融合綠色共享戰(zhàn)略理念 探索新能源財(cái)務(wù)管理新方式

張峰 賈克敏

摘要：本文從風(fēng)電融資和企業(yè)ABS實(shí)例出發(fā) ，梳理了基于新能源投融資建設(shè)的財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新，及產(chǎn)融結(jié)合的思路和路徑。同時(shí)也從現(xiàn)實(shí)中新能源資金供需的結(jié)構(gòu)性矛盾出發(fā)，從新能源補(bǔ)貼缺口較大的實(shí)際出發(fā)，結(jié)合新時(shí)代一流新能源企業(yè)建設(shè)的視角、創(chuàng)新案例， 提出了完善新能源融資結(jié)構(gòu)的一些思考，并從erp方法論對財(cái)務(wù)智能化提出了一些總結(jié)。

關(guān)鍵詞：風(fēng)電融資創(chuàng)新;結(jié)構(gòu)性應(yīng)對;補(bǔ)貼退坡;ABS

十四五初是新能源行業(yè)平價(jià)的過渡期，在這一降本增效、技術(shù)升級的關(guān)鍵期，凸顯出新能源行業(yè)的重資產(chǎn)性決定對于資金的強(qiáng)烈需求。新能源補(bǔ)貼是優(yōu)質(zhì)的應(yīng)收賬款，對于企業(yè)短期看又具有負(fù)債的特征，如何利用其資產(chǎn)損益較小、預(yù)期穩(wěn)定的特征，來推動(dòng)電費(fèi)和補(bǔ)貼的資產(chǎn)證券化，是推動(dòng)新能源行業(yè)創(chuàng)一流，提升企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，進(jìn)而提升產(chǎn)業(yè)鏈，包括關(guān)鍵材料、關(guān)鍵設(shè)備國產(chǎn)化的關(guān)鍵。

某新能源單位結(jié)合新能源企業(yè)實(shí)際，創(chuàng)新實(shí)踐并積極落地相關(guān)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，以尚未收回的可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金的應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，由某資產(chǎn)管理公司作為計(jì)劃管理人在上海證券交易所設(shè)立"可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助綠色1期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”。

企業(yè)通過該專項(xiàng)計(jì)劃募集資金，進(jìn)行積極型和進(jìn)取型融資，用于歸還存量負(fù)債和項(xiàng)目建設(shè)。通過相關(guān)風(fēng)電項(xiàng)目ABS的創(chuàng)新性運(yùn)用和實(shí)施，打通投融資管理全鏈條中“最后一公里”環(huán)節(jié)，促進(jìn)了新能源建設(shè)投融資全鏈條管理，進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)，將資產(chǎn)變?yōu)橘Y本，提前收回投資。

同時(shí)，企業(yè)在新能源財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理體系上，通過摸索，積極以數(shù)字化和財(cái)務(wù)管理為工具，以面向新能源企業(yè)實(shí)際，助力新時(shí)代新發(fā)展理念在新能源行業(yè)的實(shí)踐與探索，站在未來能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展趨勢看，提升數(shù)字時(shí)代的領(lǐng)導(dǎo)力與行業(yè)影響力，具有創(chuàng)新性和一定可推廣性。

一、新能源市場產(chǎn)融結(jié)合與財(cái)務(wù)創(chuàng)新的巨大空間

從全國新能源融資市場和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)看，空間巨大。2019年，全國累計(jì)并網(wǎng)容量21005萬KW，同比增長14%。全國風(fēng)電發(fā)電量4057億千瓦時(shí)，同比增長10.85%。4057億千瓦時(shí)即使簡單將風(fēng)電價(jià)格按0.5元/度計(jì)算，達(dá)2000多億元的價(jià)值。2020年累計(jì)并網(wǎng)容量有望突破24000萬KW，增長速度較快。

2019年，全國平均風(fēng)電利用率96%，平均棄風(fēng)率4%，棄風(fēng)率同比下降3個(gè)百分點(diǎn)。在國家政策影響下，多地棄風(fēng)限電率下降明顯，效果明顯的甘肅、新疆和吉林地區(qū)分別為11.4%、8.9%、4.3%。

