后金融危機時代歐元區(qū)銀行分化的制度原因

劉建飛

摘要：過去兩年，歐債危機已逐步淡出市場視線范圍。雖然歐元區(qū)不再風(fēng)聲鶴唳，但表面平靜掩蓋不了銀行業(yè)的深層憂患。歐債危機爆發(fā)以來，歐元區(qū)銀行業(yè)出現(xiàn)了分化的現(xiàn)象。進(jìn)而由分化帶來的風(fēng)險值得我們警惕。本文將探討制度因素對歐元區(qū)銀行分化的影響，并給出結(jié)論與對策。

關(guān)鍵詞：后金融危機時代；銀行業(yè)分化；貨幣制度；財政制度

中圖分類號：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-913X（2016）09-0104-02

一、引言

歐債危機已經(jīng)漸漸地淡出人們的視野，但是歐債危機所帶來的影響還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。作為金融樞紐的銀行在這次危機中首當(dāng)其沖，開始不斷出現(xiàn)資金問題，由此帶來的標(biāo)的資產(chǎn)問題也不斷，使得償付能力問題更加嚴(yán)重。這一系列問題都是由銀行資金結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致的。因為銀行的債務(wù)在不斷增加，使得資金的風(fēng)險更高，進(jìn)一步降低了銀行資金質(zhì)量，這一系列聯(lián)動機制是未來金融危機的一個起因，同時會引起銀行間資金市場的混亂。

二、銀行分化現(xiàn)狀

自歐債危機爆發(fā)以來，歐元區(qū)銀行逐漸顯現(xiàn)出分化的現(xiàn)象。首先，在跨境資本金融活動中，歐洲銀行間隔夜貨幣拆借市場的跨境交易占比一直在下降。歐洲的金融市場一體化和銀行業(yè)的國際化均受到了影響，雖然歐洲銀行業(yè)對其他歐元區(qū)的國家發(fā)放貸款的比例在下降，對應(yīng)的對本國居民的貸款余額所占比例在提高。其次，無論是歐元區(qū)的核心國家還是危機國家，在銀行信貸投放和利率方面均出現(xiàn)了明顯的分化。歐債危機下，歐元區(qū)許多國家出現(xiàn)了不同程度的信貸缺口。與這些國家相比，德國、荷蘭等核心國家則一直處于小幅的信貸缺口狀態(tài)，在歐債危機中并沒有受太大的影響。貸款利率方面，西班牙和意大利等國家信貸缺口處于高位，這些國家的零售貸款利率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他核心國家。在次貸危機的影響下，雖然法國、德國、西班牙、意大利四國的利率水平大幅波動，但是仍然處在同一水平上。再有，各國銀行業(yè)信貸利率即信貸門檻的分化使得歐元區(qū)各國的信貸供給分化。也就是說，門檻相對較低的國家不愿意為高門檻國家的企業(yè)提供信貸，只愿意給本國的企業(yè)貸款。而高門檻國家的銀行吸引不到低門檻國家的企業(yè)客戶，所以只能繼續(xù)做本國客戶的業(yè)務(wù)。

三、制度原因?qū)︺y行分化的影響

（一）貨幣政策與財政政策相矛盾的制度性根源

歐元區(qū)國家在制度這個問題上具有特殊性，歐元區(qū)實行的宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系，既不是集中統(tǒng)一的貨幣政策和財政政策，也不是完全分散的貨幣政策和財政政策，而是實行前者統(tǒng)一后者分散的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。這可以說是歐元區(qū)的一個特點。因為歐元區(qū)各個國家的貨幣政策相一致，所以金融市場在約束各個國家財政赤字融資的效用有限。我們可以看出，在這種特殊制度下，歐元區(qū)各主權(quán)國就會形成搭便車的心理，使得很嚴(yán)重的財政赤字進(jìn)一步惡化，導(dǎo)致了目前這種緊張的危急狀態(tài)。

（二）歐洲一體化的制度缺陷

歐元區(qū)和其聯(lián)盟現(xiàn)在的機制正在接受嚴(yán)峻的考驗，這都要歸咎于歐元區(qū)的體制不協(xié)調(diào)發(fā)展，政治與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不同步。歐洲的政治一體化遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其的經(jīng)濟(jì)一體化。政治聯(lián)盟是經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟的基礎(chǔ)，缺乏經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟這個基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟想要質(zhì)的發(fā)展就是紙上談兵。同時，歐元區(qū)的政治一致性與否，直接決定了歐元作為共同貨幣的價值和其穩(wěn)定性。

（三）歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣政策的內(nèi)在缺陷

歐元區(qū)設(shè)立歐洲中央銀行目的是形成權(quán)利的統(tǒng)一，然而在實行過程中是由各個成員國來完成，最終就會導(dǎo)致每個國家實行自己國家的想法，使得權(quán)利的實施無法完成協(xié)調(diào)統(tǒng)一。歐元區(qū)這種設(shè)立了集權(quán)與分權(quán)同時存在的做法，帶來了實施過程中兩方面的矛盾：一方面基于歐洲中央銀行的在制定貨幣政策是根據(jù)各國的物價水平算得出的，基于制定的依據(jù)，則由于西班牙、愛爾蘭、葡萄牙等國在歐元區(qū)的國家中GDP只占到14%左右，而且那些想要加入歐盟的東歐國家的GDP也僅達(dá)到了歐元區(qū)GDP的6%，因此，基于輔助性原則制定的統(tǒng)一貨幣政策就很難使以上國家保持適度的通貨膨脹率；另一方面，依據(jù)各成員國通貨膨脹的加權(quán)平均數(shù)來制定，必然會導(dǎo)致各成員國分權(quán)的不對稱性，若歐洲中央銀行在制定政策和關(guān)鍵事情上總是偏向一部分歐元區(qū)成員國，結(jié)果必然會嚴(yán)重影響到歐元區(qū)成員國的經(jīng)濟(jì)增長和競爭力。這種制定政策的方法可以是以鄰為壑的政策，沒有創(chuàng)建一個公平的平臺，反而在制定政策時，歐元區(qū)各個國家都會有私心，偏向?qū)ψ约河欣恼?，最終陷入困境中。所以，歐洲中央銀行是否能夠完善權(quán)力制衡機制，直接決定了歐元區(qū)個成員國之間的關(guān)系和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與發(fā)展。

