對食品上市公司的財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)績效的研究

趙黎

摘 要：隨著中國經(jīng)濟水平的發(fā)展和人民生活水平的日益提高，中國食品市場的需求量也實現(xiàn)了飛速增長。企業(yè)發(fā)展伴隨著隱藏的財務(wù)風(fēng)險，而企業(yè)在現(xiàn)階段的發(fā)展中，財務(wù)風(fēng)險愈發(fā)引起企業(yè)管理者的擔(dān)憂，本文的主要研究方向在于食品上市公司的財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)績效之間的相關(guān)性。本文簡要介紹了財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)績效的相關(guān)理論，深入研究了兩者之間的關(guān)系進而提出相關(guān)假設(shè)，并為企業(yè)控制財務(wù)風(fēng)險、提升企業(yè)績效提出相應(yīng)建議。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險? 企業(yè)績效? 研究

中圖分類號：F275 文獻標(biāo)識碼：A

1 緒論

1.1 研究背景

我國人均消費至今都以每年10.8%的速度遞增，因此以食品為代表的快速消費品等消費升級，都將成為居民不可避免支出中增速較快的項目，這種增長必然帶來難以想象的投資機會。食品業(yè)作為我國當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)，是我國經(jīng)濟增長板塊中的一塊重要拼圖。食品企業(yè)在現(xiàn)代企業(yè)制度的深化改革影響下迅速地發(fā)展成長，但是相應(yīng)的問題也不可避免地隨之而來。比如食品企業(yè)之間的產(chǎn)品質(zhì)量、資金規(guī)模、運營機制、管理方法手段等方面的企業(yè)事項，引起的財務(wù)風(fēng)險隱患與日俱增。所以在當(dāng)今社會背景下，有必要對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險與績效相關(guān)性進行深入研究。

1.2 研究目的和意義

我國自2000年起，對食品業(yè)進行扶助支持，因此在新一輪的發(fā)展周期中穩(wěn)健地處于上升期。食品上市公司的表現(xiàn)在經(jīng)濟浪潮中尤為突出，隨著整個食品業(yè)的發(fā)展，企業(yè)整體業(yè)績也得到了大幅提高。同時我國著名經(jīng)濟學(xué)家于光遠先生也明確表示，我國食品業(yè)擁有更遠大的前景。但是，在企業(yè)發(fā)展過程中，食品行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險愈發(fā)引起企業(yè)管理者的擔(dān)憂。與其他行業(yè)相比，食品行業(yè)擁有巨額的增值收益，但是營運模式粗放、管理水平欠缺、財務(wù)專業(yè)化還需完善等一系列問題導(dǎo)致其存在較高的風(fēng)險。

企業(yè)績效與財務(wù)風(fēng)險之間存在著不可忽略的聯(lián)系，企業(yè)如果想得到良好的績效就需要有效的風(fēng)險控制作為保證。從廣義層次來講，財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)的各項財務(wù)決策中。目前，人們更為廣泛關(guān)注的是食品行業(yè)的企業(yè)績效評價和財務(wù)風(fēng)險分析，但是多數(shù)學(xué)者在研究食品行業(yè)時，都只是單獨地對食品行業(yè)的績效或者財務(wù)風(fēng)險進行分析，而對于食品企業(yè)績效與財務(wù)風(fēng)險相關(guān)性研究并不多見。因此，本文重點對我國食品行業(yè)進行績效與風(fēng)險研究，這對建立持續(xù)、有序和穩(wěn)定發(fā)展的食品市場和食品行業(yè)具有一定的借鑒意義。

1.3 文獻綜述

Fitzpartrick（1932）起初把單個財務(wù)比率作為評估標(biāo)準(zhǔn)，對兩組一共19家企業(yè)展開了財務(wù)風(fēng)險的預(yù)測和評估。這兩組企業(yè)，其中一組為破產(chǎn)企業(yè)，另外一組為非破產(chǎn)企業(yè)。在分析中發(fā)現(xiàn)，在判斷財務(wù)風(fēng)險時資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率具有較高判斷能力。

Bowman（1982）為了驗證風(fēng)險和收益之間存在的關(guān)聯(lián)性，一共對85個產(chǎn)業(yè)進行分析，研究得出的結(jié)論為兩者間存在著負相關(guān)，被業(yè)界稱為風(fēng)險收益悖論。