過去的十年是中國新能源飛速發(fā)展的十年，回顧過往，中國的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)政策，無論是新能源立法，還是風(fēng)電補(bǔ)貼政策、上網(wǎng)電價(jià)政策等是新能源良好的外部環(huán)境。我國采用固定電價(jià)、標(biāo)桿電價(jià)加補(bǔ)貼的政策，依據(jù)新能源法，發(fā)電量全額接納，對于行業(yè)發(fā)展來講，具有長期的利好效應(yīng)。我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)能夠在近一二十年發(fā)展過程中實(shí)現(xiàn)迅猛發(fā)展，同產(chǎn)業(yè)政策密不可分，同時(shí)也為行業(yè)創(chuàng)新、金融創(chuàng)新提供巨大空間。

縱觀我國各類行業(yè)發(fā)展情況，不難發(fā)現(xiàn)很多行業(yè)在發(fā)展的前期都得到了國家產(chǎn)業(yè)政策的支持，通過補(bǔ)貼或鼓勵(lì)政策，推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。但一旦行業(yè)發(fā)展成熟，技術(shù)達(dá)到一定程度后，就會(huì)逐步去除補(bǔ)貼，使之走向獨(dú)立發(fā)展。

二、某新能源ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)情況

某新能源企業(yè)主要從事開展風(fēng)電項(xiàng)目的開發(fā)、建設(shè)及運(yùn)營工作。十余年的發(fā)展，積累了大量的技術(shù)儲(chǔ)備和人才儲(chǔ)備，包括金融人才的培養(yǎng)和吸收引進(jìn)。

1.某新能源企業(yè)風(fēng)電ABS

風(fēng)電開發(fā)主體在運(yùn)營階段，可以將項(xiàng)目資產(chǎn)為基礎(chǔ)，發(fā) 起人將要證券化的資產(chǎn)進(jìn)行組合后，以資產(chǎn)包為擔(dān)?；蛘?將其出售給特定的交易機(jī)構(gòu)（Special Purpose Vehicle，SPV），由特定的機(jī)構(gòu)向投資者進(jìn)行證券融資以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金，即用資產(chǎn)證券化（Asset Backed Securitization，ABS） 模式來分散投資人的風(fēng)險(xiǎn)。

2.資產(chǎn)支持證券化（ABS）基礎(chǔ)條件

成功的資產(chǎn)支持證券化（ABS）融資需要堅(jiān)實(shí)的“基礎(chǔ)設(shè)施”。

風(fēng)電項(xiàng)目需要滿足證券化融資的基本要素：一是項(xiàng)目資產(chǎn)，二是未來比較穩(wěn)定的預(yù)期收益。

項(xiàng)目發(fā)起人將資產(chǎn)證券化通常要經(jīng)過以下幾個(gè)階段 ：確定資產(chǎn)證券化的目標(biāo)→確定關(guān)系人，組建ABS項(xiàng)目組→實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資產(chǎn)的“真實(shí)出售”→完善交易結(jié)構(gòu)，進(jìn)行內(nèi)部評級→劃分優(yōu)先證券和次級證券，辦理金融擔(dān)?！M(jìn)行發(fā)行評級，安排證券銷售→ SPV 獲得證券發(fā)行收入，向原始權(quán)益人支付購買價(jià)格→實(shí)施資產(chǎn)管理→按期還本付息，對聘用機(jī)構(gòu)付費(fèi)。

SPV 通過資產(chǎn)的“真實(shí)出售”，發(fā)行債券籌集資金，將項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量包裝成高質(zhì)量的證券投資對象，充分發(fā)揮了金融創(chuàng)新的優(yōu)勢。

同時(shí)，這種負(fù)債又不反映在原始權(quán)益人自身的資產(chǎn)負(fù)債表中，避免了可再生能源補(bǔ)貼對報(bào)表和資產(chǎn)負(fù)債的影響，隔斷了原始權(quán)益人自身的風(fēng)險(xiǎn)。

三、基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)問題及解決措施

申報(bào)時(shí)風(fēng)電站項(xiàng)目的法務(wù)和財(cái)務(wù)考量：

ABS相關(guān)法規(guī)指引要求“基礎(chǔ)資產(chǎn)符合法律法規(guī)規(guī)定、權(quán)屬明確”，由以下內(nèi)涵：

（1）發(fā)電公司需合法持有發(fā)電廠的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán);

（2）發(fā)電公司應(yīng)取得業(yè)務(wù)許可證;

（3）發(fā)電公司需和相應(yīng)的國網(wǎng)電力公司簽訂《并網(wǎng)調(diào)度協(xié)議》、《購售電合同》從而擁有電力上網(wǎng)收費(fèi)權(quán)。