四、制度原因加劇銀行業(yè)分化

（一）歐債危機使?jié)撛阢y行業(yè)分化的制度原因

在歐債危機的影響下，歐元區(qū)各國國債收益率大幅度的變動，而歐元區(qū)各個國家的國債收益率是各個國家的銀行貸款的“基準(zhǔn)利率”，會影響該國家企業(yè)的零售貸款利率和銀行。同時會使歐元區(qū)各個國家銀行業(yè)信貸出現(xiàn)分化，在危機國家的銀行貸款難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于核心國家。由于核心國家的企業(yè)一般國別風(fēng)險較低，這些國家只愿意向本國企業(yè)貸款，而不愿意向那些國別風(fēng)險高即門檻較高國家的企業(yè)貸款；歐元區(qū)高門檻國家的銀行向外拓展不了業(yè)務(wù)，只能繼續(xù)做本國客戶的業(yè)務(wù)。

（二）歐債危機改變了歐洲內(nèi)部經(jīng)濟(jì)格局的現(xiàn)狀和預(yù)期

在歐債危機的影響下，長期以來歐洲各個國家均采取大量借貸的方法來促進(jìn)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，當(dāng)遇到無法償還的債務(wù)時，各個國家會通過再次借貸來償還現(xiàn)有無法償還的債務(wù)，這樣周而復(fù)始，循環(huán)往復(fù)的方式將會導(dǎo)致更高的債務(wù)負(fù)擔(dān)，同時，只要資金鏈斷裂，就會出現(xiàn)使國家遭受巨大災(zāi)難的嚴(yán)重后果。隨著歐洲各個發(fā)展?fàn)顩r各不相同的國家加入歐元區(qū)，因為各個國家的金融發(fā)展水平參差不齊，這就使得歐元區(qū)在制定發(fā)展戰(zhàn)略時就要針對不同的國家制定不同的政策，最終導(dǎo)致本就發(fā)展落后的國家更加趕不上步伐。德國經(jīng)濟(jì)的強大已經(jīng)無法掩蓋歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展越來越不平衡的事實了。歐元區(qū)各個國家經(jīng)濟(jì)的不協(xié)調(diào)，正是這次歐債危機的一個重要導(dǎo)火索。

五、結(jié)論和對策

第一，首要解決的問題就是將危機國家的國債收益率減到歐債危機發(fā)生之前的水平，即解決各銀行融資難和資本短缺的問題。對此，歐洲中央銀行采取LTRO、SMP和OMT在內(nèi)的各項措施，同時歐洲中央銀行開啟QE之門，擴張資產(chǎn)負(fù)債表，來達(dá)到其降低國債收益率的目的。同時，為了避免推高國家債權(quán)，歐元區(qū)銀行聯(lián)盟為了穩(wěn)定歐洲機制，都將向自己國家的銀行注資來穩(wěn)定歐洲的機制。

第二，LTRO和OMT的實施是為了打破歐元區(qū)各個國家的國債溢價與本國信貸利率之間的關(guān)系，但LTRO和OMT的作用有限，只能作為權(quán)宜之計。解決各個國家的國債溢價與本國信貸之間聯(lián)系的根本辦法是構(gòu)建銀行業(yè)聯(lián)盟。銀行業(yè)聯(lián)盟是將歐元區(qū)的所有銀行納入到一個監(jiān)管體系之中，并且，對這些銀行建立統(tǒng)一的存款保險機制。使得就算其中一國的存保保險基金用完，該機制也會對其他儲戶存款的起到保障的作用。這帶來的好處就是歐元區(qū)各國的銀行信貸利差會比較真實地反映其企業(yè)的真實風(fēng)險狀況，從而降低本國國別風(fēng)險與信貸利差利率的聯(lián)系。

六、展望

目前，歐洲銀行不僅要承受著外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的威脅，而且還要應(yīng)對自身復(fù)雜的市場環(huán)境。歐洲銀行的生存環(huán)境還是不容樂觀，還要面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在2016年，雖然歐洲銀行業(yè)將保持穩(wěn)定的發(fā)展局面，經(jīng)營狀況也相對穩(wěn)定。但是，歐洲難民潮問題突出，恐怖襲擊陰魂不散，再加上潛在的通縮風(fēng)險。使得歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速仍然處于不穩(wěn)定的狀態(tài)，歐洲銀行面臨同樣的問題。就銀行自身均衡資產(chǎn)配置的戰(zhàn)略來看，歐元區(qū)大型跨國銀行為調(diào)整其全球布局，在未來將繼續(xù)縮減資產(chǎn)規(guī)模。此外，伴隨著多層次金融市場的不斷發(fā)展，歐元區(qū)銀行業(yè)還要面臨國際其他國家銀行業(yè)激烈的市場競爭。歐元區(qū)銀行面臨內(nèi)憂外患的局面，在今后的發(fā)展中是否能走出這片烏云，還需要歐元區(qū)共同的發(fā)展和創(chuàng)新。

[責(zé)任編輯：文筠]