Beaver （1966）在進行檢驗時，采用二分類檢驗這是一種非參數(shù)統(tǒng)計方法，分別從破產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)營中的企業(yè)內(nèi)找出79家作為單變量模型的樣本，并從5個選用的財務(wù)比率內(nèi)進行分析，找出存在于兩種企業(yè)之中的分界點，最終得到有利于評估和判斷財務(wù)風(fēng)險的因素，最為準(zhǔn)確的包括總資產(chǎn)利潤率、資產(chǎn)負債率和現(xiàn)金流量比率。

Rangan和Flannery（2006）通過研究則提出風(fēng)險和績效兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系，環(huán)境又在其中發(fā)揮了動態(tài)調(diào)節(jié)功能。

胡振興（2010）認(rèn)為，同時在企業(yè)中采用經(jīng)營和財務(wù)兩種杠桿，就會面臨更高的風(fēng)險，當(dāng)然績效也相應(yīng)提高。

李善明、余鵬翼（2013）則以非線性來表示企業(yè)價值和財務(wù)風(fēng)險間的關(guān)系，風(fēng)險保持在較小范圍時，和企業(yè)價值呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系;而當(dāng)風(fēng)險超出一定范圍時，則呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。

雷松江（2009）指出，經(jīng)濟、政治、市場環(huán)境等因素，均會對經(jīng)營造成影響，并引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，這是不可避免的客觀性存在。而隱藏的偶然性和不可避免性是其客觀性的體現(xiàn)。

沈友梯（2011年）把財務(wù)風(fēng)險分為廣義和狹義兩種。前者包含投資、融資、資金收回和利潤分配四個方面的風(fēng)險;而后者指負債經(jīng)營的企業(yè)，在債務(wù)到期時為了籌措資金而引起的資金風(fēng)險。

2 財務(wù)風(fēng)險和企業(yè)績效相關(guān)理論的概述

2.1 財務(wù)風(fēng)險概述

2.1.1 財務(wù)風(fēng)險的概念

在對財務(wù)風(fēng)險的認(rèn)識上，人們存在著不同的理解，大致上可以分為狹義和廣義兩種認(rèn)識：狹義的財務(wù)風(fēng)險，是指企業(yè)由于負債使企業(yè)財務(wù)成果產(chǎn)生的不確定性，即籌資風(fēng)險。這一概念是人們在一般意義上定義的財務(wù)風(fēng)險。從宏觀上來講，因內(nèi)外部各方面無法預(yù)期的因素，對企業(yè)的生產(chǎn)和財務(wù)活動產(chǎn)生了影響。使企業(yè)某一時期的收益未能和預(yù)期收益達成一致，且有可能出現(xiàn)損失，是以全面的財務(wù)活動和整體財務(wù)觀出發(fā)界定的財務(wù)風(fēng)險的概念。從廣義層次進行劃分，財務(wù)風(fēng)險可以分為投資、融資、資金收回和利潤分配四個方面的風(fēng)險。而本文是根據(jù)以上劃分對財務(wù)風(fēng)險進行認(rèn)知分析、統(tǒng)籌探究。

2.1.2 財務(wù)風(fēng)險的劃分

財務(wù)風(fēng)險具有不同的分類方法，本文則從廣義層次上進行研究，根據(jù)企業(yè)在運轉(zhuǎn)過程中不同環(huán)節(jié)產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險，將其劃分為以下四種。

（1）籌資風(fēng)險。需有主權(quán)成本負責(zé)的因負債而引起的籌資風(fēng)險。在面對風(fēng)險時，會因債務(wù)方式、償還期限和資金用途的不同，企業(yè)能夠接受的風(fēng)險程度也會有所變化。因此，在進行籌資時，應(yīng)慎重進行金額、方式的決定，在全面充分地考慮好各種籌資途徑下隱藏的風(fēng)險，并提前制定相應(yīng)的措施和防范方案。

（2）投資風(fēng)險。指投資活動可能會因某些內(nèi)部因素，或者政治、市場等外部因素的影響，而無法預(yù)測投資可能帶來的收益，甚至還會造成成本損失。

（3）資金收回風(fēng)險。在產(chǎn)品的銷售過程中，會出現(xiàn)兩種資金轉(zhuǎn)化方式：其一，由成品資金，向結(jié)算資金轉(zhuǎn)化;其二，由結(jié)算資金向貨幣資金轉(zhuǎn)化。而完成兩次轉(zhuǎn)化所需的時間和轉(zhuǎn)化額度的不可預(yù)測性，是造成回收投資風(fēng)險的主要原因。

