互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展提升了區(qū)域創(chuàng)新效率嗎
——基于空間杜賓模型的實(shí)證分析

（上海大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，上海 201800）

黨的十八屆五中全會提出的創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享發(fā)展理念逐漸成為了我國引領(lǐng)新常態(tài)發(fā)展的重要指導(dǎo)思想。在這一發(fā)展理念中，創(chuàng)新居于首要地位。十九大報(bào)告進(jìn)一步將創(chuàng)新作為引領(lǐng)發(fā)展的第一動力。在新常態(tài)背景下，我國從要素、投資規(guī)模驅(qū)動發(fā)展為主向以創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展為主的轉(zhuǎn)變勢在必行。與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)作為推動創(chuàng)新不可或缺的要素之一，在金融、環(huán)境、能源等各個領(lǐng)域都做出了極大貢獻(xiàn)。尤其是目前由大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、人工智能等新興前沿技術(shù)催生的金融科技，不僅對金融市場及金融服務(wù)業(yè)務(wù)供給產(chǎn)生了重大影響，也憑借其“爆發(fā)式”的崛起成為了創(chuàng)新的強(qiáng)大推動力。作為信息化發(fā)展的高級產(chǎn)物，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展過程中展現(xiàn)出來強(qiáng)大的創(chuàng)新能力與創(chuàng)新精神尤其值得關(guān)注。鑒于此，針對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與區(qū)域創(chuàng)新效率關(guān)系的研究能夠?yàn)槲覈咝?chuàng)新發(fā)展提供關(guān)聯(lián)支撐，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

一、文獻(xiàn)綜述

目前學(xué)界對于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展影響創(chuàng)新效率這一領(lǐng)域的研究尚處于起步階段，相關(guān)實(shí)證文章更是少之又少，為此本文可以從金融發(fā)展對創(chuàng)新的影響以及互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對創(chuàng)新的影響研究中找出一些共同點(diǎn)并加以融合提升。

對于金融發(fā)展與創(chuàng)新的研究，經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特［1］最早提出金融發(fā)展可以通過作用于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)而推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。Xiao 和Zhao［2］認(rèn)為完善的金融體系可以產(chǎn)生信息揭示的帕累托改進(jìn)從而緩解信息不對稱問題，對創(chuàng)新效率的提升有積極的影響。國內(nèi)學(xué)者孫伍琴和朱順林［3］通過對23 省市技術(shù)創(chuàng)新的Malmquist 生產(chǎn)率測算研究發(fā)現(xiàn)，金融可以通過創(chuàng)新資本的融通、投資風(fēng)險(xiǎn)的分散、信息處理的加速與創(chuàng)新激勵的產(chǎn)生達(dá)到促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的效果。同時(shí)也有一些學(xué)者對金融發(fā)展正向作用于技術(shù)創(chuàng)新持懷疑態(tài)度。Maria 和Gustavo［4］經(jīng)過實(shí)證分析得出資本匱乏和制度不完善的金融體系可能會阻礙創(chuàng)新活動的進(jìn)行，如果發(fā)展中國家希望通過金融發(fā)展來刺激創(chuàng)新，首先應(yīng)創(chuàng)造適當(dāng)?shù)捏w制條件。Chowdhury 和Maung［5］認(rèn)為在信息不對稱的狀況下，融資機(jī)構(gòu)可能會誤配資源，導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新效率低下。賈俊生等［6］發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新是金融發(fā)展影響經(jīng)濟(jì)增長的重要渠道，其中信貸市場能顯著促進(jìn)創(chuàng)新，但資本市場融資功能的不健全會削弱這種促進(jìn)作用。姚雪松和凌江懷［7］通過實(shí)證分析得出，雖然目前我國金融規(guī)模的增長對技術(shù)進(jìn)步具有顯著的正向影響，但是金融效率的提高卻阻礙了技術(shù)進(jìn)步。因此，金融發(fā)展與創(chuàng)新的關(guān)系不能一概而論，中國作為發(fā)展中國家，二者的關(guān)系亟待更為全面的分析。

