多因素影響 銀行理財發(fā)行進(jìn)入疲軟期

普益標(biāo)準(zhǔn)

一、銀行理財發(fā)行量現(xiàn)狀

今年以來，受多因素影響，全市場銀行理財發(fā)行量較去年縮水較多。截至8月末，今年以來全市場共發(fā)行理財產(chǎn)品53632只，同比下降23.96%，近期更是進(jìn)入發(fā)行疲軟期。由相關(guān)媒體提供的數(shù)據(jù)可知，8月全市場銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為5797只，環(huán)比下降10.43%，同比下降32.55%（產(chǎn)品統(tǒng)計范圍不包含外資銀行理財產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品）。

分銀行類型來看，城商行非保本理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比最多，8月發(fā)行非保本理財產(chǎn)品2249只，占比42.42%；農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)發(fā)行數(shù)量次之，8月發(fā)行1296只，占比24.44%；股份制銀行新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量最少，8月共發(fā)行647只，占比為12.20%。雖然區(qū)域性銀行在存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模上比不上全國性銀行，但新發(fā)產(chǎn)品的數(shù)量體現(xiàn)了這兩類發(fā)行主體參與市場的活力。

環(huán)比來看，8月股份制銀行非保本理財產(chǎn)品發(fā)行量出現(xiàn)較大縮水，國有控股銀行次之。數(shù)據(jù)顯示，8月股份制銀行新發(fā)非保本理財產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比下降13.50%；國有控股銀行新發(fā)非保本理財產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比下降12.87%；城商行發(fā)行數(shù)量環(huán)比下降最少，僅下降5.50個百分點。

從產(chǎn)品類型來看，開放式產(chǎn)品的增多對銀行自身綜合實力提出較高要求，一定程度上影響銀行理財產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量。今年以來，雖然銀行總體理財產(chǎn)品發(fā)行量較低，但開放式理財產(chǎn)品發(fā)行量卻持續(xù)走高。

銀行理財產(chǎn)品單月發(fā)行量/只

2020年以來不同銀行類型非保本理財產(chǎn)品發(fā)行情況/只

近一年來封閉式及開放式非保本理財產(chǎn)品發(fā)行情況/只

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月共發(fā)行335只開放式產(chǎn)品，較上月增加2只，較年初增加152只。開放式理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量的增多，為銀行理財?shù)囊?guī)模擴(kuò)大貢獻(xiàn)良多，但也在某種意義上影響了理財產(chǎn)品的新發(fā)數(shù)量。開放式理財產(chǎn)品尤其是定開類產(chǎn)品對銀行自身的系統(tǒng)、產(chǎn)品流動性管理、會計記賬管理等要求較高，如果開放式產(chǎn)品發(fā)行較多，也在一定程度上影響銀行資源分配，從而對新發(fā)產(chǎn)品總體數(shù)量造成一些減弱影響。

隨著銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型的穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)期收益型產(chǎn)品占比不斷降低，凈值型產(chǎn)品數(shù)量占比不斷增加。我們按是否封閉式，將產(chǎn)品分為4類：封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品、開放式預(yù)期收益型產(chǎn)品、封閉式凈值型產(chǎn)品和開放式凈值型產(chǎn)品（2020年以來，單月開放式預(yù)期收益型產(chǎn)品的數(shù)量基本不超過10只，所以不在圖表中列示數(shù)量）。

從各類產(chǎn)品數(shù)量占比來看，8月，封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品發(fā)行量占比53.02%，環(huán)比下滑4.07%，同比下滑23.82%；封閉式凈值型產(chǎn)品發(fā)行量占比40.66%，環(huán)比上漲3.42%，同比上漲21.38%；而開放式凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比較小，但較年初上漲幅度較大，為83.89%。

二、銀行理財發(fā)行量縮水原因探討

近期銀行理財進(jìn)入疲軟期有多重原因影響。首先，由于受理財轉(zhuǎn)型影響，為了吸引投資者并擴(kuò)大理財規(guī)模，銀行開放式產(chǎn)品新發(fā)增多。但開放式產(chǎn)品對銀行綜合實力提出較高要求，在一定程度上影響了銀行的資源分配，從而令整體產(chǎn)品發(fā)行量有所減少。

其次，股債行情的分化對銀行理財產(chǎn)品發(fā)行造成一定影響。與銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行縮水形成明顯對比的是，基金數(shù)量發(fā)行火爆，公募爆款基金頻現(xiàn)。

一方面，股市行情表現(xiàn)得異?；馃?。自7月1日上證指數(shù)站上3000點以來，股指迅速拉升。在此背景下，投資者情緒高漲，證券新開戶人數(shù)屢破新高，基金數(shù)量發(fā)行火爆，公募爆款基金頻現(xiàn)。股市火熱對銀行理財最大的影響在于資金轉(zhuǎn)移。

隨著股市情緒的不斷高漲，各路資金迅速涌入股市，導(dǎo)致A股放量大漲，對投資者的吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)。而銀行理財新發(fā)產(chǎn)品目前絕大部分仍為固收類和混合類產(chǎn)品，權(quán)益類產(chǎn)品仍屬少數(shù)，且在全市場上并不十分具有吸引力。資金的轉(zhuǎn)移導(dǎo)致對銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行及募集形成一定壓制。

另一方面，債市行情的冷清表現(xiàn)，使得銀行理財產(chǎn)品吸引力下降。在資金面邊際收緊、市場情緒并不高漲的情況下，債市的表現(xiàn)一般，這使得以固收類為主的銀行理財產(chǎn)品收益率持續(xù)下行，與股市火熱的對比更加明顯，造成市場資金的進(jìn)一步轉(zhuǎn)移。資金的轉(zhuǎn)移進(jìn)而還可能導(dǎo)致銀行理財產(chǎn)品的贖回壓力增加。