（4）利潤分配風(fēng)險。指分配投資利潤對企業(yè)的后期經(jīng)營可能會產(chǎn)生的惡性影響。收益分配政策的不合理或者收益水平的下降可能會導(dǎo)致企業(yè)投資者積極性的降低，但是收益分配過高又存在導(dǎo)致財務(wù)危機的可能性。因此，合理均衡的分配額，才能避免因收益分配而引發(fā)的風(fēng)險。

2.2 企業(yè)績效概述

企業(yè)績效是在一定企業(yè)經(jīng)營期間內(nèi)企業(yè)經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績的體現(xiàn)，從企業(yè)盈利能力、營運能力、償債能力和成長能力等方面體現(xiàn)，一般情況下選用傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)衡量。企業(yè)績效是財務(wù)管理活動效果和效率的體現(xiàn)，是衡量企業(yè)競爭優(yōu)勢的一項重要指標(biāo)。

企業(yè)績效分析通常是利用科學(xué)的分析方法、準(zhǔn)確的財務(wù)報表依據(jù)，對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)情況以及發(fā)展空間進行分析，從而對企業(yè)開展的各種財務(wù)活動有充分地了解，并對所有的財務(wù)活動進行控制，預(yù)測未來的財務(wù)發(fā)展方向、經(jīng)營決策等方面的財務(wù)活動。企業(yè)績效分析方法通常是對單一的財務(wù)指標(biāo)進行分析，即財務(wù)分析方法。

2.3 財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)績效的關(guān)系

對于企業(yè)而言，是集資專注開拓市場重要，還是加強經(jīng)營提升銷售更重要？一般而言，高風(fēng)險擁有較高收益、低風(fēng)險對應(yīng)較低收益。在當(dāng)前高速發(fā)展的社會經(jīng)濟下，企業(yè)的財務(wù)活動在整個企業(yè)發(fā)展中起著關(guān)鍵的作用。財務(wù)事項長期以來對各個行業(yè)都有著重大的影響，食品行業(yè)也不例外。因此，所有企業(yè)都有必要尋找科學(xué)合理的評價方法，對自身的財務(wù)活動進行科學(xué)合理地評價，分析可能存在的財務(wù)風(fēng)險，通過有效的方案把風(fēng)險控制在最低程度，為企業(yè)的健康發(fā)展提供保障，使食品行業(yè)能夠在較短的時間內(nèi)從經(jīng)營誤區(qū)中走出來，并獲得更高的經(jīng)濟效益。

由于市場是不斷變化的，行業(yè)的競爭也在不斷加劇，資金的投放途徑和使用直接由管理層決定。因此，很難準(zhǔn)確地預(yù)測可能實現(xiàn)的績效，所以合理控制財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)來說，對企業(yè)績效有著很大的影響。企業(yè)在經(jīng)營管理中，投資、經(jīng)營、籌資等各種決策，都會間接或直接地導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險發(fā)生，造成企業(yè)遭受不同程度的損失，當(dāng)然也有可能帶來重大的收益。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在財務(wù)事項環(huán)節(jié)中不可避免的問題，無法徹底的進行消除。因此，只能主動通過各種防范措施，盡可能降低風(fēng)險帶來的影響。當(dāng)企業(yè)內(nèi)部的管理越到位、決策的方向越正確、風(fēng)險的監(jiān)督越精準(zhǔn)、風(fēng)險的控制方案越有效、信息傳遞交流越及時，對企業(yè)的日常發(fā)展必然會產(chǎn)生促進作用。

3 我國食品上市公司財務(wù)風(fēng)險對財務(wù)績效影響的應(yīng)對建議

食品上市企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)績效具有緊密關(guān)聯(lián)性，所以企業(yè)如果想提高企業(yè)績效，必須要努力強化各類風(fēng)險指標(biāo)。筆者從以下幾個方面進行考慮，提出了一些應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的拙見。

