金融科技脈絡(luò)梳理、研究述評及未來展望
——一個基于社會—組織視角的文獻綜述

董貞良，謝宗曉，安佰萬，林潤輝

（1.中國人民銀行 金融信息中心，北京 100800；2.中國社會科學(xué)院 財經(jīng)戰(zhàn)略研究院，北京 100028；3.中國金融認證中心，北京 100054；4.中國人民銀行鎮(zhèn)江市中心支行，江蘇 鎮(zhèn)江 212004；5.南開大學(xué) 商學(xué)院，天津 300071）

一、引言

金融科技是金融與技術(shù)（financial+technology）的融合[1]，是技術(shù)推動的金融創(chuàng)新①金融科技的定義引用自《金融科技（FinTech）發(fā)展規(guī)劃（2019—2021 年）》（銀發(fā)〔2019〕209 號），但該定義并非其中原創(chuàng)，具體請參考:http://www.pbc.gov.cn/zhengwugongkai/127924/128038/128109/3886683/index.html.。金融科技詞匯在1972 年最早由Bettinger 提出，原意是指“將銀行的專業(yè)知識與現(xiàn)代管理科技以及計算機相結(jié)合”。在2016 年之前，雖然在金融實踐領(lǐng)域已經(jīng)存在了各種各樣的嘗試，但金融科技并未得到應(yīng)有的重視。原因在于，科技一直是作為金融的輔助手段出現(xiàn)，兩者缺乏深度融合。

在金融實踐中，與業(yè)務(wù)相關(guān)的各種科技創(chuàng)新都被視作金融科技，這導(dǎo)致金融科技詞匯變得模糊且廣義[2]，一度陷入“瞎子摸象式的變動枚舉”模式中。這導(dǎo)致在研究領(lǐng)域，其研究熱點大多圍繞特定的技術(shù)領(lǐng)域展開，例如，眾包（Crowdfunding）與金融科技[3]，區(qū)塊鏈在金融科技中的應(yīng)用[4]等。從整體上來看，圍繞金融科技的理論探討遠遠不夠，實證研究匱乏。

分析現(xiàn)有的金融科技研究，較為明顯地來源于兩類不同的“學(xué)術(shù)共同體”。

第一種是起源于計算機領(lǐng)域的研究，其本質(zhì)是討論新技術(shù)本身，只是換了一個應(yīng)用場景而已。例如，據(jù)Goldstein 等[5]報告，《金融研究評論》（Review of Financial Studies）的2019年金融科技特刊中，一共收到156 篇文章，其中27 篇是關(guān)于大數(shù)據(jù)的，28 篇是關(guān)于區(qū)塊鏈的，還有11 篇是關(guān)于眾包的；在最后刊出的10篇論文中，就有4篇是討論區(qū)塊鏈機制的。這些選題在計算機領(lǐng)域也是熱點，其研究范式也非常工程化。

第二種是起源于金融領(lǐng)域的研究，這些學(xué)者強調(diào)金融科技的金融屬性，但是對于“科技性”關(guān)注不足，雖然以金融科技為主題，但是其思想很容易落入“科技金融”的窠臼中，將金融科技“工具化”，而非深度融合，“為金融發(fā)展提供源源不斷的創(chuàng)新動力”①引用自《金融科技（FinTech）發(fā)展規(guī)劃（2019—2021 年）》（銀發(fā)〔2019〕209 號）（http://www.pbc.gov.cn/zhengwugongkai/127924/128038/128109/3886683/index.html），第一章第一節(jié)。。當然，對于金融科技而言，金融屬性和科技屬性不可過度強調(diào)某一方，兩者都不可偏廢，應(yīng)該作為一個有機的整體對待。

討論底層技術(shù)的第一類研究，或者說立足于計算機領(lǐng)域的研究，不屬于本文綜述的范疇。已有的綜述文獻中，Gai 等[6]本質(zhì)是挖掘金融科技中的技術(shù)方向，這導(dǎo)致忽略了其中最本質(zhì)的“金融”屬性。其他研究，也存在某些不足，例如，Anagnostopoulos[7]則主要關(guān)注金融科技和監(jiān)管科技對監(jiān)管者和銀行的影響，Gomber等[8]更強調(diào)數(shù)字金融（digital finance）到金融科技的轉(zhuǎn)變過程。Milian 等[9]對2018 年2 月之前的英文文獻進行了文獻計量分析，但是統(tǒng)計有余，述評不足。