另一方面，與本文研究聯(lián)系緊密的文獻(xiàn)還集中于討論互聯(lián)網(wǎng)對創(chuàng)新的影響。宏觀層面上，F(xiàn)orés 和Camisón［8］發(fā)現(xiàn)信息通訊技術(shù)能夠顯著提升區(qū)域創(chuàng)新能力。韓先鋒等［9］從直接效應(yīng)以及金融發(fā)展、人力資本聚集、產(chǎn)業(yè)升級3 個間接作用機(jī)制及其門檻效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證分析，最后發(fā)現(xiàn)通過實(shí)施合理的“互聯(lián)網(wǎng)+”區(qū)域創(chuàng)新策略，不僅可以促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新效率的快速提升，而且還可以縮小區(qū)域間的創(chuàng)新差距、推動區(qū)域創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)從模仿創(chuàng)新向原始性創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。微觀層面，Audretsch 等［10］、Guire 等［11］和李海艦等［12］從理論層面探討了互聯(lián)網(wǎng)與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)聯(lián)性，王春燕和張玉明［13］認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)具有靈活性、整合性，開放度廣等特征，能顯著推動企業(yè)創(chuàng)新。Cui 等［14］和Lyytinen 等［15］利用微觀數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析得出了一致結(jié)論。Paunova 和Rollob［16］基于發(fā)展中國家和新興國家的企業(yè)數(shù)據(jù)分析得出，效率越高、吸收能力越強(qiáng)的企業(yè)越容易從互聯(lián)網(wǎng)的廣泛使用中獲得創(chuàng)新收益。

經(jīng)過對比總結(jié)發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)文獻(xiàn)研究的主要是區(qū)域創(chuàng)新水平，對創(chuàng)新效率的研究甚少；此外，大部分實(shí)證分析都基于普通面板模型，并未考慮二者的空間效應(yīng)?；诖?，本文試圖在以下兩方面有所貢獻(xiàn)：①將互聯(lián)網(wǎng)金融與區(qū)域創(chuàng)新效率連接起來，通過直接效應(yīng)與影響機(jī)制分析為區(qū)域創(chuàng)新效率的提升提供新的切入點(diǎn)；②試圖運(yùn)用動態(tài)空間面板模型探究互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新效率影響的空間溢出效應(yīng)。

二、分析框架與研究假說

（一）直接傳導(dǎo)機(jī)制

互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)溢出效應(yīng)使得創(chuàng)新效率提升，具體表現(xiàn)在以下方面：第一，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。隨著接口數(shù)量的不斷增加，互聯(lián)網(wǎng)表現(xiàn)出邊際效益遞增、邊際成本遞減的獨(dú)特性質(zhì)，所有用戶都可能從網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的不斷擴(kuò)大中獲得更高價(jià)值［17］。第二，長尾效應(yīng)。由于極低的邊際成本，那些位于中長尾部分的冷門技術(shù)和產(chǎn)品能夠成為寄予厚望的新的利潤增長點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展使得大部分創(chuàng)新的想法和技術(shù)都能得到實(shí)現(xiàn)［1819］。第三，示范效應(yīng)與競爭效應(yīng)。與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的金融部門往往具有創(chuàng)新的思維，先進(jìn)的技術(shù)，因此成為行業(yè)標(biāo)桿。為了保持自身競爭力，其他企業(yè)會爭相效仿，進(jìn)而促進(jìn)各企業(yè)的研發(fā)和創(chuàng)新［20］。

互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合通過降低信息成本、創(chuàng)新支付手段、優(yōu)化資源配置，推動了金融業(yè)態(tài)的革新，使得金融更具普惠性［2122］。在匹配風(fēng)險(xiǎn)、降低成本的同時(shí)，還改善了融資結(jié)構(gòu)、拓寬了企業(yè)的融資渠道，盤活了資產(chǎn)，極大地提升了各部門的融資效率，打破了傳統(tǒng)金融的二八定律，中小微企業(yè)能更輕松地得到資金支持其創(chuàng)新生產(chǎn)活動［23］。

