綠色經營發(fā)展及其投入對企業(yè)價值的影響

謝吉梅 田珊 王毛妮

摘 要：當前，環(huán)保問題越來越受到國家和人民的重視，而且不少企業(yè)也抓住這個契機進行了綠色經營發(fā)展，但綠色經營對企業(yè)價值的影響如何？本文通過對鞍鋼集團與寶鋼股份兩家鋼鐵企業(yè)的分析比較，發(fā)現(xiàn)綠色經營理念為一種可持續(xù)發(fā)展理念，可以影響企業(yè)的價值，并且二者呈正相關關系，研究結論為綠色經營發(fā)展理念為企業(yè)價值創(chuàng)造提供了參考。

關鍵詞：綠色經營發(fā)展;企業(yè)價值;鋼鐵企業(yè)

鋼鐵行業(yè)是我國重要的行業(yè)之一，為我國經濟發(fā)展提供了強有力的支持。新中國成立初期以重工業(yè)為主，國家提出了“以鋼為綱”的工業(yè)指導方針，并提出了“全民煉鋼”“超英趕美”等一系列口號，鋼鐵行業(yè)也給我國的經濟帶來高速的發(fā)展，并且不少鋼鐵企業(yè)也在這一時期相繼成立。在如今經濟社會飛速發(fā)展的情況下，鋼鐵行業(yè)也不斷為我們的生活提供便利，比如，汽車的制造以及軌道的鋪設等都需要不少鋼材，且是高質量的鋼材。但是，近年來鋼鐵行業(yè)的發(fā)展前景不好，市場對鋼材的需求減少，不少鋼鐵企業(yè)面臨著創(chuàng)新的考驗。在國家注重環(huán)境保護的情況下，鋼鐵企業(yè)必須向智能與可持續(xù)發(fā)展方面轉型，因此綠色經營發(fā)展必不可少。

一、綠色經營發(fā)展的含義

隨著綠色環(huán)保和生態(tài)經濟理念深入人心，企業(yè)經營理念和經營模式也發(fā)生了變化。綠色經營發(fā)展是指企業(yè)適應社會經濟持續(xù)發(fā)展的要求，把節(jié)約資源、保護環(huán)境、維護客戶權益等融入到企業(yè)經營中，形成一個有機結合，其實質是一種可持續(xù)發(fā)展。

二、鋼鐵企業(yè)與綠色經營發(fā)展

對于鋼鐵企業(yè)與綠色經營發(fā)展理念，本文主要選取了鋼鐵行業(yè)中的鞍鋼集團與寶鋼股份進行分析。2007年起，鞍鋼集團開始在每年末發(fā)布該年的可持續(xù)發(fā)展報告，并在2010年開始在其官網上發(fā)布，該報告包含了戰(zhàn)略管理、安全生產、經營績效、環(huán)境績效、社會績效等方面?！笆晃濉币詠?，鞍鋼集團公司節(jié)能319萬噸標準煤，提前完成“十一五”節(jié)能目標。2010年鞍鋼集團實現(xiàn)節(jié)能50萬噸標準煤、節(jié)水1 267萬噸，并且推進技術的改造，如脫硫裝置、合理利用余熱余能等。2017年鞍鋼集團環(huán)?？冃缦拢簢嶄摼C合能耗同比下降0.38%，噸鋼耗新水同比下降10.62%，二氧化硫排放量同比下降3.58%，COD排放量同比下降16.45%，氮氧化物排放量同比下降3.26%。

2018年關于聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標（SDGs）與鞍鋼集團的綠色經營行動進展比對如下。

從2010年至2018年，鞍鋼積極響應國家的號召，積極推進環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展（即綠色經營），而且其定位一直為綠色產品、安全環(huán)保，全面實施節(jié)能減排;建設與綠色經營有關的管理組織體系，由相關部門或人員進行監(jiān)督;2019年鞍鋼簽署了《中國鋼鐵企業(yè)綠色發(fā)展宣言》，2020年繼續(xù)推進綠色經營發(fā)展。

上述主要是鞍鋼集團2010年至今開展綠色經營發(fā)展的相關活動，而寶鋼綠色經營的愿景是成為鋼鐵技術的領先者、環(huán)境友好的最佳實踐者、員工與企業(yè)共同發(fā)展的公司典范，且其為實現(xiàn)每一個愿景均進行了相應的活動。其管理體系包括戰(zhàn)略層、經營層、執(zhí)行層。