總之，目前缺乏針對這一研究主題系統(tǒng)性地梳理和述評。由于起源于金融領(lǐng)域的研究，本質(zhì)是社會科學(xué)視角的，Burrell 和Morgan[10]認為科學(xué)和社會是所有理論的兩條主要軸線，以此為標準，劃分為社會—組織視角的四種范式:功能范式（Functionalist Paradigm）、激進結(jié)構(gòu)范式（Radical Structuralist Paradigm）、詮釋范式（Interpretive Paradigm）和激進人本范式（Radical Humanist Paradigm）。

社會—組織視角的四種范式相互排斥，也就是現(xiàn)有研究只能存在唯一的分類。更重要的是，基于兩個維度四個象限的分類，特別有助于梳理脈絡(luò)，從而得到未來的研究方向。例如，Dhillon 和Backhouse[11]及林潤輝等[12]都應(yīng)用了該框架進行文獻綜述?；谝陨戏治?，本文也引入該框架。

二、綜述框架及文獻篩選

（一）社會—組織的四種范式

由于現(xiàn)有研究中存在的理論探討不夠、實證研究相對匱乏的問題[9]，因此，引入Burrell 和Morgan[10]的框架梳理已有文獻的脈絡(luò)得到未來的研究方向是很有必要的。該框架縱軸為科學(xué)本質(zhì)的假設(shè)是主觀的還是客觀的，橫軸描述社會（及組織等）本質(zhì)是秩序的還是激變的，從而抽象為圖1所示的四種范式。

圖1 由兩個維度劃分出的四種范式

這四種范式是相互排斥的，其理論范式和方法論范式均可以納入Burrell 和Morgan G[10]的范式分類之中，并且只歸于其中的某一種[13]。表1 中給出了對四種范式的主要屬性和含義。

表1 四種范式的介紹

金融科技不是金融和科技的簡單結(jié)合。金融科技的產(chǎn)生極大地降低了交易成本和信息不對稱[14]，是驅(qū)動金融結(jié)構(gòu)演變的根本力量，技術(shù)進步使得信息不對稱有了極大改善，金融中介能夠更好地撮合投資人和融資方，提升金融市場的流動性，金融科技使得交易成本大幅度降低，不斷拓展市場容量，更好地提升金融系統(tǒng)的資源配置效率[15]。因此，金融科技是產(chǎn)生于不同領(lǐng)域的思想和研究方法之間有機的結(jié)合。目前在諸多研究領(lǐng)域，如運營管理、信息系統(tǒng)開發(fā)和信息安全管理等，都據(jù)此進行了分類和梳理，在金融科技研究領(lǐng)域，運用這四個范式理解金融科技的發(fā)展過程也是合理和可行的。

（二）文獻篩選與統(tǒng)計

在數(shù)據(jù)庫中先逐個檢索經(jīng)濟類重要期刊、金融領(lǐng)域重要期刊和信息系統(tǒng)類重要期刊，查閱標題或摘要中含F(xiàn)intech、Regtech、Suptech 或Insurtech，時間限定為“2015 年 1 月 1 日至 2020 年 1 月 31 日”，篩選條件為“有較強理論基礎(chǔ)”或“實證研究”，共查閱論文15 篇。然后，將期刊范圍擴大至金融類和信息系統(tǒng)類比較重要的期刊，將查閱的論文剔除非金融科技討論重點的文章，并將“有較強理論基礎(chǔ)的實證研究”和論文引用次數(shù)作為標準加以篩選，確定論文20篇。