3.1 增強資金回收能力，合理控制資金回收風(fēng)險

企業(yè)如果想要實現(xiàn)資金回收風(fēng)險的控制，首先需要增強回收的能力，通過分析得出的結(jié)論，能夠發(fā)現(xiàn)在上市食品類公司中，因資金回收而產(chǎn)生的風(fēng)險，對公司的績效會產(chǎn)生較為嚴(yán)重的影響，兩者以正相關(guān)的關(guān)系存在。所以，企業(yè)想獲得綜合實力的增強，提高企業(yè)績效，加強資金回收能力的各項指標(biāo)極為關(guān)鍵。尤其是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，在銷售的所有環(huán)節(jié)中，應(yīng)收賬款是最為關(guān)鍵的一環(huán)。在如今的經(jīng)濟市場中，壞賬已經(jīng)是普遍存在的一種現(xiàn)象，加強應(yīng)收賬款的管理，提高其周轉(zhuǎn)率能夠拓寬當(dāng)前資金回收渠道，改變企業(yè)的營銷模式，加強企業(yè)對資產(chǎn)運營方面的管理，為企業(yè)暢通運行打下堅實的基礎(chǔ)。

3.2 投資決策科學(xué)化，合理控制投資風(fēng)險

為了提高企業(yè)績效，企業(yè)需要制定科學(xué)合理的投資決策。財務(wù)風(fēng)險存在于任何一項投資活動中，由于企業(yè)在決策每一筆投資時，能夠了解的只是投入方面的詳盡信息，誰也無法保證帶來的是風(fēng)險還是收益，利得與安全保障不能并存。投入資金后，要經(jīng)過相當(dāng)長的等待期，資金回收前這段時間并不是固定的，并且隨時有可能出現(xiàn)一些預(yù)期之外的因素所帶來的影響。相對企業(yè)而言，所有的投資行為，都有可能會在某一時期發(fā)生某種風(fēng)險，并且會存在程度、性質(zhì)的差異，甚至隨著時間的變化而變化。

企業(yè)對于投資程序要標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范化，對每一筆投資的可行性都要進行分析研究，制定擁有最大可行性的方案，盡可能地避免參與非自身經(jīng)營項目的投資活動，以自身優(yōu)勢為原則，尋找一些周期短、收益快的項目，盡量把資金集中在具有優(yōu)勢的主營業(yè)務(wù)方面，為促進企業(yè)資金流動提供保障，這樣企業(yè)績效就能在穩(wěn)健的財務(wù)體系支持下穩(wěn)步提高。

3.3 采取合適的融資策略，降低防范籌資風(fēng)險

企業(yè)要降低籌資風(fēng)險，應(yīng)加強籌資管理，加強影響籌資風(fēng)險的資產(chǎn)負債率指標(biāo)。一方面，保證資金結(jié)構(gòu)的合理性，發(fā)展多渠道的融資模式，提供資金方面的保證，避免出現(xiàn)資金不足引起的風(fēng)險。另一方面，當(dāng)企業(yè)財務(wù)無法承擔(dān)總體的籌資費用時，可以想辦法轉(zhuǎn)移風(fēng)險。國際保險機構(gòu)在我國加入WTO之后，大量的涌入，隨之而來的還有大量先進管理理念，從而帶動國內(nèi)保險業(yè)的進一步發(fā)展。未來在企業(yè)風(fēng)險防范中，保險發(fā)揮的作用將會越來越重要。合適的融資策略既能夠幫助企業(yè)快速籌集到資金，又能夠降低籌資風(fēng)險。

3.4 合理分配利潤，規(guī)避收益分配風(fēng)險

在進行利潤分配時，首先要以前期的經(jīng)營管理、投資策劃和籌資方式為參考，在此基礎(chǔ)上制定合理公正的分配方案。相對現(xiàn)階段的食品企業(yè)而言，對利潤分配沒有嚴(yán)格規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)，存在著較大的隨意性。因此很多利潤分配方案存在著分配不合理的現(xiàn)象，造成股息發(fā)放率偏高，使企業(yè)的內(nèi)部資金流動受到影響?；谄髽I(yè)的長遠發(fā)展考慮，應(yīng)當(dāng)選擇期限較長的利潤分配方案，限制分配的隨意性。

由上文分析可知，食品行業(yè)上市公司要對財務(wù)風(fēng)險有一個正確的認(rèn)識，防止盲目發(fā)展，致使公司財務(wù)風(fēng)險偏高。也不能為了規(guī)避財務(wù)風(fēng)險而白白錯失發(fā)展時機，企業(yè)在制定經(jīng)營決策時，要選擇適合企業(yè)發(fā)展的經(jīng)營道路與方向，結(jié)合企業(yè)的自身條件，這樣企業(yè)才能取得更加優(yōu)異的績效。

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