近期國際石油價格回顧與預測

趙晨，霍麗君

( 中國石油集團經(jīng)濟技術研究院 )

1 回顧

1.1 原油

8月份，全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟指標好轉、美國原油庫存大幅下降、美元走弱、颶風“勞拉”導致美國墨西哥灣地區(qū)石油生產(chǎn)受擾等因素給油價帶來支撐，國際油價總體上漲，但美國新冠肺炎疫情不斷惡化、中美緊張關系加劇、“歐佩克+”產(chǎn)量上升等因素繼續(xù)限制油價漲幅，WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價分別為42.39美元/桶、45.02美元/桶和44.41元/桶，環(huán)比分別上漲1.62美元/桶、1.80美元/桶和0.71美元/桶。9月上旬，歐美夏季石油需求旺季結束、“歐佩克+”削減減產(chǎn)規(guī)模、歐佩克原油產(chǎn)量連續(xù)2個月增長、美股下跌等因素觸發(fā)國際油價階段性大幅回調；隨后，因颶風“薩莉”導致美灣地區(qū)原油生產(chǎn)再度受擾、“歐佩克+”聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會會議向市場傳遞積極救市信號，國際油價明顯反彈。截至9月18日，9月份WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價分別為39.43美元/桶、42.00美元/桶和41.47元/桶，環(huán)比分別下跌2.96美元/桶、3.02美元/桶和2.94美元/桶。

8月中旬，亞洲地區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好、美國石油庫存全面下降、美元走弱等因素給油價帶來提振，國際油價小幅震蕩走高，18日WTI與布倫特近月期貨合約價格分別升至42.89美元/桶和45.46美元/桶。隨后，美國周度石油需求下滑、初請失業(yè)金人數(shù)超預期增長等因素令油價承壓，21日WTI與布倫特原油近月期貨合約價格分別回落至42.34美元/桶和44.35美元/桶。下旬，因颶風“勞拉”使得美國墨西哥灣地區(qū)大部分原油生產(chǎn)設施關停，25日WTI與布倫特原油近月期貨合約價格分別升至43.35美元/桶和45.86美元/桶，其中布倫特油價為3月6日“歐佩克+”減產(chǎn)談判破裂以來最高。9月上旬，因美國初請失業(yè)金和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳等因素加劇市場對經(jīng)濟復蘇和石油需求前景的擔憂，同時受美股下跌、沙特阿拉伯下調10月份原油出口官價、中國8月份原油進口量減少、多個國家新增新冠肺炎病例數(shù)持續(xù)攀升、美國原油庫存意外增加等因素影響，國際油價大幅回調，8日WTI和布倫特原油近月期貨合約價格分別降至36.76美元/桶和39.78美元/桶。隨后，因受颶風“薩莉”導致美國墨西哥灣地區(qū)1/4原油產(chǎn)能關停、美國原油和汽油庫存下降、“歐佩克+”將補償性減產(chǎn)期限延長至年底、沙特阿拉伯表示如果市場形勢惡化“歐佩克+”可以在10月份召開緊急會議以采取額外措施等多重利好因素支撐，國際油價明顯回升，17日WTI和布倫特原油期貨價格分別升至40.97美元/桶和43.30美元/桶（見圖1）。

1.2 成品油

8月份歐美汽油價格環(huán)比上漲，9月份環(huán)比下跌。8月份，歐洲鹿特丹95號無鉛汽油月均價較上月上漲2.3%，至47.99美元/桶；美國紐約93號無鉛汽油月均價較上月上漲3.8%，至56.99美元/桶。截至9月18日，9月份歐洲鹿特丹95號無鉛汽油月均價較上月下跌2.27%，至46.91美元/桶；美國紐約93號無鉛汽油月均價較上月下跌3.57%，至54.96美元/桶。美國能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月11日，過去4周（8月17日－9月11日）美國成品油日均需求量約為1807.6萬桶，同比下降15.5%；汽油日均需求量約為870.4萬桶，同比下降8.7%；餾分油日均需求量約為360萬桶，同比下降9.1%。

2 近期石油市場特點及影響因素分析

2.1 WTI與布倫特原油價差8月環(huán)比擴大，9月環(huán)比略微縮窄

8月份，WTI和布倫特原油期貨價格波動范圍分別為41.01～43.39美元/桶和44.15～45.86美元/桶。兩者價差月均為－2.63美元/桶，環(huán)比擴大0.16美元/桶。8日兩者價差為本月最寬值－3.18美元/桶，21日為本月最窄值－2.01美元/桶。截至9月18日，9月份WTI和布倫特原油期貨價格波動范圍分別為36.76～42.76美元/桶和39.61～45.58美元/桶。兩者價差月均為－2.57美元/桶，環(huán)比縮窄0.06美元/桶。9日兩者價差為本月最寬值－3.02美元/桶，18日為本月最窄值－2.04美元/桶（見圖2）。