圖2 文獻檢索過程及結(jié)果

在CKNI中查詢研究主題為“金融科技”，時間設(shè)定為 2015 年 1 月 1 日至 2020 年 1 月 31 日，且期刊級別限定為CSSCI，并將條件重新放寬為“有較強理論基礎(chǔ)”或“實證研究”作為篩選標準之一，共篩選出9篇文章。本研究將中文檢索時間段設(shè)定得較短，另一個原因在于排除相關(guān)詞匯的干擾，例如互聯(lián)網(wǎng)金融等。事實上，根據(jù)統(tǒng)計結(jié)果回顧，時間段的選擇也是合理的，例如，該時間段中文文獻共有1070 篇，其中 2015 年和 2016 年的 CSSCI 文獻均為 0 篇①限于篇幅，文中沒有給出詳細的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，若讀者需要，可聯(lián)系本文的通訊作者索要。。上述檢索過程大致如圖2所示。

經(jīng)過上述步驟，最后列入本文綜述范圍的文章共44篇。統(tǒng)計結(jié)果如表2所示。

表2 論文篩選結(jié)果統(tǒng)計表

三、基于功能范式的研究

較早地闡述金融科技全貌和基本面的研究大多屬于功能范式，主要解決的是金融科技是什么（What it is）的問題。金融科技的概念引用自金融穩(wěn)定理事會（FSB）②金融穩(wěn)定委員會（Financial Stability Board，F(xiàn)SB）是在G20的呼吁下于2009年成立的非營利組織，負責國家之間金融機構(gòu)的協(xié)調(diào)以及相關(guān)國際標準的制定，建立的初衷是為了促進全球的金融穩(wěn)定。和國際貨幣基金組織（IMF）③國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）是根據(jù)1944 年7 月在布雷頓森林會議簽訂的《國際貨幣基金協(xié)定》，于1945年12月27日在華盛頓成立，其與世界銀行同時成立、并列為世界兩大金融機構(gòu)之一，其職責是監(jiān)察貨幣匯率和各國貿(mào)易情況，提供技術(shù)和資金協(xié)助，確保全球金融制度運作正常。等權(quán)威機構(gòu)的定義。在此技術(shù)上，又產(chǎn)生了諸多衍生概念，例如，Lee 等[16]討論了金融生態(tài)系統(tǒng)的五個要素和六大挑戰(zhàn)。

已有的研究從不同的側(cè)面探討金融科技是什么的問題，Leong 等[17]從金融包容性的角度，以小額貸款為案例討論了該問題，Haddad 等[18]和 Dhar 等[19]則分別探討了金融科技初創(chuàng)企業(yè)的技術(shù)決定因素和金融科技平臺的策略及框架。進一步，Gimpel 等[20]通過聚類分析方法對金融科技產(chǎn)品進行了分類。Drasch 等[21]則構(gòu)建了一種銀行與金融科技企業(yè)合作的分類法。在該領(lǐng)域的選題主要包括了金融科技的商業(yè)模式、分類、面臨挑戰(zhàn)和生態(tài)構(gòu)成等各個方面。

還一個比較重要的選題是技術(shù)體系構(gòu)建和技術(shù)應(yīng)用。Gai 等[6]從技術(shù)的角度將金融科技技術(shù)體系分為5 個維度，提出了數(shù)據(jù)驅(qū)動的金融科技框架。更多的研究轉(zhuǎn)入至具體的技術(shù)，例如區(qū)塊鏈的機制等[5]。Biais 等[22]研究了比特幣礦工之間的協(xié)調(diào)問題。Chiu和Koeppl[23]認為分叉是區(qū)塊鏈應(yīng)用面臨的最大問題，因此專注于區(qū)塊鏈的資產(chǎn)交易結(jié)算。

實證研究和案例研究等方法逐漸被應(yīng)用于功能范式的研究中，Du 等[24]應(yīng)用可供性實現(xiàn)理論（Affordance Actualization，AA），在有效實施區(qū)塊鏈的組織中進行了案例研究，確定了組織中區(qū)塊鏈的三種支持和實現(xiàn)這些支持的過程模型。D’Acunto 等[25]則實證分析了金融科技中的人工智能對投資者業(yè)績的影響。

