遠(yuǎn)期外匯交易在進(jìn)出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用

李嘉輝 黃超

在人民幣新匯率形成機(jī)制的作用之下，匯率變化的幅度與頻率也在不斷增加， 進(jìn)出口企業(yè)在貿(mào)易往來(lái)過(guò)程當(dāng)中會(huì)面對(duì)巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的途徑并不多，遠(yuǎn)期外匯交易屬于應(yīng)用比較廣泛的一種避險(xiǎn)手段，而遠(yuǎn)期外匯交易屬于一種比較實(shí)用的管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具，進(jìn)出口企業(yè)要使用其進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。

匯率風(fēng)險(xiǎn)與遠(yuǎn)期外匯交易

國(guó)家自動(dòng)基于市場(chǎng)供求調(diào)節(jié)了貨幣政策以后，對(duì)匯率浮動(dòng)進(jìn)行了有效管理，人民幣不再只針對(duì)美元，其匯率機(jī)制更具有良好的彈性，美元與人民幣的交易價(jià)格也在不斷調(diào)整，前一日的交易價(jià)格是次日銀行在外匯市場(chǎng)當(dāng)中指定銀行間的交易中間價(jià)。而人民幣匯率機(jī)制的創(chuàng)新改革，讓人民幣匯率逐漸實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化發(fā)展。人民銀行遵照市場(chǎng)動(dòng)態(tài)以及經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)，及時(shí)對(duì)匯率浮動(dòng)區(qū)間進(jìn)行了適時(shí)調(diào)整，這個(gè)過(guò)程當(dāng)中企業(yè)會(huì)直面匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，要怎樣強(qiáng)化提升企業(yè)進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)抵御的能力， 迎接市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，屬于國(guó)家進(jìn)出口企業(yè)一定要全面考量的問(wèn)題。

匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)，也叫做外匯風(fēng)險(xiǎn)，就是不同貨幣在進(jìn)行折算與兌換的過(guò)程中，由于匯率發(fā)生了出乎意料的變化，導(dǎo)致相關(guān)國(guó)家的金融主體產(chǎn)生實(shí)際收益和預(yù)期收益、實(shí)際成本和預(yù)期成本嚴(yán)重偏離，致使其產(chǎn)生嚴(yán)重到 經(jīng)濟(jì)損失。實(shí)際上匯率風(fēng)險(xiǎn)包含交易、折算以及經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家很多涉外企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)的國(guó)際化程度偏低，其主要匯率風(fēng)險(xiǎn)就是進(jìn)口付匯、出口付匯以及外資應(yīng)用等諸多不同場(chǎng)合，這都屬于是交易風(fēng)險(xiǎn)，其也是企業(yè)未完成債權(quán)、債務(wù)與匯率變化之后開(kāi)展外匯清算過(guò)程當(dāng)中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理工作當(dāng)中有很多金融工具，比如期貨、期權(quán)以及貨幣互換等，可是綜合考量之下，遠(yuǎn)期外匯交易屬于進(jìn)出口企業(yè)最為有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具。

遠(yuǎn)期外匯交易

遠(yuǎn)期外匯交易也是期匯交易，外匯買賣雙方先簽訂了外匯買賣合同，但是并未進(jìn)行實(shí)際支付，在規(guī)定交割日的時(shí)候遵照合約當(dāng)中約定的貨幣種類、數(shù)量、匯率實(shí)施貨幣交割辦理的一種外匯交易手段，遠(yuǎn)期外匯交易基于遠(yuǎn)期外匯的合同進(jìn)行明確，因?yàn)楹炗喓贤臅r(shí)候就已經(jīng)對(duì)未來(lái)交割日匯率進(jìn)行了明確，所以能夠明確企業(yè)的收支數(shù)額，基于此規(guī)避匯率動(dòng)態(tài)變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