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展加強(qiáng)了要素流通，對創(chuàng)新效率利好。在我國政府管控大部分生產(chǎn)要素的定價(jià)與分配，“權(quán)力尋租”行為不可避免，一些企業(yè)與政府保持長期的尋租關(guān)系以獲得超額利潤［24］。此外，為了保護(hù)當(dāng)?shù)乩娌皇芮治g，地方政府通過行政管制手段強(qiáng)制割裂本地區(qū)與外界的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，造成了嚴(yán)重的市場分割現(xiàn)象［25］。要素市場不匹配，價(jià)格扭曲，極大地削弱了企業(yè)創(chuàng)新的積極性，對創(chuàng)新效率也是不小的打擊?；ヂ?lián)網(wǎng)金融幫助企業(yè)突破地域限制，改善要素市場流動環(huán)境，為創(chuàng)新提供了良好的金融環(huán)境。

以上分析均表明，互聯(lián)網(wǎng)金融對創(chuàng)新效率是有正向影響的?？紤]到互聯(lián)網(wǎng)金融體系的復(fù)雜性和分析視角的豐富性，互聯(lián)網(wǎng)金融與創(chuàng)新效率之間的關(guān)系應(yīng)該是不確定的、動態(tài)的，且與地理有著密切的關(guān)聯(lián)，因此本文提出假說1：

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對區(qū)域的創(chuàng)新效率具有提升作用且存在一定的空間效應(yīng)（H1）。

（二）間接傳導(dǎo)機(jī)制

為了國有經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)固，我國長期實(shí)行金融抑制政策，該政策也暴露出一定的缺點(diǎn)。比如，銀行利率連續(xù)下調(diào)使得低技術(shù)部門貸款進(jìn)行大規(guī)模的低水平投資，而先進(jìn)技術(shù)部門形成融資缺口，政府不得不強(qiáng)加干預(yù)形成倒逼的貸款，此時(shí)高技術(shù)部門的融資缺口會進(jìn)一步加大，其創(chuàng)新生產(chǎn)活動受到阻礙?；ヂ?lián)網(wǎng)金融能夠加快資金流轉(zhuǎn)速度，提升資本配置效率，緩解不同技術(shù)等級部門之間的資金調(diào)配不均問題，使得各部門都有充足的資金進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)工作。此外，由于金融市場的不完善，信息不對稱問題日漸嚴(yán)重。受到政府保護(hù)的國有企業(yè)更容易獲得資金、技術(shù)支持，而對資金需求旺盛的中小企業(yè)內(nèi)部則出現(xiàn)了融資渠道狹窄、結(jié)構(gòu)不合理等問題。尤其是大部分民營企業(yè)，由于其信息披露不充分，經(jīng)常很難從銀行處獲得貸款?；ヂ?lián)網(wǎng)金融具有很強(qiáng)的普惠性［26］，憑借其云計(jì)算、云存儲、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，可以確保市場信息的可達(dá)性和有效性，同時(shí)市場交易主體通過搜索引擎、社交網(wǎng)絡(luò)等信息獲取新渠道，可以提高信息獲取的可能性和準(zhǔn)確性，極大地緩解了信息不對稱問題，拓寬了資金來源的渠道，提高了資金利用效率，中小型企業(yè)尤其受益?；谝陨蟽蓚€方面，本文提出假說2：

互聯(lián)網(wǎng)金融可以通過擴(kuò)大金融發(fā)展規(guī)模影響區(qū)域創(chuàng)新效率（H2）。

依托互聯(lián)網(wǎng)，人們獲取信息、學(xué)習(xí)知識、掌握新技能更為快速便捷，人力資本逐漸向高級化邁進(jìn)?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+金融”更是聚集了行業(yè)各種資源、創(chuàng)新人力資源產(chǎn)品和服務(wù)內(nèi)容，打造了人力資源行業(yè)生態(tài)圈［16，27］。作為創(chuàng)新的主體，人力資源的高級化能夠提升創(chuàng)新效率與技術(shù)轉(zhuǎn)化效率，因此本文提出假說3：