此外，安全是金融科技應(yīng)用的基礎(chǔ)，關(guān)于該選題的文獻，大多更偏重于工程方向。Kang[26]關(guān)注的是移動支付的安全性問題。Noor等[27]則利用自然語言處理（NLP）的分布式語義技術(shù)，提出了一個基于深度學(xué)習(xí)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的自動化網(wǎng)絡(luò)威脅歸因框架，可以根據(jù)網(wǎng)絡(luò)威脅態(tài)勢報告中提取的攻擊模式分析網(wǎng)絡(luò)威脅行為。

表3 基于功能范式的主要研究

基于功能范式的主要研究成果如表3所示。

四、基于詮釋范式的研究

詮釋范式側(cè)重于從主觀的個體角度去解釋什么樣（As it is）的問題?；谠忈尫妒降慕鹑诳萍佳芯扛幽軌蝮w現(xiàn)其發(fā)展邏輯、內(nèi)在機制和產(chǎn)生的影響。

金融中介理論是闡述金融機構(gòu)存在合法性的最重要理論之一[28]，其主要貢獻在于從中介角度解釋了金融機構(gòu)產(chǎn)生和存在的原因。按照金融中介理論，金融科技能夠加強或拓展金融機構(gòu)的中介效用，而不是分流傳統(tǒng)的借貸市場。Qi等[29]的研究表明金融科技能夠降低在金融中介成本中占比較大的人力成本。Buchak 等[30]則發(fā)現(xiàn)影子銀行（shadow bank）利用金融科技能夠獲得更高的利率。Fuster 等[14]開展了與之類似的問題研究，研究表明金融科技貸款機構(gòu)拓寬了融資渠道。基于國內(nèi)數(shù)據(jù)的研究，例如，莊雷和王燁[31]運用螞蟻金服案例證明金融科技可以部分緩解融資難、融資貴的問題。面對金融科技帶來的挑戰(zhàn)，Chen 等[32]采用比較案例研究，對中國工商銀行和花旗銀行進行了對比分析。

Merton 和Bodie[33]提出了金融功能理論，認為機構(gòu)和組織形式是多變的，只是一種表現(xiàn)形式而已，最本質(zhì)的還是金融的功能。金融功能理論非常符合高速變化的市場環(huán)境，以支付功能拓展為例，Iman[34]探討了金融科技增強移動支付的屬性的問題。Tang[35]研究了P2P（peer-to-peer）在小額貸款方面對傳統(tǒng)銀行貸款的補充作用。Jagtiania 和Lemieuxb[15]同樣研究了金融科技貸款平臺的問題，但其關(guān)注點在于金融科技貸款平臺是否可以擴大對金融消費者的信貸渠道。

從金融創(chuàng)新方面研究金融科技產(chǎn)生與發(fā)展來看，金融科技的應(yīng)用為金融業(yè)提供了新的技術(shù)和服務(wù)。Peter 和Kauffman[36]認為金融科技帶來了流程重塑，促進了服務(wù)轉(zhuǎn)型。Gozman 等[37]運用聚類分析法研究了金融科技初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新機制，包括去中介、擴展訪問、金融化、混合和個性化等。Chen 等[38]應(yīng)用文本分析技術(shù)，探討了金融創(chuàng)新對股價的影響。Stoeckli 等[39]采用扎根理論歸納構(gòu)建了保險科技（Insurtech）創(chuàng)新模型，試圖了解保險科技如何影響企業(yè)層面的價值創(chuàng)造。

從創(chuàng)新視角研究金融科技，國內(nèi)學(xué)者也進行了一系列的嘗試，實證研究了金融科技對企業(yè)創(chuàng)新、區(qū)域創(chuàng)新等的影響。唐松等[40]通過面板數(shù)據(jù)得出，金融科技創(chuàng)新能有效提高周邊地區(qū)全要素生產(chǎn)率。王棟和趙志宏[41]基于創(chuàng)新價值鏈理論，建立金融科技對區(qū)域創(chuàng)新作用的概念研究模型。李春濤等[42]考察了金融科技發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新的影響及其機制。與之類似的研究還有，王小燕等[43]發(fā)現(xiàn)成長期和成熟期企業(yè)在金融科技驅(qū)動下有著明顯的技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動效果，而金融科技支持衰退期企業(yè)只能導(dǎo)致“創(chuàng)新泡沫”。