人民幣在常規(guī)項(xiàng)目之下能夠進(jìn)行自由兌換，資本項(xiàng)目方面卻存在制約，以往的結(jié)匯當(dāng)時(shí)當(dāng)中，客戶依然存在匯率風(fēng)險(xiǎn)， 所以，要開(kāi)展遠(yuǎn)期結(jié)售匯的業(yè)務(wù)工作。遠(yuǎn)期結(jié)售匯的業(yè)務(wù)工作就是先明確匯率，之后再進(jìn)行結(jié)售匯業(yè)務(wù)。客戶和銀行協(xié)商之后簽訂了遠(yuǎn)期結(jié)售匯的合同，并且約定辦理結(jié)、售匯的外幣種類、金額、匯率、交割期限等。交割當(dāng)天，客戶遵照遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同當(dāng)中的幣種、金額與匯率到銀行進(jìn)行結(jié)售匯辦理。因?yàn)檫h(yuǎn)期結(jié)售匯能夠?qū)崿F(xiàn)約定具體日期到銀行進(jìn)行結(jié)售匯的匯率， 其能夠抵御一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)外匯進(jìn)行保值。在進(jìn)口商品的時(shí)候，基于硬貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)的方式，可基于遠(yuǎn)期結(jié)售匯遵照遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行硬貨幣購(gòu)買，規(guī)避硬貨幣匯率的上升風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行商品出口的時(shí)候，基于軟貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)，基于遠(yuǎn)期結(jié)售匯率進(jìn)行軟貨幣出賣，規(guī)避軟貨幣匯率降低的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

遠(yuǎn)期的及收回期限一般有固定與擇期兩種，固定期限有很多種，擇期交易期限遵照擇期交易的時(shí)間進(jìn)行明確，明確起始日與到期日，要求同遠(yuǎn)期期限吻合。即期日期可認(rèn)定為是擇期交易當(dāng)中的起始日， 擇期交易的期限最長(zhǎng)是四個(gè)月，遠(yuǎn)期結(jié)售匯和即期結(jié)售匯是相同的，客戶不需要承擔(dān)任何費(fèi)用，銀行收益就是買賣差價(jià)。遠(yuǎn)期結(jié)售匯的操作比較簡(jiǎn)單，但是其卻具有實(shí)際需求原則與一次決勝負(fù)原則，也就是說(shuō)基于進(jìn)出口合同內(nèi)容為基準(zhǔn)，并且進(jìn)出口企業(yè)是一次性的外匯買賣活動(dòng)。

而諸多因素會(huì)對(duì)遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易的實(shí)際作用產(chǎn)生影響，人民幣悔改之后，以前的遠(yuǎn)期結(jié)售匯已經(jīng)無(wú)法滿足企業(yè)避險(xiǎn)需求了，因?yàn)橥鈪R管理方面存在經(jīng)驗(yàn)不足的情況，人民幣資本并未完全放開(kāi)，人民幣匯率并未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化等諸多原因，讓產(chǎn)品創(chuàng)新設(shè)計(jì)方面?zhèn)涫苡绊?，遠(yuǎn)期外匯交易因?yàn)橛羞h(yuǎn)期結(jié)售匯交易的成熟經(jīng)驗(yàn)，其變成人民銀行非常重視、廣泛應(yīng)用的一種匯率避險(xiǎn)工具。

掉期業(yè)務(wù)

國(guó)家已經(jīng)拓展了人民幣對(duì)外幣辦理遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)的銀行主體，同時(shí)放寬了銀行客戶辦理與利率互換不相干的人民幣、外幣掉期業(yè)務(wù)工作。在外匯的掉期業(yè)務(wù)工作當(dāng)中，通常就是客戶和銀行簽訂了即期外匯業(yè)務(wù)，同時(shí)還簽訂金額相同、方向不同的遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)，也可能是期限、方向不同但是金額相同的遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)內(nèi)容?；跇I(yè)務(wù)方向調(diào)轉(zhuǎn)時(shí)間維度上的方向，實(shí)現(xiàn)對(duì)交易回來(lái)進(jìn)行明確，所以能夠起到對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理的作用，尤其是針對(duì)有頻繁未必收支操作的外貿(mào)企業(yè)來(lái)講，基于掉期業(yè)務(wù)，不但能夠?qū)R率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效鎖定，更能夠遵照實(shí)際訴求進(jìn)行交易會(huì)用的減少，使融資成本得以降低，強(qiáng)化提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益等。

匯率風(fēng)險(xiǎn)的鎖定

基于掉期業(yè)務(wù)，匯率的變動(dòng)并不會(huì)對(duì)交易活動(dòng)產(chǎn)生影響，企業(yè)可明晰自身匯率變動(dòng)數(shù)值，在這種狀態(tài)下，其能夠明確外商交易是否值得，同時(shí)倘若交易完成，其能夠預(yù)先基于有效措施減少成本，對(duì)掉期業(yè)務(wù)導(dǎo)致的損失進(jìn)行有效抵消。