互聯(lián)網(wǎng)金融可以通過加速人力資本積累從而提升區(qū)域創(chuàng)新效率（H3）。

三、計(jì)量模型、變量選取與數(shù)據(jù)說明

（一）計(jì)量模型

根據(jù)“地理學(xué)第一定律”，較近的事物之間關(guān)系更為密切，標(biāo)準(zhǔn)的計(jì)量方法通常假設(shè)各省的變量相互獨(dú)立，無法反映出鄰近地區(qū)變量的互動關(guān)系，而充分考慮了各經(jīng)濟(jì)單元空間依賴性的空間計(jì)量模型逐漸進(jìn)入主流。

1.空間自相關(guān)分析

在決定是否采用空間計(jì)量模型之前需要進(jìn)行自相關(guān)性的檢驗(yàn)，如不存在自相關(guān)性，則可直接采用標(biāo)準(zhǔn)計(jì)量方法。自相關(guān)性的常用檢驗(yàn)方法有：全局Moran’sI指數(shù)、Geary C指數(shù)和全局G指數(shù)。其中，全局Moran’sI指數(shù)使用最為廣泛，計(jì)算方法如下：

2.空間面板模型

著名空間計(jì)量學(xué)家Anselin［28］指出，空間里的各個經(jīng)濟(jì)單元都不是孤立存在的，通常與鄰近經(jīng)濟(jì)單元有著千絲萬縷的聯(lián)系，表現(xiàn)出一定的空間地理依賴與溢出。由于我國的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展水平和區(qū)域創(chuàng)新效率均具有一定的空間集聚性，因此在研究互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展提升創(chuàng)新效率時(shí)應(yīng)當(dāng)將空間因素納入其中?？臻g杜賓模型是空間自回歸模型與空間誤差模型的一般形式，能捕捉各經(jīng)濟(jì)單位之間的空間異質(zhì)性及外溢性；模型中同時(shí)包含了解釋變量與被解釋變量的空間滯后項(xiàng)，可以處理增加或遺漏變量等問題，本文擇其作為基準(zhǔn)模型進(jìn)行分析，下文將進(jìn)行相關(guān)檢驗(yàn)進(jìn)一步驗(yàn)證模型的合理性。此外，考慮到內(nèi)生性問題的存在，本文引入被解釋變量的滯后一期構(gòu)建出動態(tài)空間面板杜賓模型，以期更好地?cái)M合互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新效率的影響效果。具體形式如下：

其中：effit與itfinit分別為各省各年度的創(chuàng)新效率水平與互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平；αi為各變量系數(shù)；Z為一系列控制變量；ρ為空間相關(guān)系數(shù)；ui為控制的個體效應(yīng)；εit為空間擾動項(xiàng)。