戰(zhàn)略層包括董事會、其他委員會、總經理、戰(zhàn)略及風險管理委員會（主要職責：領導和統(tǒng)籌企業(yè)的綠色經營、就關鍵決策點及未來可能的戰(zhàn)略方案進行選擇、與外界關鍵利益相關方高層溝通、審核發(fā)展戰(zhàn)略）。

經營層包括可持續(xù)發(fā)展管理領導小組（主要職責：牽頭設計綠色經營發(fā)展戰(zhàn)略、舉措及行動方案，組織工作會議及重要的研討會，負責項目總體進程及總體控制等）、副總經理。

執(zhí)行層包括各職能部門、各業(yè)務公司。

寶鋼在綠色經營發(fā)展方面不僅組織了相關的管理體系，還有相應的保障體系。寶鋼自成立以來，僅高強鋼的銷量就達到1 418萬噸，這些高強鋼的環(huán)保作用近似于96個九寨溝。其堅持通過“綠色產品”“綠色制造”“綠色供應鏈”打造綠色鋼鐵，生產的產品嚴格按照我國法律法規(guī)驗收，且按照環(huán)保法的要求保證綠色鋼鐵生產，對我國的環(huán)境保護作出了很大的貢獻。

三、綠色經營投入前后企業(yè)價值的變化分析

衡量企業(yè)價值的指標主要有資產收益率、市盈率、資產負債率、經濟增加值。資產收益率=凈利潤/平均資產總額，資產收益率越高，表明企業(yè)資產利用效果越好，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果;反之同理。市盈率=每股市價/每股收益，用來衡量股票投資價值，一般情況下，一只股票的市盈率越低，市價相當于股票的盈利能力越低，表明投資回收期越短，投資風險就越小，因此股票的投資價值就越大。資產負債率=負債/資產，該指標反映了總資產中有多大比例是通過借債來籌資的。

鞍鋼集團2011—2019年的資產收益率與資產負債率變化如圖1所示。

鞍鋼集團自2011年起資產收益率從-0.05曲折波動上升至2019年的0.04，其中，2015年該集團的資產收益率又下降，甚至下降至負數，該年下降的主要原因是供給側結構性改革，鋼鐵生產材料價格下降，企業(yè)資產也跟著減值，這一年是整個鋼鐵行業(yè)的低峰。從2016年起，鞍鋼集團的資產收益率又開始上升。從資產收益率的變化趨勢中可以得出該企業(yè)資產利用效果最初不好，甚至為負，而在2018年鞍鋼集團的資產利用效果最好，達到了0.18。另一方面，該集團的資產負債率整體呈下降趨勢，從2011年的0.49下降至0.40，下降了9個百分點，表明該集團的總資產中通過借債來籌資的比例在逐漸下降，同時也表明企業(yè)的自我盈利能力有所提升。

而反映鞍鋼集團綠色經營發(fā)展理念的指標主要選取的是其利用余熱、余能設備進行環(huán)保改造投入的金額。鞍鋼集團在2011年對該項活動投入了8.93億元，2012年投入11.3億元，2013年投入3.1億元，然后從2013年至今共投入約120億元。表1是通過SPSS數據統(tǒng)計軟件對其變量進行相關分析得出的結果。