總體來看，基于詮釋范式的金融科技研究以實證研究為主，從不同的視角探討了金融科技形成的底層邏輯和作用機制?；谠忈尫妒降闹饕芯咳绫?所示。

表4 基于詮釋范式的主要研究

五、基于激進人本范式的研究

激進人本范式注重對人的行為的研究，金融與科技的結(jié)合為金融業(yè)帶來變革和挑戰(zhàn)的同時，仍然需要關(guān)注“人”這一根本環(huán)節(jié)。從這點來說，這與行為金融學(xué)研究關(guān)注點類似，有效地補充了傳統(tǒng)金融理論中的理性人假設(shè)、有效市場假說等，將金融決策的研究由“應(yīng)該如何做”發(fā)展為“實際做了什么”。

金融投資作為財富管理的核心領(lǐng)域一直緊跟技術(shù)發(fā)展趨勢，金融科技應(yīng)用對金融投資行為的影響也成為研究熱點。在技術(shù)應(yīng)用對投資人行為的研究方面，Zhu[44]研究發(fā)現(xiàn)，金融科技降低信息獲取成本提高價格效率，減少機會主義和提高投資效率。王靖一和黃益平[45]構(gòu)建了金融科技指數(shù)，運用情感分析、新聞分析等手段，對社交媒體和新聞報道等數(shù)據(jù)進行處理，以判斷市場及投資者的情緒，預(yù)測相關(guān)趨勢。

在投資者行為影響資產(chǎn)價格的研究方面，Dugast 和Foucault[46]研究了當投資者運用大數(shù)據(jù)技術(shù)以較低成本從大量非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)中獲得關(guān)于資產(chǎn)收益隨時間增加的精度信號時，這一特征如何影響資產(chǎn)價格的信息性。

在金融科技機構(gòu)行為對金融市場影響的研究方面，Dranev等[47]使用事件研究方法進行研究，發(fā)現(xiàn)在短期內(nèi)收購金融科技公司呈現(xiàn)顯著的正平均異常收益，但在長期內(nèi)卻呈現(xiàn)了負平均異常收益。邱晗等[48]研究發(fā)現(xiàn)，金融科技發(fā)展實際上是變相的利率市場化，改變了銀行的負債端結(jié)構(gòu)。

關(guān)于金融科技運用對人的行為改變從而影響資金籌集、信貸等金融功能的研究也在不斷深入。Berg等[49]研究運用金融科技技術(shù)分析數(shù)字足跡的信息內(nèi)容（人們僅通過訪問或在網(wǎng)站上注冊即可在線留下的信息軌跡）預(yù)測消費者的違約行為。Howell等[50]研究了基于區(qū)塊鏈和分布式賬本的籌資機制市場。Cong[51]探討了區(qū)塊鏈的典型特征如何重塑機構(gòu)行為和競爭格局。研究發(fā)現(xiàn)，區(qū)塊鏈使智能契約成為可能，區(qū)塊鏈通過減輕信息不對稱提高契約效率，同時，也可能導(dǎo)致更大的共謀行為，只有時間才能證明消費者最終是否會受益。

從人的行為角度研究金融科技帶來的風(fēng)險和對監(jiān)管的影響是研究界的另一個重點。一個比較直觀的視角是金融科技帶來的非法行為。Foley 等[52]開發(fā)了一種網(wǎng)絡(luò)聚類分析的新應(yīng)用，用于識別參與非法活動的用戶和與非法社區(qū)進行交易的用戶，研究發(fā)現(xiàn)，大約46%的比特幣交易與非法活動有關(guān)。羅鵬等[53]則從個體金融行為的角度構(gòu)建了金融風(fēng)險預(yù)測模型。