（二）變量選取

（1）被解釋變量。本文的解釋變量是區(qū)域創(chuàng)新系統(tǒng)及其子系統(tǒng)的創(chuàng)新效率水平。在效率測度及評價(jià)方法中，綜合評價(jià)法和前沿分析法受到廣大學(xué)者的親睞。綜合評價(jià)法中的因子分析和主成分分析尤為突出，而前沿分析法中數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）和隨機(jī)前沿模型（SFA）應(yīng)用最為廣泛。傳統(tǒng)的DEA 方法根據(jù)前沿規(guī)模報(bào)酬是否可變分為CCR 和BCC 兩種模型，均主要運(yùn)用線性規(guī)劃計(jì)算，且對觀測數(shù)有一定限制，因此本文選擇參數(shù)法中基于投入產(chǎn)出的SFA 方法對效率進(jìn)行測算，參數(shù)法有統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)數(shù)作為樣本擬合度和統(tǒng)計(jì)性質(zhì)的參考，測算結(jié)果真實(shí)可靠。創(chuàng)新投入方面，從傳統(tǒng)的柯布 道格拉斯函數(shù)分析，主要包括人力（L）以及資本（K）兩部分。本文采用研發(fā)人員全時(shí)當(dāng)量作為人力投入變量。在資本投入方面，學(xué)界普遍采用的是R&D 流量或R&D存量，R&D 存量需要采取一定的折舊率（δ）進(jìn)行測算，而目前該折舊率的選取有9.6%［29］、15%［30］、20.6%［31］等，相差較大，具有明顯的主觀性，為了避免折舊率選取差異對結(jié)果造成影響，本文選取R&D 經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出額這一流量指標(biāo)作為資本投入的衡量。在創(chuàng)新產(chǎn)出的選取上沿用韓先鋒等［9］采用的專利申請授權(quán)量。運(yùn)用Frontier4.1 軟件，分別選用Cobb Douglas 以及Translog 兩種生產(chǎn)函數(shù)進(jìn)行測算，并進(jìn)行廣義似然比檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明統(tǒng)計(jì)量LR 大于5%顯著平下的混合卡方分布臨界值，最終選擇超越對數(shù)隨機(jī)前沿生產(chǎn)模型作為效率結(jié)果輸出模型。

（2）核心解釋變量?；ヂ?lián)網(wǎng)金融發(fā)展水平作為核心解釋變量的同時(shí)也是門檻變量。目前針對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展水平的衡量指標(biāo)較少，一些學(xué)者采用互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)網(wǎng)頁數(shù)量、互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量、第三方互聯(lián)網(wǎng)支付規(guī)模［3233］等指標(biāo)進(jìn)行度量，但尚未得到一致認(rèn)可。相比之下，北京大學(xué)2015 年發(fā)布的互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)指數(shù)［34］是目前較為權(quán)威的衡量互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平的指標(biāo)。該指數(shù)來源于包括螞蟻金服在內(nèi)的多家業(yè)內(nèi)有代表性的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)及第三方機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，具有完整性與統(tǒng)一性，橫縱可比。本文選取其中的互聯(lián)網(wǎng)金融綜合發(fā)展指數(shù)作為主要解釋變量。

（3）控制變量。參考已有學(xué)者對區(qū)域創(chuàng)新效率的研究，兼顧數(shù)據(jù)的可得性，選取①城市化水平（urb），用年末城鎮(zhèn)人口與總?cè)丝诒壤齺砗饬?；②對外開放程度（open），用實(shí)際利用外商投資的對數(shù)來表示；③產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（ind），用第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的增加值之比反映；④技術(shù)轉(zhuǎn)移和科技成果轉(zhuǎn)化水平（tec），用技術(shù)市場交易額與GDP 之比反映。

（4）中介變量。①金融發(fā)展水平（fin），用金融機(jī)構(gòu)年末各項(xiàng)貸款余額表示；②人力資本（hc），用高等學(xué)生在校生數(shù)與總?cè)丝谥缺硎尽?/p>

（5）空間權(quán)重矩陣。本文在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)之上，結(jié)合研究對象的特殊性，分別在模型中嵌入地理距離矩陣與金融距離矩陣。地理距離矩陣的表達(dá)式為

其中：dij為根據(jù)各省會城市經(jīng)緯度測算出的歐氏距離。金融矩陣的表達(dá)式為

其中：FLi與FLj分別表示城市i與城市j的金融發(fā)展水平。本文選取兩城市之間金融發(fā)展水平乘積的平方根與地理距離的倒數(shù)來度量地理距離與金融發(fā)展對兩城市之間的空間作用程度。

本文中的主要變量的具體含義和描述性統(tǒng)計(jì)見表1。

表1 變量的定義與描述性統(tǒng)計(jì)

