xiāo)售下降帶來(lái)的虧損。所以對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),如何順應(yīng)市場(chǎng)變化,維持穩(wěn)定的營(yíng)業(yè)收入是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。

    (四)制定穩(wěn)定的短期借款制度。短期借款對(duì)于公司運(yùn)營(yíng)來(lái)說(shuō)是個(gè)不錯(cuò)的選擇,但是借款如果過(guò)多,對(duì)于2016~2019年氯堿化工公司的短期借款由12億元減小到?jīng)]有短借,這一波動(dòng)可以看出對(duì)于大型化工企業(yè)來(lái)說(shuō),短期借款的償還能力還是不錯(cuò)的,但是對(duì)于日后的發(fā)展來(lái)看,希望公司能結(jié)合自身的條件以及未來(lái)市場(chǎng)的環(huán)境和國(guó)家政策進(jìn)行及時(shí)調(diào)整,穩(wěn)定好公司財(cái)務(wù)的資本結(jié)構(gòu),使得企業(yè)利益最大化,降低公司風(fēng)險(xiǎn),從而提高企業(yè)盈利能力。

    主要參考文獻(xiàn):

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