從該公司所屬風(fēng)電場看，可以確權(quán)擁有電力上網(wǎng)收費(fèi)收益權(quán)，為融資提供了基礎(chǔ)條件。

當(dāng)時(shí)，當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)將一部分資產(chǎn)注入了屬地省份地方融資平臺(tái)，服務(wù)當(dāng)?shù)啬茉锤母?，增加了ABS的難度。為此該公司及時(shí)溝通電網(wǎng)和銀行，從融資平臺(tái)調(diào)整了質(zhì)押目錄，并調(diào)整了母公司為子公司應(yīng)收賬款質(zhì)押的范圍和資金。

當(dāng)ABS項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，初始應(yīng)收賬款A(yù)BS規(guī)模不足，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了風(fēng)電開發(fā)建設(shè)和其他費(fèi)用時(shí)，即迅速調(diào)整方向，攻關(guān)點(diǎn)放在混合所有制風(fēng)電，有小股東參與的風(fēng)電項(xiàng)目，并進(jìn)行了大量艱苦細(xì)致的溝通工作。該公司、小股東、券商三方的律師和會(huì)計(jì)人員進(jìn)行了大量的溝通與核算工作，并通過對混合所有制新能源融資方式的探索與合作，最終爭取到規(guī)模翻番的ABS融資規(guī)模。

本案例投融資部門，還及時(shí)發(fā)揮了金融租賃、內(nèi)部同業(yè)拆借職能等，其自身也是一個(gè)融資工具，未來完全可以在對外發(fā)行債券、提供財(cái)務(wù)顧問咨詢等服務(wù)方面和基層企業(yè)一起，拓展空間，發(fā)揮積極有為的作用。

四、相關(guān)措施應(yīng)用及產(chǎn)生的深刻影響

1.具體措施

某新能源企業(yè)以其尚未收回的可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金之應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，由某資產(chǎn)管理公司作為計(jì)劃管理人在上海證券交易所設(shè)立“可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助綠色1期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，分別用于歸還存量債務(wù)和項(xiàng)目建設(shè)。

從實(shí)際效果看，募集資金有效助力了該公司的風(fēng)電建設(shè)和發(fā)展，而且從數(shù)字化和財(cái)務(wù)管理角度對相關(guān)業(yè)務(wù)部門進(jìn)行了一次現(xiàn)代財(cái)務(wù)意識(shí)啟蒙。

從相關(guān)經(jīng)驗(yàn)看，首先是財(cái)務(wù)管理超越了簡單會(huì)計(jì)的初始職能，上升到公司戰(zhàn)略層面，ABS策略和臨時(shí)項(xiàng)目組不僅有效降低了兩金。二是出表，降低了資產(chǎn)負(fù)債率。

三是提前還款，避免了資金沉淀。并用上級單位低息資金做過橋資金，置換高息貸款，解決了資金數(shù)額大，資金沉淀的問題。

2.財(cái)務(wù)創(chuàng)新的輻射與影響

在推動(dòng)風(fēng)電建設(shè)過程中，主動(dòng)作為，為金融產(chǎn)品在資本市場上發(fā)揮效率做出了積極探索。這對于業(yè)務(wù)部門在實(shí)際工作中產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，也從行業(yè)和業(yè)務(wù)交叉邊緣區(qū)域提供了創(chuàng)新的空間。

例如持續(xù)推進(jìn)生態(tài)環(huán)境治理及整體生態(tài)功能恢復(fù)工作，根據(jù)《某公司生態(tài)環(huán)境保護(hù)三年規(guī)劃（2019-2021年）》， 努力打造環(huán)境友好型美麗風(fēng)電場。比如實(shí)際生產(chǎn)中，深化發(fā)電量理論平衡分析法的應(yīng)用，五項(xiàng)損失明顯降低。在智慧黨建和智慧企業(yè)和區(qū)域領(lǐng)先新能源企業(yè)的建設(shè)過程中，以勞模創(chuàng)新工作室為平臺(tái)，緊密圍繞管理工作關(guān)鍵短板、生產(chǎn)經(jīng)營重大技術(shù)需求，為屬地資源拓展、項(xiàng)目開發(fā)做準(zhǔn)備。建立了 “五小”創(chuàng)新工作室，實(shí)施創(chuàng)新獎(jiǎng)勵(lì)，促進(jìn)包括財(cái)務(wù)創(chuàng)新在內(nèi)的“五小”工作不斷深入推進(jìn)，創(chuàng)新項(xiàng)目不斷擴(kuò)大，質(zhì)量不斷提高。這些微創(chuàng)新都成為資產(chǎn)證券化的加權(quán)內(nèi)容。