2.2 美國原油、汽油庫存減少，餾分油庫存增加

EIA庫存報告顯示，截至9月11日的一周，美國原油庫存為4.9605億桶，較8月同期減少1640.7萬桶，其中庫欣地區(qū)庫存為5427.7萬桶，較8月同期增加159.5萬桶；汽油庫存為2.3152億桶，較8月同期減少1223.8萬桶；餾分油庫存為1.7931億桶，較8月同期增加149.9萬桶。

圖2 WTI與布倫特原油價差

2.3 8月份世界石油供應連續(xù)第2個月環(huán)比增長，“歐佩克+”綜合減產(chǎn)執(zhí)行率升至97%

根據(jù)國際能源署（IEA） 9月份的石油市場月報，因“歐佩克+”削減減產(chǎn)力度，8月世界石油供應環(huán)比提高110萬桶/日，至9170萬桶/日，但與去年同期相比仍減少930萬桶/日。8月份“歐佩克+”成員國減產(chǎn)執(zhí)行情況總體較好，綜合減產(chǎn)執(zhí)行率由7月份的89%增至97%，其中歐佩克執(zhí)行率為95%，非歐佩克執(zhí)行率為100%。根據(jù)IEA的計算，5－8月“歐佩克+”平均減產(chǎn)執(zhí)行率為94%。8月份“歐佩克+”原油產(chǎn)量為3468萬桶/日，環(huán)比提高126萬桶/日，其中產(chǎn)量增長主要來自產(chǎn)量份額削減最大的沙特阿拉伯和俄羅斯，兩國產(chǎn)量環(huán)比分別提高50萬桶/日和42萬桶/日，減產(chǎn)執(zhí)行率分別為103%和98%。8月份阿聯(lián)酋減產(chǎn)執(zhí)行情況仍較差，執(zhí)行率為10%，產(chǎn)量環(huán)比提高23萬桶/日。受颶風“勞拉”導致美國墨西哥灣地區(qū)石油生產(chǎn)大范圍關停影響，8月份美國石油供應環(huán)比減少40萬桶/日，9月份颶風“薩莉”侵襲再度導致美國供應受擾，但受影響程度小于“勞拉”。

2.4 9月份非商業(yè)凈多倉減少

截至9月15日， 紐交所（NYMEX）原油期貨合約非商業(yè)凈多持倉為44.97萬手，較前一周增加0.04萬手，較8月同期減少6.1萬手，跌幅為11.93%（見圖3）。

圖3 紐交所原油期貨合約非商業(yè)凈多倉與WTI期貨價格

3 預測

9月份，IEA、EIA和歐佩克均下調2020年全球石油日需求增長預估值。IEA下調35萬桶/日，至同比下降843萬桶/日，日需求量達到9170萬桶；EIA下調21萬桶/日，至同比下降832萬桶/日，日需求量達到9307萬桶；歐佩克下調40萬桶/日，至同比下降946萬桶/日，日需求量達到9023萬桶。

8月底公布的路透社的調查顯示，2020年四季度布倫特原油期貨預估中值為45美元/桶，高于7月底43美元/桶的預估中值，低于2021年一季度46美元/桶的預估中值；WTI原油期貨預估中值為43美元/桶，高于7月底 40美元/桶的預估中值，低于2021年一季度47美元/桶的預估中值。2020年布倫特和WTI原油的預估中值分別為42.83美元/桶和39美元/桶。

基準情景下預計10月份國際油價環(huán)比上漲。需求側，夏季石油需求旺季結束，疊加全球新冠肺炎疫情形勢仍然嚴峻，石油需求復蘇步伐放緩；供應側，“歐佩克+”大規(guī)模減產(chǎn)給供應側帶來的收緊作用已基本兌現(xiàn)，目前市場關注焦點在該組織的履約情況和部分產(chǎn)油國的補償性減產(chǎn)情況。與此同時，以美國為首的部分非“歐佩克+”國家和利比亞計劃復產(chǎn)加劇供應側壓力，不過總體來看，預計以沙特阿拉伯為首的“歐佩克+”仍將致力于通過有效的市場管理來支撐油價。綜合判斷，當前世界石油市場總體供小于求，市場處在去庫存階段，但新冠肺炎疫情的不確定性加劇全球經(jīng)濟和石油需求前景的不確定性，這仍將是油價上行的重要壓制因素。此外，中美經(jīng)貿(mào)關系、美國大選等因素仍將對未來油價走勢產(chǎn)生重要影響?；鶞是榫跋骂A計10月國際油價環(huán)比上漲，布倫特均價43～45美元/桶。

附表

1 國際市場主要原油現(xiàn)貨平均價格 單位：美元/桶

2 國際市場主要原油期貨價格

3 新加坡市場主要油品現(xiàn)貨平均價格

4 國際市場主要油品期貨價格