分析得出，鞍鋼集團的資產收益率與其對環(huán)保設備的投入之間存在一定的相關關系，且相關系數為0.248，應屬線性正相關，說明環(huán)保設備投入程度對資產的使用率有影響，且呈正相關表示綠色經營發(fā)展理念對企業(yè)價值有所影響，其主要影響在于對環(huán)保設備的投入越大，環(huán)保設備的性能越強，生產出來的產品質量更好、更加環(huán)保，因而利潤也得到了提升。由表1可知，資產負債率與環(huán)保設備投入之間的關系存在顯著性，相關系數為-0.215，二者呈現(xiàn)負相關，在環(huán)保設備投入的前期，需要投入一定的資金進行生產設備改造，企業(yè)通過負債籌集資金的比例會加大，資產負債率也會相對較大;一旦后期生產的產品更加清潔環(huán)保、質量與強度更高，企業(yè)的利潤就能有所提升，因而籌資的可能性就有所減小。由于鞍鋼集團從2010年采取節(jié)能措施包括淘汰落后工藝裝備推進技術進步（淘汰2 000立方米以下的小高爐、200平方米以下的燒結機和熱燒結工藝以及落后的焦爐等），加強余能回收利用（應用高爐煤氣余壓發(fā)電TRT、焦爐干熄焦及余壓發(fā)電CDQ、以利用富余煤氣為燃料的燃氣蒸汽聯(lián)合發(fā)電CCPP等）、焦爐煤氣開發(fā)利用、清潔能源利用（采用風能發(fā)電），加強能源管控（充分利用信息技術對能源的生產、運輸、調配、處理進行集中管控），其獲得了更好的發(fā)展。2020年初，國家發(fā)改委公布了全國1 563家國家企業(yè)技術中心2019年評價結果，在鋼鐵行業(yè)中，共有7家企業(yè)被評為優(yōu)秀，攀鋼（鞍鋼子公司）集團有限公司以93.7分的成績位列第二。鞍鋼集團的綠色經營發(fā)展深入人心，職工的幸福指數增加，客戶滿意度較高。綠色經營發(fā)展理念在鞍鋼集團取得了顯著的效果，使企業(yè)價值得到提升。

寶鋼股份2014—2019年的資產收益率、市盈率、資產負債率變化情況如圖2所示。

從圖2中可以看出，寶鋼股份的資產收益率從2014年的0.01逐漸上升至2018年的0.14，表明寶鋼對其資產的使用效率在逐漸增加，同時表明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資源使用等方面取得了良好的效果。企業(yè)的資產負債率相對較穩(wěn)定，說明該企業(yè)通過綠色經營發(fā)展理念對企業(yè)的籌資情況影響較小。然而，與資產負債率相對比的是市盈率，通過計算，寶鋼股份從2014年到2019年的市盈率分別為13.31、21.99、56.67、18.87、9.77、7.45，由此不難發(fā)現(xiàn)其市盈率變化較大，最小為2019年的7.45，最大為2016年的56.67，相差將近50，其市盈率的均值為27.71，表示市價相對于股票的盈利能力越高，說明寶鋼的投資回收期越長，投資風險相對較大。表2是通過SPSS數據統(tǒng)計軟件對其變量進行相關分析得出的結果。

根據寶鋼股份每年的財務報告，本文通過其資源的節(jié)約量（主要為標準煤）來反映寶鋼股份綠色經營發(fā)展理念，其每年資源的節(jié)約量間接反映了企業(yè)綠色經營的投入。資源節(jié)約量越大，企業(yè)盈利越大，企業(yè)綠色經營效果越好。首先，寶鋼的資產收益率與資源節(jié)約之間呈現(xiàn)正相關，相關系數為0.839，為高度相關。根據會計理論，資產收益率的影響因素有資產、凈利潤，資源節(jié)約量增大的同時資產有所增加，說明企業(yè)的價值有所上升。其次，市盈率與資源節(jié)約量的相關關系為顯著正相關，相關系數為0.595，綠色經營理念的投入會影響標準煤的使用情況，因此也影響著企業(yè)股票的投資價值，也就是綠色經營發(fā)展會提高企業(yè)的價值。最后，資產負債率與資源節(jié)約之間為正相關，說明寶鋼總資產中通過借債來籌資的比例也會受綠色經營的影響。寶鋼通過綠色經營及一定的投入，獲得了“中國最具競爭力的鋼鐵企業(yè)”稱號，生產鋼能力在2 000萬噸左右，盈利水平居世界領先地位。2015年，寶山鋼鐵榮登中國制造企業(yè)協(xié)會主辦的“2015年中國制造企業(yè)”榜單，排名第6位;2019年在《財富》中國500強中排第28位。

四、結語

本文基于對綠色經營及其投入對鋼鐵企業(yè)價值的分析，主要選取了鋼鐵企業(yè)中的寶鋼股份與鞍鋼集團進行分析，不難看出，綠色經營發(fā)展是我國鋼鐵企業(yè)在行業(yè)低沉時一種較好的經營創(chuàng)新模式，在一定程度上對綠色經營發(fā)展的投入有利于提升企業(yè)價值，但在運用時應根據企業(yè)自身的實際情況。

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