五、從金融創(chuàng)新史觀看待風(fēng)電產(chǎn)融結(jié)合

（一）風(fēng)電融資政策的方向與政策沿革

新能源電價(jià)補(bǔ)貼和融資政策，是風(fēng)電等新能源發(fā)展至關(guān)重要的政策支撐，可稱科技政策支撐以外的另一條腿。從產(chǎn)業(yè)政策和實(shí)施效果看，也提供了大量的就業(yè)和金融創(chuàng)新的空間。

國家能源局包括財(cái)政部等部門聯(lián)動(dòng)，作為中國式治理的突出典范，這方面的政策指導(dǎo)作用體現(xiàn)在多方面。專家曾多次強(qiáng)調(diào)，研究分布式能源投融資風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的識(shí)別和防范措施，并提供政策保障。

在歷次溝通過程中，作為新能源業(yè)主，對金融創(chuàng)新和支持上，反饋的意見更多的是，簡化融資審批程序，縮短流程（該公司的綠色評級渠道就得益于此），貸款條件能夠更加優(yōu)惠，擔(dān)保和質(zhì)押能夠更加靈活。

金融企業(yè)的開放態(tài)度，也得益于新能源設(shè)備和基礎(chǔ)技術(shù)積累，隨著中國新能源產(chǎn)業(yè)的積累的壯大而日趨完善，以及發(fā)電量的保障，甚至反過來，銀行等金融機(jī)構(gòu)對新能源的行業(yè)認(rèn)證與設(shè)備認(rèn)證，包括行業(yè)組織的自我約束，都曾經(jīng)提出過非常重要的金融建議和行業(yè)建議。

（二）新能源的金融屬性

隨著風(fēng)電和新能源去補(bǔ)貼的來臨和大勢所趨，如何繼續(xù)發(fā)展壯大。而在技術(shù)以外，依靠從金融體系尋求突破和產(chǎn)融結(jié)合的空間，進(jìn)行資產(chǎn)的優(yōu)劣搭配，是非常重要的行業(yè)方法論，甚至在未來越來越重要。

比如在機(jī)制相對靈活的光伏企業(yè)中，民企的融資利率相對較高，如果投資回報(bào)率和利率倒掛，這筆帳怎么算？還能夠支撐新能源產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)健康發(fā)展嗎？

站在金融機(jī)構(gòu)看，單純的收益率低的問題，完全可以結(jié)構(gòu)化的去解決，比如通過債券和結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)配置的方式。同時(shí)電站投資本身非常容易測算，風(fēng)險(xiǎn)可控，無論從理論還是金融支撐上都不存在瓶頸和問題。

同時(shí)從業(yè)主單位考慮，大量的應(yīng)收賬款和按照《可再生能源法》應(yīng)給予結(jié)算的費(fèi)用，如果沒有類似ABS等方式的創(chuàng)新融資與產(chǎn)融輸血，極容易成為壞賬，嚴(yán)重影響公司負(fù)債率和相關(guān)報(bào)表。

同時(shí)這些根植于產(chǎn)業(yè)實(shí)際的創(chuàng)新和突破，又具有比較強(qiáng)的復(fù)制性，在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上，金融機(jī)構(gòu)和新能源業(yè)主完全可以攜手，對融資方案進(jìn)行優(yōu)化，并拓展渠道。未來可以在融資評審的標(biāo)準(zhǔn)化、資料的標(biāo)準(zhǔn)化和審批的標(biāo)準(zhǔn)化上進(jìn)行針對性研究和創(chuàng)新。

六、結(jié)語

企業(yè)作為近代化以后的產(chǎn)物和經(jīng)濟(jì)組織，社會(huì)大眾的期望絕不止局限于經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造功能，還包含面向未來的現(xiàn)代體系建設(shè)和思想文化的需求。李俊峰先生曾經(jīng)說過：很多經(jīng)濟(jì)組織可以說富可敵國，能否誕生與之相稱的思想創(chuàng)新是未來的一個(gè)挑戰(zhàn)。