減少實(shí)際交易中的費(fèi)用

掉期業(yè)務(wù)當(dāng)中實(shí)際上包含兩筆交易， 其中一筆是即期，而另一筆是遠(yuǎn)期，因?yàn)榈羝跇I(yè)務(wù)會(huì)同銀行管理工作相互影響，掉期率對(duì)比單獨(dú)的兩筆交易，其費(fèi)用會(huì)更少， 也就是說(shuō)，其能夠讓企業(yè)實(shí)際交易當(dāng)中的費(fèi)用降低，也降低了匯率風(fēng)險(xiǎn)。

減少企業(yè)的融資成本

如果一個(gè)外貿(mào)企業(yè)要進(jìn)行大數(shù)額人民幣的融資，那么可在人民幣、日元間進(jìn)行實(shí)際選擇，因?yàn)槿嗣駧藕腿赵谫J款利率方面是不同的，其遠(yuǎn)期、近期匯率差別也是不同的，這個(gè)外貿(mào)企業(yè)可先進(jìn)行日元借貸，之后再進(jìn)行掉期交易，用這樣的方式， 把日元轉(zhuǎn)換成為人民幣，之后在基于遠(yuǎn)期交易的方式，將人民幣轉(zhuǎn)換成為日元，用其進(jìn)行還貸處理，這樣能夠有效降低這個(gè)外貿(mào)企業(yè)進(jìn)行融資的成本，減少了融資的成本，也就能夠?qū)R率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行有效規(guī)避，強(qiáng)化提升進(jìn)出口企業(yè)開(kāi)展匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工作的質(zhì)量與成效。

遠(yuǎn)期交易在企業(yè)實(shí)際

應(yīng)用中要重視的問(wèn)題

合理的遠(yuǎn)期外匯買賣策略

匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理工作中有很多策略， 其中包含保守、冒險(xiǎn)以及中間策略，企業(yè)不能為了對(duì)日后的匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效配出，就即時(shí)進(jìn)行遠(yuǎn)期匯率交易，卻不進(jìn)行深入、通透的分析。通常情況下，如果并不急于開(kāi)展遠(yuǎn)期外匯交易，匯率的變動(dòng)結(jié)果可能會(huì)影響進(jìn)出口企業(yè)，這樣的遠(yuǎn)期外匯交易非常不可取，進(jìn)出口企業(yè)一定要注意。

靈活有效的遠(yuǎn)期外匯買賣

遠(yuǎn)期的外匯交易實(shí)際上并非一次性的，企業(yè)可遵照自身實(shí)際情況，在簽約以前開(kāi)展預(yù)防性的交易舉措，同時(shí)也開(kāi)展多次性的遠(yuǎn)期外匯交易活動(dòng)，進(jìn)行多筆交易形成的遠(yuǎn)期外匯交易活動(dòng)等。

重視并強(qiáng)化人才方面的儲(chǔ)備與培養(yǎng)

規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)要求相關(guān)工作者具備良好的專業(yè)技能，能夠?qū)R率變化情況進(jìn)行精準(zhǔn)預(yù)測(cè)，進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避。經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展中，投資也實(shí)現(xiàn)了自由化發(fā)展，匯率波動(dòng)的動(dòng)因也更為復(fù)雜，要求企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作者有過(guò)硬的綜合素養(yǎng)。國(guó)外很多大型企業(yè)都構(gòu)建了具有規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題管理工作組織，但是我干活很多企業(yè)因?yàn)槌杀举Y金與經(jīng)驗(yàn)等諸多原因，需要同銀行構(gòu)建長(zhǎng)期合作的機(jī)制，這方面依然需要企業(yè)予以高度重視。

綜上所述，人民幣匯率的變化頻率、幅度并不固定，這也讓匯率風(fēng)險(xiǎn)變成進(jìn)出口企業(yè)面對(duì)的常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也是無(wú)法忽視的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，遠(yuǎn)期的外匯交易能夠?qū)R率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行有效規(guī)避。目前人民幣的匯率波動(dòng)區(qū)間較為有限，企業(yè)能夠使用此種方式進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)有效規(guī)避，對(duì)匯改之后的環(huán)境進(jìn)行盡快適應(yīng)，強(qiáng)化提升企業(yè)管理工作的執(zhí)行力度，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行有效規(guī)避與抵御。

（ 李嘉輝? ? ?山東省惠民縣商務(wù)局 ）

（黃? ?超? 山東省濱州市中心醫(yī)院）