（三）數(shù)據(jù)說明

由于北京大學(xué)北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)從2011 年開始，為了保持?jǐn)?shù)據(jù)的一致性本文的樣本觀測時(shí)間為2011—2018 年。在觀測樣本上選取中國30 個省份，剔除了相關(guān)數(shù)據(jù)明顯缺失的西藏和港澳臺地區(qū)。本文使用的互聯(lián)網(wǎng)各項(xiàng)指數(shù)來源于北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心課題組編制并發(fā)布的“北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)”，金融指標(biāo)原始數(shù)據(jù)從《中國金融統(tǒng)計(jì)年鑒》中采集，其余變量的原始數(shù)據(jù)來自《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》或Wind 數(shù)據(jù)庫。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）空間自相關(guān)性

從表2 中可以看出，2011—2017 年區(qū)域創(chuàng)新效率與互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展均有顯著的正向空間相關(guān)性，即互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展水平或區(qū)域創(chuàng)新效率高（低）的地區(qū)，其鄰近省份的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展水平或區(qū)域創(chuàng)新效率也較高（低）?；ヂ?lián)網(wǎng)金融發(fā)展的莫蘭指數(shù)大體上呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢，這與郭峰等［35］發(fā)現(xiàn)的2014 年初至2015年末中國互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)的空間分布朝分散化發(fā)展這一結(jié)論一致。這一指數(shù)近3 年來持續(xù)上升，本文認(rèn)為在金融科技飛速發(fā)展的今天，互聯(lián)網(wǎng)金融的模式及手段發(fā)生了巨大變化，對技術(shù)、資本以及人員的要求不斷提高，要素也逐漸向發(fā)展迅速的地區(qū)流動；其次，盡管各地普惠政策紛紛出臺，作為依賴于經(jīng)濟(jì)增長而獲得穩(wěn)健發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融在經(jīng)濟(jì)下行壓力下發(fā)展并不如預(yù)期的那樣樂觀。區(qū)域創(chuàng)新效率的莫蘭指數(shù)變動較不規(guī)律，近年來該指數(shù)下降較快，且在2018 年表現(xiàn)不顯著。習(xí)近平總書記在十九大上多次提出“創(chuàng)新”，并且強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新的普及性，加上政策向科技創(chuàng)新相對落后地區(qū)的傾斜，區(qū)域創(chuàng)新效率表現(xiàn)出一定的收斂性和普惠性［36］。

表2 2011—2018 年中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展水平與區(qū)域創(chuàng)新效率的Moran’s I 統(tǒng)計(jì)值

（二）空間計(jì)量回歸結(jié)果

依次采用空間杜賓模型（SDM）、空間自回歸模型（SAR）與空間誤差模型（SEM）進(jìn)行回歸，進(jìn)一步檢驗(yàn)SDM 是否退化為SAR 或者SEM，結(jié)果見表3，LR 檢驗(yàn)量均通過了1%顯著性水平的檢驗(yàn)，有理由拒絕“計(jì)量模型退化為SAR”與“計(jì)量模型退化為SEM”的原假設(shè)，本文最終選擇空間面板杜賓模型對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與區(qū)域創(chuàng)新效率的衰減邊界距離進(jìn)行識別。

表3 空間計(jì)量模型選擇結(jié)果

由表4 可以看出，在4 種不同的模型下空間滯后項(xiàng)系數(shù)ρ均在1%水平上表現(xiàn)顯著，這說明即便在控制了一系列相關(guān)經(jīng)濟(jì)變量后，區(qū)域創(chuàng)新效率仍然具有一定的空間溢出效應(yīng)，并未表現(xiàn)出完全的超地理特征。此外，大部分估計(jì)結(jié)果在系數(shù)符號與顯著性方面基本類似，且被解釋變量滯后一期在兩種距離矩陣下均通過了1%的顯著性檢驗(yàn)，這說明考慮空間溢出與被解釋變量滯后項(xiàng)作用來分析互聯(lián)網(wǎng)金融對區(qū)域創(chuàng)新效率的影響效應(yīng)是合適的。值得注意的是，互聯(lián)網(wǎng)金融系數(shù)及其空間滯后項(xiàng)系數(shù)在靜態(tài)及動態(tài)SDM 模型下卻表現(xiàn)出一定的差異，靜態(tài)空間面板模型中的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展系數(shù)及其空間滯后項(xiàng)系數(shù)要顯著低于動態(tài)空間面板模型中的互聯(lián)網(wǎng)金融系數(shù)及其空間滯后項(xiàng)系數(shù)，在金融距離矩陣下該差異表現(xiàn)更為巨大（0.0411 與0.1783，-0.0511 與-0.2748）。靜態(tài)模型低估了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新效率的促進(jìn)效應(yīng)與空間溢出效應(yīng)，這說明該作用效果在長期表現(xiàn)更為顯著，中國區(qū)域創(chuàng)新效率的提升具有動態(tài)性與連續(xù)性。