中國新能源的發(fā)展必然植根于中國文化，老子曾說：“人法地，地法天，天法道，道法自然?！疤臁奔础袄怼?、“道”，朝聞道知難而進(jìn)的弘毅精神，尤其是“天人合一”突出強(qiáng)調(diào)新能源開發(fā)建設(shè)、投融資發(fā)展中人與自然的結(jié)合，它不僅是一種思想，而且也應(yīng)然是中國式組織和中國式企業(yè)的一種存續(xù)狀態(tài)。重技，更要重法、重道，突出方法論創(chuàng)新。比如我們應(yīng)該重視的是erp的方法，避免形而上學(xué)的運(yùn)用，尤其要重視數(shù)據(jù)對組織邊界開啟的鑰匙作用，對流程再造的作用，疏導(dǎo)與數(shù)據(jù)閉環(huán)，對“水”的中國式管理智慧的運(yùn)用。

新能源十年快速發(fā)展，尤其是十八大以后蓬勃發(fā)展態(tài)勢，首先得益于大的形勢和政策引導(dǎo)。習(xí)近平總書記指出，“綠水青山就是金山銀山”，新發(fā)展理念、新思想和我國的資源稟賦決定，既要經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力、決定能源供給的安全，又要保護(hù)環(huán)境，尤其是要根據(jù)我國具體實(shí)際和國情民情，根據(jù)時(shí)間不斷完善，持續(xù)供給滿足人民日益增長的美好生活需要，并不斷發(fā)展。

本案例體現(xiàn)的創(chuàng)新思考，包括“三去、三痛、三賦能”，三去是，去中間商，去邊界化，去中心化。三痛包括對三個(gè)痛點(diǎn)的改善，改善大局與合作意識(shí)，矯正價(jià)值創(chuàng)造鏈過長的問題，尤其對于風(fēng)電，提升整體效率勢在必行。改善形而上學(xué)的強(qiáng)調(diào)標(biāo)準(zhǔn)化，缺乏個(gè)性和精益管理的時(shí)代內(nèi)涵。改善跨界意識(shí)的缺乏，本次產(chǎn)融結(jié)合體現(xiàn)了行業(yè)創(chuàng)新的柔性與跨界融合。三賦能是本次案例的成功之處，包括對相關(guān)員工和創(chuàng)新個(gè)體組織上賦能、心理上賦能、資源上賦能。

從大環(huán)境，“功在當(dāng)代、利在千秋”，“生態(tài)興則文明興，生態(tài)衰則文明衰”這些帶有中國文化特色的理念，論證與實(shí)踐基礎(chǔ)也必然是系統(tǒng)深邃的中國文化，尤其凸顯的是新時(shí)代新能源思想上啟蒙的重要性。正所謂言行合一為無妄，言行意合為無我，無我而利他即為感恩于心、實(shí)業(yè)報(bào)國思想。隨著新時(shí)代數(shù)字化和智能化和隨之而來創(chuàng)新的迫切需求，在財(cái)務(wù)管理方面，也是此次ABS案例創(chuàng)新取得成果，提示我們要樹立幾個(gè)新理念：一是財(cái)務(wù)管理主體觀念，包括基于企業(yè)會(huì)計(jì)活動(dòng)圍繞企業(yè)總體目標(biāo)展開這一原則，和戰(zhàn)略高度上進(jìn)行整體設(shè)計(jì)安排，積極引入健全市場調(diào)研、市場預(yù)測、管理決策方法、質(zhì)量管理、目標(biāo)管理等現(xiàn)代管理理念和方法，提供更準(zhǔn)確的戰(zhàn)略指導(dǎo)信息，助力企業(yè)決策的正確與更替;二是市場觀念，尤其是按照市場指揮棒和市場所需，以自己掌握的技能正確處理相關(guān)財(cái)務(wù)關(guān)系;三是競爭理念和風(fēng)險(xiǎn)觀念，在高強(qiáng)度的競爭環(huán)境中，尤其要注意創(chuàng)新的整合應(yīng)用和高水平應(yīng)用，包括智能工作平臺(tái)的建設(shè)完善，和相關(guān)投融資信息的整合與汲取。

參考文獻(xiàn)：

[1]賈克敏.風(fēng)光無限——從能源互聯(lián)網(wǎng)角度審視光伏融資難題的破解[D].第四屆北京國際儲(chǔ)能大會(huì)論文集，2014.