最后，對于要平衡金融風(fēng)險和金融創(chuàng)新間的金融監(jiān)管方面，研究者也開始注重對將人的行為和非理性因素納入金融科技帶來的監(jiān)管方式的影響。Anagnostopoulos[7]研究提出，金融科技監(jiān)管的一個關(guān)鍵主題是行為因素導(dǎo)致危機的程度以及監(jiān)管應(yīng)如何解決這些問題。如何以政策建議可行的方式定義和建立監(jiān)管標準，并將其納入適合解決行為扭曲的模型中，仍然是一個值得繼續(xù)研究的主題。

基于激進人本范式的主要研究見表5。

表5 基于激進人本范式的主要研究

六、基于激進結(jié)構(gòu)范式的研究

激進結(jié)構(gòu)范式基于客觀視角，側(cè)重于開發(fā)一套體系，提供一整套解決方案。基于激進結(jié)構(gòu)范式的研究相對比較匱乏，多集中在由金融科技帶來的金融監(jiān)管的挑戰(zhàn)和監(jiān)管科技的體系構(gòu)建上。監(jiān)管科技（RegTech）指的是簡化和改進監(jiān)管流程的技術(shù)解決方案[54]。Palladino[55]構(gòu)建了對金融機構(gòu)貸款機構(gòu)管理和將小企業(yè)貸款人納入聯(lián)邦消費者保護法規(guī)相結(jié)合的監(jiān)管框架。楊東[56]提出了在審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管等傳統(tǒng)監(jiān)管維度外增加科技維度，構(gòu)建“雙維監(jiān)管”體系，科技監(jiān)管維度以數(shù)據(jù)驅(qū)動監(jiān)管為核心，建立以分布式平等監(jiān)管、智能化實時監(jiān)管和試點性監(jiān)管沙箱為核心的金融監(jiān)管體系。

基于激進結(jié)構(gòu)范式的主要研究如表6所示。

表6 基于激進結(jié)構(gòu)范式的主要研究

七、結(jié)論與討論

（一）所有研究的脈絡(luò)梳理

將文獻分別按照研究問題—范式來劃分，將每個研究范式下對應(yīng)的金融科技研究問題進行梳理，如表7所示。

表7 金融科技研究脈絡(luò)梳理——四個范式下的金融科技研究問題

由前述分析可以大致看出，金融科技的研究經(jīng)歷了探索研究、基礎(chǔ)研究到深入研究的階段。在探索研究階段，集中于對金融科技概念、產(chǎn)生原因、現(xiàn)狀與合規(guī)性、金融科技發(fā)展的國際情況、金融科技業(yè)務(wù)和技術(shù)模型分類等相關(guān)內(nèi)容，這決定了該階段采用的研究方法主要是以規(guī)范研究和調(diào)查研究等為主。在基礎(chǔ)研究階段，主要集中于對金融科技的創(chuàng)新路徑、技術(shù)應(yīng)用特征、風(fēng)險效應(yīng)、監(jiān)管方式變革、金融科技初創(chuàng)企業(yè)和傳統(tǒng)金融間的競爭與合作等的探索，研究方法則以大樣本實證研究和案例研究為主。目前，正處于深入研究階段，研究內(nèi)容、方法都更加豐富，具體研究脈絡(luò)總結(jié)如下。

1.從金融科技帶來的創(chuàng)新路徑到創(chuàng)新機制

金融科技帶來的業(yè)務(wù)創(chuàng)新在微觀層面上，解決的是對傳統(tǒng)金融模式變革的問題，涉及改進中小微及服務(wù)民生的眾籌等資金籌集和P2P 貸款，改善投資效率和精準性的智能顧投，便利支付的數(shù)字貨幣，以發(fā)行加密代幣的方式融資的ICO，數(shù)字銀行的轉(zhuǎn)型以及保險科技發(fā)展等的研究都是從金融功能和供給需求方面研究金融科技帶來的創(chuàng)新路徑。此外，從生態(tài)演進來看，研究解決了傳統(tǒng)金融機構(gòu)與金融科技企業(yè)合作與競爭的問題；金融科技對金融機構(gòu)業(yè)務(wù)、信用、消費者消費傾向、競爭格局方面的影響；探索合作路徑和新型業(yè)務(wù)模式。隨著金融科技生態(tài)的演進，金融科技促進業(yè)務(wù)創(chuàng)新的研究也深入到具體創(chuàng)新機制層面，開始聚焦研究金融科技生態(tài)圈下的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和科技賦能，研究建立以金融科技的技術(shù)運用為基礎(chǔ)，通過資本、資源鏈接方式，搭建更好服務(wù)客戶、連接更多客戶的平臺和橋梁，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的深度合作機制和多元價值網(wǎng)絡(luò)。