考慮到內(nèi)生性問題的存在，本文另采用動態(tài)空間杜賓GMM 模型進(jìn)行估計(jì)以檢驗(yàn)基準(zhǔn)回歸模型的穩(wěn)健性［37］。在兩種矩陣下判斷GMM 工具變量有效性的Sargan 值分別為28.233 和26.756，伴隨概率值為0.8188 和0.8685，說明工具變量有效且不存在過度識別問題。模型（5）、模型（6）的估計(jì)結(jié)果與模型（3）、模型（4）較為一致，本文可以認(rèn)為采用動態(tài)SDM 模型是穩(wěn)健的。

本文主要研究的是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展影響區(qū)域創(chuàng)新效率的空間效應(yīng)，考慮到解釋變量在影響其他地區(qū)的同時(shí)也會反過來影響該地區(qū)，為了捕捉這種“反饋效應(yīng)”，參考已有研究，采取空間面板回歸偏微分效應(yīng)分解法對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新效率的直接效應(yīng)與間接效應(yīng)進(jìn)行詳細(xì)解讀。

（1）直接效應(yīng)。無論是地理距離矩陣還是金融距離矩陣，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新效率都具有顯著的正向影響。但在金融發(fā)展水平的介入下，這種影響作用稍稍減弱，這與學(xué)界普遍認(rèn)為的傳統(tǒng)金融發(fā)展能提升區(qū)域創(chuàng)新效率［3］的觀點(diǎn)似乎不太一致。除去估計(jì)偏差的情況，本文將原因歸結(jié)為以下兩點(diǎn)：首先，大部分省份的金融發(fā)展與創(chuàng)新效率共同發(fā)展的良性機(jī)制尚未形成，傳統(tǒng)金融的發(fā)展并不一定能夠帶動區(qū)域創(chuàng)新效率的提升；除此之外，我國金融開放進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)在促進(jìn)資本流動的同時(shí)使得系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)增加、市場波動、信息不對稱，在一定程度上擾亂了市場的正常運(yùn)作，金融市場的波動會阻礙互聯(lián)網(wǎng)金融對創(chuàng)新效率支持，這也再次印證了金融發(fā)展在一定程度上對互聯(lián)網(wǎng)金融對區(qū)域創(chuàng)新效率的提升起到負(fù)面影響。

（2）間接效應(yīng)。由表5 可以發(fā)現(xiàn)，在靜態(tài)模型下，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新效率的空間溢出效應(yīng)在地理距離矩陣下（-0.0591）小于金融距離矩陣下（-0.0678），金融發(fā)展水平的嵌入削弱了地理距離的摩擦作用，表現(xiàn)為鄰近地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展顯著抑制了本地區(qū)的創(chuàng)新效率。本文的樣本研究期間正值金融科技飛速發(fā)展的階段，金融科技的高門檻加強(qiáng)了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)達(dá)地區(qū)的“虹吸效應(yīng)”。這些地區(qū)憑借其先進(jìn)的技術(shù)、充盈的資本不斷蠶食鄰近地區(qū)的資源，使得周邊地區(qū)的物資變得匱乏，各項(xiàng)生產(chǎn)、創(chuàng)新活動都因此受到影響。此外，我國的金融水平尚不均衡，內(nèi)部分化嚴(yán)重，在考慮了金融發(fā)展水平后，金融中心的“極化效應(yīng)”使得各地區(qū)創(chuàng)新效率的分布更為不均。