2.從金融科技應(yīng)用的技術(shù)模式到金融科技中的安全性和隱私

金融科技運用的技術(shù)創(chuàng)新是促進金融業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的基礎(chǔ)保障。在技術(shù)研究方面，出現(xiàn)了以大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)為代表的數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)挖掘和重復(fù)數(shù)據(jù)剔除等數(shù)據(jù)驅(qū)動金融交易發(fā)展的研究；以分布式、云計算技術(shù)為代表的金融科技基礎(chǔ)設(shè)施、分布式服務(wù)模式和基礎(chǔ)架構(gòu)平臺、協(xié)議等的研究；以區(qū)塊鏈技術(shù)為代表的數(shù)字貨幣系統(tǒng)、新型平臺和數(shù)字服務(wù)開發(fā)的研究；以移動互聯(lián)技術(shù)為代表的手機銀行應(yīng)用、風(fēng)險管理、財富管理等基于Web 環(huán)境復(fù)雜資源共享機制的研究；以云計算、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為代表的金融科技生態(tài)服務(wù)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)可視化和應(yīng)用程序流、交易數(shù)據(jù)、實時數(shù)據(jù)服務(wù)等數(shù)據(jù)服務(wù)多樣化的研究。隨著金融科技技術(shù)應(yīng)用的深入，學(xué)者開始關(guān)注金融科技體系中技術(shù)應(yīng)用層面的安全和隱私的研究，包括業(yè)務(wù)運營、外包、財務(wù)隱私等維度的安全問題的研究；金融科技風(fēng)險檢測、網(wǎng)絡(luò)攻擊防范技術(shù)模型、身份認證和訪問控制機制建立、數(shù)據(jù)使用周期保護、安全數(shù)據(jù)存儲和處理等的研究，實施比傳統(tǒng)金融信息化時代更高級別的安全防護架構(gòu)和措施成為共識，從而也進一步推動數(shù)據(jù)驅(qū)動的金融科技應(yīng)用框架和工作流程的完善。

3.從金融科技的風(fēng)險分析到監(jiān)管科技等科技治理

金融科技帶來金融創(chuàng)新從而促進金融業(yè)變革的同時也帶來了風(fēng)險，對于金融科技風(fēng)險的研究圍繞其針對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)帶來的風(fēng)險、金融科技應(yīng)用帶來的非法活動和網(wǎng)絡(luò)安全問題、金融科技應(yīng)用導(dǎo)致的監(jiān)管套利、金融科技引起的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險展開。隨著研究的深入，技術(shù)的創(chuàng)新以另一種方式規(guī)避監(jiān)管或引發(fā)監(jiān)管空白，金融科技監(jiān)管理念開始由“命令—控制”型向“適應(yīng)性監(jiān)管”改變，同時，規(guī)則監(jiān)管、原則監(jiān)管也須相機使用，并強化包容性監(jiān)管、監(jiān)管國際協(xié)調(diào)。監(jiān)管科技源于金融創(chuàng)新向金融監(jiān)管領(lǐng)域的擴散。以原則監(jiān)管、規(guī)則監(jiān)管協(xié)調(diào)的包容性監(jiān)管理念為指導(dǎo)的監(jiān)管沙箱模式開始被關(guān)注和研究。以監(jiān)管科技為核心的金融監(jiān)管體系重塑，學(xué)者也開始深入對以科技治理和數(shù)據(jù)監(jiān)管為核心，包含分布式監(jiān)管、智能化監(jiān)管、試點性監(jiān)管沙箱等機制的金融監(jiān)管的研究。監(jiān)管科技體現(xiàn)為創(chuàng)新的競賽，以及對數(shù)據(jù)的掌控能力[56]。監(jiān)管科技對于金融機構(gòu)而言，不再是逃避的或者被動的，而是在數(shù)據(jù)互通下的主動披露，貫通從微觀組織的風(fēng)險管理到宏觀系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范的合作。

（二）未來研究方向

隨著金融科技實踐的發(fā)展，金融科技的研究也得到不斷拓展。但是，關(guān)于金融科技的理論構(gòu)建還很不足，分析的層次有欠多樣化，樣本和數(shù)據(jù)來源也較為單一。未來，仍然有許多問題有待進一步研究。

第一，基于多層次、多樣化分析，深入探討金融科技支撐的業(yè)務(wù)活動及其創(chuàng)新的問題。隨著金融科技在業(yè)務(wù)運作中的應(yīng)用越來越深入，應(yīng)從用戶如何運用金融科技方面加強對以下問題的研究:金融技術(shù)中單個對象（產(chǎn)品和服務(wù)、流程等）的創(chuàng)新模式是什么以及它們之間的相互關(guān)系（例如，新系統(tǒng)和新業(yè)務(wù)模型等的相互關(guān)系是什么）；用戶將如何采用非傳統(tǒng)型銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)金融機構(gòu)提供的金融科技方案等；哪些技術(shù)引發(fā)的創(chuàng)新具有顛覆性影響，以及它們對行業(yè)價值鏈的具體影響；等等。

第二，基于組織內(nèi)微觀經(jīng)濟視角和組織間宏觀經(jīng)濟視角，研究金融科技發(fā)展所需要的底層支撐。金融科技的發(fā)展從微觀經(jīng)濟視角可能導(dǎo)致傳統(tǒng)的銀行、證券、保險等金融機構(gòu)更分散。同時，從宏觀經(jīng)濟的角度來看，已確立的行業(yè)部門之間的界限正在變得模糊，這可能導(dǎo)致重新界定已確立的標準行業(yè)分類體系。從微觀和宏觀經(jīng)濟的角度來看，需要研究未來支持這種新秩序的組織形式是什么，需要哪些標準來提供更高程度的金融專業(yè)化服務(wù)業(yè)。

第三，基于商業(yè)模式拓展，繼續(xù)加強對業(yè)務(wù)功能和技術(shù)的關(guān)系以及金融科技支撐性技術(shù)開發(fā)的研究。技術(shù)如何在商業(yè)模式中發(fā)揮作用，以及一個擴展的應(yīng)用領(lǐng)域可能具有的潛力，例如，應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)為眾籌提供二級市場。從傳統(tǒng)金融機構(gòu)和金融科技初創(chuàng)企業(yè)兩個方面分別研究技術(shù)應(yīng)用場景，探索更加豐富、合理的合作模式和金融科技生態(tài)體系建設(shè)模式。

第四，不斷完善金融科技監(jiān)管的理論方法、科技治理機制優(yōu)化和風(fēng)險防范。金融監(jiān)管對于提升市場運作效率、降低信任風(fēng)險、維護金融穩(wěn)定和防范金融風(fēng)險的作用不言而喻。如前所述，無論是監(jiān)管對于金融科技的影響分析，還是以監(jiān)管科技為代表的監(jiān)管體系的研究，都處于起步階段。金融科技監(jiān)管涉及基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)、標準、法律等方方面面，是管理者、學(xué)界和實務(wù)界關(guān)注的焦點。

第五，深化跨學(xué)科交叉融合的領(lǐng)域以及關(guān)鍵問題研究。學(xué)科交叉是金融科技的最本質(zhì)的特點之一。金融科技研究發(fā)展過程中應(yīng)該不斷吸收經(jīng)濟學(xué)、計算機科學(xué)（人工智能、云計算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)）、數(shù)學(xué)、心理學(xué)、社會學(xué)等學(xué)科的成果，完善構(gòu)建以金融科技要素、機制、行為、場景、數(shù)據(jù)、資本、產(chǎn)業(yè)、監(jiān)管、政策、基礎(chǔ)設(shè)施、文化等為內(nèi)容的研究架構(gòu)。