表4 互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新效率影響的空間回歸結(jié)果

表5 互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新效率的直接效應(yīng)與間接效應(yīng)

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新效率的影響機(jī)制分析

前文理論部分分析了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展可能通過影響金融發(fā)展與人力資本進(jìn)而對區(qū)域創(chuàng)新效率造成影響。為了檢驗(yàn)這兩種中介效應(yīng)的存在，本文分別進(jìn)行了中介效應(yīng)估計(jì)，并給出了分解效應(yīng)的估計(jì)結(jié)果。

從表6 可以看出，一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展可以顯著提高金融的發(fā)展水平，但金融的發(fā)展稍稍抑制了區(qū)域創(chuàng)新效率的提升，其原因可能是金融市場的不完善阻礙了區(qū)域技術(shù)的創(chuàng)新活動［38］。前者的提升作用大于后者的抑制作用，最后結(jié)果仍表現(xiàn)為促進(jìn)；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使得人力資源進(jìn)步，而人力資源的進(jìn)步帶動了創(chuàng)新效率的提升，該結(jié)果與大部分研究結(jié)論一致。在分解效應(yīng)方面，創(chuàng)新效率提升的直接效應(yīng)估計(jì)系數(shù)均顯著且符合中介效應(yīng)檢驗(yàn)的判斷標(biāo)準(zhǔn)和預(yù)期，兩個中介變量的直接效應(yīng)參數(shù)也均顯著且符合預(yù)期，說明金融發(fā)展與人力資本積累在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展提升區(qū)域創(chuàng)新效率的影響中起到了部分中介作用，H2 與H3 得到驗(yàn)證。

表6 中介效應(yīng)估計(jì)結(jié)果

五、結(jié)論性評述

基于2011—2018 年中國30 個省的面板數(shù)據(jù)，利用隨機(jī)前沿模型中的超越對數(shù)生產(chǎn)函數(shù)測度中國區(qū)域創(chuàng)新效率，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建動態(tài)空間面板杜賓模型以探究互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新效率的影響及其作用機(jī)制，主要結(jié)論如下：①互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與區(qū)域創(chuàng)新效率都表現(xiàn)出一定的正空間相關(guān)性，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展程度（創(chuàng)新效率）高的地區(qū)其鄰近省份的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展程度（創(chuàng)新效率）也較高；②互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展能夠促進(jìn)本區(qū)域創(chuàng)新效率，但鄰近地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對本地區(qū)的創(chuàng)新效率卻有一定的抑制作用；③互聯(lián)網(wǎng)金融可以通過促進(jìn)金融發(fā)展與人力資本積累進(jìn)而提升區(qū)域創(chuàng)新效率。

盡管當(dāng)前中國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展與創(chuàng)新效率取得了長足進(jìn)步，但地區(qū)之間創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展仍不平衡，結(jié)合本文的研究結(jié)論得出啟示意義：一是要拓展大數(shù)據(jù)的搜集與運(yùn)用，強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)金融與創(chuàng)新的聯(lián)動發(fā)展機(jī)制；二是要培育長尾效應(yīng)，對具有發(fā)展?jié)摿Φ募夹g(shù)專利給予扶持；三是在實(shí)施動態(tài)化、差異化的“互聯(lián)網(wǎng)+”區(qū)域創(chuàng)新策略的同時(shí)兼顧區(qū)域間協(xié)同發(fā)展，進(jìn)一步為創(chuàng)新提供源動力。各級政府應(yīng)把握互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新溢出的經(jīng)驗(yàn)，樹立良好的創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展理念，營造有利于技術(shù)創(chuàng)新的政策與金融環(huán)境，使在新常態(tài)背景下的互聯(lián)網(wǎng)金融對區(qū)域創(chuàng)新效率起到切實(shí)的提升作用。

當(dāng)然，本文未充分考慮產(chǎn)業(yè)升級、政府行為等因素對互聯(lián)網(wǎng)金融正向促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新效率的影響，這也是未來值得深入和拓展研究的方向。